Yleensä on annettu, että Wall Streetissä ei ole ilmaisia ​​ratsuja tai ilmaisia ​​lounaita. Satoja sijoittajia jatkuvasti metsästää jopa murto-osaa ylimääräisestä suorituskyvystä, ei pitäisi olla helppoa tapaa torjua markkinoita. Jotkut kaupattavat poikkeavuudet näyttävät silti säilyvät osakemarkkinoilta, ja ne ymmärrettävästi kiehtovat monia sijoittajia.

Vaikka nämä poikkeavuudet on syytä tutkia, sijoittajien tulisi pitää tämä varoitus mielessä - poikkeamat voivat näkyä, katoavat ja näkyvät uudelleen lähes varoittamatta. Tästä syystä mekaanisesti minkä tahansa kaupankäyntistrategian jälkeen voi olla erittäin riskialtista.

Pienyritysten tulos paranee
Ensimmäinen osakemarkkinoiden epäkohta on, että pienemmät yritykset (eli pienemmät aktivoinnit) pyrkivät parantamaan suurempia yrityksiä. Epätavallisuuksina, pienyritysten vaikutus on järkevä. Yrityksen talouskasvu on lopulta liikkeellepaneva voima osakekannan kehityksessä, ja pienemmillä yrityksillä on paljon pitemmät kasvualustat kuin suuret yritykset. Yhtiö, kuten Microsoft (NYSE: MSFT MSFTMicrosoft Corp84. 47 + 0. 39% Created with Highstock 4. 2. 6 ) saattaa joutua etsimään ylimääräistä 6 miljardia dollaria myynti kasvaa 10%, kun taas pienempi yritys tarvitsee vain ylimääräistä 70 miljoonaa dollaria liikevaihdosta samalla kasvuvauhdilla. Näin ollen pienemmät yritykset pystyvät tyypillisesti kasvamaan paljon nopeammin kuin suuret yritykset, ja varastot kuvastavat tätä.

January Effect
Tammikuun vaikutus on melko tunnettu anomalia. Tässä ajatuksena on, että edellisvuoden neljännellä neljänneksellä heikentyneet kannat ylittävät markkinat tammikuussa. Tammikuun vaikutuksen syy on niin looginen, että on melkein vaikea kutsua sitä poikkeamaksi. Sijoittajat pyrkivät usein vetämään alhaisempia varastoja loppuvuodesta, jotta he voisivat käyttää tappioitaan pääomanvakuutusmaksujen verotuksessa (tai ottaa pienen vähennyksen, jonka IRS sallii, jos nettovoitto on tappiollinen vuodelle).

Koska tämä myyntipaine on joskus riippumaton yrityksen todellisista perustekijöistä tai arvonnoususta, tämä "verotus" voi työntää näitä varastoja tasolle, jossa ne tulevat houkutteleviksi ostajille tammikuussa. Myös sijoittajat usein välttävät ostamasta alhaisempia varastoja neljännellä vuosineljänneksellä ja odottavat tammikuun alkupuolella, jotta vältetään tämän verotulojen myynnin katkeaminen. Tämän seurauksena ylivoimainen myyntipaine on tammikuussa ja ylimääräinen ostopaine tammikuun 1. päivän jälkeen, mikä johtaa tähän.

Matala kirja-arvo
Laaja akateeminen tutkimus on osoittanut, että kannat, joiden keskimääräiset hinta-kirjan suhteet ovat yleensä parempia kuin markkinat. Lukuisat testisalkut ovat osoittaneet, että edullisten hintojen ja kirjojen välisten varastojen hankkiminen tuottaa markkinoiden parhaita mahdollisuuksia.Vaikka tämä poikkeavuus on järkevää (epätavallisen halvan varaston pitäisi houkutella ostajan huomiota ja palata keskiarvoon), tämä on valitettavasti melko heikko poikkeama. Vaikka onkin totta, että alhaiset hinta-to-book -varastot ylittävät ryhmän, yksilöllinen suorituskyky on omaperäinen, ja se vie hyvin suuria portfolioita, joilla on alhainen hinta-to-book varastot nähdä hyödyt.

Negatiiviset varastot
Pienen yrityksen poikkeavuuden läheinen serkku, ns. Laiminlyödyistä kannoista uskotaan myös ylittävän laajat markkina-arvot. Laiminlyöty kiinteä vaikutus tapahtuu varastoissa, jotka ovat vähemmän nestemäisiä (alhaisempi kaupankäyntivolyymi) ja niillä on taipumus saada vain vähän analyyttista tukea. Ajatuksena on, että kun nämä yritykset "löytävät" sijoittajat, varastot ylittävät.

Tutkimukset viittaavat siihen, että tämä epäkohta ei todellakaan ole totta - kun markkina-arvon erotuksen vaikutukset poistetaan, ei ole todellista parannusta. Niinpä yritykset, jotka ovat laiminlyödyt ja pienet, ovat yleensä parempia (koska ne ovat pieniä), mutta suuremmat laiminlyödyt varastot eivät näytä toimivan paremmin kuin muutoin olisi odotettavissa. Tällöin sanotaan, että tämä poikkeama on pieni etu - vaikkakin suorituskyky näyttää korreloivan koon kanssa, laiminlyödyillä kannoilla näyttää olevan pienempi volatiliteetti.

Palautukset
Jotkut todisteet viittaavat siihen, että suorituskyvyn taajuuksien molemmissa päissä olevat varastot ajanjaksojen (yleensä vuoden) aikana kääntyvät taaksepäin seuraavan jakson aikana - eilisen huippuosaajat tulevat huomispäivän alhaisiksi toimijoiksi ja päinvastoin .

Ei vain tilastolliset todisteet tukevat tätä, poikkeavuus on järkevää sijoitusperusteiden mukaan. Jos kanta on markkinoiden huippuosaaja, kertoimet ovat, että sen suorituskyky on tehnyt sen kalliiksi; samoin päinvastoin pätee aliedustajille. Vaikuttaa siltä, ​​että on järkevää odottaa, että ylihintaiset varastot eivät sitten ole kovin suorituskykyisiä (jolloin niiden arvostus palautuu paremmin), kun taas alihintaiset kannat ylittävät.

Peruutukset todennäköisesti toimivat osittain siksi, että ihmiset odottavat heidän toimivan. Jos sijoittajat myyvät tavallisesti viime vuoden voittajia ja ostavat viime vuoden häviäjiä, ne auttavat siirtämään varastot täsmälleen odotetuissa suuntiin, mikä tekee niistä itsetuhoisen poikkeavuuden.

Viikonpäivät
Tehokkaat markkinoiden kannattajat vihaavat viikonpäivän poikkeavuutta, koska ne eivät vain näytä toteen; siinä ei ole järkeä. Tutkimukset ovat osoittaneet, että kannoilla on taipumus liikkua enemmän perjantaisin kuin maanantaisin ja että perjantaina on hyvää positiivista markkinatilannetta. Se ei ole suuri ero, mutta se on pysyvä.

Perustavalla tasolla ei ole erityistä syytä, että tämä olisi totta. Jotkut psykologiset tekijät saattavat kuitenkin olla töissä täällä. Ehkä viikonlopun optimismi läpäisee markkinoita, kun kauppiaat ja sijoittajat odottavat viikonloppua. Vaihtoehtoisesti ehkä viikonloppu antaa sijoittajille mahdollisuuden päästä käsiksi lukemistaan, pureskella ja paheksua markkinoilta ja kehittää pessimismiä maanantaina.

Dogs of the Dow
Dogs of the Dow on mukana esimerkkinä vaaroista kauppojen poikkeavuuksia. Tämän teorian ajatuksena oli periaatteessa, että sijoittajat voisivat voittaa markkinat valitsemalla Dow Jones Industrial Average -varastot, joilla oli tiettyjä arvo-ominaisuuksia. Sijoittajat käyttivät erilaisia ​​versioita lähestymistavasta, mutta kaksi yleisintä oli: 1) valitaan 10 suurimman tuoton Dow varastot; tai 2) mennä askeleen pidemmälle ja viedä luettelosta viisi kantoa pienimmällä absoluuttisella osakekurssilla ja pidä niitä yhden vuoden ajan.

On epäselvää, oliko tälle lähestymistavalle tosiasiassa perusteltu, koska jotkut ovat ehdottaneet, että se oli tiedonhankinnan tuote. Vaikka se olisi työskennellyt kerrankin, vaikutus olisi voitu välttää - esimerkiksi ne, jotka valitsevat päivän tai viikon ennen ensimmäistä vuotta. Lisäksi se on jossain määrin vain muutettu kääntöversiomallin versio; Dow-kannoilla, joilla oli korkeimmat tuotot, olivat luultavasti suhteellisen heikosti kehittyneitä ja niiden odotetaan ylittävän.

Bottom Line
Pyrkimys kaupan poikkeavuuksiin on riskialtis tapa investoida. Paitsi että monet poikkeavuudet eivät ole edes todellisia, ne ovat arvaamattomia. Lisäksi ne ovat usein laajamittaisen tiedon analysoinnin tuote, joka käsittelee satoja varastoja, jotka tuottavat vain murto-osaa. Koska nämä analyysit usein sulkevat pois reaalimaailman vaikutukset, kuten palkkiot, verot ja bid-ask levyt, oletetut hyödyt usein katoavat todellisten yksittäisten sijoittajien käsissä.

Tällöin poikkeavuudet voivat silti olla hyödyllisiä siinä määrin. Näyttää siltä syyttömältä harjoittaa aktiivisesti kauppaa esimerkiksi viikonpäivän vaikutuksen kanssa, ja sijoittajat ovat todennäköisesti paremmin yrittäneet tehdä lisää myyntiä perjantaina ja lisää ostoa maanantaina. Samoin tuntuu järkevältä yrittää myydä sijoitusten menettämisen ennen verovähennysmyyntiä ja poiketa vähäosaisten ostajien ostosta ainakin joulukuuhun saakka.

Kaiken kaikkiaan luultavasti ei ole sattumaa, että monet epätoivoista, jotka näyttävät toimivan, kuuntelevat investointien perusperiaatteita. Pienet yritykset tekevät parempaa, koska ne kasvavat nopeammin ja aliarvostetut yritykset kärsivät paremmin, koska sijoittajat pelottavat markkinoita niille ja työntävät varastot takaisin kohtuullisempaan tasoon. Loppujen lopuksi ei ole mitään todella epäselvää siitä, että ajatus ostaa hyviä yrityksiä alle markkinoiden arvostuksissa on kokeiltu ja todellinen sijoitusfilosofia, joka on pysynyt sukupolvien ajan.