Vuonna 2008 Warren Buffett teki panoksen Protégé Partnersin kanssa. rahastonhoitajana, että S & P500 voittaa Protégén valitsemien hedge-rahastonhoitajien ryhmän. Veto alkoi virallisesti 1.1.2008, ja se kestää vuosikymmenen, joka päättyy 31.12.2017. Tulos mitataan nettouttamalla kuluja, kuluja ja kuluja, jotka menevät hedge-rahastojen suorittamiseen. Buffett teki panoksen osoittaakseen, että hedge-rahastot ovat heikommat, koska "kustannukset nousevat voimakkaasti, kun suuret vuosimaksut, suuret tulospalkkiot ja aktiiviset kaupankäyntikulut lisätään aktiivisen sijoittajan yhtälöön. "
Toistaiseksi hän näyttää olevan oikein. Vuosittaisessa Berkshire Hathaway -yhtiön osakkeenomistajien kokouksessa toukokuussa 2013 Omaha, Nebraska, hän täsmensi, että S & P 500 voitti Protégén hedge-rahaston. Hedge-rahastojen perimät standardipalkkiojärjestelmät, mukaan lukien yhteinen 2%: n vuotuinen hallinnointipalkkio ja jopa 20% voitoista tiettyyn rajakorkoon verrattuna, ovat varmasti syyllisiä. Mutta niin ovat myös muut kustannukset. Monet, mukaan lukien oikeudelliset ja kirjanpitokulut, ovat kohtuullisia ja normaali kustannus rahaston käyttämisestä. Mutta enemmän eksoottisia kuluja, jotka voivat olla niin naurettavia kuin korkeat hallinnointipalkkiot, ovat paljon kiistanalaisempia. Ne voivat myös olla hankalampia sijoittajille.
Hyväksyttävät hedge fund -maksut ja kohtuulliset kulut
Kuten edellä on esitetty, hedge-rahastojen hallinnointipalkkiot, joissa hedge-rahastonhoitajalle, jota yleisesti kutsutaan yleiskumppaniksi, maksetaan rahaston hoitamiseksi kohdeyrityksille tai rajatuille osakkeenomistajille .

Hedge-rahaston hyväksyttävä hallinnointipalkkio voi olla yhtä taitea kuin tiede. Pohjimmiltaan johtajan, jolla on todistetusti saavutettu korkea sijoitetun pääoman tuottoprosentti, joka on sekä korkealla absoluuttisella tasolla että huomattavasti edellä esitetyn vertailuarvon yläpuolella, pitäisi pystyä veloittamaan korkeampi maksu ja nostamaan suuremmat voitot. Suojausvarat on rakennettu ylittävän indeksin laajalla marginaalilla ja ne, jotka näin tekevät, pystyvät yleensä veloittamaan 2 prosentin hallinnointipalkkion (2 prosenttia suojausrahastojen varoista) sekä suoritusmaksun jopa 20 prosentille vuotuiset voitot. Ne, joilla on vähemmän kykyä ansaita korkeampia tuottoja kuin ennalta määritetyt tangot, eivät voi veloittaa yhtä paljon.
Sovellettavien kulujen kulun vuoksi tulisi käyttää järkevää sääntöä. Erityisesti, onko kustannukset auttavat johtajaa suorittamaan tehtävänsä ja onko se kohtuullinen? Myös muut maksut, jotka ovat välttämättömiä rahaston ylläpitämiseksi, mukaan luettuina kirjanpitomaksut ja säännöt, jotka sopivat sääntelyn noudattamiseen, ovat myös hyväksyttäviä edellyttäen, että ne ovat jälleen kohtuullisia ja alan keskiarvoissa.Seuraavassa on alan tutkimus, joka jakaa yhteiset kustannusluokat hallinnonalan koon mukaan.
Johtaja voi myös siirtää kohtuulliset kulut ja muut kulut, joita tarvitaan hedge-rahastoon. Koska kalliita ja nopeita sääntöjä tai kustannussäästöjä koskevia alan standardeja ei ole, johtajat ovat laajalti erilaisia ​​näkemyksiä siitä, mihin kulut pitäisi ja joita ei pidä siirtää sijoittajille, ja monet jäävät arvostamaan, mistä he voivat tehdä.

Mikä on eksoottinen kustannus?
Suuri enemmistö hedge-rahastoista pysyy linjojen sisällä ja perii palkkiot ja kulut alan mukaan. Useat sijoittajat ja alan asiantuntijat, mukaan lukien Buffett, väittävät, että 2 prosentin hallinnointipalkkion ja 20 prosentin voiton veloittaminen on itsessään kohtuuttoman suuri, mikä merkitsisi niitä eksoottisiksi maksuiksi. Hän, samoin kuin muut, jotka ovat erittäin kriittisiä hedge-rahastojen järjestämisestä, uskovat, että korkeat hallinnointipalkkiot antavat sijoittajille lähes mahdottoman ansaita riittävän tuoton markkinoiden yläpuolella. Se, että Buffett on voittanut nykyisen panoksensa teollisuuteen, toimii tässä tapauksessa.
Kun kyseessä on todella eksoottiset kulut, tietyt hedge-rahastot ylittävät linjan ja tekevät alan suuren huono-osaisuuden. Hedge-rahastojen tiedetään tarjoavan runsaita tapahtumia sekä vaikuttamaan nykyisiin sijoittajiin että houkuttelemaan uusia. Monet korkean profiilin tapahtumat ovat kuuluisia bändejä ja muusikoita, mutta nykyisten sijoittajien veloittaminen hedge-rahasto-tapahtumista voidaan ehdottomasti pitää tarpeettomana ja jopa epäeettisenä.
Viihteen lisäksi erityiset eksoottiset kulut, joita hedge-rahasto voi veloittaa, sisältävät matka-, viihde- ja konsultointijärjestelyt, joista viimeisin voi auttaa heitä hankkimaan uusia sijoittajia. Sijoitusrahasto voi periä nykyisille sijoittajille 12b-1 maksua mahdollisuuksista markkinoida potentiaalisille sijoittajille. Monissa tapauksissa nämä palkkiot on pidettävä eksoottisina, samoin kuin ne, jotka suojaavat varoja markkinointikustannuksiltaan, jotka kulkevat varojaan pätevinä menoina.
Business Week -julkaisussa valotetaan eksoottisia palkkioita, jotka hedge-rahastot veloittavat ennen finanssikriisiä. Palkkioiden lisäksi arvioitiin, että ylimääräiset summat, joihin sovellettiin suojausrahastoja, sisälsivät kauppiaille maksetut bonukset, menot teknologiaan ja "muu" luokka, joka kollektiivisesti oli lähes 2 prosenttia hallinnoitavista varoista. Lisättiin vakiomuotoisiin vuotuisiin hallinnointipalkkioihin, ja se laski 3. 5%: n all-in vuosipalkkion. Tämä oli lähes kaksinkertainen vuotuiseen maksuun, jonka rahastoista veloitetaan. Suojausrahastoihin, jotka sijoittavat muihin hedge-rahastoihin, oli merkittävimpiä kuluja, koska ne kurottivat useita kerroksia eri hedge-rahastojen hallinnointi- ja kannustuspalkkioista sekä liiketoiminnan kuluista. Artikkeli arvioi, että sijoittajille aiheutuvat kokonaiskustannukset ovat vuosittain 3 prosenttia, samoin kuin myyntimaksut, jotka jälleen menevät välittäjiin rahojen myynnin edistämiseksi.
Bottom Line
Teollisuussäädöksissä säädetään, että hedge-rahastojen on veloitettava sijoittajille kohtuulliset kulut ja palkkiot. Sääntelyviranomaisten asenne on se, että yleiset kumppanit toimivat luottamushenkilöinä, jotka määritelmän mukaan tarkoittavat rahaston hoitamista kumppaneiden ja sijoittajien edun mukaisesti.Kaikki, mikä ei ole ristiriidassa tämän luottamusvastuun kanssa, vaikka oikeudenmukainen on varmasti avoin tulkintaan ja hyvin subjektiiviseen asiaan.
Päivän päätteeksi ei ole olemassa erityisiä säännöksiä, jotka selkeästi täsmentävät, mikä on oikeudenmukainen kustannus ja eroaa eksoottisesta. Sijoittajalla pitäisi olla hedge-rahasto luottamusstandardeihin ja pyytää rahaston kulujen historiallisia yksityiskohtia. Kuten useimpien investointiin liittyvien asioiden suhteen, sijoittajien tulisi harjoittaa järkevää lähestymistapaa ja tehdä kotitehtäviään. Perimmäisenä tavoitteena on pyytää hedge-rahaston yleiskumppaneilta maksua ja kustannuksia koskevat yksityiskohdat ja pyytää heitä selvittämään mitä tahansa epäilyttävää tai eksoottista.