Vaihtoehto on johdannaisen yleinen muoto. Se on sopimus tai sopimuslauseke, joka antaa yhdelle osapuolelle (optio-oikeuden haltijalle) oikeuden, mutta ei velvollisuutta suorittaa tietyn liiketoimen toisella osapuolella (optio-oikeuksien liikkeeseenlaskija tai optiolainaaja) määritettyjen ehtojen mukaisesti. Vaihtoehdot voidaan upottaa monenlaisiin sopimuksiin. Esimerkiksi yritys voi antaa joukkovelkakirjalainan, jonka avulla yhtiö voi ostaa joukkovelkakirjalainat takaisin kymmeneen vuoteen asetetulla hinnalla. Itsenäiset vaihtoehdot vaihtoa vai OTC. Ne liittyvät useisiin kohde-etuuksiin. Suurin osa pörssissä kaupankäynnin kohteena olevista vaihtoehdoista on varoja kohde-etuutena, mutta OTC-kaupankäynnin kohteilla on valtava valikoima kohdeyrityksiä (joukkovelkakirjoja, valuuttoja, hyödykkeitä, swap-sopimuksia tai varojen korkoja).
Valittavissa on kaksi päätyyppiä: puhelut ja asetukset:

• Puhelun vaihtoehdot antavat haltijalle oikeuden (mutta ei velvoitteen) ostaa kohde-etuuteen tietyllä hinnalla (lakko hinta) tietyksi ajaksi. Jos varastossa ei täytä lakkohintaa ennen erääntymispäivää, vaihtoehto päättyy ja tulee arvottomaksi. Sijoittajat ostavat puhelut, kun he ajattelevat, että taustalla olevan arvopaperin kurssikehitys nousee tai myy puhelun, jos he ajattelevat sen laskevan. Vaihtoehdon myyntiä kutsutaan myös nimellä "kirjoitus".
• Put options antaa haltijalle oikeuden myydä kohde-etuutena määriteltyyn hintaan (lakko). Myynnin myyjä (tai kirjailija) on velvollinen ostamaan varastoon lakkohinnalla. Put options voidaan käyttää milloin tahansa ennen vaihtoehdon päättymistä. Sijoittajat ostavat laitoksia, jos he ajattelevat, että kohde-etuutena olevan osakekurssin kurssi laskee tai myydä, jos he ajattelevat nousevan. Laita ostajat - niille, jotka pitävät "pitkää", ovat joko keinottelevia ostajia, jotka etsivät vipuvaikutusta tai "vakuutus" -ostoja, jotka haluavat suojella pitkiä positioitaan varastossa kyseisen vaihtoehdon kattaman ajan. Myydyillä myyjillä on "lyhyt" odotus, että markkinat siirtyvät ylöspäin (tai ainakin pysyvät vakaina) Myydyn myyjän pahin tapaus on alaspäin suuntautuva markkinoiden käänne. Suurin voitto rajoittuu vastaanotettuun positiopalkkioon, ja se saavutetaan, kun alinpitäjän hinta on tai ylittää optiolin lakkohinnan, joka päättyy. Suurin mahdollinen tappio on rajoittamaton paljastamattomalle kirjoittajalle.

Näiden oikeuksien hankkimiseksi ostajan on maksettava lisäpalkkio (hinta). Tämä on käteisrahan määrä, jonka ostaja maksaa myyjälle saadakseen oikeuden siihen, että vaihtoehto myöntää heille. Palkkio maksetaan sopimuksen aloittamisen yhteydessä.

Tason 1 ehdokkaiden odotetaan tietävän tarkasti, millainen rooli ovat lyhyet ja pitkät positiot, miten hintaliikkeet vaikuttavat näihin positioihin ja miten lasketaan vaihtoehtojen arvo sekä lyhyille että pitemmille positioille eri markkinakenaarioiden mukaan.Esimerkiksi:

Q. Mikä seuraavista lausumista puheluoperaation arvosta on vanhentunut?

a. Lyhyt sijoittuminen samaan optio-oikeuteen voi johtaa tappiolle, jos osakekurssi ylittää toteutushinnan.
B. Pitkäaseman arvo on nolla tai osakkeen hinta vähennettynä toteutushinnalla sen mukaan, kumpi on korkeampi.
C. Pitkäaseman arvo on nolla tai toteutushinta miinus osakekurssi mukaan, kumpi on korkeampi.
D. Lyhyellä sijalla samassa optio-oikeudessa on nolla-arvo kaikille osakekursseille, jotka ovat yhtä suuria tai vähemmän kuin toteutushinta.

a. Oikea vastaus on "C". Pitkäaseman arvo lasketaan käyttöhinnaksi vähennettynä osakekurssilla. Suurin mahdollinen tappio pitkällä aikavälillä rajoittuu palkkion hintaan (put-vaihto-oston hinta). Vastaus "A" on virheellinen, koska se kuvaa voittoa. Vastaus "D" on virheellinen, koska arvo voi olla pienempi kuin nolla (toisin sanoen paljastamaton putkirjoittaja voi kokea valtavia menetyksiä).