Pääomanarvostuksen päätavoitteena on arvioida yrityksen tai arvopaperin arvo. Perusarvotekniikan keskeinen olettama on, että arvopaperin arvo (tässä tapauksessa pääoma tai varastossa) perustuu yrityksen toiminnan taustalla olevaan liiketoimintaan päivän lopussa. Pääoman arvostusmalleja on kolme: diskontattu kassavirta, kustannukset ja vertailukelpoiset lähestymistavat. Vertailukelpoinen malli on suhteellinen arvostusmenetelmä ja se selitetään tarkemmin jäljempänä.
Comp-mallit, jotka on otettu käyttöön
Vertailukelpoisen lähestymistavan lähtökohtana on, että oman pääoman arvon on oltava jonkin verran samanlainen kuin muut samaan luokkaan kuuluvat osakkeet. Varastosta tämä voidaan yksinkertaisesti määrittää vertaamalla yritystä sen tärkeimpiin kilpailijoihin tai ainakin niihin kilpailijoihin, jotka toimivat samanlaisilla yrityksillä. Samankaltaisten yritysten välisissä eroavaisuuksissa voisi esiintyä tilaisuutta. Toivottavasti se merkitsee, että oman pääoman arvostus on aliarvostettua ja sitä voidaan ostaa ja pitää kunnes arvo kasvaa. Päinvastoin voisi olla totta, mikä voisi tarjota tilaisuuden lyhentää varastoa tai sijoittaa oman salkun hyötyäkseen hinnan alenemisesta.
Lähestymistapoja on kaksi. Ensimmäinen on yleisimpi ja tarkastelee markkinoiden vertailukelpoisuutta yritykselle ja sen vertaisryhmille. Yhteismarkkinoiden monikertoja ovat seuraavat: yrityksen myyntiarvo (EV / S), moninkertainen yritys, hinta / voitto (P / E), hinta kirjataan (P / B) ja hinta vapaaseen kassavirtaan (P / FCF). Jotta saataisiin parempi selvitys siitä, miten yritys vertailee kilpailijoitaan, analyytikot voivat myös tarkastella, miten sen marginaalitaso vertaillaan. Esimerkiksi aktivistinvastaja voisi väittää, että yritys, jolla on keskiarvot vertaisryhmien alapuolella, on kypsä kääntämisen vuoksi ja sen lisäarvon paraneminen edellyttää parannuksia.
Toinen vertailukelpoinen lähestymistapa tarkastelee markkinoiden liiketoimia, joissa muut kilpailijat, pääomasijoitusyhtiöt tai muut suurten, syvälle sijoitettujen sijoittajien ostamat tai hankkivat samankaltaiset yritykset tai ainakin vastaavat divisioonat. Tämän lähestymistavan avulla sijoittaja voi tuntea oman pääoman arvostuksen arvoa. Yhdistettynä markkinatilastojen avulla yrityksen vertaamiseksi tärkeisiin kilpailijoihin moninkertaisten arvojen voidaan olettaa saavuttavan kohtuullisen arvion yrityksen arvosta.
Kvantitatiivinen esimerkki
Vertailukelpoista lähestymistapaa havainnollistetaan parhaiten esimerkin avulla. Alla on analyysi suurimmista, monipuolisimmista kemiallisista yrityksistä, jotka myyvät U.S.

EASTMAN CHEMICAL (NYSE: EMN EMNEastman Chemical Co90 36-1,05% Luotu Highstock 4: llä. Tulos (TTM)
EPS (TTM)
Maksuton kassavirta	Vertailukelpoinen yritys	Hinta		Hinta ÷ FCF	Bruttomarginaali (TTM)	Liiketappio (TTM)	Yhtiö Taloushallinto > miljoonia	miljoonia	Eastman Chemical Company	80 dollaria. 92
17, 310. 00	8, 588. 00	3 dollaria. 38
$ 4. 41	2	23. 9	18. 3	22. 70%	8. 70%	Dow Chemical (NYSE: DOW)	36 dollaria. 06	57, 850. 00	56, 514. 00	2 dollaria. 17
1 $. 24	1	16. 6	29. 1	16. 60%	7. 90%	DuPont (NYSE: DD)	59 dollaria. 20	62, 750. 00	35, 411. 00	4 dollaria. 81
3 $. 24	1. 8	12. 3	18. 3	26. 40%	8. 40%	Air Products & Chemicals (NYSE: APD	APDAir Products & Chemicals Inc158. 80-0. 28%	Luotu Highstockilla 4. 2. 6	)	106 dollaria. 87
28 dollaria, 130. 00 10 dollaria, 200. 00 4 dollaria. 68 1 $. 14	2. 8	22. 8	93. 7	26. 40%	13. 00%	Huntsman Chemical (NYSE: HUN	HUNHuntsman Corp30. 99-2. 30%	Luotu Highstockilla 4. 2. 6	)	18 dollaria. 06
8, 290. 00 10, 892. 00 0 dollaria. 41 1 $. 50	0. 8	44	12	16. 10%	1. 70%	Valittujen yhdistämisten keskiarvo	34 dollaria, 866. 00	24 dollaria, 321. 00	1. 7	24
34. 3	21. 60%	7. 90%		Eastman Chemicalin näkökulmasta heti ilmenee, että se on yksi suurimmista monipuolisista yrityksistä pienemmistä. Ensisijaisten vertailukelpoisten tietojen keräämiseen käytetyt raakatiedot sisältävät yrityksen rahastoarvot, tulot ja voitot. Kolme ensisijaista monikertaa ovat osoittaneet, että Eastman on kaupankäynnin keskiarvo keskiarvon yläpuolella EV / liikevaihdon ja hieman keskiarvon alapuolella P / E: n kannalta, mikä on kaikkein perustavanlaatuinen työkalu, jonka avulla voidaan tutkia monimutkaisuutta, jonka markkinat sijoittavat yrityksen tulokseen.	Eastmanin P / FCF-moninkertainen, entistä monimutkaisempi voitonjako, jonka tarkoituksena on tarkastella todellista kassavirtaa poistamalla osan raportointitulojen subjektiivisuudesta, on selvästi alle keskiarvon, vaikka Air Products & Chemicalsin (P / FCF 93. 7) näyttää epäilyttävältä ja saattaa olla tarpeen säätää. Arviointimallin keskeinen osa on tarkastella mahdollisia poikkeamia ja katsoa, ​​onko niitä tarpeen harkita uudelleen vai jättääkö ne huomiotta. Ilman tuotetta epäilemättä moninkertaistaa vertailuaste keskimäärin 19,4, jolloin Eastman on edelleen keskimääräistä alhaisempi, mutta paljon vähemmän kuin jos kaikki moninkertaispiirit otetaan huomioon.	Toinen asia on Eastmanin tuloslaskelman kannattavuus verrattuna kilpailijoihin. Sekä sen brutto- että toimintamarginaalit ylittävät alan keskiarvon. Kaiken kaikkiaan yritys näyttää kohtuullisen arvokkaalta ainakin edellä mainittujen tietojen perusteella. Mutta kuten edellä on esitetty, tarvitaan vielä muita näkökohtia, kuten arviointia, jossa esitetään kasvua ja tuloskehitystä seuraavien parien vuosien aikana ja tarkastellaan tarkasti tuloja, vapaata kassavirtaa ja marginaaleja, jotta varmistetaan, että ne ovat tarkkoja ja todella edustava yritys.Sama koskee jokaista yksittäistä yritystä, joka muodostaa vertailukelpoisen maailmankaikkeuden.	Viimeinen asia on tarkastella markkinoita. Esimerkiksi vuonna 2012 DuPont myi suuren osan kemikaalijaostaan, sen suorituskyvyn päällystyssegmentistä, pääomamarkkinalle

Carlyle Group

(Nasdaq: CG
CGCarlyle Group LP22, 25-1.33%
Luotu Highstockilla 4. 2. 6
) $ 4. 9 miljardia euroa ja arvioitu kahdeksankertainen EBITDA. Tämä moninkertainen sovellus koski Eastmania tai yksinkertaisesti Eastmanin 1 euron käyttökate. 7 miljardia viimeisen 12 kuukauden aikana, ehdottaa yrityksen arvoa lähes 14 miljardiin dollariin, tai hieman alle nykyisen yrityksen arvon, jota yritys käy kauppaa. Tämä viittaa siihen, että Eastman on yliarvostettu tällä metrillä, mutta kuten seuraavassa jaksossa selitetään, tämä ei ole mahdollista. Tärkeät näkökohdat On tärkeää huomata, että voi olla vaikeaa löytää todella vertailukelpoisia yrityksiä ja tapahtumia oman pääoman arvon määrittämiseksi. Tämä on vertailukelpoisen analyysin haastavin osa. Esimerkiksi Eastman Chemical osti kilpailija Solutia vuonna 2012 pyrkimyksissään vähentää suhdanneherkkyyttä toiminnassaan. DuPontin suorituskyvyn pinnoitusliiketoiminta on erittäin suhdanneherkkä, joten sen pitäisi todennäköisesti myydä alhaisemmalla arvostuksella. Kuten yllä on esitetty, Air Productsin ilmaisen kassavirran moninaisuus näyttää epäilyttävältä analyysissä, mikä tarkoittaa sitä, että tarvitaan lisätoimenpiteitä sen määrittämiseksi, mitä muutoksia on tehtävä. Lisäksi jälkikäteen ja eteenpäin suuntautuvilla monikerroksilla voi olla suuri ero analyysissä. Jos yritys kasvaa nopeasti, historiallinen arvostus ei ole liian tarkka. Arvioiden arvostuksessa on kohtuullinen arvio tulevista markkinoiden monista. Jos voittojen ennustetaan kasvavan nopeammin kuin kilpailijat, arvon pitäisi olla suurempi. On myös syytä huomata, että kolmesta ensisijaisesta arvostusmenetelmästä vastaava lähestymistapa on ainoa suhteellinen malli. Sekä kustannuslähestymistapa että diskontattu kassavirta ovat absoluuttisia malleja, ja ne näyttävät pelkästään arvostettavalle yhtiölle, joka voi sivuuttaa tärkeät markkinatekijät. Päinvastoin, osakemarkkinat voivat joskus olla yliarvostettuja, mikä tekisi vertailukelpoisen lähestymistavan vähemmän merkityksellisiltä, ​​varsinkin jos ylikuormitettuja ylikapasiteetteja on yliarvostettu. Tästä syystä kaikkien kolmen lähestymistavan käyttäminen on paras idea.

Bottom Line
Arviointi on yhtä taidetta kuin tiedettä. Sen sijaan, että pakotettaisiin oman osakekannan todellisen dollarin arvo, on arvokkainta laskea arvostusalueelle. Esimerkiksi jos varastossa käydään kauppaa alempaan päähän tai määrätyn alueen alempaan päähän, se on todennäköisesti hyvä arvo. Päinvastainen voi päteä korkeimpaan päähän ja saattaa ilmaista lyhentelymahdollisuuden.