Tunnetun sijoittajan Cliff Asnessin laatiman suuren hedge-rahaston AQR käyttää tilastollista arbitraasia koskevaa strategiaa ottamalla lyhyen aseman varastoissa, joilla on korkea beta-arvo ja pitkä asema varastossa, jossa on alhainen beta. Tätä strategiaa kutsutaan betiksi beetaa vastaan. Teoria perustuu oletettuihin tehottomuuteen pääomahyödykkeiden hinnoittelumallilla tai CAPM: llä, koska suuret varat on rajoitettu käytettävyyteen ja riskiin, joita ne voivat käyttää. Beta on tilastollinen mittari yksittäisen kannan tai salkun riskeistä markkinoita vastaan ​​kokonaisuutena. Lause veto beta vastaan ​​oli keksitty muutamasta strategian luojien kirjoittamista taloustieteistä.

Beeta

Beeta on riski, jota ei voida vähentää hajauttamalla. Beetan 1 tarkoittaa, että varastossa tai salkussa liikkuu täsmälleen suuremmilla markkinoilla. Beetaa suurempi kuin 1 tarkoittaa, että omaisuuserä, jolla on suurempi volatiliteetti, pyrkii nousemaan markkinoilta ylös ja alas. Alle 1-kertainen beta-indeksi osoittaa, että omaisuuserä on epävakaampi kuin markkinoilla tai suurempi volatiliteettiomaisuus korreloi suurempien markkinoiden kanssa. Negatiivinen beta osoittaa, että omaisuus siirtyy käänteisesti kokonaismarkkinoille. Jotkut johdannaiset, kuten put-vaihtoehdot, ovat jatkuvasti negatiivisia betettejä.

CAPM

CAPM on malli, joka laskee omaisuuserän tai salkun odotetun tuoton. Kaava määrittää odotetun tuoton vallitsevana riskittömänä koronaan ja markkinoiden tuottoon vähennettynä riskittömän koron nopeudella osakekannan beetalla. Turvamarkkinoiden linja, eli SML, on seurausta CAPM: stä. Se osoittaa odotetun tuoton, koska se ei ole hajanainen. SML on suora viiva, joka osoittaa omaisuuserän riskienhallintaa. SML: n kaltevuus on yhtä suuri kuin markkinariskipreemio. Markkinariskipreemio on markkina-salkun odotetun tuoton ja riskittömän koron erotus.

Lyö vetoa beta-strategiasta

Betasstrategian perusveto on löytää varoja, joilla on korkeammat betaat ja ottaa niissä lyhyet sijainnit. Samaan aikaan vipuvaikutteinen pitkä asema otetaan alempien betojen varoihin. Ajatus on, että korkeammat beta-varat ovat ylihinnoitettuja ja alemmat beta-varat ovat liian alhaiset. Teorian mukaan kantojen hinnat ovat lopulta palanneet toisiinsa. Tämä on lähinnä tilastollista arbitraatiostrategiaa, jossa mediaaniin ja riskeihin tulevien varojen hinnat nousevat. Tämä mediaani on määritelty SML: ksi.

CAPM: n pääperiaate on, että kaikki kohtuulliset sijoittajat sijoittavat rahansa salkkuun, jolla on korkein odotettu ylimääräinen tuotto riskiyksikköä kohden. Odotettu ylimääräinen tuotto riskiyksikköä kohden on Sharpe-suhde. Sijoittaja voi sitten hyödyntää tai vähentää tätä vipuvaikutusta yksilöllisten riskiasetustensa perusteella.Monet suuret sijoitusrahastot ja yksittäiset sijoittajat kuitenkin rajoittavat niiden vipuvaikutusten määrää, joita he voivat käyttää. Tämän seurauksena heillä on taipumus ylipainottaa heidän salkkuja kohti korkeampia beta-ominaisuuksia parantaakseen tuottoa.

Tämä kallistuminen kohti korkeampia beta-varastoja osoittaa, että nämä varat vaativat pienempiä riskiin mukautettuja tuottoja verrattuna alempaan beta-omaisuuteen. Pohjimmiltaan jotkut asiantuntijat uskovat, että SML-linjan kaltevuus on liian tasainen U.S.-markkinoilla verrattuna CAPM: hen. Tämä väitetään aiheuttavan hinnoitteluvirheitä markkinoilla, joissa jotkut yrittävät hyötyä. Jotkut taloudelliset asiakirjat, jotka tekevät historiallista jälkikäsittelyä, ovat osoittaneet Sharpe-suhteiden yleisyyttä suhteessa markkinoihin kokonaisuutena.

Tämän ilmiön tutkimisessa AQR on rakentanut markkinoiden neutraalipeli vedonlyöntikertoimiin, joita voidaan käyttää tämän ajatuksen mittaamiseen. Käytännöllisesti katsoen tämän strategian toteutuminen johtuu palkkioista ja muista kaupankäyntikuluista. Sellaisena se ei välttämättä ole hyödyllistä yksittäisille sijoittajille. Strategia vaatii todennäköisesti suurta pääomaa ja menestyy menestyksekkäästi alhaisiin kauppakustannuksiin.