Macy's Inc.:ssä (NYSE: M MMacy's Inc.18 36-2.24% Highstockilla 4. 2. 6 , osakkeenomistaja aktivisti Jeff Smith Starboard Value väitti, että Macyn osakkeet voisivat olla 125 dollarin arvoisia, jos hän aikoo toteuttaa strategisen suunnitelmansa. Suunnitelman keskeinen osatekijä on Macyn hallinnan massiivisen kiinteistösertifikaatin muuntaminen useille kiinteistösijoittajille (REIT), mikä vapauttaa osakkeenomistajille miljardeja dollareita. Viimeisimmässä esityksessään Smith laski osakekurssin arvioonsa 70 dollariin, mutta hän edelleen korostaa, että yhtiö on aliarvostettu ja että sen osakkeenomistajat ovat parempia, jos Macy eroaa kiinteistöstään.

Starboardin alkuperäinen ehdotus lähetti Macyn osakekurssit ylittäen 73 dollarin osuuden heinäkuussa 2015. Sen osakekurssi on sitten laskenut 35 dollariin joulukuussa 2015. Sijoittajat osoittavat pettymyksensä Macyn johdossa, mikä ei ole osoittanut kiinnostusta Starboardin strategioiden noudattamiseen. Varasto on myös laskussa heikentyneistä ansioista.

Starboardin suunnitelmat

Smithin nopea nousu aktivistisijoittajien keskuudessa kiihtyi onnistuneen kampanjansa jälkeen, kun Darden Restaurants -toimisto kokonaan korvasi. Tämä loi tien strategialleen, joka kiihdytti ravintola-ketjun kiinteistöominaisuuksia, mikä luki valtavaa arvoa osakkeenomistajille. Smith ehdotti samanlaista suunnitelmaa Macy'sille pian sen jälkeen, kun hän ilmoitti, että hän oli ottanut merkittävän panoksen yhtiöön. Arvionsa perusteella Macy'n 400 vähittäiskaupan paikkakunnan markkina-arvo voisi olla jopa 21 miljardia dollaria. Hän arvioi, että sen lippulaiva Herald Squarella voisi noutaa 4 miljardia dollaria, ja sen Chicagon ja San Franciscon kiinteistöt saattavat olla toisen miljardin dollarin arvoisia. Vuosien kumulatiivisten poistoja koskevien maksujen jälkeen Macy voi vaatia taseessaan vain 7 miljardin dollarin arvoa.

Suunnitelmassa ehdotetaan, että Macy sijoittaa kiinteistöomaisuutensa kahteen yhteisyritykseen, jotka on rakennettu REIT: ksi. Tällä olisi välitön vaikutus yli 13 miljardin dollarin arvosta. Kuitenkin se myös muuttaa yrityksen vuokraajaksi, jonka vuotuiset vuokramaksut ovat noin miljardi dollaria. Suuri osa tästä velvoitteesta voitaisiin korvata säästöillä korko- ja verokuluilla sekä yhteisyrityksen realisoituneista voitoista. Lisäksi Macy'ssa yhteisyrityksille siirrettäisiin jopa 7 miljardia dollaria velkaa, mikä lisäisi osakkeiden arvon kasvattamista.

Macy's Tepid Response

Vaikka tämä suunnitelma voisi avata osakkeenomistajille välitöntä arvoa, kriitikot huomaavat, että se ei tee mitään parantaakseen yrityksen liiketoiminnan kassavirtaa.He huomauttavat myös, että vaikka suunnitelma siirtäisi miljardeja dollareita velasta pois kirjoista, yhtiö joutuisi korjaamaan 7 miljardin dollarin velan vuokravelvoitteistaan.

Macyn johdolla on ollut hidasta vastausta Starboardin ehdotuksiin, vaikka se esitti lausunnon, että se tarkasti suunnitelmaa. Yhtiö sanoi, että se on jo ryhtynyt toimenpiteisiin, jotka ovat johdonmukaisia ​​Starboardin suunnitelmien kanssa, mukaan lukien yhteisyrityskumppanuuden tutkiminen osan kiinteistöjen spinoffista. Yhtiö harkitsee myös uusien myymälöiden sulkemista etenkin tapauksissa, joissa kohde-etuuden myynnin arvo ylittää myymälän mahdolliset tulot. Se voi myös harkita uudelleenrakentamisen vaihtoehtoja joidenkin sen suurempia ominaisuuksia, muuntamalla osia ominaisuuksia osaksi condo tai toimistotilaa.

Jotain antaa

Macyn on luotava arvo nopeasti. Johto haluaa tehdä niin parantamaan toimintaansa, mutta se vie aikaa. Macy'ssa voisi mahdollisesti ostaa enemmän aikaa tavoittelemalla rajoitetumpaa REIT-konversiota. Tästä huolimatta Starboard jatkaa täyden mittakaavan muuttamista, uskoen, että se on paras tapa saada osakkeenomistajille arvoa. Macy tietää, että se on tekemisissä jonkun kanssa, jolla oli yrityksen koko johtokunta, joten sen pitää tehdä jotain melko pian, jotta vältytään Smithiltä ja muilta sijoittajilta. Toistaiseksi Smith on menettänyt yli 40% hänen alkuperäisestä investoinnistaan ​​Macy'ssa, joten hän ei todennäköisesti lähde hiljaa.