Julkinen keskustelu velan ja velkojen kaupallistamisesta on yhtä vanha kuin tasavalta. James Madison kutsui velkaa kiroukseksi yleisölle ja ensimmäinen valtiosihteeri Alexander Hamilton kutsui sitä siunaukseksi edellyttäen, että velka ei ollut liian suuri. Nykyajan velkojen kaupallistamisjakso on peräisin Treasury'n rahoituskuluista toisen maailmansodan velan rahoittamiseksi lisääntyneiden joukkovelkakirjojen avulla.

Historiallisesti valtiovarainministeriö on määrittänyt liikkeeseen laskettujen velkojen ja erääntymisaikojen määrän. Tällöin sillä on täysi määräys rahapolitiikasta, joka on määritelty rahan ja luottojen toimitukseksi. Keskuspankki oli kaikkien velkojen jakelija yleisölle ja tuki lainahintoja joukkovelkakirjojen, seteleiden ja seteleiden myynnin avulla. Näiden kahden viraston välinen törmäys johtui siitä, että sotilasvelkaa ei rahoitettu oikea-aikaisesti.

Valtiovarainministeriön vuoden 1951 sovintoratkaisu ratkaisi, kuka valvoo Fedin taseen siirtämällä rooleja. Fed valvoisi rahapolitiikkaa tukemalla velan hintaa ilman hallussa olevia velkoja, ja ostaisi sen, mitä yleisö ei halua, kun taas valtiovarainministeriö keskittyy liikkeeseen laskemisen ja kategorisen maturiteetin määrään. (Tutustu Fedin työkaluihin, jotka vaikuttavat korkotasoon ja yleisiin taloudellisiin olosuhteisiin, lue Rahapolitiikan muotoilu .)

-> Rahapolitiikka

Vuodesta 1951 lähtien rahapolitiikkaa on valvottu Fedin avoimen markkinatoiminnan kautta pelkällä Treasury-periaatteella. Tämä erotti Fedin finanssipolitiikasta ja luottojen kohdentamisesta ja mahdollisti todellisen riippumattomuuden. Se vapautti myös Fed punnitsemaan velkaa finanssipoliittisiin tarkoituksiin ja estänyt salaisen yhteistyön, kuten sopimukset korkotason siirtämisestä suoraan valtiovarainministeriöön. Luottopolitiikka jaettiin myös rahastoon, joka määriteltiin instituutioiden pelastamiseksi, valuuttatoimintojen steriloimiseksi ja Fed-varojen siirrolle valtiolle alijäämän supistamiseksi. Valtiovarainministeri ja valuutanmittari poistettiin Federal Reserve Boardista siten, että poliittiset päätökset olivat erillään finanssipolitiikasta. Nykyään 12 Federal Reserve Bank Governors ja Fedin puheenjohtaja muodostavat liittovaltion avoimen markkinakomitean, joka asettaa korko- ja rahapolitiikan.

Rahoitusvelkojen vaikutukset

Velanhoidon seurauksena rahan määrän kasvua korotetaan suhteessa korkoihin, mutta ei välttämättä rahan kasvattamiseen suhteessa julkisiin ostoihin tai avoimiin markkinoihin. Velkojen maksaminen tapahtuu, kun velkojen muutokset aiheuttavat korkotason muutoksia. Pelkästään rahan kasvu ei ole velan kaupallistamista, koska rahan kasvu kiihtyy ja virtaa supistumis- ja laajentamisjaksoilla vuosien aikana ilman korkojen muutosta.
Oletetaan, että pesu myydään, kun kaikki liikkeeseen lasketut velat myytiin ilman kaupallistamista. Tämä on finanssipolitiikan tavoitteiden saavutettu. Finanssipolitiikka on nykyisen presidentin hallinnon vero- ja menopolitiikka. Entä jos rahan kasvu olisi yhtä suuri kuin velka ilman kaupallistamista? Rahan kasvu on M1: ssa, M2: ssa ja M3: ssa. M1 on liikkeessä oleva raha, M2 on M1 plus säästöt ja talletukset alle 100 000 dollaria ja M3 on M2 plus suuret talletukset yli 100 000 dollaria. Joten avoimet markkinat ovat velan liikkeeseenlaskun korvattu rahalla. (Lue eri raha-luokista kohdasta

Mikä on rahaa? ) Velan taloutta voidaan myös kutsua rahamääräiseksi kasvuksi, joka ylittää liittovaltion velan tai rahan määrän kasvun suhteessa velkaan. Tätä viimeistä esimerkkiä kutsutaan likviditeettivaikutukseksi, jossa matala rahan kasvu johtaa alhaisiin korkoihin. Joko vaihtavat rahan nopeutta, joka määritellään kuinka nopeasti rahaa kierrätetään. Yleensä tavoite on nopeus velan kasvu. Tämä sallii järjestelmän synkronoinnin.

Miksi Fed punnitsee velkaa?

Parempi tapa ymmärtää tämä suhde on kysyä: mitkä ovat Fedin tavoitteet? Aikooko ne kohdistaa kasvun nopeuteen, rahan kasvuun työllisyyteen, kuten jo kerran, rahan määrän kasvu vastasi nykyistä rahan tarjontaa, korkotavoitteita tai inflaatiota? Inflaation tavoitteet eivät ole ainoastaan ​​osoittautuneet katastrofaaliksi, mutta tutkimukset osoittavat negatiivisia tilastotietoja, jotka pakottavat synkronoimaan kasvun ja velan välisen suhteen. Useita keinoja on kokeiltu vuoden 1913 Federal Reserve Actin jälkeen, joka loi Federal Reserve Systemin.
Kaupankäynnin ja velkojen kasvun kysymys on ymmärrettävä kerrannaisvaikutuksena, kuinka paljon rahan tarjonta lisääntyy rahapohjan muutosten seurauksena. Tämä on parempi tapa ymmärtää Fed-tiloja. Oletetaan, että Fed muuttanut pankkien varantovelvoitetta, käteissuhde pankkien on pidettävä asiakkaiden talletuksia vastaan. Tämä muuttaisi rahan määrän kasvua kertoimessa, rahapohjaan ja mahdollisesti aiheuttaisi koronmuutoksen. Niin kauan kuin velka on synkronoitu tämän rahan kasvun kanssa, kaupallistamista ei tapahdu, koska kaiken kasvanut rahapohja tai rahan ja luoton tarjonta. Aikaisemmat tutkimukset vuosien kuluessa osoittavat kyseenalaiseksi tilastovaikutuksen rahan määrän kasvun ja velkojen muutosten välillä.

Muut kaupankäynnin muodot

Kaupallistaminen tapahtuu muilla tavoin, esimerkiksi silloin, kun rahan määrän kasvu kohdistuu korkeampiin korkoihin. Tämä on rahan kasvua halutulla kasvutavoitteella. Ainoa tapa, jolla tämä voi tapahtua, on maturiteetin vähentäminen korkosijoitusten likviditeetin lisäämiseksi. Likviditeetin lisäys ja velkojen liikkeeseenlaskun vastaavien vähennysten aiheuttaisi suuremman rahan määrän ja kasvun epätasapaino velaksi. Korot olisi nostettava, jotta tasapaino palautettaisiin järjestelmään. Ongelmia ilmenee, kun korot nousevat, maksamattomien velkojen arvo laskee. Pidemmän aikavälin velka supistuu enemmän kuin lyhytaikaiset velat, joten alijäämät johtuvat taloudellisen toiminnan hidastumisesta ja velan ja tulotasojen kasvusta.Tämä menetelmä lisäisi BKT: n kasvua lyhyellä aikavälillä, mutta hidastaisi taloutta pitkällä aikavälillä.
Sekä supistumisjaksoissa että alhaisissa korkoympäristöissä rahan kasvu ja velka vähenevät yleensä samanaikaisesti. Tämä tarkoittaa sitä, että hallitusten on maksettava markkinoilta erääntyvät joukkovelkakirjat, setelit ja setelit. Uusia velkoja ja veroja tarvitaan vanhojen velkojen siirtämiseen ja uuden velan hoitamiseen. Jos joukkovelkakirjalainojen hinnat eivät ole nousseet ja hallitukset maksavat vain tuottoja, se takaa lisää supistuksia ja syklin pidentymistä. Velka kolminkertaistui vuosien 1943 ja 1946 välisenä aikana, koska sijoittajat eivät halunneet ostaa sellaisia ​​joukkovelkakirjalainoja, joilla hinnat laskivat. Niin kauan kuin rahan kasvu on velkaa, ei kaupallistamista tapahdu.

Johtopäätös: Rahoitusasiat

On tärkeää tarkkailla valtiovarainministeriön tarjoamia velkojen määrää ja maturiteettien pituutta. Suurin osa samanlaisista erääntymisajoista tarjottiin perinteisesti 2, 10 ja 30 vuoden joukkovelkakirjalainoissa ja 13 viikon T-seteleissä. Katso muutoksia tähän dynaamiseen, kun rahan kasvu velkaan muuttuu. Katso myös näiden instrumenttien hinnat. Et halua, että lyhytaikaiset velat maksaisivat enemmän kuin pitkäaikaisen velan. Tämä merkitsee tukku-muutosta kasvun ja velkasuhteen välillä.
Ole erityisen varovainen lyhyemmän aikavälin velan kasvavasta kysynnästä, koska se voi houkutella pidemmän aikavälin pääomaa. Tätä kutsutaan velan neutraaliksi tai Ricardian Equivalence, jonka nimi on David Ricardo kuuluisa 18-luvun taloustieteilijä. Velan neutraalisuuden voidaan katsoa esiintyvän, kun valtiovarainministeriö myöntää lyhyemmän aikavälin velkaa pidemmällä aikavälillä. Tavoitteena on kaksinkertainen: piilottaa alijäämät tai, kuten viime vuosina, pitää inflaatio ja työttömyys alhaisina. Vaikka nettovelka on saattanut olla yhtä suuri, pitkän aikavälin vaikutukset voivat olla tuhoisia talouteen. Lopuksi, ole tietoinen Fedin lausunnoista, sillä rahapolitiikka voi kohdistaa vain rahan tarjoamisen tai korkotason. (Yleiskuva makrotaloudellisista tekijöistä on

Macroeconomic Analysis .)