Kun sijoituksia tai projekteja analysoidaan kannattavuuden kannalta, rahavirrat diskontataan nykyarvoon varmistaakseen, että yrityksen todellinen arvo on otettu. Tyypillisesti näissä sovelluksissa käytetty diskonttokorko on markkinakorko. Hankkeeseen tai investointeihin liittyvien olosuhteiden perusteella voi kuitenkin olla tarpeen käyttää riskiin korjattua diskonttokorkoa.

Teoria takana riski ja palautus

Riskikorotetun diskonttokoron käsite heijastaa riskin ja tuoton välistä suhdetta. Teoriassa sijoittaja, joka haluaa altistua suuremmalle riskille, palkitaan mahdollisesti korkeammalla tuotolla, koska suurempia tappioita on myös mahdollista. Tämä näkyy riskikorjattuna diskonttokorossa, kun oikaisu muuttaa diskonttokoron riskin perusteella. Investoinnin odotettu tuotto kasvaa, koska hankkeen riski kasvaa.

Syyt käyttää riskiasennettua alennusta

Yleisimpiä muutoksia liittyy epävarmuuteen rahavirtojen ajoituksesta, dollarimäärästä tai kestosta. Pitkän aikavälin hankkeissa on myös epävarmuutta tulevista markkinaolosuhteista, investointien kannattavuudesta ja inflaatiotasosta. Diskonttokorkoa korjataan riskiin perustuen yhtiön ennustettuun likviditeettiin ja muiden osapuolten maksukyvyttömyysriskiin. Ulkomaisten hankkeiden osalta valuuttakurssiriski ja maantieteellinen riski ovat tärkeitä asioita. Yritys voi mukauttaa diskonttokorkoa heijastamaan sijoituksia, jotka voivat vahingoittaa yrityksen maineita, johtaa oikeusjuttuihin tai johtaa sääntelykysymyksiin. Lopuksi riskikorjattua diskonttokorkoa muutetaan ennustetun kilpailun ja kilpailuedun säilyttämisen vaikeuden perusteella.

Esimerkki diskonttauksesta oikaistulla korolla

Hanketta, joka edellyttää 80 000 dollarin pääomavirtausta, palauttaa 100 000 dollarin kassavirran kolmessa vuodessa. Yritys voi valita toisen hankkeen, joka ansaitsee 5%, joten tätä korkoa käytetään diskonttokorkoina. Tämänhetkinen arvo tässä tilanteessa on ((1 + 5%) ³) tai 1. 1577. Tämän vuoksi tulevan kassavirran nykyarvo on (100, 000/1. 1577), tai 86, 383 dollaria. 76 Koska tuleva käteisvarojen nykyarvo on suurempi kuin nykyinen rahavirta, hankkeen tuloksena on nettorahavirta, ja hanke on hyväksyttävä.

Tulos voi kuitenkin muuttua, kun diskonttokorko tarkistetaan riskien huomioon ottamiseksi. Oletetaan, että hanke on vieraassa maassa, jossa valuutta on epävakaa ja pakkolunastusriski on suurempi. Tästä syystä diskonttokorko on 8%, joten yritys uskoo samanlaisen riskiprofiilin omaavan hankkeen olevan 8%: n tuotto.Nykyarvo-korko on nyt ((1 + 8%) ³) tai 1. 2597. Tämän vuoksi rahavirran nykyarvo on (100 000/1 2597) tai 79 383 dollaria. Kun diskonttokorkoa tarkennettiin hankkeen ylimääräisen riskin huomioon ottamiseksi, se paljasti, että hanketta ei tulisi ottaa, koska rahavirtojen arvo ei ylitä rahavirtaa.

Alennuksen ja nykyarvon välinen suhde

Kun diskonttauskorko on oikaistu vastaamaan riskiä, ​​korko nousee. Korkeammat diskonttokorot heikentävät nykyisiä arvoja. Tämä johtuu siitä, että korkeampi diskonttokorko osoittaa, että raha kasvaa nopeammin ajan myötä korkeimman ansiotason ansiosta. Oletetaan, että kaksi eri hanketta johtaa 10 000 dollarin kassavirtaan yhden vuoden aikana, mutta yksi projekti on riskialttiimpi kuin toinen. Riskialttiimmalla hankkeella on suurempi diskonttokorko, joka nostaa nimittäjää nykyarvoarvon laskennassa ja johtaa nykyistä alhaisempaa nykyarvoa, sillä riskialttiimmalla projektilla pitäisi olla suurempi voittomarginaali. Suuremman hankkeen alhaisempi nykyarvo tarkoittaa sitä, että vähemmän rahaa tarvitaan etukäteen, jotta saataisiin sama määrä kuin vähemmän riskialttiilla yrityksillä.

Capital Asset Pricing Model

Riskikorjatun diskonttokoron laskemiseen käytettävä yhteinen työkalu on pääoman hinnoittelumalli. Tämän mallin mukaisesti riskittömää korkoa korjataan riskipreemioon, joka perustuu hankkeen beetaan. Riskipreemio lasketaan markkinatulon ja riskittömän tuottoprosentin väliseksi erotukseksi kerrottuna beta: lla. Esimerkiksi projekti, jonka beeta on 1,5, on suunniteltu ajanjaksona, jolloin riskittömät korot ovat 3% ja markkinakorko 7%. Vaikka markkinoiden tuottoaste on 7%, hanke on markkinoiden riskialttiimpia, koska sen beta on suurempi kuin yksi. Tässä tilanteessa riskipreemio on ((7% - 3%) x1,5) tai 6%.

Beetan laskeminen

Pääomahyödykkeiden hinnoittelumallin käyttämiseksi projektin tai sijoituksen beta on laskettava. Beeta lasketaan jakamalla kovararianaatio hyödykkeen tuoton ja markkinoiden tuoton välillä vaihteluvälillä markkinoilla saatujen tuottojen välillä. Tämä kaava laskee sijoituksen tuottojen ja markkinoiden tuottojen välisen suhteen. Sijoitukset, joilla on vastaava suhde markkinoihin, raportoivat yhden betan, kun taas sijoitukset, jotka ovat riskialttiimpia kuin markkinat, tuottavat suuremman kuin yhden.