Näyttää siltä, ​​että markkinoilla on tiettyjä markkinatilanteita, uusia tuotteita tai turvallisuuden likviditeettitilannetta. Negatiivisen perustan kauppa on kokenut tämäntyyppisen kukoistuksen, erityisesti yksittäisten liikkeeseenlaskijoiden kaupoista. Tässä artikkelissa keskustelemme siitä, miksi nämä mahdollisuudet ovat olemassa, ja hahmotellaan perustavanlaatuisen tavan toteuttaa kielteinen perustakauppa.

Oppitunti: Bond-perusteet

Mikä on "perusta"? Perus on perinteisesti merkinnyt eroa tavaroiden spot (käteis) hinnan ja sen tulevan hinnan (johdannaisen) välillä. Tämä käsite voidaan siirtää luottojohdannaismarkkinoille, jos se muodostaa luottoriskinvaihtosopimusten (CDS) ja joukkovelkakirjalainojen välisen eron ero saman velan liikkeeseenlaskijan kanssa ja samanlaisilla, jos ei täsmälleen samanarvoisilla maturiteeteilla. Luottojohdannaismarkkinoilla perusta voi olla positiivinen tai negatiivinen. Negatiivinen peruste tarkoittaa, että CDS-levitys on pienempi kuin joukkovelkakirjalaina.

Kun kiinteän tulotason toimija tai salkunhoitaja mainitsee "leviämisen", mihin juuri he tarkoittavat? Puhuttu leviäminen on hinta- ja askushinnan välinen erotus kassavarojen käyrän yli (kassat ovat yleensä vaarattomia omaisuuseriä). CDS-perusjohdon joukkovelkakirjalainan osalta tämä viittaa joukkovelkakirjalainan nimellisarvoon samankaltaisen kaltaisissa rahastoissa tai mahdollisesti Z-levityksessä. Koska korot ja joukkovelkakirjalainan hinnat ovat käänteisesti sidoksissa toisiinsa, laajempi levinneisyys tarkoittaa, että vakuus on halvempaa.

Korkosijoittajat viittaavat negatiivisen kaupankäynnin CDS-osuuteen synteettisenä (koska CDS: t ovat johdannaisia) ja joukkovelkakirjalainan osuus käteisenä. Joten saatat kuulla, että kiinteäkorkoinen elinkeinonharjoittaja mainitsee erot synteettisten ja kassavarojen välillä, kun he puhuvat negatiivisista mahdollisuuksista.

Negatiivisen peruskaupan toteuttaminen Käteismarkkinoiden ja johdannaismarkkinoiden välisten erojen erottamiseksi sinun on ostettava "halpa" omaisuus ja myydä "kallis" omaisuus, aivan kuten "osta alhainen, myy korkea." Jos negatiivinen perusta on olemassa, se tarkoittaa sitä, että käteissitoumus on halpa omaisuus ja luottoriskinvaihtosopimus on kallis omaisuus (muistan ylhäältä, että halvalla omaisuuserällä on suurempi hajonta). Voit ajatella tätä yhtälönä:

CDS-perusta = CDS-levitys - joukkovelkakirjojen leviäminen

Oletetaan, että joukkovelkakirjalainojen maturiteetilla tai sen lähellä negatiivinen perusta lopulta kaventuu (kohti nollan luonnollista arvoa) . Koska perusta kaventuu, negatiivinen perusta kaupankäynnistä tulee kannattavampaa. Sijoittaja voi ostaa takaisin kalliin omaisuuserän halvemmalla hinnalla ja myydä halvan hyödykkeen korkeammalla hinnalla, mikä sulkee voiton.

Kauppa tapahtuu yleensä joukkovelkakirjalainalla, joka on kaupankäynnin kohteena pari tai alennuksella, ja CDS: n yhden nimen CDS: n (toisin kuin indeksi CDS: llä), joka on yhtä suuri kuin joukkovelkakirjalainan maturiteetti (CDS: n on samankaltainen kuin maturiteetti).Kassavarasto ostetaan, samalla kun synteettinen (yhden niminen CDS) on oikosulussa. (Lisätietoja parista ja alennuksista on kohdassa Advanced Bond Concepts .)

Kun olet luottoriskijoukon lyhyt, tämä tarkoittaa, että olet ostanut suojan aivan kuten vakuutusmaksu. Vaikka tämä saattaa tuntua vastaisilta, muista, että ostosturva tarkoittaa, että sinulla on oikeus myydä joukkovelkakirja nimellisarvosta suojan myyjälle, jos oletus tai muu negatiivinen luottotapahtuma. Joten, ostaminen suojaa on yhtä lyhyt. ja Milloin lyhyt kantaliike .) Vaikka negatiivisen peruskaupan perusrakenne onkin melko yksinkertainen, ( Lyhyt myyntitapahtuma on lyhyt, komplikaatioita syntyy, kun pyritään tunnistamaan kaikkein elinkelpoisin kauppatapahtuma ja seuraamaan kauppaa parhaan mahdollisuuden hyödyntämiseksi.

Markkinatilanteet Luo mahdollisuudet

On teknisiä (markkinavetoisia) ja perustavanlaatuisia olosuhteita, jotka luovat negatiivisia perustamahdollisuuksia. Negatiivisia kauppoja tehdään yleensä teknisistä syistä, koska oletetaan, että suhde on tilapäinen ja palaa lopulta nollaan. Monet ihmiset käyttävät synteettisiä tuotteita osana suojausstrategioita, jotka voivat aiheuttaa arvostuseroja taustalla oleviin käteismarkkinoihin, erityisesti markkinatilanteen aikana. Tällä hetkellä kauppiaat suosivat synteettisiä markkinoita, koska ne ovat likvidejä kuin käteismarkkinat. Rahalai- tojen haltijat voivat olla haluttomia tai kykenemättömiä myymään velkakirjoja, joita he pitävät osana pitkän aikavälin sijoitusstrategioitaan. Siksi ne voivat etsiä CDS-markkinoita hankkimaan suojaa tietystä yrityksestä tai liikkeeseenlaskijasta sen sijaan, että ne myyvät vain joukkovelkakirjalainojaan. Suurenna tämä vaikutus luottomarkkinoiden kriisin aikana ja näet, miksi nämä mahdollisuudet ovat olemassa markkinoiden sijoiltaan.

Ei mikään kestää ikuisesti

Koska markkinoiden sijoiltaan tai "luottoriskeiltä" luodaan edellytykset negatiivisen kauppatavan mahdollistamiseksi, on erittäin tärkeää, että tämän kaupan haltijat seuraavat markkinoita jatkuvasti. Kielteinen kauppa ei kestä ikuisesti. Kun markkinatilanne palaa takaisin historiallisiin normeihin, leviäminen palaa myös "normaaliin" ja likviditeetti palaa käteismarkkinoille, negatiivinen kauppa ei enää ole houkutteleva. Mutta kuten historia on opettanut meille, toinen kauppatapahtuma on aina nurkan takana. Markkinoilla ei ole kovin kauan aikaa korjata tehottomuutta tai luoda uusia.