Hintarakenteita käytetään yleisesti yrityksen oman pääoman arvon määrittämiseen. Näiden suhteellisten arvostusmenetelmien suhteellinen helppous ja yksinkertaisuus tekevät niistä institutionaalisten ja vähittäiskauppiaiden suosikkeja. Hinta-voitto, myyntihinta ja hinta-arvo-arvo analysoidaan tyypillisesti vertaamalla eri varastojen hintoja halutun arvostusstandardin mukaan. Hinta / kassavirta (P / CF) moninkertaistuu samaan luokkaan kuin edellä mainitut hintamittarit, koska se arvioi yrityksen varaston hinnan sen suhteen, kuinka paljon yrityksen tuottamaa kassavirtaa.
OHJEITA: Suhdeanalyysi

P / CF-suhteen laskeminen P / CF-monikerta lasketaan samanlaisella lähestymistavalla kuin muissa hintaperusteisissa mittareissa. P tai hinta on yksinkertaisesti yrityksen nykyinen osakekurssi. Monimutkaisen volatiliteetin välttämiseksi voidaan käyttää 30- tai 60-päivän keskihintaa, jotta saadaan vakaampi arvo, jota satunnainen markkinamuutos ei vääristy. Omavaraisuuden nimittäjässä oleva CF tai kassavirta saadaan laskemalla yrityksen syntyneet 12 kuukauden rahavirrat ja jakamalla niiden osakkeiden määrä.

Oletetaan, että ABC: n keskimääräinen 30 päivän osakekurssi on 20 dollaria - viimeisen 12 kuukauden aikana syntyi 1 miljoonan dollarin kassavirta ja yrityksellä on 200 000 osaketta. Kassavirran laskemista osakkeelta (CFPS) saadaan $ 5 ($ 1 000, 000/200 000). Seuraavaksi jakaa 20 dollaria 5 dollarilla vaaditun hinnan moninkertaistamiseksi. Huomaa myös, että sama tulos määritetään, jos markkinoiden yläraja jaetaan yrityksen kokonaisrahavirralla. (P / E-suhde on yksinkertainen työkalu yrityksen arvioimiseen, mutta yksittäinen suhde ei voi kertoa koko tarinaa. Katso

Varokaa väärät signaalit P / E-suhdeluvuudesta .)

Erilaiset kassavirrat

Useita lähestymistapoja on kassavirran laskemisessa. Vertailevaa analyysiä samanlaisten yritysten suhteellisten arvojen välillä on noudatettava johdonmukaista arvostusmenetelmää koko arvostusprosessissa. Esimerkiksi yksi analyytikko voi laskea rahavirran yksinkertaisesti lisäämällä ei-kassavirtoja kuten poistoja ja poistoja nettotuloihin, kun taas toinen analyytikko voi tarkastella kattavampaa vapaata kassavirtaa. Lisäksi vaihtoehtoinen lähestymistapa kassavirran määrittämiseen olisi yksinkertaisesti yhteenlaskettu rahavirtaa koskevassa selvityksessä olevien toiminta-, rahoitus- ja sijoitusten rahavirtojen kanssa. Vaikka vapaan kassavirran lähestymistapa on eniten ajankäyttöä, se tuottaa tyypillisesti tarkimmat tulokset, joita voidaan verrata yritysten välillä. Vapaa rahavirta lasketaan seuraavasti:

FCF = [Tulos ennen korkoveroa * (1 - verokantaa) + Poistot + poistot - nettokäyttöpääoman muutos - pääomavälineet]

Useimmat näistä panoksista voidaan vetää nopeasti (joskus pienillä laskelmilla) pois yrityksen tilinpäätöksestä.Riippumatta toteutetusta lähestymistavasta sen on oltava johdonmukaista.

. Arvostusyritysten nykyarvon käyttäminen vapaa rahavirrat .)

Suhteellinen Arvo-analyysi Kun P / CF-suhde lasketaan, alustava tulos ei todellisuudessa paljasta mitään merkittävää analyytikon merkitystä. P / E, P / S ja P / BV -kertoimia käyttävän suhteellisen arvomenetelmän myöhemmässä menettelyssä laskettu P / CF on arvioitava vertailukelpoisten yritysten perusteella. 5: n P / CF ei tosiasiassa paljasta paljon hyödyllistä tietoa, ellei yritykselle ole tunnistettu teollisuutta ja elämänvaihetta. Pieni vapaa kassa-virtausmaksu voi olla houkutteleva vakiintuneelle hitaasti kasvavalle vakuutusyritykselle, mutta se tarjoaa kuitenkin vankan ostopotentiaalin pienelle biotekniikan käyttöönotolle. Pohjimmiltaan, jotta saataisiin mielessä, jos yritys käy kauppaa edullisella hinnalla suhteessa sen kassavirtoihin, vertailukohteeksi on muodostettava luettelo sopivista vertailukelpoisista.

P / CF: n edut ja haitat P / CF: llä on useita etuja verrattuna muihin sijoituskertoihin. Mikä tärkeintä, toisin kuin tulos, myynti ja kirjanpitoarvo, yrityksillä on paljon vaikeampaa aikaa manipuloida kassavirtaa. Vaikka myyntiä ja väistämättä voittoja voidaan manipuloida sellaisilla käytännöillä kuin aggressiivinen kirjanpito ja varojen kirjanpitoarvot joutuvat subjektiivisten arvioiden ja poistomenetelmien kohteeksi, rahavirta on yksinkertaisesti kassavirta - konkreettinen metriikka siitä, kuinka paljon rahaa yritys on tuonut tiettynä ajanjaksona. Kassavirran monikerta antaa myös tarkemman kuvan yrityksestä. Esimerkiksi liikevaihto voi olla erittäin korkea, mutta harva bruttomarginaali pyyhkäisi suuren myyntivolyymin myönteiset edut. Samoin ansioiden monikertoja on usein vaikea standardoida erilaisten yritysten kirjanpitokäytäntöjen vuoksi. Perusanalyysiä koskevissa tutkimuksissa on päädytty siihen, että P / CF-suhde antaa luotettavan osoitteen pitkäaikaisesta tuotosta.

Monista eduista huolimatta P / CF-suhde on pienempi. Kuten edellä todettiin, nimittäjän kassavirta voidaan laskea usealla eri tavalla erilaisten kassavirtojen kuvaamiseksi. Esimerkiksi vapaa kassavirta osakkeenomistajille lasketaan eri tavoin kuin sidosryhmien kassavirta, joka eroaa kassavirtalaskelman kassavirtojen yksinkertaisesta summasta. Epäselvyyksien välttämiseksi on aina tärkeää määrittää, millainen rahavirta on sovellettu. Toiseksi P / CF-suhdeluvut laiminlyövät muiden kuin käteisosien, kuten laskennallisen tuoton, vaikutukset. Vaikka tätä usein käytetään argumenttina tätä moninaisuutta vastaan, ei-käteisvarat, kuten viivästyneet tulot, tuovat lopulta käyttöön konkreettisen / mitattavissa olevan rahaosan. Lopuksi, samanlainen kuin kaikki useat arvostusmenetelmät, P / CF-suhde on "nopea ja likainen" lähestymistapa, jota olisi täydennettävä diskontattujen kassavirtamenetelmien kanssa.(Lisätietoja on kohdassa DCF-arvostus: Stock Market Sanity Check .)

Bottom Line Kassavirtaan perustuvan kannan arvon analysointi on samanlainen kuin sen määrittäminen, onko osake alle tai yliarvostettu tulojen perusteella. Suuri P / CF-suhde osoitti, että kyseinen yritys harjoittaa kaupankäyntiä korkealla hinnalla, mutta ei tuota riittävästi kassavirtoja moninkertaisen tuen tueksi - joskus tämä on hyvä riippuen yrityksen, teollisuuden ja sen erityistoimista. Pienemmät hintasuhteet ovat yleensä suosittuja, koska ne voivat paljastaa yrityksen, joka tuottaa runsaasti kassavirtoja, joita ei vielä ole asianmukaisesti tarkasteltu nykyisessä osakekurssissa.

Kaikkien tekijöiden pitäminen muuttumattomana investointinäkökulmasta pienempi P / CF on edullisempi suuremmalla moninkertaistuksella. Kuitenkin, kuten kaikki perusnäytteet, yksi metriikka ei koskaan kerro koko tarinaa. Koko kuva on määritettävä oikein useista eri kulmista (suhteista) investoinnin sisäisen arvon arvioimiseksi. Hinta / kassavirta on yksinkertaisesti toinen työkalu, jonka sijoittajien tulisi lisätä niiden arvon etsintätekniikoihin. . .

. .