Yhdysvallat, Japani ja useat Euroopan unionin jäsenmaat ovat kääntyneet epäsovinnaisiksi keinoiksi kannustamaan taloudellista toimintaa suurta lamaa seuraavina vuosina. Taloustieteilijät uskovat, että aggressiivinen rahapolitiikka on olennainen osa talouden kriisin jälkeistä elpymistä. Kahden vuosikymmenen hidas kasvun jälkeen Japanin keskuspankki päätti ottaa käyttöön nollakorkopolitiikan (ZIRP) deflaation torjumiseksi ja talouden elpymisen edistämiseksi. Samanlainen politiikka on toteuttanut Yhdysvallat ja Yhdistynyt kuningaskunta.

ZIRP on menetelmä, jolla edistetään kasvua, samalla kun korot pysyvät lähellä nollaa. Tämän politiikan mukaan hallitseva keskuspankki ei voi enää alentaa korkotasoa, mikä tekee tavanomaisesta rahapolitiikasta tehottoman. Tämän seurauksena epätavanomaista rahapolitiikkaa, kuten määrällistä keventämistä, käytetään rahapohjan lisäämiseen. Euroalueen näkemyksen mukaan nollakorkopolitiikan laajentaminen voi myös johtaa negatiivisiin korkoihin. Siten monet taloustieteilijät ovat kyseenalaistaneet nollakorkopolitiikan arvon, mikä viittaa likviditeettiloukkuihin useiden muiden epäkohtien joukossa.

Japani

ZIRP käytettiin ensimmäisen kerran 1990-luvulla japanilaisten omaisuuserien hintakuplan romahtamisen jälkeen. Japani toteutti ZIRP: n osana rahapolitiikkaansa seuraavien kymmenen vuoden aikana - yleisesti nimitystä "Lost Decade", vastauksena omaisuuserien hintojen laskuun. Kulutus ja investoinnit pysyivät optimistisina vuoteen 1991, BKT: n kasvuvauhti oli yli 3 prosenttia , ja korkotasot pysyivät vakaina 6 prosentissa. Kun osakekurssit romahtivat vuonna 1992, BKT: n kasvu pysähtyi ja deflaatio alkoi. Kuluttajahintaindeksi, jota usein käytetään välittäjänä inflaatioasteena, laski vuoden 1992 2 prosentista 0 prosenttiin vuoteen 1995 mennessä ja kauden korkotaso laski voimakkaasti ja lähestyi 0 prosenttia samana vuonna.

Koska ZIRP: n kyvyttömyys puuttua stagnaatioon ja deflaatioon, Japanin talous laski likviditeettiloukusta. Huolimatta nollakorkojen suhteellisesta tehottomuudesta, Japani käyttää edelleen tätä politiikkaa.

Yhdysvallat

Vuoden 2008 finanssikriisi aiheutti suuria taloudellisia rasituksia U.ssa, johtaen Federal Reserve ryhtymään aggressiivisiin toimiin talouden vakauttamiseksi. Taloudellisen romahtamisen estämiseksi Yhdysvaltain keskuspankki toteutti joukon epätyypillisiä politiikkoja, mukaan lukien nollakorot lyhyiden ja pitkien korkojen vähentämiseksi. Sijoitusten kasvun odotetaan vaikuttavan myönteisesti työttömyyteen ja kulutukseen.

Vuonna 2009 USA saavutti alimman taloudellisen tilanteen rahoituskriisin jälkeen ja inflaatio oli -2. 1 prosenttia, työttömyys 10: ssa.2 prosenttia ja BKT: n kasvu laski -2: een. 8 prosenttia. Korkotaso laski nollaan tänä aikana. Tammikuussa 2014 noin viiden vuoden ajan ZIRP: n ja määrällisen helpotuksen jälkeen inflaatio, työttömyys ja BKT: n kasvu olivat 1,8 prosenttia, 6,6 prosenttia ja 3 2 prosenttia. Vaikka USA: n talous paranee edelleen, Japanin kokemus viittaa siihen, että ZIRP: n pitkäaikainen käyttö voi olla haitallista.

Riskit

U. S.: n edistyksestä huolimatta taloustieteilijät viittaavat Japaniin ja EU: n jäsenvaltioihin esimerkkeinä ZIRP: n epäonnistumisista. Alhainen korkotaso johtuu likviditeettivälin kehityksestä, joka tapahtuu, kun kurssien säästäminen tulee korkeaksi ja tekee rahapolitiikan tehottomaksi. Nollakorkojen toteutuminen on useimmiten tapahtunut taloudellisen taantuman jälkeen, kun deflaatio, työttömyys ja hidas kasvu ovat vallitsevia. Vähentynyt sijoittajien luottamus tai lisääntyvä huolenaihe deflaatiosta voi myös johtaa likviditeettiloukkuihin. Lisäksi nollakorkoista ja rahan määrän kasvusta huolimatta lainanotto voi pysähtyä, kun yritykset maksavat velan ansaitsematta tuloja sen sijaan, että valitsisivat uudelleen sijoittamisen yhtiöön.

ZIRP voi myös johtaa rahoitusmarkkinoiden häiriöihin markkinoilla taloudellisen vakauden aikana. Kun korkotaso on alhainen, sijoittajat etsivät korkeampia tuotto-instrumentteja, jotka yleensä liittyvät riskialttiimpiin omaisuuseriin. 2000-luvun alussa U.: n sijoittajat, jotka ovat vastaavanlaisissa olosuhteissa, ovat päättäneet panostaa voimakkaasti subprime-asuntolainan vakuudettomiin arvopapereihin (MBS). Koska Fannie Mae ja Freddie Mac osallistuivat MBS: n kanssa, sijoittajat pitivät näitä arvopapereita turvallisina suhteellisen korkealla tuotolla. Kuitenkin, kuten historia on osoittanut, asuntolainojen vakuudettomat arvopaperit olivat olennainen osa suurta lamaa.

Korkotaso on avainasemassa rahoitusmarkkinoilla, mahdollisesti sanelee sijoitustoiminnan säästämisen lyhyellä ja pitkällä aikavälillä. Tyypillisesti pitkäaikaiset sijoitukset ovat eläkejärjestelyjä ja eläkerahastoja. Kun pitkän aikavälin korkotasot lähestyvät nollaa, eläkkeelle jäävien ja eläkkeelle siirtyneiden tulot pahenevat.

Edut

Vaikka ZIRP voi olla haitallista, kehittyvien talouksien päättäjät käyttävät edelleen lähestymistapaa taantuman jälkeisenä ratkaisuna. Alhaisten korkojen ensisijainen hyöty on niiden kyky elvyttää taloudellista toimintaa. Huolimatta alhaisista tuottoista lähes nollakorko laskee lainojen kustannuksia, mikä voi auttaa lisäämään kuluja liiketoimintapääomaan, investointeihin ja kotitalouksien menoihin. Yritysten kasvaneet pääomamenot voivat sitten luoda työpaikkoja ja kulutusmahdollisuuksia.

Samoin alhaiset korot parantavat pankkitalletuksia ja lainanantokykyä. Rahoituskriisi kärsivät erityisesti pankit, joilla ei ollut lainkaan pääomaa lainaksi. Alhainen korkotaso voi myös nostaa varojen hintoja. Korkeammat varallisuushinnat ja määrällinen keventäminen voivat lisätä rahapoliittista perustaa ja johtaa kotitalouksien harkinnanvaraiseen tuloon.

Bottom Line

ZIRP on toteutettu useiden talouden taantuman myötä viimeisten kahden vuosikymmenen aikana.Ensin Japani käytti 1990-luvulla, ZIRP on arvosteltu laajalti ja sitä pidetään yleisesti epäonnistuneena. Japanin rahapolitiikasta huolimatta U. S., U. K. ja EU-maat ovat kuitenkin siirtyneet ZIRP: hen ja määrällinen keventäminen taloudellisen toiminnan edistämiseksi. Jopa jonkin verran menestyksekkäästi lyhyellä aikavälillä erittäin alhaisten korkojen pitkäaikainen käyttö voi johtaa haitallisiin vaikutuksiin, kuten pelättyyn likviditeettiloukseen.