9/11: n kaltaiset terrori-iskut saattavat tuhota tuhansia korkean nettovarallisuuden ihmisiä. Tsunami tai pandemia (kuten Ebola) voi pyyhkiä huomattavan osan valtiosta tai jopa kansakunnan väestöstä. Tällaisten äärimmäisten tapahtumien jälkeen vakuutusyhtiöiden on maksettava erittäin korkeat vakuutuskorvaukset asianomaisille. Tällaisten laaja-alaisten vakuutusvaatimusten riskin lieventämiseksi ne antavat mitä kutsutaan äärimmäisen kuolleisuuslimiiteiksi (EMB). Tässä artikkelissa kerrotaan, kuinka vakavat kuolevuusluotot toimivat vakuutuksenantajille ja sijoittajille. (Liittyvässä käsittelyssä katso Vakuutuksen esittely: Vakuutuksen perusteet )

Miten vakuutusyhtiöt toimivat?

Ensinnäkin katsotaanpa, miten vakuutusyhtiöt toimivat normaaleissa olosuhteissa. Vakuutusyhtiö (vakuutuksenantaja) kerää rahaa kuluttajilta (vakuutetulta) vakuutusmaksuina. Vakuutuskauden aikana suoritettavien hyvissä ajoin suoritettavien säännöllisten maksujen sijasta vakuutuksenantaja takaa vakuutetulle (tai hänen laillisille perillisilleen) kertakorvauksen, mikäli tietyt sovitut tapahtumat ilmenevät. Tällaisia ​​tapahtumia voivat olla elämän menettäminen, pysyvä vammaisuus, omaisuuden hävittäminen tai tuhannet muut tulokset. (Vakuutusalan syvempää keskustelua varten Teollisuuskäsikirja: Vakuutusala )

Esimerkiksi vakuutettu voi maksaa 200 dollaria kuukaudessa, jotta hän voi saada 1 miljoonan dollarin kattavuuden seuraavien 10 vuoden aikana. Tämä tarkoittaa sitä, että jos vakuutettu kuolee seuraavan 10 vuoden aikana, hänen laillisen perillisensä saa 1 miljoonaa dollaria. Vakuutettu maksaa yhteensä 24 000 dollaria tästä vakuutuksesta ((200 x 12 kuukautta) x10 vuotta = 24 000 dollaria).

Miten vakuutusyhtiö voi tarjota 1 miljoonan dollarin kattavuuden vain 24 000 dollaria? Vastaus on todennäköisyydessä ja tilastoissa. Vakuutusmaksu (eli vakuutuskustannukset) perustuu useisiin tekijöihin, kuten yksilön ikä, elämäntapa ja sairaudet. Palkkio perustuu myös tietoihin, joilla ei ole mitään tekemistä vakuutetun kanssa. Vakuutusyhtiö kerää vakuutusmaksuja suurelta joukolta ihmisiä, yhdistää rahat yhteen ja sijoittaa sen tuottamaan tuottoa. Kaikki vakuutetut eivät kuole tai voisivat hakea etuja.

Oletetaan esimerkiksi, että kymmenen vuoden vakuutuskaudella 100 henkilöä on ostanut vakuutusta yritykseltä. Todellisessa maailmassa kukin näistä ihmisistä maksaisi erilaiset palkkionsa riskitekijöidensä perusteella, mutta yksinkertaisuuden vuoksi sanotaan, että he maksavat saman palkkion. Nämä 100 ihmistä maksavat yrityksen vakuutusmaksut arvoltaan 2 dollaria. 4 miljoonaa (24 000 dollaria vuodessa x 100 yksilöä = 2, 4 miljoonaa dollaria). Oletetaan, että tilastolliset yksityiskohdat viittaavat vakuutetun ryhmän 1 prosentin kuolleisuuteen.Tämä tarkoittaa, että tilastollisesti vain yksi 100 vakuutetusta asiakkaasta todennäköisesti kuolee kymmenen vuoden aikana, mikä johtaa 1 miljoonan dollarin voittoon. Vakuutusyhtiö voi sitten pitää jäljellä olevan $ 1. 4 miljoonaa voittoa.

Lisäksi vakuutusyhtiö on investoinut yhdistetyn pääoman ja ansiotulot 10 vuodeksi. Tämä lisää entisestään voittoja ja tarkoittaa myös sitä, että vakuutusyhtiössä voi silti olla varaa tehdä maksuja enemmän kuin odotettu määrä vakuutettuja kuolee.

Entä ikuiset kuolemantapahtumat?

Harvinaiset tapahtumat, kuten terrori-iskut tiheässä kaupunkiseudulla, tsunami tai pandemia, voivat aiheuttaa suuria tuhoja, jotka estävät kaikki tilastolliset laskelmat. Ne voivat aiheuttaa suuria rahamääräisiä tappiota vakuutusyhtiöille johtuen suurista korvausvaatimuksista. Palataan edelliseen esimerkkiin, oletetaan 100 vakuutetusta, 90 ihmistä kuolee pandemiaan. Heidän perheensä hakee vaatimuksia miljoonasta dollarista, joista kukin tai 90 miljoonaa dollaria. Miten vakuutusyhtiöt voivat mahdollisesti täyttää tällaisen velvoitteen?

Äkilliset kuolleisuusluvut

Vakuutuksenantajat arvopaperistamalla liikkeeseen lasketut vakuutuksensa ja myymällä ne pääomamarkkinoilla joukkovelkakirjalainoiksi, jotka tunnetaan äärimmäisten kuolleisuuslimiiteiksi. Niiden avulla vakuutuksenantajat voivat siirtää äärimmäisen kuolevuusriskiä pääomamarkkinoille. Arvopaperistamisprosessi on usein monimutkainen, mutta se on myös kustannustehokkain ratkaisu.

Äärimmäinen kuolleisuuslaki (EMB) on korkea tuottoinen velkainstrumentti, joka on saatavana 3-5 vuoden pituisella sijoituskaudella. Sijoittajat voivat ostaa nämä joukkovelkakirjat OTC-tuotteiksi liikkeeseenlaskijoilta. Esimerkiksi vakuutusyhtiö SCOR Global Life tarjoaa äärimmäisiä kuolleisuuslimiittejä. ja AXA harkitsee niitä mahdollisia.

EMB: t tarjoavat korkeat tuotot joukkovelkakirjojen sijoittajille, jotka perustuvat siihen, että matalan todennäköisyyden ääri-ilmiöitä, kuten pandemia, suuri terroristihyökkäys tai laajamittainen sota, ei tapahdu. Jos tällaista ääritapahtumaa ei tapahdu määritetyn sijoitusjakson aikana, sijoittajat saavat (suuret) korot sekä niiden pääoman. Vakuutuksenantaja pystyy maksamaan tämän korkean koron piirtämällä vakuutetuilta kerätyt vakuutusmaksut, jotka eivät ole kärsineet äärimmäisiä tapahtumia, eivätkä siten ole esittäneet enemmän kuin tilastollisesti odotettavissa olevat korvausvaatimukset.

Jos ääritapahtuma ilmenee, äärimmäisen kuolleisuusluotot sijoittajat menettävät tuotonsa ja joko osan tai kaikki pääoman summa. Vakuutusyhtiö voi sitten käyttää sijoittajien tappiota tilastollisesti odottamattomien vakuutuspyyntöjen määrän ratkaisemiseksi.

Äärimmäinen kuolleisuusluvut hyödyttävät liikkeeseenlaskijaa, jos äärimmäinen tapahtuma johtaa verrattain useampaan kuolemantapaukseen kuin ennalta määritetty tilastollinen raja. Äärimmäisen kuolleisuuden velkakirjan ostajat hyötyvät korkeasta tuotosta, kun ääritapahtumat eivät tapahdu.

Kuinka äärimmäiset kuolleisuusluvut toimivat?

Joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskija (vakuutusyhtiö) jakaa liikkeeseen laskettaessa liikkeelle lasketun joukkovelkakirjalainan odotetun kuolleisuuden. Odotettu kuolleisuus on kuolonuhrien mahdollisen, aikasidonnaisen taajuuden kuolevuusennuste tietyllä ihmisryhmällä.Esimerkiksi tiettyyn alueeseen kuuluvilla 35-45-vuotiailla miehillä voi olla 5% kuolleisuusaste sidosjakson aikana. Tästä tulee perus- tai odotettu kuolleisuus (E) normaaleissa olosuhteissa.

Jotta äärimmäisten tapahtumien määrällisesti huomioon otettaisiin, joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskija asettaa liipaisupisteen (T). Jos ääritapahtuma tapahtuu ja kuolleisuusluku ylittää liipaisupisteen (E + T), jumittimen haltija käynnistyy.

Toinen korkeampi kynnystaso (L) on sijoitettu, jolloin sijoittaja menettää periaatteellisen summansa, jos kuolleisuusluvut ylittävät (E + L). T: n ja L: n välillä sijoittajat voivat menettää periaatteensa suhteessa. Alla on graafinen esitys:

Kuva 1: Periaatteen menettäminen äärimmäisessä kuolleisuusbudoksessa äkillisen kuolleisuuden tapauksessa

Oletetaan, että odotettu kuolleisuus (E) on 10% sidoksen suhteen ja T on 45 % yli E. Liipaisupisteestä tulee E + T = 55%. Korkeampi kynnysarvo asetetaan 60%: iin, joten E + L = 70%.

Jos äärimmäisen tapahtuman kuolevuus ylittää 55 prosentin kynnysarvon, joukkovelkakirjalainan sijoittaja alkaa menettää osan periaatepääomasta, joka on sijoitettu joukkovelkakirjalainan ostamiseen. Häviö on verrannollinen, kunnes kuolleisuus ylittää L: n tai korkeamman kynnystason. Kun kuolevuus saavuttaa L: n (tässä tapauksessa 70%), joukkolainojen sijoittajat menettävät koko periaatteen.

Muista, että tämä on vain yksi yksinkertaistettu esimerkki. Vakuutusyhtiöt (eli joukkovelkakirjanantajat) tarjoavat äärimmäisiä kuolleisuuslimiitit, joilla on monia erilaisia ​​parametreja.

Palautukset äärimmäisistä kuolleisuushyödykkeistä

Näistä joukkovelkakirjalainoista saatavat tuotot ovat yleensä korkeampia kuin valtion joukkovelkakirjalainat tai yrityslainat, koska ne perustuvat erittäin harvinaisten tapahtumien syntyyn. Äkilliset kuolleisuusraja-arvot riippuvat seuraavista tekijöistä:

• Luottoluokituslaitosten määrittämä joukkovelkakirjalaina.
• Liipaisupiste (T). Mitä korkeampi laukaisupiste on, sitä matalampi on mahdollisuus, että tapahtuma todella tapahtuu. Tämä tarkoittaa sijoittajalle alhaisempaa tuottoa.
• Joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskijat voivat käynnistää useita äärimmäisiä kuolleisuuslimiitovaihtoehtoja erilaisilla liipaisupisteillä (T), kynnysarvoilla (L) ja näiden yhdistelmällä. Mitä alhaisempi laukaisupiste on, sitä korkeampi sijoittajan tuotto.

Obligaatioiden liikkeeseenlaskija

Joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskija on yleensä vakuutus- tai jälleenvakuutusyhtiö. Se hyötyy vakuutusvastuiden turvaamisesta tapauksissa, joissa suuret vahingot johtuvat äärimmäisistä tapahtumista. Se saa myös pääomaa joukkovelkakirjalainan sijoittajilta joukkovelkakirjalaina-ajan kuluessa, jota se voi käyttää tuottaakseen lisää tuottoja.

Äärimmäisten kuolleisuusluvujen ostotuotteet

Äärimmäinen kuolleisuusluotot tarjoavat suuren riskin ja suuren palkkion. Koska tällaisia ​​obligaatioita tarjotaan monissa muunnelmissa, sijoittajat voivat ostaa ne riskihalukkuutensa mukaisesti.

• Riippuen äärimmäisen tapahtuman todennäköisyydestä, näistä sidoksista saadaan korkeampia saantoja.
• EMB-joukkovelkakirjalainat ovat riippumattomia yleisestä taloudellisesta toiminnasta, kuten korkotasosta tai osakemarkkinoiden tuotosta. Sijoittajat pitävät heitä lisätoimenpiteenä monipuolistumisesta lisätäkseen salkkuaan.(Asiaan liittyvässä käsittelyssä ks. Diversifikaation merkitys )
• Monet sijoittajat myös ostavat näitä EMB-joukkovelkakirjoja hyväntekeväisyyteen. Jos valitettava tapahtuma ilmenee, heidän sijoittamansa rahat menevät kärsivän yksilön / perheen parempaan hyötyyn vaikeina aikoina. Jos tapahtuma ei tapahdu, sijoittajat palkitaan korkeammilla tuottoilla, jotka he ovat palkkana heidän riskialttiille yritykselleen, jolla on taustalla oleva hyväntekeväisyystapahtuma.

äärimmäisten kuolevyystodistusten ostohyvitykset

• Arvopaperistamisen menetelmä on monimutkainen.
• Arvovirastojen on saatava osallistua rahoitusvälineiden ja asianomaisten osapuolten luottokelpoisuuteen.
• Yrityksiä on ehkä perustettava erityisluonteisiksi ajoneuvoiksi (SPV) pelkästään näiden joukkovelkakirjojen liikkumiseksi.
• Vakuuttajan palkkio, joka laskee joukkovelkakirjalainat markkinoilla, lisää kustannuksia merkittävästi ja asettaa hukkaan mahdollisiin voittoihin.
• Ne ovat korkean riskin välineitä joukkovelkakirjojen haltijoille.

Bottom Line

Koska äärimmäiset kuolleisuusluokat eivät ole sidoksissa osakemarkkinoille tai useimpien makrotaloudellisten olosuhteiden vuoksi, ne tarjoavat sijoittajille uuden sijoittamisen monimuotoisuuden. Sijoittajat hyötyvät suuresta tuotosta, koska äärimmäiset tapahtumat ovat yleensä harvinaisia. Riski on mahdollisuus menettää kaikki tärkeimmät investoinnit sekä kiinnostus, jos ääritapahtuma tapahtuu. Äärimmäisten kuolleisuuslippujen markkinat ovat edelleen kehittyvät, koska säännölliset alueellisten pandemioiden ja muiden äärimmäisten tapahtumien uhat, jotka tekevät uutisia maailmanlaajuisesti, markkinoiden odotetaan kasvavan.