Bill Gross, joka hoitaa Janus Globalin rajoittamatonta joukkovelkakirjalainaa, harvoin puuttuu mielenkiintoisia kuvia. Hän viittasi aurinkoon, joka syö maata maaliskuun näkemyksissään, mutta meni jotain vähemmän dramaattisella, mutta yhtä huolestuttavalla, huhtikuussa kirjeessään: kävelijä Zenon paradoksissa.

Muinaisen kreikkalaisen filosofin aivot-teaserissäan, Gross kertoo joku, joka haluaa kävellä 10 jalan päässä maaliviivalta. Tämän henkilön on päästävä puoliväliin ensin, sitten puoliväliin pisteeseen ja maaliin, ja niin edelleen ääretön määrä askeleita, niin että köyhä kävelijä ei loogisesti pääse loppuun.

Zenon paradoksi, kohteliaisuus Martin Grandjean Wikimediain kautta.

Tietenkin tämä on vain "matemaattinen kierre": voit empiirisesti kävellä 10 metriä ja enemmän. Mutta sijoittajat, jotka vaativat yrittävänsä ansaitsemaan rahaa huolimatta korkotilanteesta, joka "takaa, takaa", että he menettävät osan alkuperäisestä sijoituksestaan, täytyy ymmärtää, että negatiiviset hinnat eivät ole Zenon paradoksi, Gross väittää. Ne ovat todellisia, ja ne uhkaavat kapitalistisen järjestelmän keskeisiä oletuksia. (Katso myös, Määrällinen helpotus on nyt asennus, ei tilapäinen korjaustiedosto. )

Gross uskoo, että muutamat sijoittajat saattavat rahaa pois joukkovelkakirjalainojen sijoituksista huolimatta negatiivisista tuotoksista, kaupankäynnin avulla ennen kuin ne kypsyvät. Mutta "jotkut sijoittajat joutuvat ylittämään maali- / maturiteetin, vaikka tuotot pysyisivät jatkuvasti, mikä tarkoittaa, että" markkinat "todella menettävät rahaa." Tätä hän kutsuu "Draghi, Kuroda, ja jopa Yellenin paradoksi" viitaten Euroopan keskuspankin, Japanin keskuspankin ja Federal Reservein johtajiin.

Negatiiviset hinnat eivät ole pelkästään ongelma eurooppalaisten ja japanilaisten joukkovelkakirjamarkkinoiden sijoittajille. Osakemarkkinoiden tuotot perustuvat viime kädessä lyhytaikaisiin korkoihin, Gross väittää, kun pääoman riskipalkkio tuottaa ylimääräiset tuotot, joilla osakkeet yleensä nauttivat valtion joukkovelkakirjalainoista. Kun valtion velka kantaa negatiivisia tuottoja, pääomasijoittajat näkevät tämän seurauksena pienemmät ja mahdollisesti negatiiviset tuotot. Negatiivinen korkotaso Negatiivisten korkojen taustalla oleva logiikka on se, että ne johtavat pääomaa kohti korkeamman riskin omaavia varoja, kuten varastot ja yritysten velat, mikä lisää talouskasvua. Mutta jos Gross on oikea, negatiiviset valtion joukkolainojen tuotot vetävät alhaisemmat tuotot myös näistä muista omaisuuseristä. Kun ei ole minkäänlaista rahaa, tuloksena on pankki-, vakuutus-, eläkerahastoihin ja lopulta pieniin säästöihin liittyvät kapitalistiset liiketoimintamallit, jotka eivät voi ansaita mitään. " (Katso myös,

Negatiiviset kurssit levittävät kehittyville markkinoille. ) Bruttomääräinen keskuspankkijaksojen määräaika

Tämän näkymän perusteella Gross antaa keskuspankille määräajan.Lähitulevaisuuden ja negatiivisen korkopolitiikan ja määrällisen keventämisen on toimittava vuoteen 2017 mennessä, mikä tarkoittaa BKT: n nimellistä kasvua 4-5 prosentilla Yhdysvalloissa, 5-6 prosentilla Kiinassa, 2-3 prosenttia euroalueella ja 1-2 prosentilla Japani - "tai muuten." Graafinen "tai muuten" -skenaarion havainnollistamiseksi Gross muuttuu zoologiseksi metaforaksi: "Myyntivoitot ja odotukset tulevista voitoista tulevat Giant Pandasiksi - hyvin harvinaiina ja jonkinlaisin tehottomina lisääntymiselle." Ei ole selvää, onko hänen eläinvalintansa tarkoitus viestiä Kiinan keskuspankista.

Kuinka lähellä ovat keskuspankit tähän tavoitteeseen? Atlanta Fedin GDPNow-työkalu arvioi reaalisen BKT: n ensimmäisen neljänneksen reaalisen kasvun 0,26 prosentista maaliskuun 28. päivän jälkeen, kun se laski 1,4 prosentista 24. maaliskuuta. Fed pyrkii tuottamaan 2% BKT: n määrän kasvua 16.3. Euroopan komissio odottaa 1. 7 prosentin BKT: n kasvavan vuonna 2016 4. helmikuuta. Aasian kehityspankki ennustaa maanantaina, että Kiinan talous kasvaa tänä vuonna 6,5 ​​prosentilla. Economist Intelligence Unit ennustaa 0. 8%: n bruttokansantuotteen kasvun Japanissa vuonna 2016.