Jos sijoittajien ja sijoitusalan ammattilaisten pitäisi kysyä sijoittajilta ihanteellinen investointisalkku, suurin osa olisi varmasti samaa mieltä siitä, että se on kaksinumeroinen kokonaistuotto jokaisessa talousympäristössä vuosittain. Luonnollisesti he myös sopivat, että huonoin tapaus on varojen arvon yleinen väheneminen. Mutta tästä tiedosta huolimatta hyvin harvat saavuttavat ihanteellisen ja monen kohtaamisen pahimmassa tapauksessa. (Lisätietoja on kohdassa Viisi asiaa, joista haluat tietää Asset Allocation .)

RATKAISU: Riskinhallinta ja monipuolistaminen

Syyt tähän ovat moninaiset: varojen virheellinen kohdentaminen, pseudo-diversifikaatio, piilotettu korrelaatio, painotuksen epätasapaino, vääriä tuottoja ja taustalla olevaa devalvaatiota. Ratkaisu voi kuitenkin olla yksinkertaisempi kuin odotit. Tässä artikkelissa kerromme, miten saavutetaan todellinen hajauttaminen varallisuusluokan valinnan avulla, eikä varastovalikoimaan eikä markkinoiden ajoitukseen. (Saat varallisuuden allokoinnin taustalukemista Asset Allocation Strategies .)

Omaisuusluokan kohdistaminen Useimmat sijoittajat, mukaan lukien sijoitusalan ammattilaiset ja teollisuusjohtajat, eivät heitä sijoituslajien indeksiä, johon he investoivat kahden Brinsonin, Beebowerin et al. otsikossa "Portfolion suorituskyvyn määrittäjät" (1986) ja "Portfolion suorituskyvyn määrittäjät II: Päivitys" (1991). Tätä päätelmää tukee myös Ibbotsonin ja Kaplanin kolmannessa tutkimuksessa, jonka otsikkona on "Onko varojen jakoperusteessa 40%, 90% tai 100% suorituskykystä?" (2000). Mikä herättää kysymyksen, jos U.S.-osakekannan kasvurahasto ei ole johdonmukainen tai voittaa Russell 3000 Growth -indeksin, mikä arvo on sijoitusten hallinta lisätty perustelemaan maksuja? Ehkä yksinkertaisesti hakemiston ostaminen olisi hyödyllisempää. (Lisätietoja aktiivisesta hallinnoinnista, joka antaa passiivisia tuloksia, tutustu Varo Index Hugger .)

Lisäksi tutkimuksissa on suuri korrelaatio sijoitetun pääoman tuoton ja kohde-etuusluokan suorituskyvyn välillä. esimerkiksi Yhdysvaltain joukkovelkakirjalainan rahasto tai salkku toimivat yleensä paljon kuten Lehman Aggregate Bond -indeksi, joka kasvaa ja laskee rinnakkain. Tämä osoittaa, että koska tuotto voi odottaa jäljittelevän omaisuusluokkaaan, omaisuusluokan valinta on paljon tärkeämpi kuin markkinoiden ajoittaminen ja yksittäisten omaisuusvalinta. Brinson ja Beebower totesivat, että markkinoiden ajoitus ja yksittäisten omaisuuserien valinta ovat vain 6 prosenttia tuottojen vaihtelusta, kun strategia tai omaisuusluokka muodostavat tasapainon.

Kuvio 1: Salkun tuottoerojen vaihtelusta kertovien tekijöiden jakautuminen

Laaja monimuotoisuus useiden omaisuusluokkien välillä Monet sijoittajat eivät todellakaan ymmärrä tehokasta monipuolistamista, uskovat usein, että ne ovat täysin monipuolisia sen jälkeen, caps, mid- tai small caps, energia-, rahoitus-, terveydenhuollon tai teknologian varastot, tai jopa sijoittaa kehittyvillä markkinoilla.Todellisuudessa ne ovat kuitenkin investoineet vain osakesijoitusten useisiin sektoreihin ja ovat alttiita nousemaan ja laskemaan kyseisillä markkinoilla.

Jos tarkastelemme Morningstar-tyyppisiä indeksejä tai niiden sektorien indeksejä, näemme, että vaikka ne vaihtelevat hieman, he yleensä seuraavat yhdessä. Kuitenkin, kun verrataan indeksejä ryhmänä tai erikseen hyödykeindeksiin, meillä ei ole taipumusta nähdä tätä samanaikaista suuntaa. Näin ollen vain silloin, kun positioita pidetään useiden korreloimattomien omaisuusluokkien kesken, on portfolion aidosti monipuolinen ja paremmin kykenevä käsittelemään markkinoiden volatiliteettia, sillä tehokkaat omaisuusluokat voivat tasapainottaa alikuntoisia luokkia.

Piilotettu korrelaatio Tehokkaasti hajautettu sijoittaja on edelleen varuuntuva ja varovainen, koska luokkien välinen korrelaatio voi muuttua ajan myötä. Kansainväliset markkinat ovat jo pitkään olleet monipuolistamisen tärkeimmät osatekijät; Globaalien osakemarkkinoiden korrelaatio on kuitenkin selvästi lisääntynyt. Tämä näkyy parhaiten Euroopan markkinoilla Euroopan unionin muodostamisen jälkeen. Lisäksi kehittyvät markkinat ovat entistä tiiviimmin korreloineet U.S. ja U. K. -markkinoiden kanssa. Ehkä vielä huolestuttavampi on se, mikä oli alunperin näkymättömiä korrelaatioita korkosijoitusten ja osakkeiden markkinoiden välillä, perinteisesti varallisuusluokan hajauttamisen tukipilari.

On mahdollista, että investointipankkitoiminnan ja strukturoidun rahoituksen välinen suhde saattaa olla syynä tähän, mutta laajemmalla tasolla hedge-rahastoalan kasvu voi myös olla suora syy korotetun koron korottamiseen korkotuottojen ja osakkeet sekä muut pienemmät omaisuusluokat. Esimerkiksi, kun suuri, globaali monistrategia-suojausrahasto aiheuttaa tappioita yhdessä omaisuusluokassa, marginaalipuhelut saattavat pakottaa sen myymään varoja kaikkialla, mikä vaikuttaa yleisesti kaikkiin muihin luokkiin, joissa se on sijoittanut. ( ) ) Luokan uudelleenjärjestely Ihanteellinen omaisuuserittely ei ole oikein?

Hedge Fund Failures valaisee vikatilanteita ja staattinen. Eri markkinoiden kehittyessä niiden vaihteleva suorituskyky johtaa omaisuusluokan epätasapainoon, joten seuranta ja uudelleenvalinta ovat välttämättömiä. Sijoittajat saattavat helpommin luopua heikosti hyödynnettävistä varoista, siirtämällä sijoituksen parempia tuottoja tuottaviin omaisuusluokkiin, mutta heidän on pidettävä silmällä riskiä, ​​että ylikapasiteettia esiintyy millä tahansa omaisuusluokalla. (Jos haluat lisätietoja ajelehtimisesta, katso

Älä paniikki, jos sijoitusrahasto on ajelehtinut

.) Laajennetun bull-markkinat voivat johtaa ylipainotukseen omaisuusluokassa, joka saattaa johtua korjauksesta. Sijoittajien tulisi kohdistaa omaisuuseränsä suoritusarvon molemmissa päissä. Suhteellinen arvo Omaisuuden tuotto voi olla harhaanjohtava, jopa kokenut sijoittaja. Niitä tulkitaan parhaiten suhteessa omaisuusluokan suoritukseen, kyseiseen luokkaan liittyviin riskeihin ja kohde-etuuteen.Emme voi odottaa saavan samanlaisia ​​tuottoja teknologiakannoista ja valtion joukkovelkakirjalainoista, mutta on määriteltävä, kuinka kukin niistä sopii kokonaisinvestointiin. Tehokas hajauttaminen sisältää eri valuuttojen eri riskiprofiileja omaavien omaisuusluokkien. Pieni voitto markkinoilla, jolla on valuuttaa, joka kasvaa suhteessa oman valuutan valuuttaan, voi ylittää suuren voiton nousevassa valuutassa - ja myös suuret voitot voivat tulla tappioiksi, kun ne muunnetaan takaisin vahvistettuun valuuttaan. Arviointitarkoituksia varten sijoittajan tulisi analysoida eri omaisuusluokat suhteessa "kotivaluuttaan" ja neutraaliin indikaattoriin. (Lisätietoja tästä vaikutuksesta on

Valuuttamuunnosten vaikutukset

.) Sveitsiläinen frangi, joka on ollut yksi vakaimmista valuutoista 1940-luvulta lähtien suhteellisen alhaisella inflaatiolla, voi olla yksi vertailuarvo, jolla mitataan muita valuuttoja. Vuoden 2007 osalta S & P 500 kasvoi noin 53%. Kuitenkin, kun Yhdysvaltain dollarin devalvaation laskeminen useimmilla valuutoilla samana vuonna toteutettiin, sijoittajat kokivat tosiasiallisesti nettotappion. Toisin sanoen sijoittaja, joka päätti myydä koko salkkunsa vuoden 2007 lopulla, saisi enemmän U.S.-dollareita kuin vuotta aiemmin - mutta sijoittaja voisi ostaa vähemmän dollareista kuin vuotta aiemmin suhteessa muihin ulkomaan valuuttoihin. Kun kotivaluutan devalvointi heikkenee, sijoittajat jättävät usein huomiotta investointinsa heikentävän ostovoiman, joka on samanlainen kuin investointi, joka tuottaa inflaatiota vähemmän.

Johtopäätös Yksityiset sijoittajat ovat liian usein joutuneet varastovalikoimaan ja kaupankäyntiin - jotka eivät ole pelkästään aikaa vieviä vaan voivat olla ylivoimainen. Se voi olla hyödyllisempi - ja huomattavasti vähemmän resurssitehokkaita - ottaa laajempaa näkemystä ja keskittyä omaisuusluokkiin. Tämän makrotason näkemyksen mukaan sijoittajan yksittäiset investointipäätökset yksinkertaistetaan ja ne saattavat olla jopa kannattavampia.