Oletko ylivoimaisella tiedoilla, joita on analysoitava joukkolainarahaston arvioinnissa? Tietäen, mitkä tiedot ovat tärkeimpiä, voi olla hämmentävä riippumatta siitä, etsitkö tutkimuspalvelua, kuten Morningstar tai sijoitusrahastoyhtiön verkkosivusto / esite. Osoitamme, kuinka voit selvittää, mikä on tärkeä analyysissäsi ja miten suunnittelemaan korkorahastojen riski ja tuotto, mikä voi olla vaikeaa, vaikka sinulla on hyvät käsitykset siitä, miten joukkovelkakirjat toimivat.

Katso: Joukkovelkakirjalainat nostavat tuloja, vähentävät riskejä

Tarkastelemme joitain tärkeitä sidospankkianalyysejä ja sitten käytämme näitä tekijöitä vertaamalla kahta teollisuuden suurimmat korkorahastot: PIMCO Total Return Fund (PTTRX) ja Vanguard Total Bond Market Index -rahasto (VBTLX). Ensimmäinen on äärimmäinen aktiivinen hallinta, kun taas jälkimmäinen edustaa äärimmäistä passiivista hallintaa. Alan standardit Barclays Capital Aggregate Bond -indeksi ovat molempien rahastojen vertailuarvo. (Vastaava hakemisto Kanadassa on Scotia Capital Universe Bond -indeksi)

AD:

Riskit
Joukkovartiorahaston riskin ymmärtäminen on tietenkin tärkeä analyysi. Joukkovelkakirjoihin liittyy monia erilaisia ​​riskejä. Esimerkiksi PTTAX: n esitteessä esiintyvät riskit ovat esimerkiksi korkotaso, luotto, markkinat, maksuvalmius, ulkomaiset sijoitukset (tai maariski), valuuttariski, vipuvaikutus ja johdon riski. Mutta ennen kuin päätät, että joukkovelkakirjalainat eivät enää ole turvallinen sijoitus, muista, että useimmat kotimaiset sijoitusrahastoiset joukkovelkakirjalainat ovat riittävän monipuolisia tällaisiin riskeihin nähden - mutta pääasiallinen poikkeus on korkoriski.

Korkoriskit Joukkovelkakirjalainan tuotot riippuvat suuresti yleisten korkojen muutoksista. eli kun korot nousevat, joukkolainojen arvo laskee, mikä vuorostaan ​​vaikuttaa joukkovelkakirjalainan tuottoihin. Korkoriskin ymmärtämiseksi sinun on ymmärrettävä kesto (katso oppitunnin luku Kehittyneiden luottosopimusten käsitteet: Kesto ).

AD:

Kesto yksinkertaisimmillaan on mittaa korkorahaston herkkyyttä korkomuutoksille. Mitä korkeampi kesto, sitä herkempi rahasto. Esimerkiksi keston 4,0 tarkoittaa, että 1 prosentin koron nousu aiheuttaa noin 4 prosentin pudotuksen rahastosta. Kesto on huomattavasti monimutkaisempi kuin tämä selitys, mutta kun verrataan rahaston korkoriskejä toiseen, kesto tarjoaa hyvän lähtökohdan.

Vaihtoehtona kestoon, painotettu keskimääräinen maturiteetti (WAM), joka tunnetaan myös nimellä "keskimääräinen tehokas maturiteetti", on helpompi käsitys. WAM on painotettu keskimääräinen laina-aika, joka on vuosien aikana ilmaistu. Mitä kauemmin WAM, sitä herkemmin portfolio on korkotaso.Kuitenkin WAM ei ole vielä yhtä hyödyllinen kuin kesto, mikä antaa sinulle tarkan mittauksen kiinnostuksen herkkyydestä, kun taas WAM antaa sinulle vain lähentämisen.

Luottoriskit Barclays Capital Aggregate Bond -indeksin Yhdysvaltain valtiovarainministeriön ja Asuntoluottovakuudellisten arvopapereiden määrästä suurin osa tämän arvopaperipörssin vertailussa oleville rahastoille on korkein luottoluokitus: "AAA".

Vaikka suurin osa joukkovelkakirjalainat hajauttavat luottoriskiä riittävän hyvin, sinun on silti ymmärrettävä, että joukkovelkakirjalainan painotettu keskimääräinen luottoluokitus vaikuttaa sen volatiliteettiin. Vaikka alhaisemmat luottotasoiset joukkovelkakirjat lisäävät tuottoa, ne lisäävät myös volatiilisuutta.

Joukkovelkakirjalainat, jotka eivät ole sijoitusluokituksia, eivät ole osa Lehman Aggregate Bond -indeksiä tai useimpia sijoitusrahastojen joukkovelkakirjalainoja. Koska PTRAX: llä voi kuitenkin olla enintään 10% salkustaan ​​sijoittamattomissa joukkovelkakirjalainoissa, se voi kuitenkin päätyä epävakaammaksi kuin keskimääräinen joukkovelkakirjalaina.

Lisääntynyt volatiliteetti ei ole vain roskasidoksissa. Sijoituslainaksi luokitellut joukkovelkakirjat voivat joskus myydä joukkovelkakirjoina. Tämä johtuu siitä, että luokituslaitokset, kuten Standard & Poor's (S & P) ja Moody's, voivat hitaasti alentaa liikkeeseenlaskijoita virastojen ristiriitoja (luokituslaitosten tulot tulevat liikkeeseenlaskijan arvosta). Esimerkiksi GM: n joukkovelkakirjat vaihdettiin junkitasolla kuukausia ennen kuin S & P leikkasi ne roskapostiksi toukokuussa 2005.

Monilla tutkimuspalveluilla ja sijoitusrahastoilla käytetään tyylilaatikoita, joiden avulla voit aluksi nähdä joukkovelkakirjalainan koron ja luottoriskin. Verrattavien varojen - PTRTX ja VBTLX - molemmilla on sama tyyli laatikko, jonka osoitamme jälkimmäiselle alla.

Kuva 1 - Pystysuora akseli kuvaa luottoluokkaa.

Valuuttamarkkinariski
Lainarahaston volatiliteetin toinen syy on valuuttariski. Tätä sovelletaan silloin, kun rahasto sijoittaa joukkovelkakirjalainoihin, joita ei ole määritelty sen kotivaluutassa. Koska valuutat ovat volatiileja enemmän kuin joukkovelkakirjalainat, valuuttamääräisten joukkovelkakirjalainojen valuuttakurssit saattavat päätyä korkotuottoon. Esimerkiksi PTRTX sallii valuuttamääräisen vastauksen jopa 30% salkussaan; Tämän riskin pienentämiseksi rahasto suojaa vähintään 75% kyseisestä valuuttapositiosta. Samoin kuin muiden kuin sijoitusluokan altistuksessa, valuuttamääräinen vastuu on poikkeus, ei sääntö, joka koskee Barclays Capital Aggregate Bond Index -indeksiin verrattavaa korkorahastoa.

Return
Toisin kuin varastosijoitukset, absoluuttinen absoluuttinen tulos joukkovelkakirjalainojen varoista todennäköisesti antaa vain vähän tai ei lainkaan merkkejä tulevista tuotoista, koska korkoympäristö muuttuu ikuisesti (ja rahaston määräysvallasta). Sen sijaan, että katsotte historiallisia tuottoja, olet paremmin analysoimassa joukkovartiorahaston tuottoa maturiteetille (YTM), jonka avulla annat lähentämisen joukkovartiorahaston suunnitellusta vuotuisesta tuotosta WAM: n kautta.

Kun analysoidaan korkorahaston tuottoa, kannattaa tarkastella myös eri kiinteätuottoisia sijoituksia, joita rahastolla on. Morningstar jakaa joukkovelkakirjalainoja 12 luokkaan, joista kullakin on omat riski-tuotto-kriteerit.Sen sijaan, että yrittäisitte ymmärtää näiden ryhmien välisiä eroja, etsiä joukkovelkakirjalaina, joka pitää sisällään näistä viidestä erilaisesta kiinteäkorkoisesta luottoluokasta: valtion, yritysten, inflaatiota suojatut arvopaperit, kiinnelainoja ja omaisuusvakuudelliset arvopaperit. Koska nämä joukkovelkakirjalainat ovat erilaiset korko- ja luottoriskit, ne täydentävät toisiaan, joten niiden sekoitus auttaa korkorahaston riskisopeutettua tuottoa (ks. Asset Allocation with Fixed Income ).

Esimerkiksi Barclays Capital Aggregate Bond -indeksissä ei ole olennaisia ​​painotuksia inflaatiota suojatuissa arvopapereissa ja omaisuusvakuudellisissa arvopapereissa. Siksi riski-tuotto -profiili voitaisiin todennäköisesti löytää lisäämällä ne joukkovelkakirjalainarahastoon. Valitettavasti useimmat joukkovelkakirjalainat jäljittelevät markkinoidensa markkina-arvoa sen sijaan, että keskityttäisiin optimaaliseen riski-tuotto-profiiliin.

Kiinteäkorkoisten vertailuarvosi koostumuksen ymmärtäminen voi helpottaa korkorahastojen arviointia, koska vertailuarvo ja rahasto ovat samanlaisia ​​riski-tuotto-ominaisuuksia. Vähittäiskaupan sijoittajille indeksi-ominaisuudet voivat olla vaikeita löytää. Kuitenkin, jos indeksissä on joukkovelkakirjalaina -rahasto (ETF), sinun pitäisi pystyä löytämään soveltuvat indeksitiedot ETF: n verkkosivuilla. Ottaen huomioon, että ETF: n tavoitteena on minimoida jäljitysvirhe sen vertailuarvoa vastaan, sen koostumuksen pitäisi olla edustava vertailuarvo.

Kustannukset
Vaikka edellä oleva analyysi antaa sinulle tuntumaa korkorahaston absoluuttiselle tuotolle, kustannuksilla on suuri vaikutus sen suhteelliseen suorituskykyyn etenkin matalassa korkotilanteessa. Esimerkiksi toukokuussa 2005 Lehman Aggregate Bond Index -indeksiin verrattu keskimääräinen joukkovelkakirjalaina oli kustannussuhde 1,1%, kun taas indeksin YTM oli vain 4,6%. Tämä kustannussuhde on lähes 25% YTM: stä!

Kulujen suhteen prosenttiosuuden ylittävän arvon lisääminen voi olla vaikea este aktiiviselle joukkovelkakirjan haltijalle voittaakseen, mutta passiivisesti hallinnoidut korkorahastot voivat tosiasiallisesti lisätä lisäarvoa alhaisempien kulujen vuoksi. Esimerkiksi VBMFX: n kustannussuhde on vain 0,2%. Tällainen kustannussuhde vie pienempää osaa palautuksestasi. Varo myös etu- ja takaiskuja, jotka eräiden korkorahastojen kohdalla voivat tuhoutua tuottoihin.

Koska korkorahastot ovat jatkuvasti erääntyviä ja niitä kutsutaan ja niitä myydään tarkoituksella, korkorahastoilla on yleensä suurempi liikevaihto kuin osakerahastot. Kuitenkin passiivisesti hallinnoidut korkorahastot ovat yleensä alhaisempia liikevaihtoa kuin aktiivisesti hoidetut varat, ja siksi ne voivat tarjota parempaa arvoa.

Bottom Line Korkorahastojen arvioinnin ei tarvitse olla monimutkaista. Sinun tarvitsee vain keskittyä muutamiin tekijöihin, jotka antavat tietoa riskeistä ja paluusta, mikä antaa sinulle tunteen rahaston tulevasta volatiliteetista ja paluusta.

Toisin kuin varastot, joukkovelkakirjat ovat mustavalkoisia: sinulla on joukkovelkakirjalaina maturiteetiltaan ja tiedät tarkalleen mitä saat (oletusrajoituksen oletus). Joukkovelkakirjalainat eivät ole aivan yhtä yksinkertaisia, koska ei ole kiinteää eräpäivää, mutta voit silti saada tuoton likimääräisyyden tarkastelemalla YTM ja WAM.

Suurin ero kahden rahaston välillä laskee palkkioihin. Alhaisen korkotason ympäristössä tämä ero vielä enemmän korostuu. Investointitason joukkovelkakirjalainojen ja suojaamattomien valuuttojen lisäys PTRAX: hen kasvattaa todennäköisesti volatiliteettiaan, kun taas liikevaihdon kasvu lisää myös kaupankäyntikustannuksia verrattuna VBTLX: hen.

Näiden arvojen ymmärtämisen ohella arvovarausrahastojen arvioinnin pitäisi olla paljon vähemmän pelottavaa, kun olet menossa eteenpäin.