Päinvastoin kuin yleinen vakaumus, sisäpiirikauppa ei ole aina laitonta. Sisäpiirikauppa on laillista, kun yrityksen sisäpiiriläiset - kuten yhtiön johtajat, virkailijat ja työntekijät - ostavat tai myyvät yhtiön osakkeita arvopaperilakien ja määräysten mukaisesti. Sellainen oikeudellinen sisäpiiriläinen kaupankäynti on toimitettava Yhdysvaltain arvopaperimarkkinaviranomaiselle (Securities and Exchange Commission, SEC) tiettyihin lomakkeisiin asetetuissa määräajoissa.

Sisäpiirikaupat, jotka tekevät otsikoita, ovat kuitenkin laittoman kaupankäynnin kohteena joku, jolla on aineellisia ja ei-julkisia tietoja. SEC pyrkii voimakkaasti tällaisiin sisäpiirikauppoihin, jotta pääomamarkkinat ovat tasavertaiset toimintaedellytykset, joilla kenelläkään ei ole epäoikeudenmukaista etua. Muussa tapauksessa räikeä sisäpiirikauppa voi heikentää yleisön luottamusta markkinoihin ja estää sen toiminnan. SEC: n menestyksekkäitä tapauksia vastaan ​​korkean profiilin henkilöitä kuten Martha Stewart ja entinen McKinseyn maailmanlaajuinen pää Rajat Gupta osoittavat, että kukaan ei ole lain yläpuolella, jos he ryhtyvät tällaiseen laittomaan toimintaan.

Mikä on Illegal Insider Trading?

SEC määrittelee laittoman sisäpiirikaupan "turvallisuuden ostamiseksi tai myymiseksi, joka on vastoin luottamusvelvollisuutta tai muuta luottamusta ja luottamusta, kun hänellä on hallussaan materiaalia, muuta kuin julkista tietoa turvallisuudesta". SEC jatkaa selventääkseen, että sisäpiirikauppojen rikkomukset voivat myös sisältää tällaisen tiedon "kallistamista", arvopaperikauppaa "kyytiin" ja kaupankäynti niille, jotka vääristävät tällaisia ​​tietoja.

Mikä on olennaista tietoa joka tapauksessa? Vaikka täsmällistä määritelmää ei ole olemassa, "aineellisia tietoja" voidaan yleisesti määritellä sellaisiksi yrityksiksi, jotka olisivat riittävän tärkeitä sijoittajana, joka aikoo ostaa tai myydä varastoa. Tämä voi sisältää runsaasti kohteita, mukaan lukien taloudelliset tulokset, jotka poikkeavat nykyisistä odotuksista; liiketoiminnan kehitys; arvopapereihin liittyvät erät, kuten osinkojen korottaminen tai alentaminen, jakaminen tai takaisinosto; hankinta tai luovutus; voittaa tai menettää merkittävän sopimuksen tai asiakkaan. "Julkiset tiedot" tarkoittaa tietoja, joita ei ole vielä luovutettu sijoittavalle yleisölle.

SEC on tuonut vuosien mittaan sisäpiirikauppoja satoja osapuolia vastaan, mukaan lukien

• sisäpiiriläiset, jotka ovat käyneet kauppaa yhtiön arvopapereilla sen jälkeen, kun he ovat oppineet merkittävää ja luottamuksellista kehitystä;
• Sisäpiirin ystävät ja perhe, samoin kuin muut vinkit vastaanottajat, jotka ovat käyneet arvopapereita näiden tietojen vastaanottamisen jälkeen;
• Laki-, pankki-, välitys- ja painotoimistoyritysten työntekijät, jotka löysivät ja käyttivät kaupallisia tietoja muista kuin julkisista yrityksistä; ja
• hallituksen työntekijät, jotka saivat sisäpiiritietoa työpaikkansa vuoksi.

SEK-seuranta

New Yorkissa ja New Yorkissa Robert Newton ja Thomas Newkirkin inspiraation kaupankäynnissä Yhdysvaltain näkökulmasta sanoivat, että sisäpiirikauppa on erittäin vaikea todistaa . He huomauttivat, että koska suorat todisteet sisäpiirikaupasta ovat harvinaisia, todisteet ovat lähes kokonaan olosuhteita.

SEC seuraa sisäpiirikauppaa monilla tavoilla:

• Markkinavalvonta : Tämä on yksi tärkeimmistä tavoista tunnistaa sisäpiirikauppoja. SEC käyttää hienostuneita työkaluja laittoman sisäpiirikaupan havaitsemiseen, erityisesti tärkeiden tapahtumien, kuten ansiokertomusten ja keskeisten yritysten kehityksen, aikana.

Tällaista valvontatoimintaa tukee se, että useimmat sisäpiirikaupat toteutetaan tarkoituksena "lyödä sitä ulos pallopuistosta". Toisin sanoen sisäpiiriläinen, joka harrastaa laitonta kaupankäyntiä, yleensä haluaa rakeutua mahdollisimman paljon, eikä ratkaista pienen pistemäärän. Tällaiset valtavat, epäsäännölliset kaupat ovat yleensä merkitty epäilyttäviksi ja voivat laukaista SEC-tutkimuksen.

• Vihjeitä ja valituksia : Sisäpiirikauppaa paljastuu vinkkejä ja valituksia myös lähteistä, kuten onnettomista sijoittajista tai kauppiaista väärän kaupan puolella. Edellä mainitussa puheessa Newkirk ja Robertson totesivat, että SEC ottaa säännöllisesti vastaan ​​"vihamielisiä" optio-opettajia, jotka ovat saattaneet kirjata satoja rahaa (OTM-sopimuksia) varastossa vähän ennen kuin toinen yritys lanseeraa tarjouksen tarjousta varten. He lisäsi, että useat tärkeät sisäpiirikauppoihin liittyvät asiat ovat alkaneet tällaisen puhelun johdosta. Tämä taipumus hyödyntää sisäpiiritietoa mahdollisimman paljon on toinen haavoittuvuus, joka helpottaa sisäpiirikauppojen havaitsemista.

Yksinkertaisin tapa joku käyttää sisäpiiritietoa on käyttää OTM-vaihtoehtoja, koska ne tarjoavat eniten bang-koodia. Sanotaan, että sinulla oli 100 000 dollaria sijoittamaan kauhussa olevaan kaupankäyntijärjestelmään, ja heitä käsittelivät lähitulevaisuuden ostotarjous biotekniikan varastossa, joka on tällä hetkellä kauppaa 12 dollarilla. Sinun lähde, korkean tason toimeenpaneva potentiaalinen hankkija, kertoo, että tavoitehinta on 20 dollaria käteisenä. Nyt voit heti ostaa 8 333 osaketta kohdeyrityksestä 12 dollarilla, myydä sen noin 20 dollarilla, kun kaupankäynti ilmoitetaan, ja ansaita rahaa 66 prosentin voitolla 664: lla 60 prosentin tuottoon. Mutta koska haluat maksimoida voitot, ostat 2 000 sopimusta yhden kuukauden puheluista kohdeyritykselle, jonka hinta on 15 dollaria 0 dollarilla. 50 kpl (kukin sopimus maksaa 0,50 x 100 osaketta = 50 dollaria). Kun sopimus ilmoitetaan, nämä puhelut nousee $ 5: een ($ 20 - $ 15), jolloin jokaisen sopimuksen arvo on 500 dollaria, 10-kertaiseksi. 2 000 sopimusta olisi viisikymmentä miljoonan dollarin arvoinen, ja tämän kaupankäynnin voitto olisi 900 000 dollaria.

Kauppiaat, jotka kirjoittivat $ 0: n ostot. 50, ei tiennyt, että sinulla oli sisäpiiritietoa, jota voitiin käyttää rahallista hyötyäsi ja heidän vahingoksi.Olisiko mikään yllätys, jos he valittivat SEC: lle epäilyttävän kaupan epäilyttävästä luonteesta?

Vinkkejä sisäpiirikaupoista voivat olla myös ilmiantajia, jotka voivat kerätä 10-30 prosenttia niistä arvopaperilakia rikkovista rahoista. Koska sisäpiirikauppoja tehdään yleensä kertaluonteisesti yhdellä sisäpiiriläisellä, joka voi joko suoraan kaupankäynnin tai tiputtaa jonkun muun, ilmiantajien näyttävät olevan menestyksekkäimpiä laittoman petoksen leviämisen sijasta kuin eristettyjä sisäpiirikauppoja.

• Lähteet, kuten muut SEC-toimialat, itsesääntelyorganisaatiot ja tiedotusvälineet : Sisäpiirikaupat voivat olla peräisin myös muilta SEC-yksiköiltä, ​​kuten kaupankäynnin ja markkinoiden osastolta, samoin kuin itsenäisiä järjestöjä, kuten Rahoitusalan sääntelyviranomainen (FINRA). Mediaraportit ovat toinen lähde johtaa arvopaperilakien mahdollisiin rikkomisiin.

Mitä SEC tekee seuraavaksi?

Kun SEC on perustiedot mahdollisesta arvopaperien rikkomisesta, sen täytäntöönpanoyksikkö käynnistää täydellisen tutkimuksen, joka suoritetaan yksityisesti. SEC kehittää tapauksen haastattelemalla todistajia, tutkimalla kaupankäyntitietoja ja tietoja, puhelinnumeroiden hälventämistä jne. Viime vuosina SEC on käyttänyt suurempaa työkaluja ja tekniikoita sisäpiirikaupan torjumiseksi. Esimerkiksi maamerkkinä olevassa Galleon Group -tapauksessa se käytti ensimmäistä kertaa puheluita, jotta monet ihmiset osallistuisivat laajaan sisäpiirikauppaan.

Koska sisäpiirikauppaan liittyvä todiste on suurelta osin epäselvyyttä, SEC: n henkilöstön on luotava tapahtumaketju ja sovitettava yhteen todistusaineita, kuten palapeli. SEC esitteli asiaa kuulemistilaisuuden ja hänen ystävänsä syyskuussa 2011 esittämästä asiasta. Toimeenpanovalta käsitteli luottamuksellisia tietoja, jotka hän oli oppinut kahden bioteknologiayrityksen lähestyvistä ostoksista kaverillensa, joka osti suuren määrän näistä yrityksistä. Sisäpiirikaupalla tuotettiin laittomia voittoja 2 dollarilla. 6 miljoonaa, ja toimeenpanovalta sai käteistä ystävästään vinkkejä vastaan. SEC väitti, että molemmat ilmoittivat mahdollisista yritysostoista henkilökohtaisissa kokouksissa ja puhelimessa. Osa näistä kokouksista seurattiin molempien rikoksentekijän MetroCard-korttien käytön avulla New Yorkin metroasemilla ja suurilla käteisnostoilla pankkiiriliikkeistä ja pankkeista, jotka johtokunnan ystävä on tehnyt ennen kokouksiaan.

Sisäpiirikauppatutkimuksen jälkeen henkilökunta esittää päätelmänsä SEC: lle tarkistettavaksi, joka voi antaa henkilökunnalle mahdollisuuden nostaa hallinnollinen päätös tai nostaa asiakirja liittovaltion tuomioistuimessa. Siviilikanteessa SEC lähettää valituksen Yhdysvaltain käräjäoikeudelle ja hakee yksilöä koskevan seuraamuksen tai kieltomääräyksen, joka kieltää kaikki muut arvopaperilakia rikkovat säädökset sekä siviilioikeudelliset rahapalkat ja laittomien voittojen hylkääminen. Hallinnollisessa menettelyssä oikeudenkäynnissä on hallintotuomari, joka antaa alkuperäisen päätöksen, joka sisältää tosiseikkoja koskevat päätelmät ja oikeudelliset päätelmät.Hallinnollisiin seuraamuksiin kuuluvat lopettaa ja lopettaa tilaukset, keskeyttää tai peruuttaa rahoitusalan rekisteröinnit, epäluottamuslausunnot, siviilioikeudellisista rahapalkkioista aiheutuvat rangaistukset ja epäjärjestys.

Sisäpiirin kaupankäyntiesimerkkejä

Vaikka 1980-luku oli Ivan Boesky, Dennis Levine ja Michael Milken, mullistavat sisäpiirikaupat-skandaalit, kaksi merkittävää sisäpiirikauppaa tässä Millenniumissa ovat:

• SAC Pääoma - Marraskuussa 2013 Steve Cohen (yksi maailman 150 varakkaimmista ihmisistä) perusti SAC Capital -sopimus hyväksyi ennätykselliset $ 1. Sisäpiirikaupalla 8 miljardia sakkoa. SEC väitti, että SAC Capitalin sisäpiirikauppa oli laajalle levinnyttä ja se koski yli 20 julkisen yrityksen varoja vuosina 1999-2010. SAC: n palveluksessa olleita jopa kahdeksan kauppiaanaa tai analyytikkoa on joko tuomittu tai on syyllistynyt sisäpiirikauppoja koskevaan syytteeseen . Tähän kuuluu myös Matthew Martoma, salkunhoitaja, joka työskenteli SAC: n osakkuusyhtiönä. Martoma tuomittiin yhdeksään vuoteen vankilaan, kun liittovaltion tuomaristo totesi syyllisyytensä kaupalliseen materiaaliin, joka ei ole julkista tietoa Alzheimerin huumeista, jota Elan Corporation ja Wyeth kehittivät. Heinäkuussa 2008 Martoman sisäpiirikauppoihin SAC: n osakkuusyritykselle annettiin 82 miljoonan dollarin voitot ja 194 miljoonaa dollaria vältettävissä menetyksistä, yhteensä yli 276 miljoonaa euroa laittomista voitoista. Martoma sai 9 dollaria. 3 miljoonaa bonusta vuoden 2008 lopulla, jonka hän joutui maksamaan takaisin kun hänet tuomittiin.
• Raj Rajatnam ja Galleon-konserni - Vuonna 2011 miljardilainen hedge-rahastojen päällikkö Rajaratnam tuomittiin 11 vuodeksi vankilaan sisäpiirikaupasta, pisin vankilakäyttöaika. Galleon-hedge-rahaston perustaja ja johtaja Rajaratnam maksoi myös 92 dollarin. 8 miljoonaa euroa laajalle levinneelle sisäpiirikaupalle. SEC väitti, että Rajaratnam järjesti 29 yksilöä ja yhteisöjä, jotka sisälsivät hedge-rahastojen neuvonantajia, yrityskeskittymiä (mukaan lukien entinen McKinseyn toimitusjohtaja ja Goldman Sachsin hallituksen jäsen Rajat Gupta ja McKinseyin ohjaaja Anil Kumar) ja muita Wall Streetin ammattilaiset. Rajaratnam osallistui yli 15 julkisen kaupankäynnin kohteeksi joutuneiden yritysten sisäpiirikauppaan yli 90 miljoonan dollarin tappiollisiksi tappioiksi tai laittomiksi voitotuiksi.

Bottom Line

Sisäpiirikauppaa Yhdysvalloissa on rikos, joka on rangaistava rahamääräisillä rangaistuksilla ja vankilatuomarikoksilla, ja enimmäisrangaistus rangaistuksena on sisäpiirikauppoihin kohdistuvasta 20 vuoden rikkomuksesta ja enintään 5 miljoonan dollarin suuruisille henkilöille. Vaikka Yhdysvaltojen sisäiset sisäpiirikaupat ovat maailman järeimpiä, SEC: n viime vuosina tekemien tapausten määrä osoittaa, että käytäntöä ei ehkä voida kokonaan poistaa.