Vaihtoehtoiset omaisuuserät voivat tuoda merkittäviä etuja sijoitussalkkuihin monipuolistamalla altistumista perinteisistä korkosijoituksista ja osakesijoituksista. Lisäksi vaihtoehtoiset omaisuuserät eivät enää ole supervarakkaiden yksinomainen maakunta; tosiasia, että keskimääräinen vähittäis- sijoittaja voi käyttää hyväkseen erilaisia ​​vaihtoehtoisia omaisuusstrategioita perinteisten ajoneuvojen kautta, mukaan lukien sijoitusrahastojen, pörssinoteerattujen varojen (ETF) ja pörssissä noteerattujen setelien (ETN) avulla. Tämä artikkeli toimii oppaana erilaisten vaihtoehtoisten varojen ymmärtämisessä ja siitä, miten niitä voidaan tehokkaasti hyödyntää salkun monipuolistamisen tehostamisessa. (Lisätietoja varojen allokoinnin perusasiakirjoista on kohdassa Asset Allocation Strategies .)

OPINNÄYTETYÖ: Sijoittaminen 101

Vaihtoehtoisten varojen määrittäminen Mikä on vaihtoehtoinen omaisuus? Voimme ehkä aloittaa selittämällä, mikä vaihtoehtoinen omaisuuserä on ei : se ei ole suora kiinteäkorkoinen tai pääomasijoittaminen liikkeeseen laskevan yksikön varoihin. Esimerkiksi vanhemman vakuutetun joukkovelkakirjalainan haltijalla on oikeus saada liikkeeseenlaskijan tietyistä määritellyistä varoista, kuten asuinkiinteistöstä tai maatalouden laitteista. Selvitystilanteessa liikkeeseenlaskijan vakuutena olevat ja vakuudettomat joukkovelkakirjojen haltijat maksetaan korvausvelvollisuutensa perusteella. Oma pääoma sijoittajilla on määritelmän mukaan omistusoikeus yhtiön jäljellä olevaan nettovarallisuuteen sen jälkeen, kun kaikki velat on maksettu, oli kyse siitä paljon tai ei lainkaan.

Yksittäiset varat
Vaihtoehtoiset varat eivät ole yhtäkään edellä mainituista syistä, minkä vuoksi niitä kutsutaan vaihtoehtoiksi. Esimerkki vaihtoehtoisesta hyödykkeestä on hyödyke futuurisopimus. Sopimus antaa omistajalle velvollisuutensa toimittaa jotain arvokohtaa, kuten kultaa tai sianlihaa tai japanilaista jeniä, tietyllä tietyllä tulevaisuuden kohdalla. Vaihtoehto tällä futuurisopimuksella antaisi oikeutta (ei velvoitetta) käyttää sopimusta yhdellä tai useammalla määritellyllä kertaa sen elinkaaren aikana tai antaa optio vanhentua arvottomana. Optiot ja futuurit ovat johdannaisia: ne ovat lähtöisin niiden arvosta taustalla olevasta lähteestä, kuten kulta tai sianliha. (Johdannaisten perusteet ovat luettavissa Johdannaisten perusajatukset ja Ovatko johdannaiset turvallisia vähittäismyyntituottajille? )

"Yhden varallisuuden omaavien instrumenttien lisäksi termi" vaihtoehtoiset varat "viittaa myös yhdistettyihin sijoitusvälineisiin (useiden sijoittajien rahoja yhdistää yksi johtaja), joka on rakennettu omaamaan toisen perinteisten velkojen tai osakesijoitusten riski- ja palkkimatriisi. Yhdistetyt vaihtoehtoiset ajoneuvot voivat tulla samoihin muotoihin kuin niiden perinteiset vastineet - kuten SEC-rekisteröityjen sijoitusrahastojen tai erikseen hallinnoitavien tilien (SMA). Ne voivat olla myös rekisteröimättömiä ajoneuvoja, kuten hedge-rahastoja, pääomasijoituksia tai pääomarahastoja.Nämä varat käyttävät tyypillisesti arvopapereiden yhdistelmää, jotain standardia ja muuta vaihtoehtoa. (Lisätietoja SMAssa on

Erikseen hallinnoitavat tilit: sijoitusrahasto
.) Alhainen korrelaatio ja absoluuttinen tuotto Vaihtoehtoiset varat tulevat monissa lajikkeissa, mutta yhteinen lanka on niiden alhainen korrelaatiokerroin sekä osakkeilla että korkotuotoilla. Seuraavassa taulukossa on esitetty seuraava kaavio:

Kuva 1
Lähde: Zephyr & Associates LLC

Kuvio 1 esittää pariliitoksen korrelaatiota neljästä yhdistetystä vaihtoehtoisesta omaisuusajoneuvosta, joukkolainamarkkinoista (kuten Lehman US Aggregate Bond Index) osakemarkkinat (edustaa Russell 3000 osakeindeksi). Korrelaatiot voivat vaihdella välillä 1 (täydellinen positiivinen korrelaatio) ja -1 (täydellinen negatiivinen korrelaatio). Tällöin kaikki neljä vaihtoehtoista sijoitusta osoittavat lähes olemattoman korrelaation joukkovelkakirjamarkkinoiden kanssa ja osoittavat kohtalaisen heikosta korrelaatiosta osakkeiden kanssa.

Sitä vastoin perinteiset pitkään käytössä olevat varat ovat yleensä vahvempia positiivisia korrelaatioita vertailuarvoihinsa; harkitse seuraavia kahta pitkäaikaista sijoitusrahastoa, jotka vertailevat Russell 3000: ta:

Kuva 2
Lähde: Zephyr & Associates LLC

Korkea korrelaatio on tärkeä positiivinen ominaisuus, kun otetaan huomioon salkkuun sisällytetyt varat. Etu, joka syntyy omistamalla vaihtoehtoisia varoja (jotka ovat suhteettoman epäsuhteessa sekä varantoihin että joukkovelkakirjoihin) on vähentynyt altistuminen järjestelmällisille markkinariskitekijöille. Sijoittamisstrategiat, jotka pyrkivät matalaan korrelaatioon järjestelmälliseen riskiin, tunnetaan absoluuttisina tuotto-strategioina ja niiden keskeisenä tavoitteena on saavuttaa suhteellinen riippumattomuus taustalla olevan oman pääoman tai kiinteän markkinan vertailuarvojen toiminnasta. (Lue lisää systemaattisen riskin alentamisesta

Diversification Beyond Equities

.) Absoluuttisen palautusmäärän toinen puoli on kuitenkin mahdollinen rajoitus ylösalaisin. Esimerkiksi jos laajemmat osakemarkkinat rallistuvat, pienien korrelaatiovaihtoehtojen sisällyttäminen heikentää salkun suorituskykyä suhteessa perinteisiin pitkäaikaisiin osakerahastoihin. Absoluuttinen tuotto voi olla toivottavaa negatiivisilla markkinatilanteissa, mutta voi heikentää suhteellisen tuoton (benchmarked) strategioita myönteisten taloudellisten ilmastojen aikana. (Lue lisää Mikä on absoluuttisen ja suhteellisen tuoton välinen ero

) Vaihtoehtoiset varat, riski ja tuotto Palataan ja tarkastellaan tarkemmin strategioita, Kuviossa 1 esitetyt ajoneuvot. Alla olevassa taulukossa esitetään kullekin strategialle vuosittain keskimäärin riskisuhdetut tuotot (standardipoikkeama riskeineen) 10 vuoden jaksolla.

Kuva 3
Lähde: Zephyr & Associates LLC

Tästä kuvasta on selkeästi selvää, että kahdella strategialla on matala, sidoksen kaltainen volatiliteettiominaisuudet, kun taas toiset kaksi osoittavat paljon suurempia volatiliteettejä. Kaksi heikosti haihtuvaa sijoitusta edustavat suojausstrategioita. Esimerkiksi markkinoiden neutraali strategia (kuten edellä on kuvattu) edellyttää pitkien ja lyhyiden osakepositioiden asettamista tavoitteen saavuttamiseksi, kuten beta-neutraalisuuden tai valuutta-neutraalisuuden.

Muut suojausstrategiat ovat: Merger Arbitrage - ottaa pitkiä ja lyhyitä positioita kummallakin puolella. ehdotettu sulautuminen Buy-Write - pitkäaikaisen kannan ottaminen samalla kun kirjataan samaan osakekantaan

Fixed-Income Arbitrage - esimerkiksi suojaus keston, korko- tai luottoluokituksen mukaan

• Nämä strategiat pyrkivät lukitsemaan umpikujaiset voitonmahdollisuudet, jotka johtuvat arvopapereiden havaitusta väärinkäytöstä, jossa ne sijoitetaan. Monistrategia-rahastolla on tyypillisesti positioita, joissa käytetään suojausstrategioiden yhdistelmää, usein sijoittamalla suoraan muihin hedge-rahastoihin (rahastosäätiö). (Lisätietoja tästä suojausstrategiasta on kohdassa
• Fund of Funds - High Society for Little Guy
  
• .)

Korkeammat volatiliteettiset vaihtoehtoiset sijoitukset, jotka näkyvät yllä olevassa kaaviossa, ovat suunnattuja strategioita. Suojausstrategiat perustuvat voittojen lukitsemiseen tilapäisestä virheellisestä hinnoittelusta toisistaan ​​poikkeavien altistusten välillä (jolloin ei ole suuntaa), suunnatut strategiat hyötyvät tiettyjen omaisuusluokkien liikkeistä - edellä mainitussa tapauksessa nämä varat altistuvat hyödykkeille ja globaaleille kiinteistöille. Heidän korkeampi volatiliteetti suhteessa suojausstrategioihin johtuu siitä, että nämä ovat suhteellisen riskialttiita omaisuusluokkia, enemmän kuin pääomaa kuin kiinteätuottoiset. Sijoittaminen vaihtoehtoisiin varoihin Perinteisesti vaihtoehtoiset omaisuuserät ovat olleet sijoittajien korkean nettovarallisuuden maakunnassa; näiden varojen epätasapainoiset jälkimarkkinat ja korkeat investointikoot vähäisinä, estävät laajemman vähittäismarkkinoiden osallistumisen. Globaalien rahoitusmarkkinoiden kehittyminen tuo kuitenkin yhä enemmän tuotteiden laajuutta ja syvyyttä, jonka kautta useammat sijoittajat voivat lisätä vaihtoehtoisia omaisuuseriä salkkuihinsa. Sijoitusrahastot, ETF: t ja ETN: t tarjoavat erilaisia ​​vastuusuhteita vaihtoehtoisiin vaihtoehtoisiin omaisuuseriin, kuten hyödykkeisiin, kiinteistöihin ja ulkomaan valuuttoihin sekä tiettyihin suojausstrategioihin, kuten buy-write. (Lisätietoja ETN: stä ja ETF: stä, lue

Exchange-Traded Notes -vaihtoehtoja

.)
Vaihtoehtoisten varojen esimerkissä olemme käyttäneet koko artikkelin, kolme neljästä ajoneuvoista neutraalit, hyödykkeet ja maailmanlaajuiset kiinteistöt) ovat saatavilla perinteisten A-osakesäätiöiden kautta, ja ne ovat vähittäiskauppiaiden käytettävissä vähimmäisinvestointikokoa varten, joka on tyypillisesti enintään 2 500. Neljäs (monistrategia-rahasto) on hedge-rahasto, jonka investointikoko on vähintään (yleensä miljoona dollaria), joka kohdistuu suurempaan nettovarallisuuteen sijoittajiin. ) Hyödyt ajan myötä

Alla olevassa kaaviossa havainnollistetaan konkreettista etua lisätä sekä alhaisen että korkean volatiliteetin vaihtoehtoiset varat salkkuun. Kultakin värinen timantti, joka sijaitsee vasemmassa yläkulmassa, on salkku, joka koostuu yhtä suuresta osasta (25% jokaisesta hyödykkeestä, globaaleista kiinteistöistä, useista hedgeistä ja markkinoiden neutraaleista strategioista). Kuva 4 Lähde: Zephyr & Associates LLC
Tämän salkun vahva riskiin sopeutettu tulos johtuu kunkin sijoituksen yksittäisistä riski- ja tuotto-ominaisuuksista sekä alhainen korrelaatio joukkovelkakirjalainoihin ja osakkeisiin .
Aikana tässä aikataulussa kuvaillut osakkeiden tuotto oli suhteellisen heikko - keskimääräinen vuotuinen tuotto on alle 6% 10 vuoden jakson aikana. Vaihtoehtoisten, matalan korrelaatiostrategioiden houkuttelevuus on yleensä näkyvämpi, kun osakemarkkinoiden suorituskyky on suhteellisen heikko.

Historiallisen volatiliteetin käyttäminen arvioimaan tulevaa riskiä

saadaksesi lisätietoja.)

Johtopäätös
Vaihtoehtoisten varojen lajikkeita on useita, mutta yhteinen piirre ja tärkeä etu on korrelaation alhainen taso korkosijoitusten ja osakemarkkinoiden kanssa ja siten mitattavissa oleva riippumattomuus järjestelmällisistä markkinariskeistä. Vaihtoehtoiset omaisuuserät voidaan luokitella muihin kuin suunnattuihin tai suojausstrategioihin, jotka hyötyvät oman pääoman, korkoinstrumenttien tai muiden instrumenttien kompensoivien positioiden rakentamisesta ja omaisuusluokkien, kuten hyödykkeiden, maailmanlaajuisten osakkeiden ja kiinteistöjen suuntaa. Vaihtoehtoiset varat ovat käytettävissä perinteisten vähittäismyyntituotteiden, kuten sijoitusrahastojen ja hedge-rahastojen, ja muiden ajoneuvojen kautta, jotka on suunnattu kehittyneille korkean nettovarallisuuden sijoittajille. Erilaisten vaihtoehtoisten omaisuuserien yhdistäminen salkkuun voi tuottaa optimaalisemman omaisuuserän, ja siitä saatavat tuottohyödyt ovat erityisen näkyviä heikossa osakemarkkinoiden suorituskyvyssä. Lisää vinkkejä, joiden avulla voit suojata salkkusi riskeiltä, ​​lue

Risk & Diversification
opetusohjelma.