Maailman keskuspankit ovat maalaneet itsensä kulmaan. Kaksinkertaisella tai jopa kolminkertaistamisella kokeelliseen rahapolitiikkaan ja alhaisiin korkoihin päättäjät rakensivat epävakaa korttitalo halvan rahan avulla. Maailman suurimmat hallitukset vain liioittelevat tätä ongelmaa, ja niillä on käytetty alhaisia ​​lainanottokustannuksia julkisen talouden alijäämän räjähtämiseen niin pitkälle menestyksekkäästi pyrittäessä edistämään taloudellista tuottavuutta. Nyt, kun hallitukset ovat varastoineet ennätykselliset velkatasot, on reilua ihmetellä, onko maailma jumissa ZLB: ssä - tai jopa ZLB: n alapuolella joissakin tapauksissa.

Tuottavuus jumittui neutraalissa

Alan Greenspanin entisen puheenjohtaja sanoi Fox Businessin haastattelussa, että "meillä on globaali ongelma tuottavuuden kasvun puutteesta". Greenspan myöntää säästö- ja pääomasijoitusten puutteen sekä liian suuria oikeuksia koskevia ohjelmia, jotka estävät laitteiden ja laitteiden parannuksia.

Greenspanin analyysiä herättävät todisteet siitä, että tuottavuuden kasvu ei ole lainkaan tai negatiivinen kussakin maailman suurimmassa taloudessa vuosina 2013-2015. Ongelma on ollut erityisen akuutti Euroopassa, jossa tuottavuus heikkenee Saksassa, Ranskassa, Italiassa ja Yhdistynyt kuningaskunta. Yhdysvalloissa tuottavuuden kasvu on ollut alle puolet kriisiä edeltävästä tasosta. Vuoden 2016 toisella neljänneksellä (Q2) U.S. nonfarm -liiketoiminnan tuottavuus laski -0,5%.

Zero Bound rajoittaa säästöjä, investoinnit

Vuosien ajan erittäin alhaiset korkotulot ovat vähentäneet säästäjien ja konservatiivisten sijoittajien, erityisesti eläkkeelle jääneiden, tuloja, jotka eivät ehkä pysty varaamaan niihin liittyviä riskejä korkeampia palaavia osakkeita. Se on myös ongelma nuorille sijoittajille, jotka haluavat säästää eläkkeelle.

Jos sijoittaja, joka tällä hetkellä ansaitsee 1 prosentin korot säästötilille, voi siirtyä tiliin, joka kerää 6%, hänen kokonaisinvestointinsa olisi 1, 263% 30 vuoden aikana. Tästä näkökulmasta katsottuna 10 000 dollarin investointi 1 prosentilla vuodessa 30 vuoden ajan tuottaa vain alle 3 500 dollaria tuloina. 6%: n osuudella kokonaistulot nousisivat lähes $ 47 500: een.

Paremmat säästöt kannustaisivat ihmisiä investoimaan ja säästämään enemmän, mikä puolestaan ​​edistää talouskasvua parantamalla niiden fyysistä pääomaa ja tarjoamalla tehokasta rahoitusta vahvoille yrityksille. Kasvava pääomakanta on kriittinen ominaisuus tuottavuuden kasvulle, mikä määrää palkat ja elintason. Alhaisemmat hinnat pysäyttävät aktiivisesti tulevaisuuden kasvun ja voivat jopa estää yrityksiä täydentämästä olemassa olevia pääomavälineitä.

Voiko hallitus suostua korkeampiin korkotasoihin?

Valitettavasti säästäjille ja sijoittajille hallitukset eivät ehkä pysty varaamaan 5 prosentin korotusta. Vuoden 2015 lopulla U.S.-hallitus maksoi 18 dollaria. 1 biljoonaa euroa, mikä ylitti maan bruttokansantuote (BKT). Kongressin budjetoimiston (CBO) esitykset viittaavat siihen, että julkiset menot kasvavat 5% vuodessa koko 2025 ja liikevaihdon kasvun.

CBO odottaa hintojen nousevan. Se ehdottaa, että valtion velan maksetut keskikorko nousee 1,7 prosentista vuonna 2015 3 5 prosenttiin vuonna 2026. He odottavat, että korot nousevat noin kolminkertaiseksi velan koronmaksuista, 261 miljardista 2016 dollarista 755 dollariin miljardilla eurolla vuonna 2025. Nousuasemat myös supistavat Yhdysvaltain keskuspankin hallussa olevan Treasurysin markkina-arvoa, mikä merkitsee vähemmän rahalainojen rahalähetyksiä.

CBO: n projektien mukaan velan koronmaksu maksaa U.S: n hallitukselle enemmän kuin kaikki puolustusmenot tai kaikki harkinnanvaraiset harkinnanvaraiset menot vuoteen 2023 mennessä. Myös yksityiseen talouteen liittyy spillover vaikutuksia. Julkisen talouden alijäämät ja korkotuotot kasvattavat muita lainanottajia ja sijoittajia ja todennäköisesti aiheuttavat korkeampia tulevia veroja.

Fedin vaikea valinta

Tämä esittelee Fedin vakavan ongelman. Se voisi antaa korkotason nousevan nollatasolle ja palata markkinakorvausasteeseen, joka voisi aiheuttaa myyntiajan rahoitusmarkkinoilla ja vahingoittaa varallisuushintoja lyhyellä aikavälillä, vaikka tällainen liike kannattaisisi sellaista pitkän aikavälin kehitystä, joka on puuttunut Yhdysvaltain taloudesta. Tällainen liike olisi melkein varmasti liittänyt liittohallituksen sitovaksi, kuten CBO: n tiedot osoittavat.

Mutta pitää hinnat erittäin alhaisina vain rohkaisee hallitsemattomia budjettitoimia. Jos matalat hinnat estävät tulevaa kasvua ja helpottavat rahoja, se lisää bubble-like varallisuuden hintaa inflaation, Yhdysvallat voisi löytää itsensä loppumaton reitti samanlainen kuin Japani on kokenut 1990-luvulta lähtien.