a:

Ei ole täysin ymmärretty, kuinka paljon tai jopa mihin suuntaan Federal Reservein määrällinen keventäminen tai QE-ohjelma vaikuttaa joukkolainamarkkinoihin. Yksinkertainen markkinateoria, joka perustuu homogeenisten ostajien lisääntyneeseen kysyntään, pitäisi ennustaa, että Fedin ostohankkeet estävät joukkovelkakirjalainojen tuoton luonnollisen markkinatakaustason alapuolella. Tämä oletus viittaa myös siihen, että joukkovelkakirjalainan hinnat ovat liian korkeat, kun otetaan huomioon, että tuotto ja hinta ovat käännettyinä, jopa luomaan kuplaa joukkovelkakirjamarkkinoilla.

Tämän oletuksen mukaisesti perinteiset ja konservatiiviset buy-and-hold-joukkovelkakirjalainat ovat riskialttiimpia. Itse asiassa sekä mahdolliset kustannusriskit että todelliset oletusriskit kasvavat olosuhteissa, joissa joukkolainojen hinnat ovat keinotekoisesti korkeita. Sijoittajien sijoittajat saavat alhaisemman tuoton ja joutuvat alttiiksi inflaatiolle, menettämättä tuottoa, kun he olisivat voineet olla parempia välineitä, joilla on korkeampia tuottoja.

Tämä näkevä riski oli niin voimakas, että Euroopan unionin talousarvion keventämisessä käytyjen keskustelujen aikana Maailman eläkelautakunnan taloustieteilijät varoitti, että keinotekoisesti alhaiset valtion joukkolainojen korot saattavat vaarantaa eläkerahastojen alarahaston . He väittivät, että QE: n heikentynyt tuotto voisi pakottaa eläkeläisille negatiiviset todelliset säästötulot.

Monet taloustieteilijät ja joukkovelkakirjamarkkina-analyytikot huolehtivat siitä, että liiallinen QE kannustaa joukkolainojen hintoja liian korkeiksi keinotekoisesti alhaisten korkojen vuoksi. Kaikki QE: n rahankeruu voi kuitenkin johtaa inflaation nousuun. Yhdysvaltain keskuspankin ja muiden keskuspankkien tärkein ase inflaation torjumiseksi on nostaa korkoja. Nousevat hinnat saattavat aiheuttaa suuria arvonalentumisia obligaatioiden haltijoille. Jotkut ovat suositelleet, että joukkovelkakirjojen haltijat vaihtavat velkavaatimuksiaan ja joukkovelkakirjalainojaan tai ETF: iä.

On kuitenkin joitain tekijöitä, jotka asettavat kyseenalaiseksi näennäisesti loogisen analyysin. Velkakirjojen ostajat eivät ole homogeenisiä, ja kannustimet joukkovelkakirjalainojen ja muiden rahoitusvarojen hankkimiseksi ovat erilaisia ​​kuin Yhdysvaltojen keskuspankki kuin muille markkinaosapuolille.

Toisin sanoen Fed ei välttämättä osta lainojen marginaaleja, eikä U.S.n hallituksen velkasitoumukset täysin altisteta samoille oletusriskeille kuin muut varat. Lisäksi markkinoiden odotukset voidaan hinnoitella joukkovelkakirjamarkkinoilla etukäteen, mikä johtaa tilanteeseen, jossa hinnat heijastavat odotettavissa olevia tulevaisuuden olosuhteita nykyisten olosuhteiden sijasta. Tämä näkyy historiallisissa joukkolainojen tuotoissa, kun tuotot nousivat useita kuukausia QE1: n alkamisen jälkeen. QE: n päättymisen jälkeen hinnat nousivat ja tuotot laskivat.Tämä on päinvastainen kuin monet oletetaan tapahtuvan.

Tämä osoittaa, että joukkovelkakirjamarkkinat parantavat määrällistä keventämistä? Ainakaan. Tilanteet eivät koskaan toistu täsmälleen samalla tavalla, eikä talouspolitiikkaa voida arvioida tyhjiössä. On edelleen täysin mahdollista, että markkinoiden odotukset muuttuvat uudelleen ja tulevat QE-strategiat vaikuttavat eri tavalla joukkovelkakirjamarkkinoihin.