Useimmissa fuusioissa ja yritysostoissa yritys hankkii huomattavan palkkion ostajalta, mikä johtaa yön yli -tuottoihin osakkeenomistajilleen. Mutta onko mahdollista voittaa M & A-tapahtuman ilmoittamisen jälkeen? On olemassa strategioita, jotka pyrkivät hyötymään M & A-ilmoituksista, vaikka suurin mahdollinen tapaus olisi paljon pienempi kuin se, joka syntyisi, jos kohde-osake oli ostettu ennen ilmoitusta tekemistä. Seuraavassa käsitellään joitain näistä strategioista.

• Merger arbitrage - long only strategy : Sijoittaja tai elinkeinonharjoittaja ostaa sulautuma-arbitraasistrategiassa, joka sisältää vain pitkiä positioita, jos tavara on merkittävä alennus hankkijan tarjoukselle , odottaa, että tämä alennus supistuu ja lopulta häviää, kun M & A-sopimus päättyy.

Oletetaan esimerkiksi hypoteettinen yritys Whale Co. tekee tarjouksen Minnow Inc: lle, jonka varastossa sulkeutuu 10 dollarilla. Whale tarjoaa 14 dollaria käteisenä Minnow-osaketta kohden, mikä edustaa 40 prosentin palkkiota viimeisen kaupankäynnin hintaan. Hinta, jolla Minnow avaa kaupankäynnin seuraavana päivänä, riippuu useista tekijöistä: sijoittajan sijoittajien todennäköisyydestä käydään kauppaa, kilpailevien tarjousten mahdollisuuksia, luottamuksellisia huolenaiheita, onko Whaleilla taloudellisia valmiuksia ostaa Minnow jne.

Sanotaan, että Whale ja Minnow ovat kalaöljyssä hallitsevia toimijoita, ja jotkut sijoittajat ajattelevat, että sääntelyviranomaiset voivat purkaa sopimuksen, koska se luo monopoliyksikön. Tämä skeptisyys heijastuisi Minnowin osakekursseihin, jotka saattavat kaupata noin 13 dollaria, kun markkinat avautuvat seuraavana päivänä. Mielenkiintoinen sijoittaja, joka uskoo, että Whale tarjoaa Minnowille menestyksekästä, ostavat varastossa 13 dollaria odottamassa 14 dollarin vastaanottamista, kun sopimus on päättynyt kuuden kuukauden kuluttua. Kaupankäyntikustannusten ja palkkioiden huomioimatta tämä strategia maksaa sijoittajalle noin 7,7% kuuden kuukauden aikana tai 15,4% vuotuista.

• Sulautumien arbitraasi - pitkä ja lyhyt strategia : Pitkäaikainen strategia on tyypillisesti käytetty vähittäiskauppiaiden sijoittajille, mutta institutionaaliset toimijat haluavat sulautumisratsastrategiaa, joka vaatii pitkän tavoitetta ja lyhyitä hankkijayritystä. (Katso kauppavaihto-osuudet sulautumissuojaimella.) Sulautumisrajauskäytännön strategian pitkää syytä selitettiin aikaisemmassa kappaleessa, mutta onko perustelu lyhyen jakson käynnistämiselle? On olemassa, koska hankkijat joskus ylittävät halutun hankinnan. Tällöin hankkijan omistusosuus voi laskea merkittävästi, joko heti sen jälkeen, kun kaupankäynti on ilmoitettu tai ajan myötä. Pitkä ja lyhyt yhdistelmä pyrkii hyötymään paitsi kohdearvosta, myös vetäytymisestä ostajan varastossa.Jatketaan aikaisemman esimerkin mukaan olettaen, että Whale oli kaupankäynnin kohteena 20 dollarilla, kun se ilmoitti tarjouksen Minnowlle ja sittemmin ajettu 18 dollariin, koska sijoittajat olivat liian rikkaita Minnow-palkkio 40%. Tällöin keskittymähanke, joka oli myyty lyhyen myydessään Whalea 20 dollarilla, tuottaa ylimääräisen 10% lyhyellä sijalla, paitsi pitkällä Minnow-positiolla. Huomaa, että vaikka pitkäaikainen strategia minimoi markkinariskiä, ​​se saattaa pahasti pudota, jos M & A-sopimus ei saada päätökseen.
• Kilpaileva / korkeampi tarjous : Joissakin tapauksissa tavoite voi käydä kauppaa hankkijan tarjoushinnan yläpuolella. Tämä tapahtuisi, jos sijoittajat uskovat, että tavaraerän hinta on liian alhainen ja hankkija voi joutua joko nostamaan tarjouksensa tai kohde voi saada tarjouksen toiselta tarjoajalta. Siten arbitrageur aloittaa pitkän kantansa tavoiteosakkeessa tai ostaa rahojen ulkopuolisia puheluja siinä toivossa, että korkeampi tarjousta toteutuu.
• Kauppa laskee : Kauppiaat voivat joskus ottaa kontradiktorisen näkemyksen M & A-kaupasta, jos he uskovat, että sen todennäköisyys on pieni, joko markkinatilanteiden, sääntelykysymysten tai siksi, että hankkija teki vihamielinen hintatarjous, jne. Tässä tapauksessa contrarian-kauppias saattaa lyhentää tavoiteosaketta tai ostaa sen osia ostaessaan ostajan osakkeita tai soittamaan siihen.

Käytä Whale-Minnow-esimerkkiä olettaen, että sopimus ei ole viranomaisten hyväksymä. Tällöin Minnowin osakekanta voi olla alhaisempi 10 dollarin edeltävään ilmoitushintaan nähden, kun taas Whale voi siirtyä korkeammalle, koska sijoittajat ovat iloisia siitä, että se ei tee kallista hankintaa. Kauppias hyötyisi näin ollen lyhyestä asemastaan ​​Minnow ja pitkässä asennossa Whale. Huomaa, että tällaiset vastakkaiset näytelmät ovat erittäin harvinaisia ​​M & A: n mielivaltaisuuden suhteen, ja ne ovat huomattavasti suurempia kuin tavanomainen strategia, jonka mukaan tavoite on pitkä ja lyhyt hankkijaosapuolella.

Bottom Line

Älä potkaise itseäsi siitä, että bussista puuttuu uusin haltuunottotavoite. Saatat pystyä poistamaan joitakin voittoja myös sen jälkeen, kun M & A-sopimus on ilmoitettu käyttämällä yhtä edellä mainituista strategioista.