Vaihtovelkakirjalainojen käyttö on suosittua ja huonompi kuin yritysten rahoitus. Yksi tällaisen viivästyneen pääomarahoituksen useista eduista on yleisen kannan ja osakekohtaisen tuloksen (EPS) viivästynyt laimennus. Toinen on se, että yritys pystyy tarjoamaan joukkovelkakirjalainaa alhaisemmalla kuponkikorolla - vähemmän kuin se joutuisi suorittamaan suoran obligaation. Säännön mukaan yleensä sitä, mitä arvokas muunnosominaisuus on, sitä alhaisempi tuotto, jota on tarjottava myymään ongelma; muunnosominaisuus on makeutusaine. Lue lisää siitä, miten yritykset hyödyntävät vaihtovelkakirjalainoja ja mitä tämä merkitsee sijoittajille, jotka ostavat niitä. Oppiaine: Advanced Bond -konseptit

Velanrahoituksen edut Riippumatta siitä, kuinka kannattavaa yhtiö on, vaihtovelkakirjalainan haltijat (ks.

Vaihtovelkakirjalainat: Johdanto
saavat vain kiinteitä, vähäisiä tuloja vasta muuntoon. Tämä on etu yritykselle, koska useammat liikevoitot ovat saatavilla yhteisillä osakkeenomistajilla. Yrityksen on vain jaettava liiketulot uusilla osakkeenomistajilla, jos se on hyvin. Yleensä joukkovelkakirjojen haltijalla ei ole oikeutta äänestää johtajia; äänioikeuden valvonta on yhteisten osakkeenomistajien hallussa.

Silloin kun yritys harkitsee vaihtoehtoisia rahoitusmuotoja, jos nykyinen johtoryhmä on huolissaan liiketoiminnan äänestämisen valvonnasta, vaihtovelkakirjalainan myynti antaa etuna, vaikkakin vain tilapäisesti, yli rahoituksen yhteiseen kalustoon. Lisäksi joukkovelkakirjalaina on liikkeeseen laskevalle yritykselle vähennyskelpoinen kulu, joten 30 prosentin verokannan yrityksessä liittovaltion hallitus maksaa 30 prosenttia velan koroista. Niinpä joukkovelkakirjoilla on etuja verrattuna yhteiseen ja edulliseen kalustoon yritykselle, joka aikoo nostaa uutta pääomaa. ( ) Mitä Bond-sijoittajat tulisi etsiä

Yritykset, joilla on huono luottoluokitus usein (
Mitä ihmiset pitävät sanoessaan, että velka on suhteellisen halvempaa rahoitusta kuin pääomaa? antaa velkakirjojen myyntiin tarvittavan tuoton alentamista. Sijoittajan tulisi olla tietoinen siitä, että jotkut taloudellisesti heikot yhtiöt myöntävät vaihtovelkakirjalainoja vain vähentääkseen rahoituskustannuksiaan, eikä liikkeeseenlaskua ole tarkoitus muuttaa. Yleensä, mitä vahvempi yritys, sitä pienempi edullinen tuotto suhteessa sen joukkolainojen tuottoon.
Yritykset, joilla on heikot luottoluokitukset, ovat myös suuria kasvumahdollisuuksia. Tällaiset yhtiöt pystyvät myymään vaihtovelkakirjalainoja läheltä normaalikustannuksia, ei siksi, että velka on laadultaan laaja, vaan koska tämä "kasvu" -varaston muuntokyky on houkutteleva.Kun raha on tiukka ja osakekurssit kasvavat, jopa erittäin luottokelpoiset yritykset antavat vaihtovelkakirjoja pyrkimyksiään alentamaan hankintamenoaan. Useimmat liikkeeseenlaskijat toivovat, että jos niiden osakkeiden hinta nousee, joukkovelkakirjat muunnetaan tavallisiksi osakkeiksi hinnalla, joka on korkeampi kuin nykyinen yhteinen osakekurssi. Tämän logiikan avulla vaihtovelkakirjalaina sallii liikkeeseenlaskijan myydä tavaraa välillisesti nykyisestä hinnasta korkeammalla hinnalla. Ostajan näkökulmasta vaihtovelkakirjalaina on houkutteleva, koska se tarjoaa mahdollisuuden saada kannoille mahdollisesti suurta tuottoa, mutta bondin turvallisuuden vuoksi. (Lisätietoja joukkovelkakirjalainojen sijoittamisesta Joukkovelkakirjalainat: Johdanto luottoriskeihin .)

Vaihtovelkakirjalainan haitat
Vaihtovelkakirjalainojen liikkeeseenlaskijoilla on myös joitain haittoja. Yksi on se, että vaihdettavien arvopapereiden rahoitus uhkaa laimentaa paitsi yrityksen osakekannan EPS: n myös yhtiön hallinnan. Jos yksi ostaja, tyypillisesti investointipankki tai vakuutusyhtiö, ostaa suurimman osan liikkeestä, muuntaminen voi siirtää yhtiön äänimäärän hallinnan alkuperäisiltä omistajilta ja muuntimiin. Tämä potentiaali ei ole merkittävä ongelma suurille yrityksille, joilla on miljoonia osakkeenomistajia, mutta se on hyvin todellinen huomioon pienemmille yrityksille tai juuri julkisuuteen. (Lisätietoja liittyen Yritysten haltuunotto puolustus: osakkeenomistajan näkökulma .)

Monet muut haitat ovat samanlaisia ​​kuin suoran velan käyttämisen haitat yleensä . Osakeyhtiöllä vaihtovelkakirjalainat aiheuttavat huomattavasti enemmän riskiä pankin murroksesta kuin suosituimmista tai tavanomaisista osakkeista. Lisäksi mitä lyhyempi kypsyys, sitä suurempi riski. Lopuksi on huomattava, että kiinteätuottoisten arvopapereiden käyttö suurentaa tappioita yhteisille osakkeenomistajille aina, kun myynti ja tulos pienenevät; tämä on taloudellisen vipuvaikutuksen epäsuotuisa osa.

Vaihtovelkakirjalainan alkuperäiset määräykset (rajoittavat kovenantit) ovat yleensä paljon tiukempia kuin ne ovat joko lyhytaikaisessa luottosopimuksessa tai yhteisessä tai edullisessa varastossa. Näin ollen yhtiöllä saattaa olla paljon enemmän häiritseviä ja sitovia rajoituksia pitkäaikaisessa velkajärjestelyssä kuin olisi ollut, jos se olisi lainannut lyhyellä aikavälillä tai jos se olisi antanut tavanomaisen tai edullisen osakekannan.

Lopuksi velan voimakas käyttö heikentää yrityksen kykyä rahoittaa toimintansa taloudellisten rasitusten aikoina. Kun yrityksen omaisuus heikkenee, se kokee suuria vaikeuksia pääoman hankinnassa. Lisäksi tällaisissa tapauksissa sijoittajat ovat yhä enemmän huolissaan sijoitustensa turvallisuudesta ja he voivat kieltäytyä antamasta varoja yritykselle, paitsi hyvin vakuudettujen lainojen perusteella. Yhtiö, joka rahoittaa vaihtovelkakirjalainaa hyvissä ajoissa siihen saakka, kun sen velka / varallisuussuhde on alan ylärajalla, ei yksinkertaisesti voi saada rahoitusta lainkaan stressin aikana.Näin ollen yritysrahoittajat haluavat säilyttää jonkin verran "varainhankintakykyä". Tämä rajoittaa niiden velanhoidon käyttöä tavanomaisissa ajoissa. (Lisätietoja yritysten velasta on kohdassa Yhtiön pääomarakenteen arviointi ja Velkojen laskenta .)

Miksi yritykset luovat vaihtovelkakirjalainan
Päätös uuden osakepääoman, vaihtovelkakirjalainan ja Kiinteäkorkoisia arvopapereita pääomarahastojen hankkimiseen ohjaa useita tekijöitä. Yksi on sisäisesti tuotettujen varojen saatavuus suhteessa kokonaisrahoitustarpeisiin. Tällainen saatavuus puolestaan ​​on yrityksen kannattavuuden ja osinkopolitiikan tehtävä.

Toinen keskeinen tekijä on yhtiön osakekannan nykyinen markkinahinta, joka määrittelee pääomasijoituksen kustannukset. Lisäksi vaihtoehtoisten ulkoisten rahoituslähteiden (eli korkojen) kustannukset ovat erittäin tärkeitä. Lainasaamisten kustannuksia suhteessa osakerahastoihin laskee huomattavasti korkotulojen (mutta ei osinkojen) vähennyskelpoisuus liittovaltion tuloverotuksessa.

Lisäksi eri sijoittajilla on erilaiset riski-paluustuotot. Vastatakseen mahdollisimman laajoihin markkinoihin yritysten on tarjottava arvopapereita, jotka kiinnostavat mahdollisimman monta eri sijoittajaa. Myös erilaiset arvopaperit ovat sopivimpia eri ajankohtina.

Johtopäätös
Käytetty viisaasti, eriytettyjen arvopapereiden (mukaan lukien vaihtovelkakirjalainat) myyntitoiminta, jotta se voi hyödyntää markkinatilannetta, voi alentaa yhtiön kokonaiskustannuksia alle sen, mikä olisi, jos se myöntää vain yhden velan luokan ja yhteiset varastossa. Vaihtovelkakirjalainojen käyttäminen rahoituksen kannalta on kuitenkin hyvää ja huonoa;