William Ackman ja David Berkowitz muodostivat hedge-rahastoa Gotham Partners LP vuonna 1993 ja perustivat toimistot New York Cityyn. Harvardin kauppakorkeakoulun kaksi entistä luokkatovereita alun perin tekivät hyvin ja ottivat rahaston aloitusarvonsa 30 miljoonasta dollarista 300 miljoonaan dollariin tekemällä monipuolisia investointeja. Yhteistyökumppanit alkoivat kuitenkin jatkaa erilaista polkua ja hankkivat joukon yksityisiä yrityksiä sekä ohuita kaupallisia julkisia yrityksiä. Vuonna 1997 Gotham osti golfkenttäoperaattorin Gotham Golfin, joka jatkoi yhä enemmän velkaa. Tämän ongelman ratkaisemiseksi Ackman yritti yhdistää epäonnistuneen yhtiön ensimmäisen Union Real Estate Equity ja Mortgage -yrityksen kanssa, jolla oli paljon rahaa taseessaan. Sulautumisen esteen jälkeen ja kun rahaston muut sijoitukset olivat epälikvidejä, Gotham Partnersin sijoittajat alkoivat pyytää rahansa takaisin. Tämän seurauksena Ackmanin ja Berkowitzin oli suljettava hedge-rahasto alas.

Päinvastoin kuin rahastosijoittajilla, hedge-rahastonhoitajilla on yleensä vapaus valita rahastojensa omistukset haluamallaan tavalla ja sijoittajat saavat vain rajoitetut tiedot kyseisistä omistuksista. Illiquid-välineet, kuten kaivosoikeussopimukset, teollisuus- ja kiinteistösopimukset, esiintyvät usein hedge-rahastosalkkujen lisäksi nestemäisten kantojen ja joukkovelkakirjojen lisäksi. Muita spekulatiivisia ja usein epälikvidisiä sijoituksia, kuten luottoriskinvaihtosopimuksia, voivat olla myös hedge-rahastojen hallussa. Rahaston salkun epävakaisuusaste on merkittävä tekijä rahaston riskin määrittämisessä.

Lunastushakemukset

Hedge-rahasto on vähemmän onnistunut, sitä todennäköisemmin sijoittajat vaativat lunastuksia saadakseen rahansa takaisin. Rahastot saattavat joutua myymään osan omaisuuserästäan lunastusten tyydyttämiseksi. Ongelma tässä on se, että epälikvidejä varoja on vaikeampaa ja tavallisesti kestää enemmän aikaa muuntaa rahaa. Koska rahaston taloudellinen elinkelpoisuus saattaa olla uhattuna, jos liian monet sijoittajat vaativat lunastamista kerrallaan, hedge-rahastoista yleensä asetetaan rajoituksia, joita kutsutaan portteiksi. Esimerkki portista on lukitusjakso. Sijoittajat voivat yleensä hakea lunastuksia neljä kertaa vuodessa neljännesvuosittain. Monet varat vaativat etukäteen useita kuukausia ennen lunastusta.

Rahasto-osuuden varastot ja joukkovelkakirjalainat, jotka ovat yleensä rahaston salkun likvimpiä osia, voivat nopeasti laskea arvoa markkinoiden laskusuhdanteessa. Tällaisissa tapauksissa epälikvideiset ja spekulatiiviset investoinnit vähenevät vieläkin nopeammin, koska sijoittajat pakenevat riskeistä. Varojen lakkauttaminen laskusuhdanteessa uhkaisi suuresti rahastoa, ja siksi rahastoilla on usein etuoikeus lykätä takaisinostoja talouden alaspäin.Sijoittajat eivät näin ollen voi päästä käteisensä suurimman tarpeen mukaan.

In-Asset Distribution ja Dissolution

Monet hedgerahastot tarjoavat ylivoimaisia ​​lunastusoikeuksia johtaviin sijoittajiin ja antavat heille mahdollisuuden lunastaa vähemmän ennakkoon kuin muut sijoittajat. Rahastoyhtiön kumppanuussopimuksissa johtajat saavat sallia eräiden varojen erottelun lunastusoikeudesta. Nämä sopimukset koskevat yleensä vaikeita arvoja. Sellaisissa sopimuksissa voi olla määräyksiä, joiden nojalla päällikkö voi jakaa luontoissuorituksia sijoittajille, erityisesti epälikvidien omaisuuserien osalta.

Huolimatta näistä näkökohdista ja rahastosopimusten asettamista ehdoista on tärkeää tunnustaa, että rahanpesutoiminta on mahdotonta, kun se saavutetaan riittävän suurella määrällä samanaikaisia ​​lunastuspyyntöjä. Rahastopäällikkö voi päättää rahaston irtisanomisen lopettamisesta ja kaikkien varojen selvitystilasta. Tämä on tilanne, jossa Gotham Partners löysi itsensä. Sijoittajille olisi ilmoitettava, että ne kerätään kohtuullisen ajan kuluessa. Kun sijoittaja päättää, että hänen rahojaan ei ole palautettu riittävän ajoissa tai hyväksyttävästi, hän voi hakea muutosta tuomioistuimissa. Rahaston kumppanuussopimuksen ehdot ja rahaston jäljellä olevan omaisuuden arvo ovat ratkaisevan tärkeitä tekijöitä tällaisen oikeustoimen ratkaisussa.