"Tilinpäätöksen tulkinta" on Benjamin Grahamin klassikko. Arvostettuaan arvonsa sijoittajaksi Benjamin Grahamin arvoinvestointien periaatteet ovat vaikuttaneet useisiin Warren Buffettin ja Bruce Berkowitzin henkilöihin. Kirjallinen vuonna 1937 "Tilinpäätöksen tulkinta" ohjaa lukijaa taseiden, tulojen ja kululaskelmien sekä taloudellisten tunnuslukujen peruskonseptien kautta.

Tarkastelemme seitsemää keskeistä neuvontaa, jotka löytyvät tässä keskeisessä investointioppaassa.

Käyttöpääoma

Käyttöpääoma lasketaan vähentämällä lyhytaikaisten velkojen lyhytaikaiset velat. Tämä suhde osoittaa yrityksen kyvyn maksaa kulut lähitulevaisuudessa. Tämä vaatii erityistä huomiota, koska, kuten Benjamin Graham korostaa, on hyödyllistä määritellä yhtiön taloudellinen asema. Hyvä käyttöpääoma suojaa yritystä siitä, että se ei kykene vastaamaan vaatimuksiin, rahoittaa hätätilanteita ja auttaa laskujen nopeaan maksamiseen.

Graham suosittelee lisäksi henkilöä analysoimaan käyttöpääomaa useiden vuosien ajan tarkastelemaan vastaavia kaltevia tai laskevia tasoja.

Nykyinen suhde

Nykyinen suhde voidaan laskea jakamalla lyhytaikaiset velat nykyisistä varoista. Kuten Graham toteaa, "kun yhtiö on vakaassa asemassa, lyhytaikaiset varat ylittävät selvästi lyhytaikaiset velat, mikä osoittaa, että yhtiöllä ei ole vaikeuksia hoitaa nykyisiä velkojaan, kun ne kypsyvät. "Jokainen toimiala on erilainen suhteessa siihen, mikä muodostaa ihmisarvoisen nykyisen suhdeluvun.

"Quick assets", joka on käteisvaroja ja saamisia lukuun ottamatta inventointia, odotetaan yleisesti olevan suurempi kuin lyhytaikaiset velat. Nopea omaisuuserä lasketaan ottamalla lyhytaikaiset varat vähennettynä vaihto-omauksilla jaettuna lyhytaikaisilla veloilla. Nopea varojen suhde yhden ja yhden pidetään kohtuullisena lukumääränä.

Aineettomat hyödykkeet

Kun tarkastellaan yrityksen taseessa olevia aineettomia hyödykkeitä, kiinnitä erityistä huomiota siihen, miten yritys esittää tämän luvun. On huomattava, kuinka suuri liikearvon arvo esitetään tai jota ei ole lainkaan esitetty. Graham selittää lisäksi, että yritykset vaihtelevat dramaattisesti siitä, miten he esittävät taseeseensa goodwillia. Usein yritykset yrittävät liioitella liikearvon lukemiseen liittyvää arvoa. Tämä voi kertoa. Konservatiiviset kirjanpitokäytännöt voidaan paljastaa esittämällä alhaisen liikearvon luku. (Lisätietoja: Liikearvo vs. muut aineettomat hyödykkeet: Mikä on ero? )

Olennaisesti Graham suosittelee lukijaa näkemästä aineettomien taseiden arvostusta, mutta heidän panoksensa ansaintavoimaan yhtiön.

Käteinen

On huomionarvoista, miten yritykset yhdistävät rahatilillensä. Avain näissä tapauksissa on tarkastella, miten rahan tiliä edustetaan.

Joissakin tapauksissa yritykset voivat likvidaatiosta suuren osan varojensa ja saamistensa osuuksistaan ​​lisätä rahaa käteisvaroihinsa. Jos yrityksellä on merkittävä käteistili, se voi osoittautua erittäin houkuttelevaksi sijoittajille. Miksi? Tämä ylimääräinen raha voidaan jakaa osakkeenomistajille tai sijoittaa takaisin liiketoimintaan. (Lisätietoja: Cash: Voiko yhtiöllä olla liikaa? )

Ostovelkakirjalainat

Graham ilmoittaa sijoittajalle, että maksettavat liitetiedot ovat tärkein kohde tarkasteltaessa lyhytaikaisia ​​velkoja. Tässä maksettavat liitetiedot edustavat yleensä pankkilainoja tai lainoja muilta yrityksiltä tai yksityishenkilöiltä. Jos maksamasi velkakirjat ovat kasvaneet nopeammin kuin vuosien myynne, se voi olla negatiivinen merkki yritykselle, koska se osoittaa pankkien luototuksen liiallisesta luottamisesta.

Likviditeettiarvo ja nettorahavirta

Suuri prosenttiosuus käyttöomaisuushyödykkeistä voi olla hyvä merkki arvioitaessa yrityksen likvidoitumisarvoa tai nettorahavirta-arvoa. Nettomääräinen omaisuusarvo lasketaan ottamalla yrityksen lyhytaikaiset varat ja vähentämällä sen kokonaisvastuut ja etuoikeutetut osakkeet.

Miksi tämä on tärkeää, koska kiinteät varat kärsivät yleensä suuremman tappion kuin helposti likvideä käteisvarat tai vastaava nykyisessä omaisuusluokassa. Graham muistuttaa lukijaa: "Kun varasto myy paljon vähemmän kuin sen nettorahavirta-arvo, tämä tosiasia on aina kiinnostava, vaikka se ei ole mitenkään ratkaiseva todiste siitä, että kysymys on aliarvostettu. "

Voiton marginaali

Arvopaperisijoittamisen ratkaisevana osana voiton marginaali (tunnetaan myös turvamarginaaliksi) voidaan jakaa jakamalla liiketulos liikevaihdolla. Miksi voiton marginaali on tärkeä, koska se kertoo sijoittajalle siitä, kuinka tehokkaasti yritys toimii. Esimerkiksi tietyn 7,4 prosentin suhde osoittaa, että yhtiöllä on 74 senttiä jäljellä sen jälkeen, kun kaikki liikekulut maksetaan jokaisesta dollarista. Täällä ostat $ 1 yritys 74 senttiä. Vahva marginaali on hyödyllinen ja lisää kilpailuetua yritykselle.

Tämä on ehkä yksi tärkeimmistä periaatteista, jotka korostavat Grahamin sijoitusperiaatteita. Se ei pelkästään auttaisi minimoimaan sijoituksen heikentynyttä riskiä, ​​mutta sen on näyttänyt tuottavan keskimääräistä suurempaa tuottoa, koska markkinat toteuttavat yrityksen käypä arvo. Legendaarinen arvo sijoittaja Seth Klarman on sanonut: "Sijoittajat voivat tehdä vain muutamia asioita riskien torjumiseksi: monipuolistaa asianmukaisesti, suojata tarvittaessa ja sijoittaa turvallisuussyistä. Juuri siksi, emme voi ja ei voi tietää kaikkia riskejä sellaisesta sijoituksesta, jonka pyrimme sijoittamaan alennukseen. Edullinen elementti auttaa tarjoamaan tyynyn, kun asiat menevät väärin.(9)> The Bottom Line Tilinpäätöstä analysoitaessa tärkeimmät luvut yrityksen vahvuuden määrittämiseksi ovat seuraavat: sen ansaintavoimaa, omaisuusarvoa, yrityksen vertaamista toimialaan ja yrityksen tulossuuntauksia useiden vuosien ajan. Tilinpäätöksen tulkinta -periaatteen tavoitteena on osoittaa sijoittajalle, miten nämä tekijät voidaan arvioida tavoitteenaan saavuttaa älykkäät ja kohtuulliset tulokset.