Yritysten arvostusten arviointi investointitarkoituksiin on vaikea tehtävä. Usein sijoittajat käyttävät arvostussuhteita, kuten hinta-voitto-suhdetta (P / E), ja vertaa niitä vastaavien yritysten kanssa selvittääkseen, onko se suhteellisen halpa vai kallis. Suhteiden kuten P / E-suhteiden yhteydessä sijoittajien olisi tarkasteltava yrityksen tuloksen kestävyyttä. Yhtiö, joka raportoi poikkeuksellisen korkeita tuloja yhdessä jaksossa, saattaa nähdä varastovarastonsa nousevan yhdessä P / E-suhdettaan. Mutta ansaitsevatko nämä ansiot korkeampien arvostusten perustelemiseksi? Analysoimalla tuloksen kestävyyttä sijoittajat saavat tunteen siitä, miten tulot käyttäytyvät tulevaisuudessa.

Rakenneuudistusmaksut / arvonalentumiset Yrityksen rakenneuudistusmaksuja tai arvonalentumisia usein pidetään kertaluonteisina kuluina ja sijoittajien huomiotta. Kun teet kuitenkin asianmukaista huolellisuutta investointiprosessin aikana, sinun on aina kiinnitettävä huomiota näihin esineisiin - ne voivat olla mitään muuta kuin yksi kerta. Esimerkiksi yritys, joka joutuu tekemään huomattavaa arvonalentumistaan ​​niiden luetteloon, vaikuttaa edelleen arvonalennukseen tulevina vuosina myytävien tavaroiden alemmilla kustannuksilla. Vastaavasti, jos yhtiö päättää, että niiden laitteet tai laitokset tarvitsevat arvonalennusta, myös tulevaisuuden poistot ovat pienemmät. Molemmat näistä kohteista vaikuttavat suoraan tuleviin nettotuottoihin, mutta ne ovat usein heittämässä. (Jos haluat lisätietoja arvonalentumisista, tutustu myös Yleiskuvaa tilinpäätöksen manipuloinnista. )

Mainoskulut Jotkut yritykset ovat riippuvaisia ​​tietyistä ydintoiminnoista voidakseen ylläpitää tulojaan. Monille yrityksille, joissa brändin tunnustaminen on erityisen tärkeää, markkinointi- ja mainoskulut ovat avaimia, joihin keskitytään. Usein yritys luo tilapäisen tulotason kasvua alentamalla mainoskulujaan kuluvalla kaudella, mutta tämä toiminta voi olla tulevaisuuden nettotulojen kustannuksella.

Mainostuskustannusten analysoimiseksi voit yksinkertaisesti laskea mainontaa varten käytetyn määrän kauden aikana prosentteina tuloista. Vertaa prosenttiosuutta mainostamiseen muutaman vuoden kuluttua (kolmesta viiteen vuotta yleensä on hyvä). Suuria lisäyksiä tai vähennyksiä näissä menoissa olisi tutkittava entisestään. Katsotaan esimerkiksi Coca-Colan mainoskuluja (miljoonina) vuosina 2006-2008.

-	2008	2007	2006
Tulot	31944	28857	24088
COGS	11374	10406 ​​	8164
20570	18451	15924	SG & A
11774	10406 ​​	8164	Mainospalkkiot
2998	2774	2553	Mainoksen kulut / tulot
9. 39%	9. 61%	10. 60%	Lähde:
Coca-Cola 10-K Vuosina 2004-2006 Coca-Colan mainostuotot keskimäärin olivat noin 10% myynnistä ja ennen vuotta 2004 se pysyi tasaisena noin kahdeksan.6%. Pari pistettä tarkastella voisi olla, miksi piikki oli 10% kolmen vuoden ajan ja nyt mainoskulut laskevat takaisin ennen vuotta 2004 tasolle. Oliko tilapäisesti kasvanut mainonta, joka vaikutti tuleviin myynteihin vai onko myynnin kasvuvauhti heikentynyt?

Tutkimus- ja kehitystoiminta

Samalla tavoin kuin mainostuskulut yrityksille, jotka ovat vahvasti riippuvaisia ​​brändin tunnistamisesta, tutustu t & k-kustannuksiin yrityksille, jotka ovat riippuvaisia ​​johdonmukaisesta uusien tuotteiden tuotekehityksestä tulojen ylläpitämiseksi. Lääkkeet ja Tech ovat esimerkkejä sektoreista, jotka ovat erittäin riippuvaisia ​​T & K-investoinneista. Tuotekehitysmenot ovat yksi niistä menoista, joita käsitellään liiketoiminnan kustannuksina, mutta jotka tarjoavat pitkäaikaisia ​​etuja, kuten rakennusten tai koneiden investoinnit. Tämä tarkoittaa sitä, että tutkimus- ja kehitystoiminta menestyy välittömästi sen sijaan, että se heikkenee kuten pitkän aikavälin omaisuus, ja tämä vaikuttaa suoraan kuluvan kauden nettotulokseen. T & K-kulujen lasku tuloslaskelmassa kasvattaa nykyistä tuloa, mutta pitkän aikavälin tulos voi kärsiä. Nykyisten T & K-menojen kasvu voi kuitenkin heikentää nykyistä tuloa, mutta hyödyttää tulevia vuosia. Myös tutkimus- ja kehitystoiminnan aikaisempi nousu, joka ei johda tulevan myynnin lisääntymiseen, pitäisi olla sijoittajille punainen lippu. Tämä voi tarkoittaa sitä, että yhtiö on yhä vähemmän tehokkaasti käyttänyt T & K-investointeja uusien tuotteiden tuottamiseen. Esimerkkinä mainitsemme Advanced Micro Device -tutkimuskustannukset (miljoonina) vuosina 2006-2008.

-

2008	2007	2006	Liikevaihto
5808	5858	5627	Liikevaihdon kasvuvauhti
-0. 1%	4. 1%	13. 1%	T & K-kulut
1848	1771	1190	T & K / liikevaihto
31. 8%	30. 2%	21. 1%	Lähde: Advance Micro Devices 10-K
AMD: n myynti kasvoi dramaattisesti 13,1 prosentista vuonna 2006 oleellisesti kasvuun vuonna 2008. Samanaikaisesti tuotekehitysmenot kasvoivat jatkuvasti. Vuosina 2003-2005 keskimääräinen t & k-kulutus oli noin 24,8% liikevaihdosta. Kasvua 30-31 prosenttiin vuosina 2007-2008 pitäisi olla punainen lippu sijoittajille. Voiko yritys pystyä ylläpitämään tätä T & K-tasoa vai onko se vain kasvun takia T & K-osastolla? Tai ehkä tämä on kertaluontoinen T & K-kasvu ja prosenttiosuus palaa historiallisiin tasoihin. Nämä ovat sellaisia ​​asioita, joita sijoittajan tulisi syventää ydinliiketoiminnan ymmärtämiseksi. (Lisätietoja tuotekehityksestä ja muista aineettomista hyödykkeistä on kohdassa

Immateriaalioikeuksien piilotettu arvo .) Päätelmä

Yrityksen tuloksen kestävyyden analysointi on vain yksi osa hyvää tulosanalyysia. Yhtiön ydinliiketoiminnan tuntemus ja sen liikevaihdon ohjaajat voivat auttaa sijoittajia selvittämään tulonsa johdonmukaisuuden. Koska sijoittajana arvostat ja ostat yrityksen tulevia tuloja, tietäen, mikä osa tuloista ei ole kestävä, auttaa sinua alentamaan hinnan tarkemmin. On myös lukuisia muita kohteita, jotka voivat vääristää yrityksen tuloja, kuten tulevat eläkekulut, realisoitumattomat voitot / tappiot jälkimarkkinakelpoisista arvopapereista ja monet muut.Tämä artikkeli antaa yksinkertaisesti esittelyn tuloksen kestävyydestä.