Useimmat sijoittajat ymmärtävät, että yritykselle on tärkeää, että sillä on hyvä johtoryhmä. Ongelmana on, että hallinnan arviointi on vaikeaa - niin monta osaa työstä on aineettomia. On selvää, että sijoittajat eivät aina ole varma yrityksestä vain vertailemalla tilinpäätöstä. Fallouts kuten Enron, Worldcom ja Imclone ovat osoittaneet, että on tärkeää korostaa yrityksen laadullisia näkökohtia. Ei ole olemassa kaunista kaavaa hallinnan arvioimiseen, mutta on olemassa tekijöitä, joihin kannattaa kiinnittää huomiota. Tässä artikkelissa keskustelemme eräistä näistä merkkeistä.

Oppitunti: Käyttäytymistieteellinen rahoitus

Johtajuus
Vahva hallinnointi on menestyksekkään yrityksen selkäranka. Tämä ei tarkoita sitä, että työntekijät eivät ole myös tärkeitä, mutta viime kädessä strategisten päätösten johdosta. Ajattelet johtoa laivan kapteenina. Vaikka ei fyysisesti ajaa venettä, hän ohjaa muita huolehtimaan kaikista tekijöistä, jotka varmistavat turvallisen matkan. (Lue lisää Kansi Kansi toimitusmaksusta .)

Teorian mukaan julkisen kaupankäynnin kohteena olevan yhtiön johto vastaa osakkeenomistajien arvonmuodostuksesta. Johdon on oltava yrityksen älykkyyttä ylläpitää yrityksen omistajien etujen mukaisesti. Tietenkin on epärealistista uskoa, että johto vain ajattelee osakkeenomistajia. Johtajat ovat myös ihmisiä ja etsivät henkilökohtaista hyötyä, kuten kukaan muu. Ongelmia syntyy, kun johtajien edut eroavat osakkeenomistajien eduista. Tämän taipumuksen taustalla oleva teoria on nimeltään virasto-teoria. Se sanoo, että konflikti tapahtuu, ellei johdon korvaus ole sidoksissa toisiinsa osakkeenomistajien etujen kanssa. Älä ole naiivi, kun ajattelee, että hallitus tulee aina osakkeenomistajien pelastukseen. Hallinnolla täytyy olla jokin todellinen syy olla hyödyllinen osakkeenomistajille.

Osakekurssit eivät aina ole hyvä hallintotapaa
Jotkut sanovat, että laadulliset tekijät ovat hyödyttömiä, koska johdon todellinen arvo heijastuu pohjaan ja osakekurssiin. Pitkällä aikavälillä on olemassa jotain totuutta, mutta vahva suorituskyky lyhyellä aikavälillä ei takaa hyvää hallintaa. Paras esimerkki on dotcomin kaatuminen. Jonkin ajan kuluttua kaikki puhuivat siitä, miten uudet yrittäjät muuttaisivat liiketoimintasääntöjä. Osakekurssin katsottiin olevan menestyksen varma merkki. Markkinat kuitenkin käyttäytyvät oudosti lyhyellä aikavälillä. Vahva varastointisuoritus ei yksinään tarkoita, että voit olettaa, että johdon laatu on korkea.

Velvoitteen pituus
Yksi hyvä indikaattori on, kuinka kauan toimitusjohtaja ja ylimmän johdon palveluksessa on ollut.Erinomainen esimerkki on General Electric, jonka entinen toimitusjohtaja Jack Welch oli yrityksen kanssa noin 20 vuotta ennen kuin hän siirtyi eläkkeelle. Monet julistavat hänet yhtenä parhaimmista johtajista kaiken aikaa.

Warren Buffett on puhunut myös Berkshiren Hathawayn erinomaisesta hallinnointitilasta. Yksi Buffettin sijoituskriteereistä on etsiä vakaita vakaita johtamisjärjestelmiä, jotka pysyvät pitkällä aikavälillä yritysten kanssa. (Lisätietoja Johtamisstrategiat ylimmältä toimitusjohtajalta .)

Strategia ja tavoitteet
Kysy itseltäsi, millaiset tavoitteet yrityksen johdolle on asetettu? Onko yrityksellä operaatiota? Kuinka lyhyt on tehtävälausunto? Hyvä tehtäväluettelo luo tavoitteita johdolle, työntekijöille, osakkeenomistajille ja jopa kumppaneille. Se on huono merkki, kun yritykset tekevät tehtävästään viimeisimpien buzz-sanojen ja yritysjurron kanssa.

Sisäpiirien ostot ja osakkeiden takaisinostot
Jos sisäpiiriläiset ostavat osakkeita omissa yrityksissään, se johtuu yleensä siitä, että he tietävät jotain, jota tavalliset sijoittajat eivät. Sisäpiiriläiset, jotka ostavat osakkeita, näyttävät säännöllisesti sijoittajille, että johtajat ovat halukkaita asettamaan rahansa, jos heidän suunsa ovat. Tärkeintä tässä on kiinnittää huomiota siihen, kuinka kauan hallinnointi omistaa osakkeita. Osuuksien hankkiminen nopean tahdon tekemiseksi on yksi asia; sijoittaminen pitkällä aikavälillä on toinen.

Samaa voidaan sanoa osakkeiden takaisinostoista. Jos pyydät yrityksen hallinnointia takaisinostoista, se todennäköisesti kertoo, että takaisinosto on yrityksen resurssien looginen käyttö. Loppujen lopuksi yrityksen johdon tavoitteena on maksimoida osakkeenomistajille tuotto. Takaisinosto lisää osakkeen arvoa, jos yhtiö on todella aliarvostettu.

Korvaus
Korkean tason johtajat vetävät kuusi tai seitsemää lukua vuodessa, ja oikein. Hyvä johtaminen maksaa itsensä ajan tasalla lisäämällä osakkeenomistajan arvoa. Mutta tietäen, mikä korvaustaso on liian korkea, on vaikea määritellä.

Yksi asia on, että eri toimialojen johdot ovat erilaiset. Esimerkiksi pankkisektorin toimitusjohtajat ovat yli 20 miljoonaa dollaria vuodessa, kun taas vähittäiskaupan tai elintarvikealan palveluyrityksen toimitusjohtaja voi tehdä vain miljoona dollaria. Yleisenä säännönä haluat varmistaa, että samojen toimialojen toimitusjohtajat ovat samanlaisia ​​korvauksia. (Lisätietoja Pitäisikö yritykset yrittää? )

Sinun täytyy olla epäilyttävä, jos johtaja tekee säälittävän määrän rahaa yrityksen ollessa kärsimättä. Jos johtaja todella välittää osakkeenomistajia pitkällä aikavälillä, voisiko tämä johtaja maksaa itselleen kohtuuttomia rahasummia vaikeina aikoina? Kaikki tulee alas viraston ongelmaan. Jos toimitusjohtaja tekee miljoonia dollareita, kun yhtiö joutuu konkurssiin, mitä kannustinta hän joutuu tekemään hyvää työtä?

Et voi puhua korvauksista mainitsematta optio-oikeuksia. Muutamia vuosia sitten monien kiitosta vaihtoehtona ratkaisuna sen varmistamiseksi, että johto kasvattaa osakkeenomistajan arvoa. Teoria kuulostaa hyvältä, mutta ei toimi todellisuudessa.On totta, että vaihtoehdot kompensoivat suorituskykyä, mutta eivät välttämättä pitkäaikaisten sijoittajien hyödyksi. Monet johtajat yksinkertaisesti tekivät mitä tahansa, jotta he voisivat nostaa osakekurssia, jotta he voisivat liittää vaihtoehtojaan nopeasti. Sijoittajat sitten huomasivat, että kirjat oli kypsennetty, joten osakekurssit laskivat takaisin, kun hallinnointi oli tehty miljoonilla. Myöskään optio-oikeudet eivät ole vapaita, joten rahat on tultava jossakin, yleensä olemassa olevan osakkeenomistajan laimentamisessa.

Kuten varastomuutoksessa, katsokaa, onko hallinto käyttää vaihtoehtoja keinona rikastua tai jos se on tosiasiallisesti sidottu arvoon pitkällä aikavälillä. Voit joskus löytää tämän tilinpäätöksen liitetiedoissa. (Lisätietoja tästä on Alaviitteet: Aloita lukeminen Fine Print .)

Jos ei, katso EDGAR-tietokanta lomakkeeseen 14A. 14A: ssa luetellaan muun muassa johtajien taustatiedot, heidän korvauksensa (mukaan lukien optio-avustukset) ja sisäinen omistus.

Bottom Line Yhtiön johdon arvioinnissa ei ole yksittäistä mallia, mutta toivomme, että tässä artikkelissa käsitellyt asiat antavat sinulle ideoita yrityksen analysoimiseksi.

Taloudellisia tuloksia tarkastellaan joka neljäsosaa tärkeä, mutta se ei kerro koko tarinaa. Vietä hetki tutkia henkilöitä, jotka täyttävät tilinpäätöksen numerot.