J. C. Penny (JCP JCPJC Penney Co Inc 2. 53 + 6. 75% Highstockilla 4. 2. 6 ) on ollut pitkään amerikkalainen tavaratalo. Vuonna 1902 perustettu J. C. Penney rakensi vahvan brändin tunnustuksen ja asiakasuskollisuuden. Mutta vuoden 2010 alusta lähtien (vaikka jotkut analyytikot väittävät, että huonovointisuus alkoi kaksi vuosikymmentä sitten) myynti on pysähtynyt, kun taas kilpailijat ovat saaneet markkinaosuuttaan. Pennyin keskeinen asiakasryhmä - 35-55-vuotiaat naiset, joiden vuotuiset kotitalouksien tulot ovat 35 000 ja 100 000 dollaria - ovat hylänneet aluksen. Mitä tapahtui J. C. Penneylle ja voiko se korjata?

Downward Spiral

Monet osoittavat, että Ron Johnson on palkannut yhtiön toimitusjohtajaksi vuoden 2011 alas laskevan kierteen katalysaattorina. Johnson oli ollut Applen (AAPL AAPLApple Inc: n 174: n) vähittäismyynnin johtaja. 25 + 1. 01% Created with Highstock 4. 2. 6 ), jossa hän loi Applen vähittäiskaupan ja Geniuksen Bar-käsitteet. Hän oli myös toiminut Targetin (TGT TGTTarget Corp59) varakaupassa 29-0 12% Created with Highstock 4. 2. 6 ), jossa hän oli avainasemassa suurikokoisen jälleenmyyjän sillä Wal-Martin louhinta ja tyylikäs vastaus (WMT WMTWal-Mart Stores Inc.88 70-1. 09% Created with Highstock 4. 2. 6 ) ja KMart. Jonson Penneyn jälleenmyynnin lisäksi Johnson perusti uuden hinnoittelustrategian nimeltä "fair and square", joka hylkäsi hinnanalennukset ja kuponkeja. Ennen kuin hänet vapautettiin työpaikan alle kahden vuoden kuluttua, J. C. Penneyn myynti laski 25 prosenttia. Vaikka hänen toimikautensa oli tuhoisaa J. C. Penneylle, Johnson ei ollut ongelman juuri. Hänet palkattiin korjaamaan jo ennestään alennetut myyntikysymykset ja suuret kustannukset. Hänen radikaalin lähestymistavansa on kuitenkin pahentanut huomattavasti jo huonoa tilannetta.

Mikä todella meni väärin

Kolme keskeistä tekijää johti yhtiön nykyisiin vaikeuksiin.

1. Lisääntynyt kilpailu: Penneyn ydinasiakas on keskituloinen nainen. Aikaisemmin hän aikoi mennä johonkin 1 020 myymälästä ostamaan talonosia ja lasten vaatteita. Sitten hän osti kauppaan ja osti sitten miesten ja naisten vaatteita. Kilpailu JC Penneyn ydinasiakkaasta useista vähittäiskauppiaista, kuten TJ Maxx (TJX TJXTJX Companies Inc68, 23-0, 54% luodut Highstock 4. 2. 6 ), Target (TGT < TGTTarget Corp59 29-0 12% Created Highstock 4. 2. 6 ), Kohlin (KSS KSSKohl's Corp42 62 + 1 40% Luotu Highstock 4: llä. 2. 6 ) ja Macy'n (M MMacy's Inc18. 16-1. 09% Created with Highstock 4. 2. 6 ) on hiipunut tavaratalon markkinaosuudella. Heikko hallintotapa:
2. Pershing Square Capital Managementin hedge-rahaston aktivistin omistaja Bill Ackman alkoi ostaa JCP: n lokakuussa 2010 ja kerätti enemmistön, joka antoi hänelle toimipaikan yhtiön hallitukselle.Ackman valitsi Applen johtavaksi toimitusjohtajaksi Ron Johnsonin ja tuki Johnsonin tuhoisaa uutta näkemystä J. C. Penneylle. Ackmanin asema J. C. Penneyn hallituksessa korosti hallintoneuvoston keskeistä heikkoutta. Suurin osa kartongista on istutettu koko laskusuuntaan. He antoivat jopa tukea Ackmanin suosituksia Johnsonin nimittämisestä hänen näkemyksiinsä. Hallinnosta puuttui joku, jolla oli vähittäiskaupan tietämystä tähän asti. Ronald W. Tysoe, entinen varapuheenjohtaja Federated Department Stores, nimitettiin hallitukselle, kun Ackman eroaa elokuussa 2013, jota seurasi pian Saksin entinen toimitusjohtaja Stephen Sadove lokakuussa 2013. Kahden tuoda vähittäiskaupan kokemusta JC Penneyn hallitukselle. Lähtö ydinarvoista: Kun Ron Johnson siirtyi toimitusjohtajaksi vuonna 2011, hän yritti ylemmän tulotason asiakkaan, jonka mukaan Harvard Business Schoolin Rajiv Lalin mukaan "on vaikeampi tehdä huonoa taloutta , koska käytät enemmän rahaa houkutella uutta väestöä, joka ei ole tarpeeksi nopea. Samaan aikaan vanha väestösi hylkää sinut, asettaen sinut kiven ja kovan paikan väliin. "Lisäksi suurta taantumaa juuri syntyneet ydinasiakkaat olivat valmiita odottamaan myyntiä ja kuponkeja halvempaan hintaan, Johnsonin hylkäämän strategian. Lisäksi yhtiö hylkäsi J. C. Penneyn luettelon - pitkäaikaisen myyntimekanismin. Tänään J.C. Penney on palauttanut myynnin ja kuponkien hinnoittelustrategian ja käynnistänyt paljon rakastetun luettelon. Se on myös hiljaa toteuttamassa jotain Johnsonin visioa, jonka tarkoituksena on kääntää J. C. Penneyn osaksi enemmän hip-ostospaikkaa, jossa on paljon pieniä boutique-tiloja ja erikoisliikkeitä myymälässä. Yhtiö lanseeraa Sephoraa sisällä kaupoissa, erikoisnäytöksissä ja aurinkolasimyymälöissä. Se jatkaa kääntöstrategiansa, jossa keskitytään kotimaisen liiketoiminnan palauttamiseen sekä markkinaosuuden kasvuun naisten, miesten ja lasten vaatteissa.

2014 ja eteenpäin

JC Penneyn aloitteiden vaikutus oli positiivinen vuonna 2014. Sama myymälämyynti kasvoi yli 4 prosenttia, bruttokate parani 540 peruspistettä edellisvuodesta (YoY) laski lähes 3 prosenttia vuotta aiemmasta ja liikevoitot ja vapaa kassavirta paransivat. Parannukset, erityisesti myynnin kustannusten myynnin ja liikevoiton prosenttiosuutena neljännesvuosittain, ovat rohkaisevia. Myynnin kustannukset prosentteina myynnistä paransivat 36 prosentista 26,5 prosenttiin vuoden 2014 ensimmäisestä neljänneksestä, kun taas liikevoitto oli negatiivista 247 miljoonaa dollaria positiiviseen 63 miljoonaan dollariin, mikä on vahva suuntaus. Yhtiö antoi vuonna 2015 ohjeistuksen, jonka mukaan bruttokateprosenttien arvioidaan olevan 50-100 peruspistettä, saman myyntimyynnin kasvu 3-5 prosentilla ja myyntihintojen jatkuva aleneminen 50 miljoonalla dollarilla 100 miljoonaan dollariin. Lisäksi se on laatinut suunnitelman liikevoiton kasvattamisesta (mitattuna tulos ennen korkoja, veroja, poistoja ja poistoja) 1 dollariin.2 miljardia vuoteen 2017 mennessä (jopa 323 miljoonaa dollaria vuonna 2014).

arvostus

J. C. Penney on kaupankäynnin jälkeisellä hinnalla ja myynnin suhdeluvulla 0, 21x, verrattuna alan keskiarvoon 1. 23x, mukaan Yahoo! Rahoittaa. Sen tuotto-suhde tulokseen ja kasvuun on merkittävästi alhaisempi kuin teollisuus ja markkinat (0, 21 vs. 2, 57 vs. 0, 64). Tämä osoittaa, että kanta on erittäin edullinen.

Pohja

Nämä arvostusmittarit saattavat ilmoittaa, että varasto on hyvä arvo tai ne voivat heijastaa sijoittajan hermoja ja varovaisuutta ottaessaan mahdollisuuden J. C. Penneylle, kunnes ilmenee enemmän näyttöä kestävästä käännöksestä. Kummassakin tapauksessa aloitteet ja pysähtymiset, jotka yleensä liittyvät laivan muuttamiseen, ovat todennäköisimpiä J.C. Penneyn käännöstyössä. Tähän mennessä vain potilasinvestoijien on haettava.