Hedge-rahastot voivat ohjata eri indeksirahastojen ja pörssikaupparyhmien (ETF) odotettavissa olevia osakehankintoja paitsi hyötyä itselleen myös voitoista, mutta myös maksaa rahastot ja rahastosijoittajat merkittävästi summia.

Mikä on etumatka?

Etumatka on ostaa tai myydä varastoa odotettavissa olevilla tulevilla kaupoilla, jotka ovat riittävän suuria, jotta varaston hinta muuttuisi merkittävästi lisättävän osto- tai myyntipaineen seurauksena. Hedge-rahastojen etunäkymän indeksirahastojen yhteydessä hedge-rahasto ostaa osakekannan juuri ennen sen lisäämistä sellaiseen sijoitusrahastoon tai ETF: n omistukseen liittyvään indeksiin, jonka tarkoituksena on kuvata indeksi.

Vaikka se muistuttaa jonkin verran laitonta etumatkaa, kuten silloin, kun välittäjä ostaa tai myy varastossa juuri ennen suuren tilauksen tekemistä asiakkaalle, itse asiassa käytäntö on täysin laillinen ja jotkut sanovat, että se on yksinkertaisesti älykkään kaupan. Loppujen lopuksi hedge-rahastonhoitajat eivät tee mitään muuta kuin ostamalla osakkeita, joiden hinta he ennustavat nousevan. Ei ole mitään luonnostaan ​​lainvastaista, ja hedge-rahastonhoitajilla ei ole minkäänlaista valvontaa sen suhteen, että indeksirahastoja on olemassa ja tehdä kauppoja indeksejä seuraamaan.

Indeksirahastojen ongelma

Mikä on herättänyt yhä enemmän huolta käytännöstä, on se, että se voi maksaa varoja ja näin rahoittaa sijoittajia satoja miljoonia dollareita vuosittain. Ongelma kasvaa entisestään, kun yhä useampia indeksirahastoja luodaan. Indeksi-sijoitusrahasto on kasvattanut osuuttaan koko osakemarkkinoista vuosittain vuodesta 2006. Passiivisten indeksirahastojen pääoma on kasvanut lähes 5 biljoonaan dollariin. Yksi analyytikko tilanteesta arvioi, että hedge-rahastojen etumatka kuluu S &: n jäljitettävien passiivisten indeksirahastojen kautta. P 500 indeksi yli 4 miljardia dollaria vuosittain ja etumatka tehokkaasti yli kaksinkertaistaa investointikustannukset tällaisiin indeksirahastoihin.

Winton Capital Management Ltd: n irtisanomisesti tekemä tutkimus, jossa tarkasteltiin etumatkaa indeksirahastoihin 20 vuoden ajan ennen vuotta 2010, omistaa osakkeita indeksirahastoon jopa 0, 25%: lla. Tämä ei välttämättä näytä merkittäviltä kustannuksilta ensi silmäyksellä, mutta monien passiivisten indeksirahastojen huomioon ottaen on 0, 1 prosentin tai vähemmän pienempi kulusuhde, 0, 25 prosentin lisäys, mikä kasvattaa rahaston investointikustannuksia 0,3 prosenttiin kuin kolminkertaistaa tällaiseen rahastoon sijoittamisen kustannukset.

Esimerkki siitä, miten etumuutto muuttaa kustannuksia

Seuraavassa on yksinkertainen esimerkki etumatkaajasta ja siitä, miten se vaikuttaa indeksoihin. Markkinaindeksit tekevät säännöllisen tasapainotuksen, yleensä vähintään kerran tai kahdesti vuodessa.Monet näistä indekseistä ilmoittavat etukäteen, mitkä varastot lisätään tai poistetaan indeksistä, kun niitä tasapainotetaan. Oletetaan, että suosittu markkina-indeksi, jota seuraa suuri määrä indeksirahastoja tai ETF: itä, ilmoittaa lisäävänsä Tesla Motors -ohjelmaa tulevassa tasapainotuksessa. Hedge-rahastojen haltija ostaa Teslan osakkeet ennakoimalla, että kun kaikki markkina-indeksin seurantaan tarvittavat varat ostavat osakkeita, kun ne lisätään indeksiin, valtaava ostopainevalu pahentaa osakekurssia, mikä mahdollistaa hedge-rahastoille voiton . Tämä on klassinen esimerkki hedge-rahastojen etuindeksirahastoista.

Tapa, jolla tämä vaikuttaa negatiivisesti indeksirahastoihin, on ostaminen, joka tapahtuu sen ajan, kun indeksiyritys ilmoittaa, että varastosta lisätään indeksi ja päivämäärä, jolloin varastosta todella lisätään, korkeampi. Varastot voivat nousta 5 - 10%: lla tänä aikana, kun eturattajat pääsevät pelin eteen. Sitten, kun indeksirahasto ostaa osakkeet tasapainottaakseen omia salkkujaan indeksin oikean seuraamiseksi, varat voivat maksaa varastoon jopa 10 prosenttia enemmän kuin hedge-rahastot. Lopulta tämä vähentää rahaston ja sen sijoittajien kannattavuutta seuraavasti:

1 - Hedge-rahastot ostavat osakkeita 50 dollarilla osakkeella juuri ennen osakekannan lisäämistä indeksiin.

2 - Etupuolen ostopaine työntää osakekurssin jopa 55 dollarin osuuteen, kun aikaindeksirahasto ostaa sen päivänä, jona se virallisesti lisätään indeksiin.
3 - Jos rahasto myy rahaston myöhemmin hintaan 60 dollaria, rahaston voitto on vain puolet siitä, mitä olisi ollut, ellei etukäteen ajettaisi osakekurssia juuri ennen rahastoa ostaa sen.
Etumatka-arvon vaikutuksesta johtuva voitto-voitto voidaan laskea siten, että rahasto-osuudenomistajille aiheutuu lisäinvestointikustannuksia.

Passiivista sijoittamista koskeva ongelma

Tämä haavoittuvuus ylimääräisten varojen maksamisesta etumatkaa varten on täysin passiivinen rahasto, joka ei kiinnitä huomiota osakekurssiin vaan pikemminkin vain sijoittaa alla olevan markkinaindeksin . Ei ole mitään joustavuutta kaupankäynnin valinnoissa ei yleensä pidetä hyvä kaava menestyksekkäälle sijoitukselle.

Jotkin rahastonhoitoryhmät, kuten iShares ja Vanguard, tunnustavat etumatkailun ongelman, ryhtyvät toimiin suojausrahaston etumatkaisen negatiivisen vaikutuksen lieventämiseksi. Jotkut rahastonhoitajat ovat joko opastanut heidän yrityksensä tai ottavat sen omasta aloitteestaan ​​vaihtamaan osakekurustustottumustaan ​​vain ostamisesta suoraan indeksin kanssa. Sen sijaan rahastonhoitajalla on käytössään eräänlainen skaalautuva osto, joka hankkii asteittain sopivan määrän osakkeita tietyn ajan kuluessa sen sijaan, että ostavat ne kaikki kerrallaan, kun päivä, joka lisätään indeksiin. Lyhyesti sanottuna rahasto alkaa tehdä hieman etumatkaa, mikä mahdollistaa sen, että se voi nostaa huomattavan määrän osakkeita halvemmalla hinnalla kuin se olisi saanut, harjoittamalla täysin passiivista sijoitusstrategiaa.

Osakkeiden ostaminen ennen tai jälkeen päivämäärän, jolloin kanta virallisesti lisätään indeksiin, lisää todennäköisesti rahaston seurantavirhettä, mutta parantaa sen yleistä tehokkuustasoa. On todennäköisesti turvallista sanoa, että useimmat sijoittajat ovat paljon enemmän huolissaan kannattavuudesta kuin he ovat täydellisessä seurannassa.