Conglomerateja ovat yritykset, jotka joko osittain tai kokonaan omistavat useita muita yrityksiä. Ei kauan sitten, rönsyilevät konglomeraatit olivat yritysmaiseman näkyvä piirre. Voimakas imperiumit, kuten General Electric (NYSE: GE GEGeneral Electric Co20 14 + 1 00% Luotu Highstockilla 4. 2. 6 ) ja Berkshire Hathaway (NYSE: BRK. BRK. ABerkshire Hathaway Inc280, 470. 01-1. 05% Created with Highstock 4. 2. 6 ) rakennettiin monta vuotta etuja, jotka vaihtelevat suihkumoottoriteknologiasta koruihin. Tällaiset yrityssuojat ovat ylpeitä kyvystään välttää epätasaisia ​​markkinoita. Joissakin tapauksissa ne ovat tuottaneet vaikuttavia pitkän aikavälin osakkeenomistajien tuottoja - mutta tämä ei tarkoita sitä, että yrityskonserniat ovat aina hyvä sijoittajille. Jos olet kiinnostunut sijoittamaan näihin behemoteihin, on muutamia asioita, joista sinun pitäisi tietää. Tässä selitämme, mitkä ryhmittymät ovat ja antavat sinulle yleiskatsauksen niistä investoinneista ja haitoista.

Conglomerates Case
Konglomeraattien tapaus voidaan tiivistää yhdellä sanalla: monipuolistaminen. Rahoitusteorian mukaan, koska suhdannekierto vaikuttaa eri tavoin teollisuuteen, hajauttaminen vähentää sijoitusriskiä. Esimerkiksi yhden tytäryhtiön kärsimää laskusuhdetta voidaan tasapainottaa vakauden tai jopa laajentumisen avulla toisessa yrityksessä. Toisin sanoen, jos Berkshire Hathawayn tiilenvalmistustoimiala on huono vuosi, vahinko saattaa hyvinkin hyvänä vuonna sen vakuutustoiminnassa.

Samalla onnistunut monialayritys voi näyttää tuloksesta johdonmukaisen kasvun hankkimalla yrityksiä, joiden osakkeet ovat omiaan alhaisempia. Itse asiassa GE ja Berkshire Hathaway ovat luvannut - ja antoivat - kaksinumeroista tuloskehitystä soveltamalla tätä investointistrategiaa.

Conglomerate-tapaus
Kuitenkin GE: n ja Berkshire Hathawayn kaltaisten monialayritysten merkittävä menestys ei ole kovinkaan todiste siitä, että monialayritys on aina hyvä idea. On paljon syitä ajatella kahdesti investointia näihin kantoihin varsinkin vuonna 2009, jolloin sekä GE että Berkshire kärsivät talouden laskusuhdanteesta, mikä osoittaa, että koko ei aiheuta yritystä erehtymättömäksi.

Sijoitus guru Peter Lynch käyttää ilmausta "diworsification" kuvaamaan yrityksiä, jotka monipuolistuvat ydinosaamisensa ulkopuolella. Monialayritys voi usein olla tehoton, sekaantunut asia. Riippumatta siitä, kuinka hyvä johtoryhmä, sen energiat ja resurssit jakautuvat lukuisiin yrityksiin, mikä saattaa olla synergistinen.

Sijoittajille konglomeraatit voivat olla vaikeasti ymmärrettäviä ja haasteena voi olla, että nämä yritykset yhdistyvät yhteen luokkaan tai sijoitusteemaan.Tämä tarkoittaa sitä, että jopa johtajat joutuvat usein vaikeuttamaan sijoittajien filosofiaa osakkeenomistajille. Lisäksi konglomeraatin kirjanpito voi jättää paljon toivomisen ja voi hämmentää konglomeraatin erillisten divisioonan toimintaa. Sijoittajien kyvyttömyys ymmärtää konglomeraatin filosofiaa, suuntaa, tavoitteita ja suorituskykyä voi lopulta johtaa osakehinnan heikkenemiseen.

Vaikka vastakkainasettelu onkin olemassa, on myös riski, että hallinto pitää kiinni yrityksistä, joilla on heikko suorituskyky ja toivoo kiertävänsä sykliä. Viime kädessä alhaisempiin arvoihin perustuvat yritykset estävät korkeamman arvoisen liiketoiminnan arvon täysimääräisestä toteutumisesta osakekurssilla.

Lisäksi konglomeraatit eivät aina tarjoa sijoittajille etua monipuolistamisessa. Jos sijoittajat haluavat monimuotoisuuden riskin, he voivat tehdä sen itsestään sijoittamalla muutamiin keskittyneisiin yrityksiin sen sijaan, että kaikki rahat sijoitettaisiin yhteen konglomeraatioon. Sijoittajat voivat tehdä tämän paljon halvemmalla ja tehokkaammin kuin edes kaikkein hankittavin monialayritys.

Conglomerate-alennus
Konglomeraattien vastainen tapaus on vahva. Näin ollen markkinat yleensä soveltavat hiutaleita palasiksi tai osasummiksi, eli arvo on usein alhaisempia konglomeraatteja keskittyneemmille yrityksille. Tätä kutsutaan konglomeraattialennukseksi. Vuoden 2001 CFO Magazine artikkelin mukaan akateemiset tutkimukset ovat aiemmin ehdottaneet, että tämä alennus voi olla jopa 10-12 prosenttia, mutta viimeisimmät akateemiset tutkimukset ovat johtaneet siihen, että alennus on lähempänä 5% . Tietenkin jotkut konglomeraatit käsittelevät palkkion, mutta yleensä markkinat antavat alennuksen.

Monialayritysalennus antaa sijoittajille hyvän käsityksen siitä, miten markkinat arvostavat ryhmittymää sen eri osien summa-arvoon verrattuna. Syvä alennus merkitsee, että osakkeenomistajat hyötyisivät, jos yritys purettiin ja sen divisioonat jättäisivät erillisin varoin.

Laske konglomeraattialennus yksinkertaisella esimerkillä. Käytämme kuvitteellista konglomeraattia nimeltä DiversiCo, joka koostuu kahdesta etuyhteydettömältä yritykseltä: juomaympäristöstä ja biotekniikkaosastosta.

DiversiColla on 2 miljardin dollarin arvopaperimarkkinat ja 0 dollaria. 75 miljardia kokonaisvelkaa. Sen juomayhdistys on 1 miljardin dollarin taseen omaisuus, ja sen biotekniikkaosasto on 0 dollaria. 765 miljardin euron omaisuus. Juomateollisuuden keskittyneet yritykset ovat keskimäärin 2,5 ja 5, kun taas puhtaan leikin biotekniikan yrityksillä on markkina-arvo-arvot. 2. DiversiCon divisioonat ovat melko tyypillisiä toimialansa yrityksiä. Näistä tiedoista voimme laskea konglomeraattialennuksen:

Esimerkki - Conglomerataalennuksen laskeminen Markkina-arvo yhteensä DiversiCo: = Oma pääoma + Velka = 2 miljardia dollaria + 0 dollaria. 75 miljardia = 2 dollaria. 75 miljardia Osuuksien arvioitu arvo: = Biotekniikka-alueen arvo + Juomajärjestelmän arvo = (75 miljardia X 2) + (1 miljardia dollaria X 2.5) = 1 dollari. 5 miljardia + 2 dollaria. 5 miljardia = 4 dollaria. 0 miljardia Joten konglomeraattialennus on: = ($ 0, 0 miljardia - $ 2,75 miljardia) / $ 4. 0 miljardia = 31. 25%

Copyright © 2009 Investopedia. com

DiversiCo: n 31. 25% konglomeraattialennus näyttää epätavallisen syvältä. Sen osakekurssi ei heijasta erillisten toimialojen todellista arvoa. On selvää, että tämä monikansallinen yritys voisi olla merkittävästi enemmän, jos se hajotetaan yksittäisille yrityksille. Näin ollen sijoittajat voivat pyrkiä myymään tai jakamaan juomaansa ja biotekniikkaosastojaan luodakseen enemmän arvoa. Jos näin tapahtuisi, Diversico voisi olla syvällisempää tarkastelua ostotapahtumana.

Mitä etsiä
Suuri kysymys on, onko investoiminen konglomeraateihin järkevää. Konglomeraattialennus ehdottaa, että se ei. Mutta voi olla hopea vuori. Jos sijoitat konglomeraatteihin, jotka hajoavat yksittäisiin kappaleisiin myymälöiden ja spinoffien kautta, voit saada arvon lisäyksen, kun konglomeraattialennus katoaa. Pääsääntöinä on, että olette saavuttaneet suuremmat tuotot, kun konglomeraatit hajoavat, kuin silloin, kun ne on rakennettu.

Sanotaan, että jotkut ryhmittymät käsittelevät arvopalkkion - tai ainakin vähäisen konglomeraattialennuksen. Nämä ovat erittäin hyvin toimivia yrityksiä. Heitä hoidetaan aggressiivisesti, ja selkeät tavoitteet asetetaan jakoille. Alikuntoisia yrityksiä myydään tai myydään nopeasti. Vielä tärkeämpää on, että onnistuneilla monialayrityksillä on taloudellisia strategisia tai liiketoimintatavoitteita, joissa noudatetaan tiukkoja lähestymistapoja salkunhoidossa.

Jos päätät investoida konglomeraatioihin, etsiä niitä, joilla on taloudellinen kurinalaisuus, tarkka analyysi ja arvostus, kieltäytyminen liian suurista ostoista ja halukkuus myydä olemassa olevia yrityksiä. Kuten mitä tahansa sijoituspäätöstä ajatella, ennen kuin ostat ja älkää oletko, että suuret yritykset saavat aina suuria tuottoja.