Pörssissä ei ole pulaa nimistä, tuotteista tai luokista, jotka yrittävät luokitella kantoja antamaan heille suuremman altistumisen. Riippumatta siitä, onko tämä altistuminen hyvää vai huonoa, on yksittäisen sijoittajan tai rahanhoitaja päättää. Tänään meillä on tuhansia vaihto-osuuksia (ETF), minkä tahansa sijoituksen makua mahdollisesti halutessasi. Kiinnostaako maataloutta? Löydät ETF: n U.S.-maatalouden varastot, maailmanlaajuiset maatalousvarastot tai jopa vetoa maatalouteen ETF: llä, joka lähtee lyhytaikaiseen maatalouteen.

Toinen kantaryhmä, jota voidaan käyttää eri nimillä, tunnetaan hellästi syntiseksi varastoksi. Mitä sinä varastot ovat, kysyt? Todellisuudessa tosiasia on, että syntien varastot voivat merkitä eri asioita eri sijoittajille. Monille, lääkeyritys, joka valmistaa tai edistää abortin pilleria, pidetään synteettisenä varastoina. Muille se on yritys, joka harjoittaa öljyä ympäristöön herkkien kohteiden läheisyydessä. Vähittäiskauppias, jonka vaatteet saattavat liittyä väärinkäyttäviin kolmansien maiden tehtaisiin, saattaa olla syntivarasto toiselle sijoittajaryhmälle. Se on todella etusija.

Mutta jos luokiteltaisiin tavallisimmin merkittyjä kantoja, ne todennäköisesti käsittävät yrityksiä, jotka käsittelevät tupakkaa, alkoholia ja muita tuotteita, jotka ovat epäasianmukaisia ​​tai "haitallisia" sosiaalisen hyvinvoinnin yhteiskunnassa. Monille ihmisille tupakka tarkoittaa yksinkertaisesti syöpää; alkoholi tarkoittaa päihtymystä ja siihen liittyviä seurauksia; aikuisten aikakauslehdet ja elokuvat merkitsevät huononemista. Toisin sanoen, tällaiset yritykset ovat merkitty "sin reserveiksi", koska uskon, että tällaiset yritykset eivät tarjoa yhteiskunnalle arvoa. Riippumatta henkilökohtaisista ja ammatillisista näkemyksistään asiasta, tämän artikkelin tarkoituksena on kommentoida näiden yritysten arvoa.

Osakemarkkinoilla yrityksiä arvostetaan viime kädessä niiden kyvystä tuottaa voittoa ja kassavirtaa kestävän ajan kuluessa. Yksi yleisimmistä arvostusmittareista on palkkakehitys (P / E) -suhde. P / E-suhde on niin yksinkertainen kuin nimi soi: se on summa, jonka sijoittajat ovat valmiita maksamaan osuudestaan. Mitä suurempi P / E-suhde, sitä enemmän sijoittajat ovat halukkaita maksamaan yrityksestä. Toinen joskus hyödyllinen metriikka on hinta (P / B) -suhde. Kirjanpitoarvo on yrityksen nettovarallisuusarvo - mikä yhtiö kannattaa sen jälkeen, kun kaikki velat ja aineettomat hyödykkeet on vähennetty. Kirjanpitoarvoa alentava yritys voi usein paljastaa aliarvostetun liiketoiminnan tai liiketoiminnan, jossa sijoittajat ovat menettäneet luottamuksensa yhtiön varoihin.Toisaalta liikearvo ylittää kirjanpitoarvon merkitsee, että markkinat tyydyttävät riittävät varat maksamaan enemmän kuin ilmoitettu arvo.

Onko Sin varastot arvostettu eri tavalla?

Mutta antaako markkinoiden arvostaminen yhtä yrityksille? Ilmeinen vastaus ei ole. Suuri sijoittaja Benjamin Graham havaitsi, että lyhyellä aikavälillä osakemarkkinat ovat äänestyskone, mutta pitkällä aikavälillä se on punnituskone. Graham tarkoitti sitä, että lyhyemmät ajanjaksot, osakekurssit liikkuvat ostajien ja myyjien päivittäisen mieltymyksen mukaan. Pidemmällä aikavälillä osakekurssit reagoivat yrityksen perusominaisuuksiin.
Kun huomataan ns. Synkkien varastot - alkoholi, tupakka ja rahapelit - myös väitetään, että niin sanottuja synnivarastoja ei pidetä pitkällä aikavälillä erikseen. Kuitenkin ymmärrys miksi tämä on niin vaatii hieman ironiaa.
Empiiriset todisteet ovat osoittaneet, että tupakan, alkoholin ja rahapelitoimintaa harjoittavat yritykset ovat jossain määrin suljettuina investoinneille, jotka monet tupakoitsijat, alkoholit ja rahapelit katsovat vain yhteiskunnallisiksi pahoinpitelyiksi, jotka on vältettävä ja poistettava. Myös jotkut sosiaalisesti erityiset sijoitusrahastoista ovat kieltäneet investoida mihin tahansa sellaiseen yhtiöön, joka rikkoo rahaston yhteiskunnallista lähtökohtaa tai uskoa. Lisäksi tutkimuksessa, jonka otsikko on

Sinin hinta , johtopäätös on, että muut perinteiset sijoitusyksiköt, kuten eläkerahastot, välttävät syntivarastot yhteiskunnallisten normien mukaisiksi. Näitä rajoituksia ei kuitenkaan ole sijoitusrahastoissa ja hedge-rahastoissa, jotka keskittyvät yksinomaan tuoton maksimointiin. Näillä sijoitusvälineillä on yksi toimeksianto: tuottamaan mahdollisimman suurta tuottoa samalla, kun vähimmäisriski otetaan. Joskus tämä filosofia ei toimi, mutta tavoite on selvä: investoida lupaavaan paluun tarjoamiseen.

Koska tieto siitä, että yhteiskunnalliset normit eivät näytä suotuisalta tupakan, alkoholin tai rahapelitoiminnan osallistumiselle, markkinatoimijat ovat tietoisia siitä, että arbitraasin mahdollisuus olisi olemassa synkkien varastossa. Toisin sanoen hedge-rahastojen ja sijoitusrahastojen potentiaalisesti korkeammat tuotot omistavat näistä yrityksistä, joten he onnistuvat investoimaan niihin. Ajan myötä näiden yritysten suorituskyky on ollut samanlainen kuin muut korkealaatuiset yritykset. Yhteenvetona on, että markkinoilla on riittävästi investointimahdollisuuksia, jotka etsivät mahdollisuuksia, että monien yksittäisten sijoittajien tai eläkerahastojen vastenmielisyys syntien varalle luo houkuttelevia sijoitusmahdollisuuksia muille sijoituskohteille, jotka ovat enemmän kuin mielellään hyödyntäneet niitä.

Bottom Line

Edellä olevista tiedoista voidaan tehdä muutamia johtopäätöksiä. Ensinnäkin käsitys siitä, että kantoja arvostetaan eri tavoin, koska niillä on erityinen liiketoiminta, on jonkin verran lyhyt, mutta ei pitkällä aikavälillä voimassa olevaa. Suoritustiedot ja arvostusmittarit viittaavat siihen, että markkinat eivät arvostele tupakka- ja alkoholi-sirukantoja eri tavoin kuin perinteiset kuluttaja-arvot.Toiseksi, pitkällä aikavälillä markkinat näyttävät saavan sen oikein ja antavat arvonmuutoksia tulokehityksen perusteella. Ironista kyllä, näyttää siltä, ​​että savukkeiden ja alkoholin, kuten savukkeiden ja alkoholin, joustamaton kysyntä - ihmiset eivät tupakoi tai juo vähemmän taantuman aikana - aiheuttaa markkinoiden satunnaisesti arvostaa näitä varastoja palkkiona muille yrityksille, jotka ovat herkempiä talouskehitykseen. Kaiken kaikkiaan sairastuneiden saaliiden uhka tuntuu olevan keskittyneempi yksittäisten sijoittajien kesken, joilla on varmasti oikeus välttää niitä. Kokonaismarkkinat puolestaan ​​näyttävät suhtautuvan myönteisesti vakauteen, joka näiden yhtiöiden tuotteilla on ja arvostavat niitä asianmukaisesti pitkällä aikavälillä.