Korkopariteetti viittaa peruskäsitteeseen, joka ohjaa korkojen ja valuuttakurssien välistä suhdetta. Korkopariteetin perusedellytyksenä on se, että eri valuuttoihin sijoitettavien sijoitusten suojatun tuoton olisi oltava sama riippumatta korkotason tasosta.

SEE: Forex-läpimurto
Korkopariteetilla on kaksi versiota:

1. Korkopariteetti
2. Uncovered Korkopariteetti

Lue lisätietoja siitä, mikä määrittää korkopariteetin ja miten sitä käytetään kauppa valuuttamarkkinoilla.

Lähtökoron laskeminen
Valuuttojen valuuttakurssit viittaavat valuuttakursseihin tulevaisuudessa, toisin kuin spot-valuuttakurssit, jotka viittaavat nykyisiin kursseihin. Korkotason käsitteen ymmärtäminen on keskeistä korkopariteetilla, varsinkin kun se koskee arbitraasia. Perusvaluutta laskettaessa Yhdysvaltain dollarin Yhdysvaltain dollarin perusvaluuttaan perustuvat valuuttakurssit:

(1 + Korkotaso kotimaasta) Maksuprosentit ovat saatavilla pankkeista ja valuutasta jälleenmyyjille kausia, jotka vaihtelevat alle viikosta aina viiteen vuoteen ja sen jälkeen. Kuten spot-valuuttakursseilla, termiinit on noteerattu hintatarjouslisillä.

SEE: Tarjouspyyntöjen perusteet

Tarkastele USA: n ja Kanadan hintoja esimerkkinä. Oletetaan, että Kanadan dollarin spot-korko on tällä hetkellä 1 USD = 1. 0650 CAD (jättäen huomiotta hintatarjouskorvaukset tällä hetkellä). Yhden vuoden korkotasot (hintatason nollakuponan tuottokäyrä) ovat 3. 15% Yhdysvaltojen dollareissa ja 3. 64% Kanadan dollareissa. Edellä olevan kaavan avulla lasketaan yhden vuoden termiinikorvaus seuraavasti:

1 USD = 1. 0650 X (1 + 3. 64%) = 1. 0700 CAD

(1 + 3. 15%)

Välitysprosentin ja spot-kurssin välinen ero tunnetaan swap-pisteinä. Yllä olevassa esimerkissä swap-pistemäärä on 50. Jos tämä ero (valuuttakurssi- spot-korko) on positiivinen, sitä kutsutaan termiinipalkkiona. negatiivista eroa kutsutaan termiinin alennukseksi. Alhaisemman korkokannan omaava valuuttakurssi etenee termiininä korkeampaan korkoon perustuvassa valuutassa. Edellä esitetyssä esimerkissä Yhdysvaltain dollari käy kauppaa Kanadan dollaria vastaan; päinvastoin, Kanadan dollari käy kauppaa ennakoivan alennuksen suhteessa Yhdysvaltain dollariin.

Voidaanko kursseja käyttää ennakoimaan tulevia spot-korkoja tai korkotasoja? Molemmissa luvuissa vastaus on ei. Useat tutkimukset ovat vahvistaneet, että korkotasot ovat huonoja ennusteita tulevista spot-koroista. Koska termiinikustannukset ovat pelkästään korkotasoina korjattuja valuuttakursseja, niillä on myös vähäinen ennakoiva vaikutus tulevien korkojen ennustamiseen.

Korkopariteetti

Korkokannan mukaan korkotermiinien tulisi sisältää kahden maan väliset korot. muuten arbitraasi mahdollisuus olisi olemassa. Toisin sanoen, ei ole korkotuotetta, jos sijoittaja lainaa matalakorkoisen valuutan sijoittaakseen valuuttaan, joka tarjoaa korkeampaa korkoa. Tyypillisesti sijoittaja toteuttaa seuraavat vaiheet:

1. Laina summa alhaisemmalla korolla olevalla valuutalla.
2. Muunna lainattu summa korkeammalle korolle.

3. Sijoittaa tuotto korolliseen instrumenttiin tässä (korkeamman koron) valuuttana.

4. Samanaikaisesti suojausvaihtoriskiä ostettaessa termiinisopimusta, joka muuttaa sijoituksen etenemistä ensimmäiseksi (alempi korko) valuuttaan.

Tässä tapauksessa tuotot ovat samat kuin alhaisemman korkovaluuden korkoinstrumentteihin tehdyt sijoitukset. Korkoriskitilanteen mukaan vaihtokurssin suojauksen kustannukset estävät korkeamman tuoton, joka kertyisi sijoittamisesta korkeammalle korolle tarjolla olevaan valuuttaan.

Korkotason arbitraasi

Seuraavassa esimerkissä kuvataan katettu korkopariteetti. Oletetaan, että lainanottorahastojen korko Maa-A: n yhden vuoden ajan on 3% vuodessa ja että yhden vuoden talletuskorko B-maassa on 5%. Oletetaan lisäksi, että kahden maan valuutat ovat kaupankäynnin kohteena spot-markkinoilla (esim. Valuutta A = valuutta B).

SEE: Vaihtoehtoisten työkalujen käyttäminen ulkomaankaupan vaihtoon
Sijoittaja:

Lainaukset valuutassa A 3%.
Muuntaa lainatun summan valuuttaan B spot-korolla.

• Sijoittaa nämä tuotot valuutan B määräiseen talletukseen ja maksaa 5% vuodessa.
• Sijoittaja voi käyttää yhden vuoden termiinikorkoa eliminoimaan tässä transaktiossa epäsuoran valuuttakurssiriskin, joka johtuu siitä, että sijoittaja on nyt hallussaan valuuttaa B mutta joutuu maksamaan takaisin valuutan A lainat. , yhden vuoden termiinikannan on oltava suunnilleen yhtä suuri kuin 1. 0194 (eli valuutta A = 1. 0194 Valuutta B) edellä esitetyn kaavan mukaisesti.
• Entä jos yhden vuoden korkotaso on myös pariteettia (eli valuutta A = valuutta B)? Tässä tapauksessa sijoittajan edellä oleva skenaario voisi saada riskialttiita voittoja 2%. Näin se toimii. Oletetaan sijoittaja:

Lainaa 100 000 euroa valuuttaa A 3% yhden vuoden ajan.

Muuntaa lainatut tuotot välittömästi valuuttaan B spot-korolla.

• Aseta koko summan yhden vuoden talletukseksi 5%.
• Samanaikaisesti solmitaan yhden vuoden termiinisopimus 103 000 valuutan A hankinnasta.
• Vuoden kuluttua sijoittaja saa 105 000 valuuttaa B, joista 103 000 on valuutan A termiinisopimuksen mukaisesti ja maksaa takaisin lainaa, joten sijoittaja saa tasapainon - 2 000 kruunua.Tämä liiketoimi tunnetaan katetuksi korkovirheeksi.
• Markkinavoimat varmistavat, että valuuttakurssit perustuvat kahden valuutan välisiin korkoeroihin, muuten arbitraasiryhmät ryhtyvät hyödyntämään mahdollisuutta arbitraasi-voittoihin. Yllä olevassa esimerkissä yhden vuoden termiinipankki olisi siis välttämättä lähellä 1,0194.

SEE: Forex-piste- ja futuuritoimintojen yhdistäminen

kattamaton korkopariteetti

kattamaton korkopariteetti (UIP) että kahden maan välinen korkoero on yhtä suuri kuin näiden kahden maan valuuttakurssien odotettu muutos. Teoriassa, jos kahden maan välinen korkoero on 3%, korkeamman koron kansan valuutan odotetaan laskevan 3% toisesta valuutasta.
Todellisuudessa se on kuitenkin eri tarina. Valuuttakurssien käyttöönotto 1970-luvun alkupuolella, korkean korkotason maiden valuutat ovat tavanneet arvostaa eikä heikentää, kuten UIP-yhtälö toteaa. Tämä tunnettu tunnelma, jota kutsutaan myös "eteenpalkkipeliksi", on ollut useiden akateemisten tutkimuspapereiden aiheena.
Anomalia voidaan osittain selittää "kantakaupalla", jolloin keinottelijat lainaavat matalakorkoisia valuuttoja, kuten japanilaisia ​​jeniä, myydään lainatun summan ja sijoittavat tuotot korkeamman tuoton valuuttaan ja instrumentteihin. Japanin jeni oli tämän toiminnan suosikkitavoite vuoden 2007 puoliväliin saakka, ja sen arvo oli noin 1 triljoonaa dollaria.

Vieraan valuutan epäluuloinen myynti heikentää sitä valuuttamarkkinoilla. Vuoden 2005 alusta vuoden 2007 puoliväliin Japanin jeni aleni lähes 21% Yhdysvaltain dollariin nähden. Japanin keskuspankin tavoitekurssi kyseisenä ajanjaksona vaihteli 0: sta 0,50: een. jos UIP-teoria olisi pitänyt, jeni olisi pitänyt arvostaa Yhdysvaltain dollaria vastaan ​​pelkästään Japanin alhaisempien korkojen perusteella.

Katso: Kuljettajien hyötyminen

Yhdysvaltojen ja Kanadan välinen koronpariteetin suhde

Tarkastellaan Yhdysvaltojen ja Kanadan, maailman suurimpien kauppakumppanien välisten suhteiden ja valuuttakurssien välistä historiallista suhdetta. Kanadan dollari on ollut poikkeuksellisen epävakaa vuodesta 2000 lähtien. 79 senttiä tammikuussa 2002, se kääntyi seuraavien vuosien aikana lähes 80 prosenttiin, jolloin nykyaikainen korkeus oli yli US $ 1. 10 marraskuussa 2007.
Pitkän aikavälin syklejä tarkasteltuna Kanadan dollari heikkeni Yhdysvaltain dollaria vastaan ​​vuosina 1980-1985. Se arvosteli Yhdysvaltain dollaria vastaan ​​vuosina 1986-1991 ja aloitti pitkän lipun vuonna 1992, ja se päättyi tammikuussa 2002 ennätys alhaalla. Tästä alhaisesta tasosta se arvosteli tasaisesti Yhdysvaltain dollaria vastaan ​​seuraavien viiden ja puolen vuoden ajan.
Yksinkertaisuuden vuoksi käytämme prime rates (kaupallisten pankkien veloittamia hintoja parhaimmille asiakkailleen) testatakseen UIP: n ehtoa U: n välillä.S. dollari ja kanadalainen dollari vuosina 1988-2008.

Prime hinnat, UIP pitivät eräillä tämän ajanjakson kohdissa, mutta eivät pysyneet toisissa, kuten seuraavissa esimerkeissä esitetään:

Kanadan prime rate oli korkeampi kuin Yhdysvaltain prime korko syyskuusta 1988 maaliskuuhun 1993. Suurin osa tästä ajanjaksosta Kanadan dollari arvostettiin Yhdysvaltain vastapuolta vastaan, mikä on UIP-suhteen vastaista.

Kanadan pääkorko oli alhaisempi kuin Yhdysvaltain prime-korko suurimmaksi osaksi vuoden 1995 puolivälistä vuoden 2002 alkuun. Tämän seurauksena Kanadan dollari vaihdettiin Yhdysvaltain dollariin nähden pitkän ajanjakson aikana . Kanadan dollari heikkeni kuitenkin 15% Yhdysvaltain dollariin nähden, mikä viittasi siihen, että UIP ei myöskään ollut tällä kaudella.

• UIP-ehto pidettiin suurimmaksi osaksi ajanjaksoa vuodesta 2002, jolloin Kanadan dollari alkoi raaka-ainepolttoisen rallinsa, kunnes vuoden 2007 loppu, jolloin se saavutti huippunsa. Kanadan prime rate oli yleensä alle Yhdysvaltain prime korko suurelta osin tältä ajanjaksolta lukuun ottamatta 18 kuukauden jaksoa lokakuusta 2002 maaliskuuhun 2004.
• SEE: hyödyke- ja valuuttakurssimuutokset
  
• Suojauskurssiriski

Etumaksut voivat olla erittäin hyödyllisiä valuuttakurssiriskin suojaamiseksi. Selvitys on, että termiinisopimus on erittäin joustamaton, koska se on sitova sopimus, jonka ostaja ja myyjä ovat velvollisia suorittamaan sovitulla kurssilla.

Vaihtoriski on yhä tärkeämpi maailmassa, jossa parhaat sijoitusmahdollisuudet voivat olla ulkomailla. Harkitse yhdysvaltalaista sijoittajaa, jolla oli ennakointi sijoittaa Kanadan osakemarkkinoille vuoden 2002 alussa. Kanadan vertailuindeksin S & P / TSX-osakekannan kokonaistuotto vuosina 2002-2008 oli 106% eli noin 11,5% vuosittain. Verrata tätä suorituskykyä S & P 500: n suorituskykyyn, joka on tuottanut vain 26 prosenttia kyseisenä aikana, tai 3. 5 prosenttia vuosittain.
Tässä on kicker. Koska valuuttakurssit voivat suurentaa sijoitustoiminnan tuottoa, S & P / TSX: n sijoittama yhdysvaltalainen sijoittaja vuoden 2002 alussa olisi saavuttanut elokuussa 2008 yhteensä 208 prosentin (USD: n) tuotot eli 18,4 prosenttia vuodessa. Kanadan dollarin arvostus Yhdysvaltain dollaria vastaan ​​tuona ajankohtana muuttui terveeksi tuottoisaksi upeiksi.

Tietenkin vuoden 2002 alussa, kun Kanadan dollari oli ennätyksellisen alhainen Yhdysvaltain dollariin nähden, jotkut U.S.-sijoittajat ovat voineet tuntea tarvetta suojata valuuttakurssiriskinsä. Tällöin ne olisivat täysin suojattuja edellä mainitun ajanjakson aikana, ne jättäisivät kanadalaisen dollarin arvonnoususta johtuvat 102 prosentin lisäykset. Jälkikäteen hyödynnettäessä varovaisuus olisi tässä tapauksessa ollut suojaamasta valuuttakurssiriskiä.
Kuitenkin se on täysin erilainen tarina kanadalaisille sijoittajille, jotka ovat investoineet U.S: n osakemarkkinoihin. Tällöin S & P 500: n vuoden 2002 elokuuhun mennessä antamat 26 prosentin tuotot olisivat muuttuneet negatiiviseksi 16 prosentiksi Yhdysvaltain dollarin dollarin dollarin heikkenemisen vuoksi.Suojattujen valuuttakurssien riski (jälleen, jälkikäteen hyödyksi) tässä tapauksessa olisi lieventänyt ainakin osaa tuosta epätoivoisesta suorituksesta.

SEE: Aloittaminen valuuttatermiineissä
Bottom Line

Korkopariteetti on perustavaa laatua oleva tieto ulkomaisten valuuttojen kauppiaille. Kahdenlaisten korkopariteettien ymmärtämiseksi kuitenkin elinkeinonharjoittajan on ensin ymmärrettävä valuuttakurssien ja suojausstrategioiden perusteet. Kun tämä tietämys on asennettu, valuuttakauppias kykenee käyttämään korkoeroja eduksi. Yhdysvaltain dollarin / Kanadan dollarin arvostus ja arvon aleneminen osoittavat, kuinka kannattavaa nämä kaupat voidaan antaa oikeille olosuhteille, strategialle ja tietämykselle.