Yritykset palkitsevat osakkeenomistajansa kahdella tavalla - maksamalla osinkoja tai ostamalla osakkeitaan takaisin. Nyt yhä useammat sinisirut tekevät molempia: osinkojen maksaminen ja osakkeiden takaisinosto, voimakas yhdistelmä, joka voi merkittävästi lisätä osakkeenomistajien tuottoja. Mutta mikä vaihtoehto on parempi sijoittajille?

Mikä on osinko?

Osingot ovat osa voitosta, jonka yritys maksaa säännöllisin väliajoin osakkeenomistajilleen. Sijoittajat, kuten osingonmaksajat, koska osingot muodostavat merkittävän osan sijoitustuotoista, mikä osaltaan lähes kolmanneksen U. S. -varastojen kokonaistuottoista vuodesta 1932 Standard & Poor'sin mukaan (muiden kahden kolmanneksen myyntivoitot). Yritykset maksavat yleensä osingot verojen jälkeisistä voitoista. Saatuaan osakkeenomistajien on myös maksettava osinkoja koskevat verot, vaikkakin monilla lainkäyttöalueilla edullinen veroaste. (Lue lisää Mikä on osinkojen kaksinkertainen verotus? )

Mikä on buyback?

Osakkeiden takaisinosto tarkoittaa yhtiön osakkeiden ostamista markkinoilta. Osakkeen takaisinostosta suurin etu on, että se vähentää yhtiön osakkeiden lukumäärää. Tämä yleensä kasvattaa kannattavuuden per osakeperusteisia toimenpiteitä, kuten osakekohtaista tulosta (EPS) ja osakekohtaista kassavirtaa ja parantaa myös tuloskehitystä kuten oman pääoman tuottoa. Nämä parannetut muuttujat ohjaavat yleensä osakekurssia ajan myötä, mikä johtaa osakkeenomistajien myyntivoittoihin. Näitä voittoja ei kuitenkaan veroteta, ennen kuin osakkeenomistaja myy osakkeet ja kiteyttää osakkeenomistajien voitot. (Lisätietoja, katso Osakkeiden takaisinostojen vaikutus )

Kuinka he verotetaan eri tavalla?

Lyhyesti sanottuna pääosuus osinkojen ja takaisinostojen välillä on siis se, että osingonmaksu muodostaa määrätyn tuoton nykyisessä aikataulussa, jonka verovelvollinen verottaa, kun taas takaisinosto merkitsee epävarmaa tulevaa tuottoa, josta veroa lykätään kunnes osakkeet myydään. Huomaa, että Yhdysvalloissa päteviä osinkoja ja pitkäaikaisia ​​myyntivoittoja verotetaan 15 prosenttiin asti tietyn korkean tulokynnyksen ($ 413, 200, jos talletetaan yksittäin, 464 dollaria, 850 jos avioliitto ja arkistointi yhdessä) ja 20% ylittäviä määriä varten.

Käytämme esimerkkiä hypoteettisesta kuluttajatuoteyrityksestä, jota kutsumme Footloose & Fancy Free Inc: lle (symboli FLUF), jolla on 500 miljoonaa osaketta vuodessa. osakkeiden kaupankäynti on 20 dollaria, mikä antaa FLUF: lle 10 miljardin dollarin markkina-arvon. Oletetaan, että FLUF: n liikevaihto oli 10 miljardia dollaria vuodessa ja nettotulos 10% nettotulosta (tai verojen jälkeen) 1 miljardia dollaria tai 2 dollaria osakkeelta.Tämä tarkoittaa sitä, että varastossa on kaupankäyntiä 10 (toisin sanoen $ 20 / $ 2 = $ 10) hinta-to-earnings multiples (P / E).

Oletetaan, että FLUF on erityisen avokätinen kohti osakkeenomistajiaan ja päättää palata koko miljoonan dollarin nettotuloksensa niille. Tämä voisi toimia yhdessä kahdessa yksinkertaistetussa skenaariossa.

Scenario 1-Osinko

: FLUF maksaa 1 miljardia dollaria erityisiksi osinkoiksi, joka on 2 dollaria per osake. Oletetaan, että olet FLUF: n osakkeenomistaja ja sinulla on 1 000 osaketta, joista FLUF on ostettu 20 dollarilla osakkeelta. Siksi saat (1 000 osaketta x 2 dollaria / osake) tai 2 000 dollaria erityisenä osingonmaksuna. Verotuksessa maksat $ 300 verotukseksi (15%) verojen jälkeisen osingotulon ollessa 1 700 dollaria tai verojen jälkeen 8,5% (1700 dollaria / 20 000 dollaria = 8,5%).

Scenario 2-Buyback : FLUF käyttää 1 miljardin dollarin ostamista takaisin FLUF-osakkeille. Vaikka yritys toteuttaa osakekauppansa monien kuukausien aikana ja eri hinnoilla ja pitää asiat yksinkertaisina, oletamme, että FLUF ostaa takaisin valtavan osakesumman 20 dollarilla, joka on 50 miljoonaa ostettua tai ostettua osaketta. Tämä vähentää osakkeiden määrää 500 miljoonasta osakkeesta 450 miljoonaan osakkeeseen.

FLUF: n 1 000 osaketta, jonka olet ostanut 20 dollarilla, on nyt enemmän ajan mittaan, koska alennetun osuuksien määrä nostaa osakkeiden arvoa. Oletetaan, että vuoden 2 luvulla yhtiön liikevaihto ja nettotulos ovat muuttumattomat vuoden 1 arvosta 10 miljardilla dollarilla ja 1 miljardilla dollarilla. Koska osakkeiden määrä on nyt laskenut 450 miljoonaan, osakekohtainen tulos olisi 2 dollaria. 22 sijasta 2 dollaria. Jos varastossa käydään kauppaa 10: n ja hinta-voittosuhteen välisellä tasolla, FLUF: n osakkeiden pitäisi nyt käydä kauppaa 22 dollarilla. 22 (2 x 22 x 10) sijasta 20 dollaria. Entä jos myyt FLUF: n osakkeesi 22 dollariin? 22 kun he pitivät heitä hieman yli vuoden ajan ja maksoivat 15 prosentin pitkäaikaisen myyntivoiton veron? Sinua verotettaisiin $ 2 220: n (eli 22 22 - 20 dollarin) x 1 000 osaketta = 2, 220 dollarin myyntivoitoista ja verolaskelma tässä tapauksessa olisi 333 dollaria. Voiton jälkeen voitto olisi siis 1 887 dollaria, kun verojen jälkeinen tuotto on noin 9,4 prosenttia (1887 dollaria / 20 000 dollaria = 9,4 prosenttia).

Lisäkysymykset

Tietenkin reaalimaailmassa asiat harvoin toimivat niin kätevästi. Seuraavassa on muutamia lisäselvityksiä ostojen ja osinkojen osalta:

Tuleva palautus osakkeen takaisinosto-osuudella on mitä tahansa muuta kuin varmaa. Esimerkiksi sanotaan, että FLUF: n liiketoimintamahdollisuudet tankkaantuivat ensimmäisen vuoden jälkeen ja sen liikevaihto laski 5% vuonna 2. Elleivät sijoittajat ole halukkaita antamaan FLUF: lle hyötyä epävarmuudesta ja kohtelemaan tuloaan väliaikaisena tapahtumana, on varsin todennäköistä että varastossa kauppaa olisi alhaisempi hinta-per-tuotto moninkertainen kuin 10 kertaa tulos, jolla se yleensä liikkuu. Jos useampi pakataan 8: een, joka perustuu $ 2: n osakekohtaiseen tulokseen. 22 vuonna 2, osakkeiden kaupankäynti oli 17 dollaria. 76, laskua 11% 20 dollaria.

Tämän skenaarion kääntöpuoli on sellainen, jota monet mustat pelimerkit nauttivat, joissa säännölliset takaisinostot vähentävät jatkuvasti osakkeiden määrää.Tämä voi merkittävästi kasvattaa osakekohtaista kasvuvauhtia jopa keskisuurilla huippu- ja alarivillä kasvavilla yrityksillä, mikä saattaa johtaa siihen, että sijoittajat saavat paremmat arvot, mikä nostaa osakekurssia.

• Osakkeiden takaisinostot voivat olla parempia sijoittajien varallisuuden kasvattamiseksi ajan myötä, koska osakekohtainen tulosvaikutus on vähäisemmällä osuudella ja kyky lykätä veroja, kunnes osakkeet myydään. Osakkeiden takaisinostot mahdollistavat voittojen verotuksellisen yhdistämisen, kunnes ne kiteytetään, eikä osingot, jotka verotetaan vuosittain.
• Jos kyseessä ei ole verotettava tilejä, joissa verotus ei ole ongelma, osuuksien kasvattamisesta kärsivien osakkeiden ja niiden osuuksien säännöllisesti takaisinostojen välillä voi olla vain vähän, kuten seuraavassa osassa käsitellään.
• Osinkotulojen suuri etu on se, että ne ovat hyvin näkyviä. Tietoja osingoista on helposti saatavilla taloudellisten verkkosivujen ja yritysten sijoittajasuhdeportaalien kautta. Tietoja buybacksista ei kuitenkaan ole yhtä helppoa ja tavallisesti tarvitsee yritysuutisia.
• Takaisinostot tarjoavat yritykselle ja sen sijoittajille entistä suuremman joustavuuden. Yhtiöllä ei ole velvollisuutta suorittaa ilmoitettua takaisinosto-ohjelmaa määritellyn aikataulun mukaisesti, joten jos se käy karkeasti, se voi hidastaa takaisinostojen tahtia rahojen säästämiseksi. Takaisinostoilla sijoittajat voivat valita osakekaupan ajoituksen ja siitä johtuvan veronmaksun. Tämä joustavuus ei ole käytettävissä osinkojen tapauksessa, koska sijoittajan on maksettava veroja, kun hän tekee veroilmoituksen kyseisenä vuonna. Osingonmaksajayrityksessä, vaikka osingot ovat harkinnanvaraisia, osinkojen pienentäminen tai poistaminen ei yleensä ole vaihtoehto, koska tyytymättömät osakkeenomistajat voivat myydä osuutensa
• en masse
• jos osinkoa alennetaan, keskeytetään tai poistetaan. Ajoitus on kriittinen, jotta takaisinosto olisi tehokas. Omien osakkeiden ostoa voidaan pitää johdon luottamuksen yrityksen näkymiin. Jos osakkeet myöhemmin liukenevat mistä tahansa syystä, tämä luottamus olisi väärässä paikassa. Jotkut sijoittajat saattavat pitää tiettyjen yrityssijoittajien jyrkkää yritysostoa, koska takaisinostoihin käytetyt määrät voitaisiin sijoittaa takaisin liiketoimintaan investoinneina tai tutkimus- ja kehitystoimintaan. Kuuden vuoden jaksolla kesäkuusta 2009 kesäkuuhun 2015 S & P 500 oli ostanut ennätykselliset 2 dollaria. 7 biljoonaa osaketta, samaan aikaan kuin toiseksi pisimmän U. S. bull -markkinat 1950-luvulta lähtien. Vuonna 2014 S & P 500 -yhtiöt palauttivat 903 miljardia dollaria osinkojen ja takaisinostojen kautta osakkeenomistajilleen, joiden takaisinostoista 553 miljardia dollaria kokonaismäärästä ja ennätykselliset 350 miljardia dollaria osinkoina. Lukuisat yhdysvaltalaiset yritykset (mukaan lukien Apple Inc. (AAPL
• AAPLApple Inc.172. 50 + 2. 61%
• Highstockilla 4. 2. 6 ) ovat hyödyntäneet ennätyksellisen alhaisia ​​korkoja lainaa rahaa ja jakamaan tuotot osakkailleen osingoilla ja takaisinostoilla. Osingot vs. takaisinostot: mitkä varastot toimivat paremmin? Mikä yritysryhmä on menestynyt paremmin ajan myötä, ne, jotka johdonmukaisesti maksavat enemmän osinkoja tai joilla on suurimmat takaisinostot? Jotta voisimme vastata tähän kysymykseen, vertaa S & P 500: n osinkojen aristokraattien indeksiä (yritykset, jotka ovat nostaneet osingot vuosittain 25 viimeisen vuoden ajan tai enemmän) S & P 500 Buyback Index -indeksiin nähden (top 100 varastoja, joilla on korkein takaisinostoaste sellaisena kuin se määritellään käteisvaroista, jotka on maksettu osake-ostoista neljän viimeisen neljänneksen neljänneksittäin jaettuna yhtiön markkina-arvolla). Tällöin kaksi pinoa:

Tammikuun 2000 ja kesäkuun 2015 välisenä 14 vuoden ikävuotena Buyback Index ja Osinko aristokraattinen indeksi olivat kaulan ja kaulan, joiden vuotuinen tuotto oli 9. 90% ja 9. 89 % vastaavasti. Molemmat karkotivat S & P 500: n, jonka vuotuinen tuotto oli vain 4. 18% tänä aikana.

Nykyisellä sonnimarkkinoilla maaliskuun 2009 ja heinäkuun 10. päivän 2015 välisenä aikana Buyback-indeksin vuotuinen tuotto oli 26,35% verrattuna 24. 49% osingon aristokraattien indeksiin. S & P 500: n vuotuinen tuotto oli 21,66% tänä aikana.

• Entä 16 kuukauden jakso marraskuusta 2007 maaliskuuhun 2009 ensimmäiseen viikkoon, jolloin maailmanlaajuiset osakkeet kestävät yhden suurimmista karjamarkkinoista ennätyksellisenä? Tänä aikana Buyback-indeksi laski 53. 32%, kun taas osinkotuomaristot ylittivät paremmin, laski 43. 60%. S & P 500 laski 53. 14% tänä aikana.
• Bottom Line
• Buybacks ja osingot voivat merkittävästi lisätä osakkaiden tuottoa. S & P 500: n osingon aristokraattien indeksi (esimerkiksi ProShares S & P 500 osinkosysteemit) ja S & P 500 Buyback -indeksi (kuten PowerShares Buyback Achievers Portfolio) seurataan useilla vaihto-osuuksilla. 15.7.2015 alkaen Osakepalkkio-osakeindeksissä oli 52 yritystä, ja Buyback-indeksissä oli 101, joista molemmilla oli vain seitsemän kantoa.