U. S. valtion joukkovelkakirjalainoja, joita kutsutaan myös valtion arvopapereiksi, on äskettäin pidetty turvallisina turvapaikkana salkunhoitajille ja sijoittajille, jotka haluavat sijoittaa rahansa vakaaseen epävarmaan maailmaan. Kun ulkomaisten valtioiden liikkeelle laskemat joukkovelkakirjat Euroopassa ja Aasiassa ovat negatiivisia, ja yritysten joukkovelkakirjalainojen ja valtion velkakirjojen kiristämisen väliset joukkolainat ovat kasvaneet, USA: n kassavarojen hinnat ovat nousseet pääomaksi kaikkialla maailmassa tulvien ostoon. Tämä on vähentänyt tuottoja, koska joukkovelkakirjalainat ja niiden korot toimivat käänteisesti toisilleen huolimatta Janet Yellenin ja Federal Reservein pyrkimyksistä aloittaa USA: n korkotasonsa pitkällä, ennätyksellisellä alhaisella tasolla lähellä nollaa per senttiä.

Viime viikolla USA: n kassat ovat alkaneet myydä pois ja 10 vuoden joukkovelkakirjalainan tuotto on laskenut alle 1,5 prosentista lähes 1,70 prosenttiin, lähes 10 prosentin nousun . Tämä on kesäkuun korkein korko, ja jotkut näkevät sen merkkinä siitä, että joukkovelkakirjalainojen ralli on ohi. Toiset taas väittävät, että korkotaso on ollut kuparin hinnalla, ja markkinahinnat ovat keinotekoisesti korkeat eivätkä heijasta perustekijöitä.

Julkisten velkojen myynti

Wall Street Journalin mukaan viimeaikainen valtiovarainministeriön heikkous alkoi torstaina, jolloin EKP ei ilmoittanut uusista elvytystoimista, globaaleista joukkovelkakirjoista huolissaan siitä, että ulkomaiset keskuspankit ovat saavuttaneet heikentämispolitiikkansa rajoja. Sijoittajat toivovat, että keskuspankit jatkavat löyhän rahapolitiikkansa, kuten määrällisen keventämisen (QE) ja negatiivisten korkojen (NIRP), laajentamista. Ne ovat suotuisat hätätoimenpiteet, jotka on toteutettu taloudellisen kasvun ja inflaation ylläpitämiseksi. Molemmat politiikat kannustavat lainaa ja investointeja teoriassa tekemällä rahaa "halvalla". Jos lainojen kysyntä on edelleen heikko, rahamarkkinoiden tarjontapuolella voi olla vähemmän odotettua vaikutusta.

Yhdysvaltain valtioiden joukkovelkakirjalainojen painostus on Yhdysvaltain keskuspankin halukkuus nostaa korkoja Yhdysvaltojen talouden kasvaessa ja työttömyyden laskiessa. Fed onnistui korottamaan hintatasoa hieman tänä vuonna - ensimmäisenä tällaisena koronnousuna vuoden 2008 finanssikriisin jälkeen - ja lupasi kasvattaa sitä koko 2016. Tämä ei kuitenkaan ole toteutunut, koska maailmanlaajuinen taloudellinen epävarmuus useista kehitysvaiheista piti tämän päätöksen paikkansa, mukaan lukien Brexit-äänestys, osa Euroopan taloutta ja pysähtyneisyys Kiinassa ja Japanissa. Brasilian presidentti Eric Rosengren sanoi perjantaina, että korottomuuden lisäämisen tueksi odotetaan liian kauan korotusten korottamista uhkaavan talouden ylikuumenemista ja väittävät, että työmarkkinat ovat edelleen kiristyneet.

Fedin kuvernööri Lael Brainard esitteli viime viikolla yllättävän puheen Chicagossa maanantaina. Vaikka Brainard on yleensä ollut äänekkäämpi vastustaja nostaa korkoja nykyisessä taloudellisessa ilmapiirissä, sijoittajat spekuloivat, että hän voisi tehdä toisenlaisen argumentin, joka avaa tietä koronnousulle Fedin syyskuun 20-21 kokouksessa. Tämä lähetti joukkolainojen hinnat vieläkin alhaisemmaksi Hänen puheensa ei kuitenkaan tullut esiin. Pikemminkin Brainard kehotti jatkuvaa pidättymisastetta noustaessa hintoihin, mikä todennäköisesti vaikuttaa tulevaan nopeuden päätökseen kohti vauhtia. Tällä hetkellä futuurimarkkinat ovat hinnoittelua 15 prosentin todennäköisyydellä vaelluksesta ensi viikolla, 85 prosentin mahdollisuutena ei ole muutoksia, kun ne ovat saavuttaneet lähes 35 prosentin suuruisen mahdollisuuden aikaisemmin tässä kuussa.

Wall Streetin vastaukset myytävään

Wall Streetin analyytikot väittävät, että viimeaikaisten arvopapereiden myynti on odotettavissa ja voi edelleen hidastua lähiaikoina. Sijoitusrahasto Morgan Stanley on antanut suosituksen myydä USA: n kassavaroja, joiden maturiteetti on 10 vuotta ja pidempään. "Pitkä 5: n Fed-pelin ylläpitäminen, 10: n myynti 10: n kuluttua suojautumiseen", Matthew Hornbachin johtama Morgan Stanley -analyytikot kirjoitti 9. syyskuuta, "olemme edelleen skeptisiä Fedin vaellukselle tänä vuonna ja ajattelemaan, että markkinoiden epäsuora todennäköisyys olisi alle 50 prosenttia."

Bloombergin raportoimat tulokset osoittavat, että JP Morgan suosittelee myös Yhdysvaltain valtion joukkolainojen laskusuhdanne :

"Keskipitkällä aikavälillä olemme alkaneet ajatella, että riskit noin tasojen tasolle ovat alkaneet muuttua, monista syistä", Jay Barryn johtama JPMorganin analyytikko kirjoitti perjantaina perjantaina julkaistussa muistiossa. " Ensinnäkin kehittyneet markkinat keskuspankit ovat jälleen pettyneitä, mikä korostui Euroopan keskuspankin viimeisen viikon toimimattomuudesta. Toiseksi, rahastot eivät enää näytä olevan houkuttelevia ulkomaisille sijoittajille verrattuna kotimaisiin joukkovelkakirjalainoihin, kuten aiemmin tänä vuonna. "

UBS: n, RBS Securitiesin ja BMO Capital Marketsin joukkolainojen analysoijien kommentit toivat samanlaisia ​​näkemyksiä.

Bottom Line

Yhdysvaltain valtionvarat ovat nousseet kesästä lähtien, kun sijoittajat ja salkunhoitajat etsivät turvallisia havaintoja pysäköimään käteisensä negatiivisten korkojen ja makrotaloudellisen epävarmuuden vuoksi muualla maailmassa. Kun Wall Street alkoi tuntea kuplaa ja kun Fed pyrkii nostamaan korkoja pitääkseen kasvavaa kotimaista talouttaan, valtion obligaatiot ovat nähneet myyntituoton 10-vuotiaista noin 1. 55%: sta lähes 1. 70%: iin päivässä.