EBITDA: lla on huono rapaus finanssimaailmassa, mutta tämä rahoitustoimenpide todella ansaitsee sijoittajan hämmin? Käyttökate eli lyhennys "tulos ennen korkoja, veroja, poistoja ja poistoja" on usein käytetty liiketoiminnan arvo. Mutta tämän arvion arvostelijat usein huomauttavat, että se on vaarallinen ja harhaanjohtava luku, koska se on usein sekoittunut kassavirtaan. Tässä artikkelissa näytämme, kuinka tämä numero voi todella auttaa sijoittajia luomaan omenoiden vertailu, jättämättä katkera jälkimaku.

Laskelma
Käyttökate on laskettu ottamalla nettotulot ja lisäämällä siihen korkoja, veroja, poistoja ja poistoja. Käyttökateprosentin avulla analysoidaan yhtiön liiketoiminnan kannattavuus ennen kuin liiketoiminnan kulut (kuten korot ja muut "muut kuin ydinkulut") ja muut kuin käteisvastuut (poistot ja arvonalentumiset). Joten, miksi tämä yksinkertainen kuva jatkuvasti kiusaa rahoitusalalla?

Kriitikot
Korot, verot, poistot ja arvonalentumiset voivat tehdä jopa täysin kannattamattomista yrityksistä näyttävän olevan verotuksellisesti terveellisiä. Katse takaisin dotcoms tarjoaa lukemattomia esimerkkejä yrityksistä, joilla ei ollut toivoa, ei tulevaisuutta eikä varmasti mitään tuloja, mutta siitä tuli sijoitusomaailman suosionosoitukset. Käyttökateprosentin käyttö taloudellisen terveyteen nähden teki näistä yrityksistä houkuttelevan.

Samoin EBITDA-numeroita on helppo käsitellä. Jos vilpillisiä kirjanpitotekniikoita käytetään tulojen ja korotusten laskemiseen, verot, poistot ja poistot otetaan huomioon yhtälöstä, miltei mikä tahansa yritys näyttää hyvältä. Tietenkin, kun totuus ilmenee myynnistä, korttien talo ryntää ja sijoittajat joutuvat vaikeuksiin.
Liiketoiminnan kassavirta on parempi mittari siitä, kuinka paljon rahaa yhtiö tuottaa, koska se lisää ei-kassavaroita (poistoja ja poistoja) takaisin nettotulokseen ja sisältää käyttöpääoman muutokset, jotka myös käyttävät tai tarjoavat käteisvaroja (kuten saamisten, velkojen ja varastojen muutokset). Nämä käyttöpääomakertoimet ovat avain määrittämään, kuinka paljon rahaa yhtiö tuottaa. Jos sijoittajat eivät sisälly analyysin mukaisiin käyttöpääoman muutoksiin ja käyttävät vain käyttökateprosenttia, he menettävät merkkejä, jotka osoittavat, onko yritys menettänyt rahaa, koska se ei tee mitään myyntiä. (Lisätietoja rahavirrasta on kohdassa Cash Flow ja Cash Flow -parametrit .

Häiritsevät
on monia, jotka suosivat tätä kätevää yhtälöä. Useissa tosiseikoissa katoaa kaikissa valitussa EBITDA: sta, mutta arvoset cheerleaders edistävät niitä avoimesti.

1. Ensimmäinen tekijä on se, että EBITDAa voidaan käyttää pikakuvana, jotta voidaan arvioida pitkäaikaisten omaisuuserien, kuten laitteiden ja muiden hyödykkeiden, pitkäaikaisen velan maksamiseen käytettävissä oleva kassavirta, joka mitataan vuosikymmenien sijaan vuosien sijaan.Käyttökateprosentin jakaminen vaaditun velanmaksujen avulla tuottaa velan kattavuuden. EBITDA: n "ITDA" -strategian tarkoituksena oli ottaa huomioon pitkäaikaisten varojen kustannukset ja tarkastella voittoja, jotka jäävät jäljelle näiden työkalujen kustannusten ottamisesta huomioon. Tämä on EBIDTA: n käyttöönotto 1980-luvulla, ja se on täysin laillinen laskelma.
   

2. Toinen usein huomiotta jättämä tekijä on se, että EBITDA-arvio on kohtuullisen tarkka, arvioitavalla yrityksellä on oltava oikeutettu kannattavuus. EBITDA: n käyttö vanhojen teollisuusyritysten arvioimiseksi tuottaa todennäköisesti hyödyllisiä tuloksia. Tämä ajatus menetettiin 1980-luvulla, jolloin vipuvaikutteiset yritysostot olivat muodikkaita ja EBITDAa käytettiin kassavirran välittäjänä. Tämä kehittyi viimeisimmäksi käytännöksi käyttökateprosentin arvioimiseksi kannattamattomien dotcomien ja yritysten, kuten televiestinnän, osalta, joissa teknologian päivitykset ovat jatkuvasti kustannuksia.
   

3. Käyttötarkoitusta voidaan käyttää myös vertaamaan yrityksiä toisiinsa ja teollisuuden keskiarvoihin.
   

4. Lisäksi EBITDA on hyvä tulosperusteen kehityssuuntaus, koska se poistaa joitain ulkomaisia ​​tekijöitä ja mahdollistaa enemmän "omenoita omenoille" vertailua.

Viime kädessä käyttökateprosentti ei saisi korvata kassavirran mittareita, joka sisältää merkittävän muutoksen käyttöpääomaan. Muista, että "käteinen on kuningas", koska se osoittaa "todellisen" kannattavuuden ja yhtiön kyvyn jatkaa toimintaansa.

Esimerkki - EBITDA-analyysi W. T. Grant Companyn kokemus antaa hyvän esimerkin käteisen tuotannon tärkeydestä käyttökateprosenttiin verrattuna. Grant oli yleinen vähittäiskauppias aikaisemmin kaupallisissa ostoskeskuksissa ja oli sen päivän sininen sirukanta. Valitettavasti johto teki useita virheitä. Varastotasot kasvoivat, ja yrityksen oli lainattava voimakkaasti pitääkseen ovet avoinna. Raskaan velan kuormituksen vuoksi Grant lopulta poistui liiketoiminnasta, ja päivän parhaimmat analyytikot, jotka keskittyivät vain käyttökatteeseen, menettivät negatiiviset kassavirrat. Monet epäkunnossa olevista puheluista dotcom aikakauden lopussa peittävät Wall Streetin suositukset Grantille. Tässä tapauksessa vanha klisee on oikeassa: historiassa ei yleensä ole toistuvuutta. Sijoittajien tulisi huomioida tämä varoitus.

Varoitus
Molemmissa edellä mainituissa tapauksissa nro 1 ja nro 2 käyttökate on todennäköisesti harhaanjohtavaa. Pitkäaikaisten varojen velkaa on helppo ennustaa ja suunnitella, mutta lyhytaikaista velkaa ei ole. Kannattavuuden puute ei ole hyvä merkki liiketoiminnan terveydestä riippumatta käyttökateprosentista. Näissä tapauksissa, sen sijaan, että käytettäisiin EBITDAa yrityksen terveydentilan määrittämiseksi ja yrityksen arvon määrittämiseksi, sitä olisi käytettävä sen määrittämiseen, kuinka kauan yritys voi jatkaa velkansa hoitamista ilman lisärahoitusta.

Hyvä analyytikko ymmärtää nämä tosiasiat ja käyttää laskelmia vastaavasti muiden omien ja omien arvioidensa lisäksi.

Conclusion
EBITDAa ei ole tyhjiössä. Toimenpide on huono maine enemmän kuin yli-altistuminen ja vääränlainen käyttö kuin mikään muu.Aivan kuten lapio on tehokas kaivamaan reikiä, mutta se ei ole paras väline ruuvien kiristämiseen tai renkaiden täyttämiseen, joten EBITDAa ei pidä käyttää yhtenä kokonaisuutena, itsenäisenä työkaluna yrityksen kannattavuuden arvioimiseen . Tämä on erityisen pätevä, kun otetaan huomioon, että käyttökatteen laskelmat eivät vastaa yleisesti hyväksyttyjä kirjanpitoperiaatteita (GAAP).

Kuten muillakin toimenpiteillä, käyttökate on vain yksi indikaattori. Jotta voitaisiin kehittää täydellinen kuva jonkin yrityksen terveydestä, lukuisia toimenpiteitä on otettava huomioon. Jos hyvien yhtiöiden tunnistaminen oli yhtä yksinkertaista yhden numeron tarkastamista, kaikki tarkkailisivat sen lukumäärän ja ammatilliset analyytikot lakkaisivat olemasta. (Lisätietoja EBITDA: sta on A Clear Look At EBITDA .)