Sijoitusrahastojen sijoitustoiminnan tuotto-arvon laskeminen on lähtökohtana tulosseurannusprosessille. Vaikka salkun absoluuttiset tuotot saattavat täyttää useimmat sijoittajat, olisi tehtävä perusteellisempi arvio kunkin omaisuusluokan menestymisen suhteen vertailuarvoihin ja vertaisarviointiin nähden. Joten miten tuo salkkusi todella tekee? Lue selville.
Equity Peer Comparisons Vertailukelpoiset vertaisryhmät ovat kehittyneet yhtä nopeasti kuin johtamisen tyylit ovat kehittyneet. Jokainen pääoma- tai osakerahasto voidaan verrata muiden johtajien kokonaisvaltaiseen universumiin. Tämä vertaisvertailu on erityisen hyödyllistä arvioida rahaston johtoryhmän tehokkuutta silloin, kun absoluuttiset tuotot laskevat historiallisten normien ulkopuolelle.

Equity manager-universumit tulevat kaikilta muodoilta ja kooltaan kaikilta tasoilta, pienikokoisilta, kansainvälisiltä ja tyyliltään vertaisryhmiltä. Kaksi yleisimmistä suurten pääomasijoittajien pääomistajista on kasvua ja arvoa. Jos rahat sijoitetaan arvotyyppien hallintaan tai sijoitusrahastoon, sitä on verrattava muihin arvotyyppisiin rahastoihin ja kokonaisvaltaiseen pääoman universumiin. Arvonhaltijat pyrkivät sijoittamaan yrityksiin, jotka näyttävät käyvän negatiivisia arvojaan alapuolella, joten niiden rahaston kehitys ei todennäköisesti ole samanlainen kuin kasvustyylipäällikön jonkin tietyn ajanjakson aikana. Kasvuoperaattori puolestaan ​​välttää arvokantoja ja ohjaa yrityksiä, joita hän uskoo kasvaa koko markkinoiden nopeammin. Kasvuoperaattoreilla on tyypillisesti samankaltaiset tuotot kuin muut kasvuedustajat.

Sekä instituutioiden että rahastojen markkinat ovat erilaisia. Callan ja Lipper ovat kahden vertailukelpoisen maailmankaikkeuden yleisesti noteerattuja toimittajia. He keräävät sijoittajien suorituskyvyn johtajan tai lunastetun rahasto-osuuden tuotot raportoidusti. Johtajien maailmankaikkeus (yleensä yli 1 000) on jaettu kvartileihin ja joskus decileihin. Esimerkiksi neljännen neljänneksen sijoitusrahasto on esiintynyt 25%: n pääomarahasto-universumissa. Jokaisen johtajan tavoitteena on sijoittaa mahdollisimman korkealle maailmankaikkeudessa.

Yleinen pääoma-universumi sisältää myös peer-universumin leikkauksia. Esimerkiksi 1 000 johtajaa tai rahaa yleisessä universumissa, ehkä 350 olisi kasvun johtajia. Kasvuoperaattorille olisi tärkeää, että heidät sijoitetaan korkealle hänen ikäisensä keskuudessa. Tämä merkitsisi vielä enemmän, jos kasvu tyyli oli heikentynyt eikä ollut suosinut sitä ajanjaksoa, jona ranking on voimassa. (Lisätietoja Onko rahastopäällikkösi käynyt läpi karhumarkkinat? )

Joukkovelkakirjalainan arvioinnit
Joukkovelkakirjojen hallinnoija ja joukkovelkakirjalaina voidaan sijoittaa myös vertaisverkostoihin.Yleisiä joukkovelkakirjamalleja, jotka jakautuvat joukkolainamarkkinoiden segmentteihin. Koska korkeimpien ja alimpien joukkovelkakirjojen tuottojen väliset erot ovat yleensä pienempiä kuin osakerahastot, vertaisluvut voivat olla hyvin samankaltaisia ​​monien johtajien kesken. Jotta voitaisiin erottaa menestys joukkovelkakirjalainan tai johtaja, muita työkaluja voidaan käyttää arvioimaan suorituskykyä. (Lue lisätietoja kohdasta Joukkovelkakirjalainojen arviointi: Keep It Simple .)

Erilaisia ​​vaikutuksia pidetään epäjohdonmukaisina ja joukkovelkakirjan haltija voi hallita niitä jonkin verran. Alan menestys olisi, kun johtaja on alentanut sektoreita aloille, jotka ovat saattaneet olla aliarvostettuja ja ovat siten ylittäneet yleiset markkinat. Paras tapa arvioida portfoliota sektorikohtaisella työkalulla on käyttää "ennen" ja "jälkeen" salkun arviointeja. Koska tämä on eräänlainen korkotason vedonlyönti, valitsemalla makean pisteen tuottokäyrästä tulee kaikki ero ennen ja jälkeen tarkistaa. Korkovaikutus on menestyvä, kun joukkovelkakirjojen haltija valitsee oikean paikan investoida tuotto-käyrään koron ennakointistrategiassa. Koska korkojen ennakointi on yksi riskialttiimmista aktiivisista strategioista, voit menestyä melkein menestyksekkäästi, jos johtaja menestyi selvästi ylimmän paketin yläpuolella tai sen alapuolella.

On myös tärkeää sulkea pois sekä jäännös- että tuotto-kypsyysvaikutukset, koska niitä pidetään järjestelmällisinä eikä niitä voida valvoa johtajan päätöksillä. Tuotto viittaa lainaosuuksien passiiviseen luonteeseen, jossa osa tuotosta kertyy vain jäljellä olevien vaikutusten kautta kertyneistä koroista, jotka viittaavat satunnaisiin tapahtumiin, jotka vaikuttavat joukkolainojen tuottoihin. Näiden kahden vaikutuksen vetäminen pois yhtälöstä pitäisi paljastaa, kuinka tehokkaasti johtaja tuotti tuottoja aktiivisen hallinnan kautta. (Lisätietoja rahastosijoitusten arvioinnista on kohdassa Morningstar-palkinnon arvosanat Big .)

Tulosteen määrittäminen
Attribuutioanalyysi on suhteellisen uusi työkalu, jota yksittäiset sijoittajat eivät käytä laajasti. Menetelmä jakaa rahaston tuoton komponentit vertailuindeksiin sen määrittämiseksi, missä päällikkö on saanut palkkionsa. Käyttäjä voi selvittää johtajan salkunvalmistusvalinnoista, mitkä päätökset ovat kannattavimpia tai kalliimpia. Attribuuttianalyysin joustavuus antaa käyttäjälle mahdollisuuden ristiintarkastaa minkä tahansa johtajan minkä tahansa vertailuarvon. Yksi tärkeimmistä elementeistä kaikkien attribuutiomalleista sekä varastossa että joukkovelkakirjojen vertailussa on se, että tulokset jäljittävät kolmen suuren ratkaisun vaikutuksen ylhäältä alaspäin. Vaikka eri toimialaryhmiä kutsutaan eri nimiksi, ne ovat yleensä sijoituspolitiikan päätöksiä, varojen allokointipäätöksiä ja tietoturvan valintaa koskevia päätöksiä.

Yleiset poliittiset päätökset jäljittävät vaikutukset, jotka eivät liity varojen kohdentamiseen tai turvallisuuden valintaan. Omaisuuseräpäätöksessä viitataan siihen, miten johtaja jakaa salkunhoidon dollareita käteisvaroihin, korkotuottoihin ja osakesidonnaisiin arvopapereihin.Esimerkki omaisuuseräpäätöksestä olisi 10 prosentin käteispaino, kun markkinat laskevat. Jos johtaja lyö markkinoita tänä aikana, hänellä on todennäköisesti positiivinen kohdistusvaikutus. Turvallisuusvalinnalla voi olla vaikutuksia suorituskykyyn, mutta ne eivät yleensä ole yhtä merkittäviä kuin omaisuuserävaikutukset. Empiiriset todisteet ovat osoittaneet, että turvallisuusvalinnan osuus suhteellisen pienestä vaikutuksesta koko salkun suorituskykyyn on heikko. Attribuutioanalyysi tuo esiin paremman tietoturvavalinnan vaikutukset kokonaistehokkuuteen.

Vihjeitä arvioinnin käyttämisestä
Vaikka on erittäin tärkeää arvioida suorituskykyä pelkästään laskentaulottuvuuden lisäksi, on tärkeää pitää se kaikki näkökulmasta. Tämä sisältää johtajan perusteellisen arvioinnin ennen palkkaamista tai ampumista. Aloita yleisimpiä työkaluja ja siirry kaikkein erityisimpiin välineisiin, jotta emme anna virheellisiä johtopäätöksiä johtajan tyylistä tai strategiasta. Tärkeintä on käyttää pisin aikavälejä. Koska talouden suhdanteet ovat lyhyempiä ja lyhyempiä, niin myös investointisyklit. Esimerkiksi, jos arvioit kasvun vetäjää valinnasta, sijoittajan tulisi katsoa, ​​miten johtaja toimi ajan myötä, kun kasvu oli tyylissä. Olisi myös hyvä varmistaa, että johtaja ei ole tyylillä ajautumista, mikä tarkoittaa hitaasti liukua pois hänen kurinalaisuudestaan ​​tyylin muuttuessa. Vaikka tällainen liike voi auttaa johtajan yleistä suorituskykyä, se ei paranna menestystä kasvun hallinnoijana. (Lisää tyyliin ajelehtimisesta, lue Focus Pocus ei saa johtaa magiaalisiin palattuihin .)

Päätelmä
Sijoitusmaailmasta tulee monimutkaisempi, niin myös suoritusarvion arviointi. Pelkkä kokonaissuorituksen laskeminen absoluuttisella perusteella ei riitä arvioimaan rahaston tai johtajan menestystä. Osakkeenomistajia ja joukkovelkakirjojen haltijoita on arvioitava heidän sijoittajiensa ja vastaavien vastaavien johtajiensa perusteella. Tämän lisäksi attribuution analyysi määrittelee strategisten päätösten, varojen allokoinnin ja turvallisuuden valinnan onnistumisen. On tärkeää pitää silmällä investointisyklien epävakaisuutta ja virtausta ja ennen kaikkea aina arvioida suorituskykyä mahdollisimman pie- nellä aikavälillä.