Strategisten fuusioiden ja yritysostojen kilpailu jatkuu, mutta kilpailu kaventuu vain kassavirtayritysten kanssa kilpailevien hankkijaryhmien välillä. Hankkeissa on erilaisia ​​sijoittajaryhmiä, ja pääoman lähde vaikuttaa kaupparakenteeseen, sijoitushorisonttiin ja strategiseen suuntaan. Tässä artikkelissa käsitellään johtajien, pääomasijoittajien, erikoistapahtumien hankintayritysten (SPAC) ja strategisten yritysten johtamia yrityskauppoja.

Ohjaus: Yritykset ja yritysostot 101

Management-Led Buyout Johtoon johtamat buyouts (MBO) ovat yrityshankintoja, jotka johtajat ja entiset korkean tason toimijat jotka tuovat merkittävää operatiivista ja strategista asiantuntemusta. Heidän palkkansa ovat saattaneet rajoittua palkan "bändeihin" ja vaihtelevat entisten työnantajiensa joukosta ja houkuttelevat heitä etsimään vihreämpiä laitumia. Yri- tyksen hankinta ja johtaminen tarjoavat usein paljon suurempaa korvausta, mikä johtuu osittain siitä, että heillä on osuustekijöitä sopimuksissa.

Usein nämä entiset johtajat ovat kumppanina rahoittajan kanssa rahoi- tuksen rahoittamiseksi. Tällaiset osakkeenomistajat hallitsevat yleensä suurimman osan osakkeista. Uusi johtoryhmä voi ansaita palkkaa yrityksen kasvusta; mikä tärkeintä, heillä on voimakas kannustin lisätä omien osakkeidensa arvoa. (Lue lisää How The Big Boys Buy .)

Kertymät näyttämöistä on tullut standardi arvon parannukselle. Tämä on "eheytysstrategia", johon liittyy hankkimalla monia pieniä yrityksiä samassa tai samankaltaisessa teollisuudessa. Yhdistämällä ne yhdeksi suuremmaksi kokonaisuudeksi kasvattaa osakkeenomistajien oman pääoman arvoa, kun suuremmat yhtiöt saavuttavat korkeamman arvostuskertoimen kuin pienemmät. Keskuspankit ovat joustavia sijoitushorisontteja ja riippuvat päällikkö / osakkaan ja rahoituskumppanin mieltymyksistä. Sijoitushorisontti voi olla niin lyhyt kuin kaksi tai kolme vuotta, tai ryhmä voi omistaa yrityksen 20 vuotta tai enemmän. Alkuvaiheessa on tyypillisesti useita johtajia, joten rahoituskumppani tai muut osakkeenomistajat voivat ostaa osakkeita sijoittajalle, joka haluaa selvittää osuutensa pääomasta. (Lisätietoja liittyen Institutionaaliset sijoittajat ja perusteet: Mikä on linkki? )

Useimmissa tapauksissa tällaiset operaattorit tuovat huippuluokan asiantuntemuksen tiettyyn teollisuuteen. Pääomasijoittajia johtavat johtajat, jotka ovat menestyksekkäästi hoitaneet yrityksiä ja koska pääomaosapuoli usein vaatii niiden osuutta merkittävästä osuudesta niiden nettovarallisuudesta, näillä johtajilla on vahvat kannustimet liiketoiminnan onnistumiselle. Monien rahoittajien kumppanina on sopimusten ansiosta mahdollisuus päästä enemmän pääoma- ja / tai käteisbonuksia, jos yritys saavuttaa tietyt suorituskyvyn vertailuarvot.

Private Equity Toinen sijoittajien ryhmä, joka haluaa hankkia yrityksiä, on yksityinen pääoma. Näillä hankkijoilla on pääomasijoituksia, jotka on nostettu korkean nettovarallisuuden omaavista yksilöistä, pääomasijoitusrahastoista (rahoittajat, jotka investoivat vain muihin pääomasijoitusyhtiöihin), yliopisto-apurahoja sekä valtion ja yritysten eläkkeitä.

Vaikka erilaiset korvausrakenteet maksavat näitä varallisuusjohtajia ansaitsemaan sijoittajien tuottoa, pääomasijoitusyhtiöt ansaitsevat tyypillisesti 2 prosentin sidotun pääoman hallinnointipalkkion vuodessa ja 20 prosentin voiton voiton. Viihtyisästi viimeksi mainittu verotetaan nykyisestä 15 prosentin myyntivoiton verokannasta, toisin kuin paljon korkeammat tavalliset tuloverot.

Pääomasijoittajilla on vahvat kannustimet ansaitakseen korkeita tuottoastetta lisäämällä arvopaperisijoitusten arvoa. Tehtävien suhteen he etsivät parhaita ja kirkkaimpia, ja kun he menestyksellisesti eheyttivät teollisuuden ja luoneet foorumiyhdistyksen, poistumisstrategiassa vaaditaan usein myyntiä hankkivalle julkiselle yritykselle, joka pystyy maksamaan korkeampia kerrannaisia. Myöhemmät varainhankintakierrokset tuottavat usein paljon suurempia määriä sitoutuneita pääomia johtajille, joilla on vahvat raporteit, joiden avulla he voivat kasvattaa yksilöllistä korvaustaan ​​johtuen sitoutuneiden pääomien lisääntyneestä määrästä. (Lisätietoja tästä aiheesta Private Equity avautuu pienille sijoittajille .)

Tällaisilla yrityksillä on tavallisesti viiden tai seitsemän vuoden sijoitushorisontti; salkkuyrityksen onnistunut myynnin ansiosta sijoittajat pystyvät saavuttamaan tuoton. Muiden rahastojen jäykästä kilpailusta johtuen nämä yritykset ovat usein kumppaneita "johtavien tytäryhtiöiden" kanssa, entisten vanhempien toimialojen toimijoihin ja johtajiin, jotka auttavat hyviä yrityksiä luomaan ja toimimaan menestyksekkäästi.

Erikoisyritykset SPAC: t mahdollistavat yhteisten sijoittajien pääsyn buyout-markkinapaikkaan. SPAC: t myyvät osakkeitaan alemman dollarin nimellisarvoissa ja ovat julkisia kuoriyhtiöitä, jotka usein luodaan investointipankkeja sulautumiseen yksityisen yrityksen kanssa. Itse asiassa nämä ovat ajoneuvoja yksityisten yritysten julkistamisesta, mutta lyhyemmällä ja halvemmalla aikavälillä kuin perinteinen julkinen ostotarjous (IPO).

SPAC: t keräävät suosiota julkisten osakkaiden keinona hankkia yrityksiä. Rahoituslaitokset luovat nämä julkiset kuoriyhtiöt tuottamaan maksuja, koska SPAC: t tavallisesti varaavat 10-15 prosenttia eri maksuista syntyneestä pääomasta sekä sulautumiseen liittyvistä kirjanpito- ja oikeudenkäyntikuluista. Nämä ajoneuvot tarjoavat myös valmiita rahasummia sellaisten ylimmän johdon yrityskauppojen rahoittamiseen, jotka haluaisivat käyttää julkista yritystä. Lisäksi nämä johtajat saavat runsaasti osakeomistusta julkisessa yrityksessä. Sijoittajat, jotka rahoittavat näitä ajoneuvoja, ovat itse asiassa vedonlyönti, että johtajat pystyvät menestyksekkäästi hankkimaan liiketoiminnan 12-18 kuukauden sisällä ja menestyksellisesti.Nämä kuoriyhtiöt ovat erityisen aggressiivisia hankintoihin liittyen; jos he eivät pysty menestyksekkäästi hankkimaan liiketoimintaa, sijoittajat menettävät prosenttiosuuden pääomastaan. Lopuksi nämä hankintayhtiöt voivat maksaa korkeampia kerrannaisia ​​hankittaessa yksityistä yritystä pääoman lähteen julkisen luonteen vuoksi.

Others Strategiset yritykset liittyvät buyout-ärsyyn, kun he näkevät synergiaetuja, mahdollisuuksia saada markkinaosuutta ja muita täydentäviä strategisia päällekkäisyyksiä kohdeyrityksessä. Yksityinen pääoma on auttanut vahvistamaan teollisuudenaloja ja rakentamaan alustan yrityksiä ja luonut mini kilpailijoita suurimmille julkisille strategioille. Kun investointipankit ottavat yksityisiä yrityksiä myyntiin täysimittaisessa huutokauppayksikössä, strategiset hankkijat maksavat usein suurimmat kerrannaiset suuren hankintaoikeuden takia.

Pienet yksityiset yritykset tarjoavat valmiin osallisuuden hankintayhtiölle, koska ammattimaiset rahoitusjärjestelmät, henkilöstöhallinto, hankinnat, oikeudelliset palvelut ja toiminnot ovat suoraan hiiltä kopioituna hankitulle yritykselle. Useat johtajat ja muut työntekijät hankittu yritys on usein päästää irti massatapahtuman jälkeen, koska ammattitaitoisempi vanhempi organisaatio.

Ehkä keskeinen esimerkki strategisesta hankkijasta on General Electric, erityisesti legendaarisen toimitusjohtajan Jack Welchin johdolla. Hänen johdollaan G. E. osti 993 yritystä erittäin erilaisista toimialoista. Julkisten strategioiden ryhmittymän luonteen vuoksi pienemmät strategiset yhtiöt yrittävät torjua vihamielisiä yritysostoja sisällyttämällä myrkytysohjeita yhtiöjärjestelmiinsä, jotka tuhoavat sijoittajien arvoa.

Bottom Line buyout-maisemissa on monia pelaajia ja ne voivat tulla monessa eri muodossa. On tärkeää ymmärtää näiden keskeisten toimijoiden rakennetta, koska niiden vaikutus markkinoihin säilyy hyvänä ja todennäköisesti vain kasvaa tulevaisuuteen. (Lisätietoja tästä aiheesta on kohdassa Sulautumiset ja yritysostot: Ymmärrettävyys .)