Suuret yritykset investoivat innovaatioon. Ne, jotka kiertävät tutkimusta ja kehitystä (T & K), tuottavat suurempia voittoja kuin ne, jotka eivät. Mutta ole varovainen: T & K-maailma on täynnä kyseenalaisia ​​menoja, epävarmoja tuloksia ja palkkioita, joita voi olla vaikea mitata. Näin ollen t & k-menojen ostaminen kannattavuudeksi ja osakkeiden arvostukseksi ei ole yksinkertainen tapaus. (Taustan lukemista varten Ostaminen yritystutkimukseen ja kehittämiseen .)

Toteutus: Johdanto perusanalyysiin

Tutkimus- ja kehitystoiminnan kulutus ja kannattavuus
Tuotekehitysmenot eivät sinänsä takaa kannattavuutta ja vahvaa varastointitulosta. Jotkut yritykset näkevät kannattavuuden menestymisestä voimakkaasti tutkimukseen ja kehitykseen, kun hankkeiden katsotaan olevan onnistuneita. Toisaalta yritykset voivat kärsiä myös heikosta suorituskyvyn menetyksestä sen jälkeen, kun investoidaan runsaasti rahaa vuosittain T & K-toimintaan.

Sijoittajien on voitava arvioida T & K-dollareiden tuottavuutta. Tätä varten haluan ottaa käyttöön T & K-tuoton, joka mittaa teknologiayrityksen T & K-menojen kannattavuutta. Tutkimusinvestointien tai RORC: n tuoton takana metriikka mittaa tehokkaasti t & k-menojen tuottoa edellisellä jaksolla, kuten edellisvuonna.

Kannattaa etsiä yrityksiä, joilla on korkea RORC. Mittari osoittaa, onko yritys hyötymässä uusista T & K-menoista vai ei. Samalla se antaa sijoittajille tunnetta siitä, tuovatko viimeaikaiset t & k-investoinnit taloudelliseen suorituskykyyn vai onko yhtiö juuri siirtymässä vanhoihin innovaatioihin.

RORC : n laskeminen> RORC kertoo, kuinka paljon bruttokate on tuotettu jokaiselle edellisvuonna käytetystä T & K-dollarista. ROC: n laskelma on hyvin yksinkertainen: kuljemme kuluvan vuoden bruttotulojen dollareita ja jaamme sen edellisvuoden t & k-kustannuksella.
Suhde näyttää tältä:

Nykyinen bruttotulos

Edellinen vuosi T & K-kulut Numeroitu tai bruttovoitto sijaitsee normaalisti kuluvan vuoden tuloslaskelmassa. Joskus yritykset eivät pääse nimenomaisesti ilmoittamaan bruttotulosta tuloslaskelmastaan. Jos näin on, voimme saada bruttovoiton vähentämällä tuloista myydyt tavarat.

Sillä välin tavallisesti yrityksestä löytyy t & k-tuloja tuloslaskelmassa, mutta GAAP: n ja IFRS-tilinpäätösstandardien välisten epäjohdonmukaisuuksien vuoksi ne voidaan myös aktivoida taseeseen. Vaikka molemmat menetelmät lähestyvät, on eroja, mitä pitäisi pitää kustannuksina tai hyödykkeinä.

Liikevoiton sijasta liikevoiton tai nettotuloksen sijasta bruttovoitot ovat epäilemättä paras mahdollinen tulos yrityksen t & k-toiminnan tuottaman tuottavuuden kasvusta.Laskentaan sisältyy myös yhden vuoden keskimääräinen investointikierros tutkimus- ja kehitystoimintaan. Joten viime vuoden T & K-menot muuttuvat tämän vuoden uuden teknologian tuotteiksi, jotka tuottavat tämän vuoden voittoja.

Testaa RORC

Tutustu RORC: n työkaluun tutkimus- ja kehitystyön tuottavuuden arvioimiseksi kokeilemalla sitä muutamalla tunnetuimmalla teknologiayrityksellä, Kaliforniassa toimiva Apple (Nasdaq: AAPL
AAPLApple Inc 174). +1. 01% Luotu Highstockilla 4. 2. 6 ) ja Suomen Nokia Oyj (NYSE: NOK NOKNokia5. 09 + 2. 41% Luotu Highstockilla 4. 2. 6 ). Jokaiselle yritykselle laskemme RORC: n vuoden 2008 verotulojen verotulojen perusteella. Applen 2009 10-K: n mukaan vuoden 2009 marginaali on 13 dollaria. 14 miljardia. Tilinpäätöksessään Apple tarjoaa T & K-menoja vuodelle 2009 ja edellisiltä kahdelta vuodelta. Vuonna 2008 Apple vietti 1,109 miljardia euroa tutkimukseen ja kehitykseen. RORC-suhdetta sovellettaessa näet, että jokainen dollari, jonka Apple käytti tutkimukseen ja kehitykseen vuonna 2008, tuotti 11 dollaria. 84 vuonna 2009 bruttokate.

Apple RORC = 13140 miljardia dollaria

1 dollaria. 109 miljardia = 11 dollaria. 84 Bruttotulokohtainen tuotekehitys dollari Saman menetelmän soveltaminen Nokian vuoden 2009 vuosikertomuksen mukaan konsernin tuloslaskelman mukaan Applen bruttokate oli 13 264 miljardia euroa. Sama selvitys osoittaa, että Nokian vuoden 2008 T & K-menot olivat 5 968 miljardia euroa. Nämä luvut osoittavat, että Nokialla oli tuotannossaan 2 22 euroa bruttotulosta jokaiselle sille tuotetulle eurolle. Maaliskuussa 2009 yksi euro muutettiin $ 1: ksi. 32.

Nokia RORC = ¬13. 264 miljardia (17 508 miljardia dollaria)

¬5. 968 miljardia (7 877 miljardia dollaria) = ¬2. 22 Bruttotulokohtainen tuotekehitys euroina (4 dollaria 44 bruttotulaa per tuhannen dollarin dollari) On melko selvää, että vuonna 2009 Applen RORC ylitti selvästi Nokian samana ajanjaksona. Eroa selitettäessä sinun on ymmärrettävä huomattavat erot kahden yrityksen teknologiayrityksissä.

Apple pystyi hyödyntämään tutkimus- ja tuotekehitystään useissa tuotteissa, joista jokaisella on erilliset loppumarkkinat - Mac-työpöytä- ja kannettavia tietokoneita, iPod-kämmenlaitteita, iPhone-matkapuhelimia sekä Apple TV -tuotteita. Lisäksi Apple-tekniikat rakennettiin täydentämään toisiaan. Tämän seurauksena T & K-investoinnit esimerkiksi iPhone-käyttöjärjestelmän parantamiseksi hyödyttävät älypuhelimia, mutta myös sen iPod Touch -laitteita. Epäilemättä, että Applen kyky soveltaa melko keskittynyttä tutkimus- ja kehitystoimintaa laajalle markkinalle, on se, mikä johtuu yhtiön erittäin korkeasta tutkimuspääoman tuotosta.

Nokia sitä vastoin edustaa vaihtoehtoista liiketoimintamallia. Nokian tutkimus- ja kehitystoimet jakautuivat kolmeen erilliseen ohjelmistoon, jotka hyötyivät vain yhdestä pääomamarkkinoista (matkapuhelimet). Joten, kun Nokia käytti lisää tutkimus- ja kehitys-euroa yhdelle tuotteelle, se hyötyi vain osapuolten kokonaislaajuusmahdollisuuksista eikä kaikista muista puhelimen tuotemarkkinoista.

Onko markkinat palkitsevat korkean RORC: n?

Applen ja Nokian vuoden 2009 osakkeiden arvojen perusteella näyttää siltä, ​​että markkinat palkitsevat yrityksiä, jotka tarjoavat parempaa tuottoa tutkimuspääomalle.Maaliskuun 2009 lopussa Applen osakekurssi oli noin 113 dollaria. Nokia puolestaan ​​vaihtoi noin 12 dollaria osakkeelta. Viisitoista kuukautta myöhemmin Nokian kaupankäynti oli $ 8. 50 -alueella, kun taas Apple sai nopean työn ylöspäin vauhtia kaupata noin 250 dollarin markkaa. Applen kasvu edellä mainitulla ajanjaksolla johtui pitkälti kiinteistä innovaatioista ja korkeasta tuotosta tutkimuspääomasta.
Johtopäätös

Päivän päätyttyä T & K-toiminnan tuottavuus nostaa teknologiayritysten voittoja ja viime kädessä niiden osakekurssit. RORC tarjoaa sijoittajille hyödyllisen keinon seurata teknologiayritysten T & K-tuottavuutta ja antaa sijoittajille myös selville, mistä kyseisten yritysten osakkeiden arvot ovat.
.