Jos haluat rakentaa täydellisen investoinnin, luultavasti haluat sen ominaisuuksiltaan korkean tuoton ja pienen riskin.

Totta, tietenkin, on, että tällainen investointi on mahdotonta löytää. Ei ole yllättävää, että ihmiset viettävät paljon aikaa kehittää menetelmiä ja strategioita, jotka tulevat lähelle "täydellistä investointia". Mutta mikään ei ole ollut suosittu kuin moderni salkun teoria (MPT).

Tässä tarkastelemme MPT: n perusideoita, sen etuja ja haittoja ja miten se vaikuttaa siihen, miten sinun pitäisi hallita salkkua.

Theory

Yksi tärkeimmistä ja vaikutusvaltaisimmista talouden teorioista, jotka liittyvät rahoitukseen ja investointeihin, MPT on kehittänyt Harry Markowitz ja julkaistu otsikolla "Portfolio Selection" vuonna 1952 Journal of Finance .

Moderni salkun teoria kertoo, että ei riitä tarkastella odotettua riskiä ja paluuta yhdestä osakekannasta. Sijoittamalla useampaan kuin yhteen osakekantaan sijoittaja voi hyötyä monipuolistamisen eduista - päällikön keskuudessa, salkun riskin pienentämisestä. MPT mittaa hajauttamisen hyödyt, jotka tunnetaan myös nimellä ei ole asetettu kaikki munat yhteen koriin.

Useimmille sijoittajille riski, jonka he ottavat ostaessaan osakkeita, on, että tuotto on odotettua alhaisempi. Toisin sanoen se on poikkeama keskimääräisestä tuotosta. Jokaisella varastolla on oma standardipoikkeama keskiarvosta, jota nykyaikainen salkun teoria kutsuu "riskiksi".

Erilaisten yksittäisten varantojen salkun riski on pienempi kuin mikä tahansa yksittäisten varojen hallussa oleva riski edellyttäen, että eri kantojen riskit eivät ole suoraan yhteydessä toisiinsa. Harkitse salkkua, jolla on kaksi vaarallista kantoa: yksi, joka maksaa pois, kun sataa ja toinen, joka maksaa, kun ei sade. Salkku, joka sisältää molemmat varat, maksaa aina, riippumatta siitä, satoi tai loistaa. Yhden riskialttiimman omaisuuden lisääminen toiseen voi vähentää kaikkien säätilojen kokonaisriskiä.

Toisin sanoen Markowitz osoitti, että investointi ei ole pelkästään kantojen poimimista vaan oikeiden yhdistelmävalikoiman valitseminen, mistä jakaa oma pesän muna.

Kaksi erilaista riskiä

Nykyaikainen salkun teoria kertoo, että yksittäisten osakekannan riski on kaksi osaa:

Systematic Risk

- Nämä ovat markkinariskejä, joita ei voida monipuolistaa. Korot, menot ja sodat ovat esimerkkejä järjestelmällisistä riskeistä. Epässystematic risk

- Tunnetaan myös nimellä "erityinen riski". Tämä riski on yksittäisten kantojen ominaispiirre ja sitä voidaan monipuolistaa, kun lisäät salkun varastomäärää (ks. Kuva 1). Se edustaa osakekannan osaa, jota ei ole korreloitu yleisten markkinoiden liikerajojen kanssa. Jotta hyvin hajautettu salkku, kunkin varaston riski - tai keskimääräinen poikkeama keskiarvosta - ei vähennä salkun riskiä. Sen sijaan se on ero - tai kovarianssi - yksittäisten varastotasojen välillä, jotka määrittävät kokonaisriskirahan. Tämän seurauksena sijoittajat hyötyvät monipuolisista salkkuista yksittäisten kantojen sijaan.

Kuva 1

Tehokas raja

Kun ymmärrämme monipuolistamisen edut, kysymys siitä, kuinka monimutkaisuuden paras taso tunnistetaan. Syötä tehokas raja.

Jokaisella tuottotasolla on yksi salkku, joka tarjoaa mahdollisimman pienen riskin ja jokaiselle riskitasolle on salkku, joka tarjoaa korkeimman tuoton. Nämä yhdistelmät voidaan piirtää graafiin, ja tuloksena oleva viiva on tehokas raja. Kuvassa 2 on tehokas rajapinta vain kahdelle varastolle - korkean riskin / korkean tuoton teknologiakanta (kuten Googlelle) ja matala riski / matala palaute kuluttajatuotteiden varastossa (kuten Coca-Cola).

Kuva 2

Kaikkien käyrän yläosassa oleva salkku on tehokas: se antaa suurimman odotetun tuoton tietylle riskitasolle. Rationaalisella sijoittajalla on vain koskaan sellainen salkku, joka sijaitsee jonnekin tehokkaalla rajalla. Suurin mahdollinen riski, jonka sijoittaja tekee, määrittelee salkun aseman linjalla.

Moderni salkun teoria vie tämän ajatuksen entisestään. Se ehdottaa, että tehokas raja-alueelle sijoitettu osakekanta yhdistetään riskittömään hyödykkeeseen, jonka hankkiminen rahoitetaan lainaamalla, voi todellakin lisätä tuottoa tehokkaan rajan yli. Toisin sanoen, jos sinun olisi lainattava hankkimaan riskittömän osakekannan, jäljellä olevilla varastosalkkuilla voisi olla riskialttiimpi profiili ja siten korkeampi tuotto kuin muuten valitsisit.

Mitä MPT tarkoittaa sinulle

Moderni salkun teoria on ollut merkittävä vaikutus siihen, miten sijoittajat pitävät riskejä, tuottoa ja salkunhoitoa. Teoria osoittaa, että salkun monipuolistaminen voi vähentää sijoitusriskiä. Itse asiassa modernit rahanhoitajat noudattavat rutiininomaisesti sen sääntöjä.

Todennäköisesti MPT: llä on joitain puutteita todellisessa maailmassa. Aloittelijoille se usein vaatii sijoittajia harkitsemaan uudelleen käsitteitä riskeistä. Joskus se edellyttää, että sijoittaja ryhtyy näkemään riskialttiista investoinneista (esimerkiksi futuurit) kokonaisriskin vähentämiseksi. Tämä voi olla vaikea myydä sijoittajalle, joka ei tunne kehittyneiden salkunhallintatekniikoiden etuja.

Lisäksi MPT olettaa, että on mahdollista valita varastot, joiden yksittäinen suorituskyky on riippumaton muista salkun sijoituksista. Mutta markkinoiden historioitsijat ovat osoittaneet, ettei tällaisia ​​välineitä ole. Markkinoiden rasituksen aikoina näennäisesti itsenäiset investoinnit toimivat kuin ne ovat yhteydessä toisiinsa.

Samoin on loogista lainata riskittömän omaisuuden säilyttämistä ja kasvattaa salkun tuottoa, mutta myös todellisen riskittömän omaisuuden löytäminen on toinen asia.Valtion takaamien joukkolainojen oletetaan olevan riskitöntä, mutta todellisuudessa ne eivät ole. Arvopaperit, kuten nilviäiset ja Yhdysvaltain valtion velkasitoumukset, eivät ole maksukyvyttömyysriskejä, mutta odotukset korkeammasta inflaatiosta ja korkomuutoksista voivat vaikuttaa niiden arvoon.

Sitten on kysymys monipuolistamiseen tarvittavien varastojen määrästä. Kuinka moni riittää? Sijoitusrahastoihin voi kuulua kymmeniä kymmeniä kantoja. Sijoitus guru William J. Bernstein sanoo, että jopa 100 kantoja ei riitä monipuolistamaan epässystemaarista riskiä. Sitä vastoin Edwin J. Elton ja Martin J. Gruber teoksessaan "Modern Portfolio Theory and Investment Analysis" (1981) toteavat, että tulet hyvin lähelle optimaalisen monimuotoisuuden saavuttamista kahdennenkymmenennen varaston lisäämisen jälkeen.

MPT: n ydin on, että markkinoita on vaikea voittaa ja että markkinat kärsivät ihmiset ovat niitä, jotka ylittävät keskimääräisen riskin. On myös oletettu, että nämä riskit saavat tulonsa, kun markkinat hylkäävät.

Sitten taas Warren Buffett kuten Warren Buffett muistuttavat meille, että salkun teoria on juuri se - teoria. Päivän päätteeksi portfolion menestys perustuu sijoittajan taitoihin ja siihen aikaan, jonka hän on antanut. Joskus on parempi valita pieni joukko epäsuotuisia investointeja ja odottaa, että markkinat muuttuvat sinun puolestasi kuin luottaa pelkästään markkinoiden keskiarvoihin.