Vaihtosopimukset ovat johdannaisinstrumentteja, joihin liittyy kahden osapuolen välinen sopimus vaihtaa sarja kassavirtoja tiettynä ajanjaksona. (Katso aiheeseen liittyviä artikkeleita: Johdanto swap-sopimuksiin.)

Osapuolet sopivat keskenään useista syistä:

• Sijoitustavoitteet tai takaisinmaksuvaihtoehdot ovat saattaneet muuttua.
• Saatavilla voi olla taloudellisesti edullista vaihtaa vastavalmistuneita vaihtoehtoisia rahavirtoja nykyiseen verrattuna.
• Suojaus voidaan saavuttaa swapien kautta, kuten vaihtuvakorkoisen lainan takaisinmaksuun liittyvän riskin lieventäminen.

AD:

OTC-tuotteista johtuen swap-sopimukset tarjoavat suurta joustavuutta sopimusten suunnittelussa ja rakenteessa, jotka perustuvat keskinäiseen sopimukseen. Tämä joustavuus johtaa paljon swap-vaihteluihin, joista jokainen toimii tietyssä tarkoituksessa. Tarkastelemme erilaisia ​​vaihtosopimuksia ja miten kukin osallistuja vaihtaa hyötyjä.

• Koronvaihtosopimukset

Suosituimmat swap-tyypit ovat tavallisia vanilainakorkoisia swap-sopimuksia. Ne antavat kahden osapuolen vaihtaa kiinteitä ja vaihtuvakorkoisia rahavirtoja korolliseen sijoitukseen tai lainaan.

AD:

Yritykset tai yksityishenkilöt ottavat lainoja markkinoilta, joilla niillä on etua, jotta voidaan varmistaa kustannustehokas laina. Valitut markkinat eivät kuitenkaan saa tarjota edullista laina- tai lainarakennettaan. Esimerkiksi sijoittaja voi saada halvempaa lainaa vaihtuvakorkoisilla markkinoilla, mutta hän haluaa kiinteän koron. Koronvaihtosopimukset antavat sijoittajalle mahdollisuuden vaihtaa rahavirtoja halutulla tavalla.

Oletetaan, että Paul haluaa kiinnittää kiinteäkorkoisia lainoja ja antaa lainat joko vaihtuvakorkoisella (LIBOR + 0,5%) tai kiinteällä korolla (10,75%). Mary haluaa vaihtaa vaihtuvakorkoista lainaa ja sillä on lainat joko vaihtuvakorkoisena (LIBOR + 0, 25%) tai kiinteäkorkoisena (10%). Koska hänellä on paremmat luottoluokitukset lainanantajan kanssa, Marian etu Paulilla on sekä vaihtuvakorkoisilla markkinoilla (0, 25%) että kiinteällä korolla (0 75%). Hänen etunsa on suurempi kiinteäkorkoisilla markkinoilla, joten hän menee kiinteäkorkoista lainaa. Koska hän kuitenkin suosii vaihtuvakorkoa, hän joutuu swap-sopimukseen pankin kanssa maksamaan LIBORia ja saamaan 10 prosentin kiinteän koron.

AD:

Paul lainaa kelluvilla (LIBOR + 0, 5%), mutta koska hän haluaa kiinteämpiä, hän ryhtyy swap-sopimukseen pankin kanssa maksamaan kiinteää 10 10% ja saamaan vaihtuvakorkoa.

Hyödyt : Paavali maksaa lainanantajalle (LIBOR + 0, 5%) ja pankille 10, 10% ja saa pankilta LIBORin. Hänen nettomaksu on 10,6% (kiinteä). Swap muutti alkuperäisen kelluvan maksunsa kiinteäkorkoiseksi ja sai hänelle edullisimman hinnan. Samoin Maria maksaa 10% lainanantajalle ja LIBOR pankille ja saa 10% pankista. Hänen nettomaksu on LIBOR (kelluva). Swap muutti alkuperäistä kiinteää korvaustaan ​​haluttuun kellumaan, jolloin hän sai edullisimman hinnan.Pankki ottaa 0,10 prosentin leikkauksen Paulilta saamastaan ​​ja maksaa Marylle. (Katso aiheeseen liittyviä tietoja: Miten arvostetaan koronvaihtosopimuksia.)

• Valuutanvaihtosopimukset

Valuuttamarkkinoilla kädetyt pääomansiirrot ylittävät kaikkien muiden markkinoiden arvon. Valuutanvaihtosopimukset tarjoavat tehokkaita tapoja suojata valuuttakurssiriskiä.

Oletetaan, että Australian yritys perustaa liiketoimintaa Yhdistyneessä kuningaskunnassa ja tarvitsee 10 miljoonaa puntaa. Olettaen, että AUD / GBP valuuttakurssi on 0. 5, koko on 20 miljoonaa AUD. Samoin Yhdistyneen kuningaskunnan yhtiö haluaa perustaa tehtaan Australiassa ja tarvitsee 20 miljoonaa AUD. Yhdistyneen kuningaskunnan laina on 10 prosenttia ulkomaalaisille ja 6 prosenttia paikallisille, kun taas Australiassa 9 prosenttia ulkomaalaisista ja 5 prosenttia paikallisilta. Ulkomaisten yritysten lainojen korkeiden kustannusten lisäksi voi olla vaikeaa saada lainaa menettelyllisistä vaikeuksista johtuen. Molemmilla yrityksillä on kilpailuetu kotimaan lainoillaan. Australian yritys voi ottaa edullisen lainan Australiaan 20 miljoonalla AUD: lla, kun taas englantilainen yritys voi ottaa 10 miljoonan Englannin punnan suuruisen lainan Yhdistyneessä kuningaskunnassa. Oletetaan, että molemmat lainat tarvitsevat kuusi kuukausittaista takaisinmaksua. Molemmat yritykset voivat päästä valuutanvaihtosopimukseen.

Alussa australialainen yritys antaa 20 miljoonan dollarin arvosta englantilaiselle yritykselle ja saa 10 miljoonaa puntaa, mikä mahdollistaa molempien yritysten aloittavan liiketoiminnan omissa maissaan. Australian yritys maksaa kuuden kuukauden välein englantilaisen yrityksen koronmaksun Englannin laina = (nimellinen GBP -määrä * korko * -jakso) = (10 miljoonaa * 6% * 0. 5) = 300 000 Englannin puntaa. (120 milj. * 5% * 0. 5) = AUD 500, 000. Korkotukilainan määräaika päättyy vasta, kun Australian yritys maksaa australialaiselle lainalle koronmaksun. swap-sopimus, jolloin alkuperäiset nimellis-forex-määrät vaihdetaan takaisin toisiinsa.

Hyödyt : Vaihdon vaihtamisen yhteydessä molemmat yritykset eivät kyenneet vain takaamaan edullisia lainoja, mutta myös pystyivät suojaamaan korkotasoa vastaan. Valuutanvaihtosopimuksilla on myös vaihteluja, mukaan lukien kiinteät v / s kelluvat ja kelluvat v / s kelluvat. Osapuolet pystyvät suojaamaan valuuttakurssimuutosten volatiliteettia, varmistamaan luotonantoa ja saamaan ulkomaista pääomaa.

• Hyödyke swapit

Hyödyke swapit ovat tavallisia ihmisiä tai yrityksiä, jotka käyttävät raaka-aineita tavaroiden tai valmiiden tuotteiden valmistamiseen. Lopullisesta tuotteesta saatava voitto voi osua, jos raaka-aineiden hinnat vaihtelevat, koska tuotot eivät välttämättä välttämättä muuttuisi synkronoituna hyödykkeiden hintojen kanssa. Hyödykeswapin avulla rahastoihin liittyvä maksu voidaan saada kiinteää korkoa vastaan.

Oletetaan, että kaksi osapuoli päätyy hyödykejoukkoon yli miljoonan tynnyrin raakaöljyä. Yksi osapuoli sitoutuu tekemään puolivuosittaiset maksut kiinteällä hinnalla, joka on 60 dollaria barrelilta ja joka saa nykyisen (kelluvan) hinnan. Toinen osapuoli saa kiinteän ja maksaa kelluvan.

Oletetaan, että öljyn hinta on jopa 62 dollaria kuuden kuukauden lopulla, niin ensimmäinen osapuoli maksaa kiinteän (60 * 1 miljoonan dollarin) = 60 miljoonaa dollaria ja saa muuttujan (62 * 1 miljoonan dollarin) = 62 miljoonaa dollaria toisesta.Nettovirtaus on 2 miljoonaa dollaria toisen osapuolen ensimmäisestä.

Jos hinta putoaa 57 dollariin seuraavan kuuden kuukauden aikana, ensimmäinen osapuoli maksaa nettomääräisesti 3 miljoonaa dollaria toiselle osapuolelle.

Hyödyt : Ensimmäinen osapuoli on lukinnut hyödykkeen hintaan käyttämällä valuuttakurssiä ja saavuttanut hintasuojauksen. Hyödykeswapit ovat tehokkaita suojausvälineitä hyödykkeiden hintojen vaihteluita vastaan ​​tai lopullisen tuotteen ja raaka-aineiden hintojen vaihtelujen välillä.

• Luottoriskinvaihtosopimukset (CDS)

Toinen suosittu swap-tyyppi, luottoriskijoukkovaihtosopimus, tarjoaa vakuutuksen, jos kolmannen osapuolen lainanottaja on laiminlyönyt. Oletetaan, että Peter osti ABC: n liikkeelle laskeman 15 vuoden joukkovelkakirjalainan. Joukkovelkakirjalaina on arvoltaan 1 000 dollaria ja maksaa 50 kruunun (eli 5%: n kuponkikoron) vuotuisen koron. Peter huolestuttaa, että ABC, Inc. voi olla oletuksena, joten hän siirtyy luottosopimukseen. Swap-sopimuksen mukaan Peter (CDS-ostaja) sitoutuu maksamaan 15 dollaria vuodessa Paulille (CDS-myyjälle). Paul luottaa ABC, Inc. ja on valmis ottamaan oletusriski sen puolesta. Vuoden 15 dollarin vastaanotosta vuodessa Paul tarjoaa Peterille vakuutuksen hänen sijoitukselleen ja palaa. Jos ABC, Inc. on maksukyvytön, Paul maksaa Peter $ 1 000 plus mahdolliset jäljellä olevat korot. Jos ABC, Inc. ei ole oletuksena koko 15 vuoden joukkolainojen keston ajan, Paul hyötyy pitämällä 15 dollaria vuodessa ilman Peterille maksettavia maksuja.

Hyödyt : CDS toimii vakuutuksena lainanantajien ja obligaatioiden haltijoiden suojelemiseksi lainanottajien maksukyvyttömyydestä. (Liitännäiset: Luottoriskinvaihtosopimukset: Johdanto)

• Zero-kuponkikorot (ZCS)

Koronvaihtokäyttön rinnalla nollakuponivaihto tarjoaa joustavuutta yhdelle swap-kaupan osapuolista. Kiinteän koronvaihtosopimusten kiinteän koronvaihtosopimusten yhteydessä kiinteäkorkoisia rahavirtoja ei makseta määräajoin, vaan vain kerran swap-sopimuksen erääntymisajan päättyessä. Vaihtuvakorkoisen muun osapuoli maksaa säännöllisesti säännölliset maksut tavanomaisen swap-maksuaikataulun mukaisesti.

Kiinteää kiinteää nollakuponivaihtoa on myös saatavilla, jolloin yksi osapuoli ei tee välimaksuja, mutta toinen osapuoli maksaa kiinteät maksut aikataulun mukaisesti.

Hyödyt : Tällaisia ​​nollakupos swappia käytetään ensisijaisesti suojaukseen. Yritykset tekevät usein ZCS: n sellaisen lainan suojaamiseksi, jossa korko maksetaan maturiteetiltaan, tai pankit, jotka myöntävät joukkovelkakirjalainoja, joiden erääntymispääoman korot ovat päättyneet.

• Kokonaistuottoprosentit (TRS)

Kokonaistuottoprosentti antaa sijoittajalle mahdollisuuden turvallisuuden omistamiseen ilman, että hän todella omistaa sen. TRS on kokonaissummaajan ja kokonaistuottovastaavan välinen sopimus. Maksaja yleensä maksaa sovitun vakuuden kokonaissumman vastaanottajalle ja saa kiinteän / vaihtuvakorkoisen hinnan. Sovittu (tai viitattu) vakuus voi olla joukkovelkakirjalaina, indeksi, pääoma, laina tai hyödyke. Kokonaistuotto sisältää kaikki tuotetut tuotot ja pääoman arvonnousu.

Oletetaan, että Paul (maksajan) ja Mary (vastaanottaja) tekevät TRS-sopimuksen ABC Inc: nJos ABC Inc: n osakekurssi nousee (pääoman arvonnousu) ja maksaa myös osingon (tulonmuodostuksen) swap-sopimuksen keston aikana, Paul maksaa Maryille kaikki nämä etuudet. Sen sijaan Mary maksaa Paulille ennalta määrätyn kiinteän / vaihtuvakoron swapin keston ajan.

Hyödyt : Tehokkaasti Mary saa kokonaistuloksen (absoluuttisina) ilman, että hän todella omistaa turvallisuuden. Hänellä on vipuvaikutuksen etu. Mary edustaa hedge-rahastoa tai pankkia, joka hyötyy vipuvoimasta ja ylimääräisistä tuloista ilman omistussuojaa.

Paul siirtää sekä luottoriskin että markkinariskin Marylle vastineeksi kiinteästä / vaihtuvasta maksuvirrasta. Hän edustaa elinkeinonharjoittajaa, jonka pitkät paikat voidaan tehokkaasti muuttaa lyhytsuojattuun asemaan käyttämällä TRS: ää. Hän voi myös lykätä tappiota tai voittoa swap-kypsyyden loppuun käyttäen TRS: ää.

Bottom Line

Swap-sopimukset, jotka ovat OTC-tuotteita, voidaan helposti räätälöidä kaikkien osapuolten tarpeiden mukaan. Ne tarjoavat win-win -tilanteita kaikille osapuolille, mukaan lukien välittäjät, kuten pankit, jotka helpottavat liiketoimia. Etujen lisäksi osanottajien tulisi olla tietoisia iskuista. Koska kahdenväliset sopimukset OTC-markkinoilla ilman määräyksiä, sijoittajan tulisi ymmärtää swap-sopimus täysin ennen sen aloittamista.