Kun sijoittaja erottaa yhden salkun kahdeksi salkuksi, alfa-salkuksi ja beta-salkuksi, hänellä on enemmän valtaa koko riskien yhdistelmästä, johon hänet altistuu. Valitsemalla yksilöllisesti alfa- ja beta-altistustasi, voit parantaa tuottoa säilyttämällä johdonmukaisesti halutut riskitason kokonaissalkkassasi. Lue lisää siitä, miten tämä voi toimia sinulle.

<1>>

SEE: Alfa lisääminen ilman riskin lisäämistä
ABC Ennen kuin aloitamme, sinun on ymmärrettävä muutamia keskeisiä termejä ja käsitteitä eli alfa, beeta, systemaattinen riski ja idiosynkraattinen riski.

• Beta - Salkusta saatava tuotto, joka voi johtua kokonaismarkkinoiden tuotosta. Beetalle altistuminen vastaa altistumista järjestelmälliselle riskille. Alfa on portfolion tuoton osa, jota ei voida laskea markkinatuottojen perusteella, joten se on riippumaton markkinoiden tuotosta.
• Alpha - Palautus syntyy idiosynkraattisen riskin perusteella.
• Systematic Risk - Riski, joka johtuu sijoittamisesta mihin tahansa markkinoiden suojaan. Yksittäisen turvallisuuden järjestelmällisen riskin taso riippuu siitä, kuinka korreloitu se on kokonaismarkkinoilla. Tämä esitetään kvantitatiivisesti beeta-altistuksella.
• Idiosyncratic Risk - Riski, joka aiheutuu investoimalla yhteen tietoturvaan (tai sijoitusluokkaan). Yksilöllisen turvallisuuden omaavan yksilöllisen riskin taso riippuu suuresti omista ainutlaatuisista ominaisuuksista. Tämä on määrällisesti alfa-altistusta. (Huomaa: yksittäisellä alfa-asemalla on oma idiosynkraattinen riski. Kun salkussa on useampi kuin yksi alfa-asema, salkku heijastaa sitten kunkin alfa-positiivisen idiosynkraattisen riskin yhdessä.)

Alpha-Beta Framework Tätä salkun tuoton mittaamista kutsutaan alfa-beta -kehykseksi. Yhtälö johdetaan lineaarisella regressioanalyysillä käyttämällä salkun tuottoa verrattuna markkinoiden palautumiseen samana ajanjaksona. Regressioanalyysistä laskettu yhtälö on yksinkertainen yhtälö, joka "parhaiten sopii" tietoihin. Tästä yhtälöstä tuotetun rivin kaltevuus on salkun beta, ja y-intercept (osa, jota ei voida selittää markkinatuottoilla) on syntyvä alfa. Lisätietoja on kohdassa Beeta: Mittauksen hintavaihtelut .)

Beta-altistumisen osa Mikä se on? Useista osakkeista koostuva salkku sisältää luonnostaan ​​jonkin verran beta-altistusta. Beta-altistuminen yksittäisessä tietoturvassa ei ole kiinteä arvo tietyn ajanjakson aikana. Tämä tarkoittaa järjestelmällistä riskiä, ​​jota ei voida pitää vakaana. Erottamalla beeta-komponentti, sijoittaja voi pitää hallittua määrättyä beta-altistusta omalla riskitoleranssillaan.Tämä auttaa parantamaan sijoitusten tuottoa tuottamalla entistä johdonmukaisempaa salkun tuottoa.

Alpha ja beta paljastavat salkut idiosynkraattiseen riskiin ja järjestelmälliseen riskiin; tämä ei kuitenkaan välttämättä ole kielteinen asia. Sijoittajan altistumisen riski korreloi odotettavissa olevan tuoton määrään. Lue lisää riskeistä Miten riskialtista on salkkusi? , Riskin toleranssin yksilöiminen ja Riskin määrittäminen ja riskipyramidi .

Miten valitset altistumisen? Ennen kuin voit valita beta-altistustason, sinun on ensin valittava indeksi, jonka tunnet edustavan kokonaismarkkinoita. Yleistä osakemarkkinoita edustavat yleensä S & P 500 -indeksi. Tämä on eniten käytetty indeksi mittariin markkinoiden liikkumisesta ja sillä on laaja valikoima sijoitusvaihtoehtoja.

Jos sinusta tuntuu, että S & P 500 ei kuvaa markkinoita kokonaisuutena, löytyy runsaasti muita indeksejä, jotka saattavat sopia paremmin. On kuitenkin rajoitus, sillä monet muut indeksit eivät ole S & P 500: n laaja valikoima sijoitusvaihtoehtoja. Tämä yleensä rajoittaa yksilöitä käyttämään S & P 500 -indeksiä beta-altistuksen saamiseksi.

Nyt sinun on valittava haluttu beta-altistustaso salkkusi osalta. Jos sijoitat 50 prosenttia pääomasta S & P 500 -indeksirahastoon ja pidät loput käteisenä, salkkusi on beta-arvoinen. 5. Jos sijoitat 70 prosenttia pääomasta S & P 500 -indeksirahastoon ja pidät loput käteisellä, salkun beta on 0. 7. Tämä johtuu siitä, että S & P 500 edustaa kokonaismarkkinoita, mikä tarkoittaa sitä, että sillä on beta-arvo. Beta-altistumisen valitseminen on erittäin yksilöllistä ja perustuu useisiin tekijöihin. Jos johtaja on vertailukelpoinen jonkinlaiseen markkinarekisteriin, johtaja todennäköisesti valitsisi suuren beta-altistumisen. Jos päällikkö pyrkii saamaan absoluuttisen tuoton, hän todennäköisesti olisi melko alhainen beta-altistuminen.

Beta Exposure -tapahtumia Beeta-altistusta on kolme perusmenetelmää: ostaa indeksirahasto, ostaa futuurisopimus tai ostaa yhdistelmä sekä indeksirahastoa että futuurisopimuksia.

Jokaiselle vaihtoehdolle on etuja ja haittoja. Kun käytät indeksirahastoa beta-altistuksen saamiseksi, johtaja on käytettävä suurta rahamäärää sijainnin määrittämiseen. Etu on kuitenkin se, että indeksirannan ostaminen ei ole rajoitettua. Kun ostavat indeksirahastoja beta-altistumisen saamiseksi, sijoittaja tarvitsee vain osan rahasta hallita samaa kokoa kuin indeksin ostaminen. Haittapuolena on, että on valittava futuurisopimuksen solmimispäivä, ja tämä liikevaihto voi aiheuttaa suuremmat transaktiokustannukset. Index Investing .

Alpha Component Jos sijoitusta pidetään puhtaana alfa, sen tuoton on oltava täysin riippumaton beta-attribuutista. Jotkut strategiat, jotka edustavat puhtaan alfan määritelmää, ovat esimerkiksi tilastollista arbitraasia, osakeperusteisia suojattuja strategioita, likviditeettipalkkioiden myyntiä kiinteän markkinan markkinoilla jne.

Jotkut salkunhoitajat käyttävät alfa-salkkujaan ostaa yksittäisiä osakkeita. Tämä menetelmä ei ole puhdas alfa, vaan johtajan taito pääoman valintaan. Tämä luo positiivisen alfa-tuoton, mutta sitä kutsutaan "tahraiseksi alfaksi". Se on tahrautunut johtuvan beeta-altistumisesta, joka liittyy sekä yksittäisen oman pääoman hankintaan, joka pitää tämän paluun puhtaana alfa-luokassa.

Yksittäiset sijoittajat, jotka yrittävät jäljitellä tätä strategiaa, löytävät jälkimmäisen skenaarion tuotetun alfan tuottamisesta ensisijaiseksi toteutusmenetelmäksi. Tämä johtuu siitä, että se ei kykene sijoittamaan ammattimaisesti toteutettuihin, yksityisesti omistamiin rahastoihin (rennosti kutsutut hedge-rahastot), jotka ovat erikoistuneet puhtaisiin alfa-strategioihin. (Lisätietoja hedge-rahastoista on kohdassa Johdatus suojausrahastoihin - Ensimmäinen osa , Toinen osa ja Hedge-rahaston lyhyt historia .)

On keskusteltava siitä, miten tämä alfasalkku olisi kohdennettava. Yksi menetelmä osoittaa, että salkunhoitajan tulisi tehdä yksi suuri alfa-panos alfa-salkun pääomalle varattuun alfa-sukupolveen. Tämä johtaisi yksittäisen yksittäisen sijoituksen hankkimiseen ja se käyt- täisi koko alfa-salkkuun sisältyvän pääoman määrää.

Sijoittajien välillä on kuitenkin jonkin verran erimielisyyttä, koska jotkut sanovat, että yksittäinen alfa-investointi on liian riskialttiilla, ja johtajalla pitäisi olla lukuisia alfa-positioita riskien monipuolistamiseen. (Pidä alfa-lukemista Volatiliteetin mittaukset .)

Putting it all together Jotkut saattavat kyseenalaistaa, miksi haluaisit beta-altistumisen salkussa. Loppujen lopuksi, jos voisitte investoida täysin puhtaisiin alfa-lähteisiin ja paljastaa pelkästään korreloimattomat tuotot altistamalla puhtaalle idiosynkraattiselle riskille, eikö niin tekisi? Syynä on se, että pitkällä tähtäimellä saavutetut passiiviset saamiset hyötyvät beta-altistumisesta.

Sellaisen kokonaisriskijoukon hallitsemiseksi, johon sijoittaja altistuu kokonaissalkussa, hänen on erotettava tämä salkku kahdeksi salkuksi: alfasalkkuun ja beta-salkkuun. Tällöin sijoittajan on päätettävä, minkä beeta-altistuksen taso olisi edullisin. Ylimääräinen pääoma tästä päätöksestä saatetaan sitten käyttää erillisessä alfa-salkussa parhaan alfa-beta -kehyksen luomiseksi.