Joidenkin toimitusjohtajien mielestä alkemialle on tullut kiva osapuoli, joka kääntää väärän rahan - ei-GAAP -mittareiden muodossa - erittäin todelliseksi bonukseksi. Kuinka onnellinen tämä tekee sinusta riippuu siitä, oletko sijoittaja vai C-Suite-exec.

Mind the GAAP

Kaikki julkiset yritykset ovat velvollisia ilmoittamaan taloudellisista tuloksistaan ​​käyttämällä yleisiä kirjanpitoperiaatteita (GAAP). Näiden tietojen perusteella ongelma on se, että ne voivat hämärtää yrityksen jatkuvan suorituskyvyn terveyden tietyissä olosuhteissa, eivätkä ne aina sovi yhteen kehittyvien alojen nuorten yritysten kanssa.

AD:

Jotkut yritykset täydentävät GAAP-tuloja muiden kuin GAAP-standardien mukaan, jotka näkyvät usein näkyvämmin. Vaikka GAAP-mittareissa kerrotaan tuloista, ajanjaksot, ei-GAAP- tai pro forma -mallit voivat lisätä kuvan vivahduksen kertomalla sinulle "ansiot ennen. "Tulos ennen korkoja, veroja ja poistoja (EBITDA) on suosikki, samoin kuin tulos ennen" kertaluonteisia eriä. "Sano, että tornado iskee yrityksen tehtaalla. Sijoittajat saattavat haluta tietää, miten yritys teki katastrofin ottamatta huomioon.

AD:

Reilu, mutta jotkut yritykset näyttävät kärsivän kertaluonteisista tapahtumista koko ajan. Toiset tuntevat vapauden jättää kaikenlaiset kulut. Twitter Inc. (TWTR TWTRTwitter Inc19. 82 +2. 22% Highstockilla 4. 2. 6 ) ei ole koskaan edes flirttailtu voiton tuottamisella, mutta se on saanut runsaasti ei-GAAP-rahaa : $ 0. 15 osaketta tämän vuoden ensimmäisellä neljänneksellä. Saadaan sen GAAP: stä 0 $. 12 tulosvaikutteisesti kirjattavaa voittoa ei kannata jättää huomiotta (syväveto): osakepalkkioista aiheutuvat kustannukset (151 miljoonaa dollaria), hankittujen aineettomien hyödykkeiden (13 miljoonaa dollarin) poistot ja vaihtovelkakirjalainoja (18 miljoonaa dollaria) ), yrityshankinnoihin liittyvien tuloverovaikutusten (391 000 dollaria) ja uudelleenjärjestelykulut (47 000 dollaria). Aivan kuten viime vuonna.

Tällainen kirjanpito-akrobaatti ei rajoitu Piilaaksoon tai epätoivoisesti kamppaileville energiayhtiöille (Devon Energy Corp. (DVN

DVNDevon Energy Corp41. 25 + 0. 95% Highstock 4. 2. 6 ) olisi voinut menettää 35 dollaria 55 osaketta kohden ensimmäisellä neljänneksellä, mutta jos heität ja kallistat pääsi, se teki $ 2. 52). Wall Street Journal löysi helmikuussa, että GAAP-ansiot laskivat 12,7% vuonna 2015, mutta ei-GAAP-tulot olivat nousseet 0,4%. (Katso myös, Ota huomioon GAAP: Ostaja, Varo voittoa. " ) Tämä trendi, ei yllättäen, on joitain sijoittajia. Warren Buffet on raekuuntanut ei-GAAP-toimenpiteitä. Sääntelyviranomaiset pitävät niitä mahdollisesti sekavaina. Näistä kriitikoista ei-GAAP-ansiot ovat saaneet helläni lempinimen "ansiot ennen huonoja tavaroita", kun taas GAAP: n ja pro forma -luvun välinen kuilu on nimeltään "tulos GAAP"."

Ehkä kaikkein huolestuttavin osa johtajien innostusta ei-GAAP-toimenpiteisiin on rahat, joita nämä samat johtajat tekevät käyttämällä niitä.

Bonukset ennen huonoja asioita

Wall Street Journalin mukaan noin kymmeniä Dow Jones Industrial Average -yhtiön 30 yritystä raportoivat GAAP-standardeja suuremmat kuin GAAP-tulot ja käyttivät ei-GAAP- perustuu bonuksiin. Home Depot Inc: n (HD

HD Home Depot Inc163. 51-0. 43% Luotu Highstockilla 4. 2. 6 ) GAAP: n liikevoitto vuonna 2015 oli 11 dollaria. 77 miljardia euroa, mutta se jätti pois tietoverkkojen aiheuttamat kustannukset, jotka koskivat 56 miljoonan luottokorttitiliä määritettäessä korvausta, jolloin luku oli jopa 12 dollaria. 06 miljardia. Toimitusjohtaja Craig Menear teki yhteensä 11 dollaria. 56 miljoonaa vuonna 2015. Ainakin Home Depotin varastot ovat kasvaneet yli 20 prosenttia viimeisten 12 kuukauden aikana. Toinen yhtiö, joka omaksui ei-GAAP-kompensaatiokorkeuden, on varoittava tarina osakkeenomistajille.

Valeant Pharmaceuticals International Inc: n (VRX

VRXValeant Pharmaceuticals International Inc. 14 03 + 16 49% Created with Highstock 4. 2. 6 ), joka ilmoitti 9 miljoonan dollarin erorahaa entiselle toimitusjohtajalle J. Michael Pearson keskiviikkona, on menettänyt lähes 90% markkina-arvostaan, koska se oli elokuussa. Yhtiö on mukana useissa tutkimuksissa, koska on yhä selvempää, että sen liiketoimintamalli - velkainfioitujen yritysostojen ansiosta ja huumeiden hintojen nostaminen useaan kertaan - ei tuottanut arvoa, jonka sijoittajat uskoivat olevansa. Pearson, joka sai 10 dollaria. 28 miljoonaa korvausta vuonna 2014 maksettiin osittain perustuen ei-GAAP-mittareihin, mukaan lukien osakekohtainen kassatulos. Valeantin viimeisimmän välityslain mukaan tämä toimenpide kasvoi 42%: n vuotuisella kasvuvauhdilla vuosina 2011-2014, mutta New Constructs LLC: n toimitusjohtaja David Trainer kirjoitti huhtikuussa Seeking Alpha: sta, että "todelliset kassavirrat ja Valeantin "rahat" (eli väärennät) tulot. "

Lähde: New Constructs LLC ja yrityshakemistot etsimällä Alpha

Johtajilla on jo kannustin ilmoittaa" ansiot ennen huonoja tavaroita "; negatiivisten tapahtumien pienentäminen ja korkeammat otsikkotulojen julkaiseminen - sopeutettu tai ei - ne näyttävät paremmilta ja voivat olla hyviä osakekursseille. Itse nousevat osakekurssit johtavat usein suurempaan palkkaan, mutta entistä räikeammat eturistiriidat syntyvät, kun johtajien bonukset ovat sidoksissa mittareihin, joilla ei ole kovia ja nopeita määritelmiä.

Pro forma -tulojen perusteella tehdyt bonukset eivät aina johda räjähtämiseen aivan yhtä upeilla kuin Valeant'silla, ja Valeantilla on ongelmia ajautumattomana korvauspolitiikkansa ulkopuolella, mutta sijoittajien olisi kuitenkin kiinnitettävä huomiota pieniin tulosteisiin, kun tarkastellaan yritysten johdon korvausosastoa 'välityspalvelimen lausunnot. Toisaalta korkean tason johtajat, jotka pitävät yritystä liittymään, voivat toisaalta haluta tarkastella samaa pienikokoista tulostetta päinvastaisesta syystä: nähdä, mitkä työnantajat ovat ylivoimaisia ​​bonusmatematiikan kanssa.