Credit Options -vaihtoehtoja (CEBOs) otettiin ensimmäisen kerran käyttöön Chicagon hallituksen Options Exchange (CBOE) -ryhmässä vuoden 2007 jälkipuoliskolla keinona osallistua kukoistaviin luottojohdannaismarkkinoihin. Tällä hetkellä aktiivisimmat luottojohdannaiset olivat luottoriskinvaihtosopimuksia (CDS), joiden markkinat olivat kasvaneet eksponentiaalisesti, vuonna 1998 ns. 180 miljardin dollarin arvosta, 57 miljardiin dollariin vuonna 2007, kansainvälisen järjestelypankin mukaan. CEBOs edusti CBOE: n pyrkimystä kääntää CDS: itä ja CDS-indeksiä säänneltyyn ja keskitettyyn vaihtoon.

CEBO: lla ei kuitenkaan koskaan ollut mahdollisuutta päästä eroon, koska vuoden 2008 maailmanlaajuinen luottokriisi haittasi niiden vankan markkinatilanteen kehitystä. Chicagon hallitus käynnisti sittemmin CEBO: n uudistetut sopimukset maaliskuussa 2011 Mutta kolme vuotta myöhemmin toinen yritys ei ollut onnistunut ensimmäistä kertaa, koska luottojohdannaisten kysyntä tukahtui globaalilla taloudellisella nousulla ja mölyllä sonni markkinoilla.

Perusominaisuudet

CEBO: t on suunniteltu tarjoamaan suojaa niin sanotuilta luottotapahtumilta, joten ne poikkeavat täysin tavanomaisista puhelu- ja laatimisvaihtoehdoista. Luottotapahtumiin liittyy tyypillisesti kolme epäsuotuisaa kehitystä, jotka voivat vaikuttaa yhtiön luottoluokitukseen - velan laiminlyönti tai konkurssi, koron tai pääoman maksamatta jättäminen tai velkojen uudelleenjärjestely. Kuitenkin Chicagon hallitus määrittelee vain yhden luottotapahtuman CEBOssa, i. e. konkurssiin, jotta luottotapahtuman määritteleminen olisi epäselvä.

CEBO: lla on myös binäärinen lopputulos, maksamalla kiinteä enimmäissumma, joka on $ 1 000, kun vahvistetaan luottotapahtuma (eli se, että kohdeyritys on julistanut konkurssin) ja päättyy arvottomaksi, jos yritys ei julistaa konkurssin vaihtoehdon elinaikana.

Hinta tulkinta

CEBO: t noteerataan penniin lisäyksin alkaen vähimmäishinnasta, joka on $ 0. 01 maksimihintaan $ 1. 00. Jokaisella CEBO: lla on kerroin 1000, antaen sille dollarin arvon 0 - 1 000 dollaria. CEBO: n vähimmäisarvo on siis 10 dollaria (eli kerroin 1000 x vähintään 0: n koon koko 01).

CEBO: n hinta tai palkkio perustuu optiosopimuksen voimassaolon aikana tapahtuneen luottotapahtuman diskontattujen todennäköisten summien summaan. Tällöin palkkio heijastaa sitä, että taustalla oleva yhtiö joutuu konkurssiin ennen kuin optio päättyy. Siten palkkio on 0 dollaria. 20 heijastaa 20 prosentin todennäköisyyttä konkurssiin option elinaikana, kun taas palkkio on 0 dollaria. 35 osoittaa konkurssin 35 prosentin todennäköisyyden.

CEBO-tyyppejä

CEBO-tyyppejä on kahta tyyppiä:

• Yhden nimen : Nämä ovat CEBO: t yrityksessä (ns. Viiteyksikkö), joka on myöntänyt tai taattu julkisen velan, joka on edelleen maksamatta.CEBO: t eivät ota huomioon kaikkia yhtiön velkavaatimuksia; pikemminkin CBOE käyttää "erityisvelvollisuutta" määriteltyä erityistä velkajärjestelyä yrityksen luottotapahtuman ilmaisemiseksi. Esimerkiksi maaliskuussa 2014 Bank of America (NYSE: BAC BACBank of America Corp27 82-0 18% Luotu Highstockilla 4. 2. 6 ) 3. 625% 2016 Ylimääräiset liitetiedot olivat EKP: n joulukuun 2014 pankkipäätöksen velvoite.
• Basket-CEBO : Tämä on paketti useista "viiteyksiköistä. "Basket-CEBO: ita voidaan viitata joko samaan talousalueeseen kuuluvien yritysten velkapapereihin tai samanlaisiin luottoluokkien yhtiöiden velkapapereihin. Listautumispäivänä CBOE määrittelee korin eri parametrit, kuten sen komponentit ja niiden painot. Myös takaisinperintätapa, joka on yrityksen konkurssin jälkeinen jäännösarvo, täsmennetään.

Esimerkki kori-CEBO

Esimerkiksi harkita kori, jonka nimellinen arvo on 1 000 dollaria, ja joka sisältää 10 yhtä painotettua komponenttia energia-alalla (10% paino kukin) ja joiden talteenottoaste on 30 % määritelty kullekin yritykselle. Useimmat korin-CEBO: t on jäsennelty useisiin eri maksuihin, mikä tarkoittaa, että maksu suoritetaan automaattisesti joka kerta, kun luottotapahtuma tapahtuu korin komponenttina, i. e. avattava yhtiö julistaa konkurssin.

Maksu lasketaan seuraavasti: Korin nimeämisarvo x komponentin x paino (1 - takaisinperintäaste). Näin ollen tässä esimerkissä, jos yksi yritys ilmoittaa konkurssiin, voitto olisi 70 dollaria; se poistettaisiin koriin ja CEBO-sopimus jatkaisi kauppaa. Jos kaksi yritystä julistaa konkurssiin, voitto olisi 140 dollaria ja niin edelleen. Suurin mahdollinen 700 dollarin voitto tapahtuisi, jos maailmanlaajuinen taloudellinen katastrofi oli olemassa ja kaikki 10 koripallon yritystä konkurssiin ennen CEBO: n päättymistä.

CEBO: n hakemukset

• Hedge-yritysvelka : Pitkäasema CEBO: n ainoassa nimessä voidaan tehokkaasti käyttää yrityksen velan luottoriskin suojaamiseen, kun taas kori-CEBO voidaan käyttää luottojen lieventämiseen tietyn sektorin riski. CEBO: ita voidaan käyttää myös joukkovelkakirjalainan luottoriskin mukauttamiseen tarpeen mukaan.
• Hedge osakesijoittaminen : CEBO: illa on erittäin korkea korrelaatio put option volatiliteetin kanssa. Siksi niitä voidaan käyttää vaihtoehtona sijoituspääoman suojaamiseksi.
• Hedge volatiliteetti : Osakkeiden hintojen, luottoriskin ja volatiliteetin korrelaatiot tyypillisesti näkyvät rahoitusjaksolla, kuten vuoden 2008 maailmanlaajuisessa talouskriisissä. Pitkäasema laaja-alaisessa korissa-CEBO voi tarjota tehokkaan suojauksen äärimmäisen haihtuvuuden varalta tällaisten aikojen aikana.

CEBO: n etuja:

• Koska ne ovat pörssissä kaupankäynnin kohteena olevia instrumentteja, CEBOsilla on edut avoimuuden, standardisoinnin ja käytännössä eliminoimalla vastapuoliriskiä.
• Uudelleen muotoillut CEBO-piirit - 1 000 dollaria, verrattuna aikaisempaan inkarnaatioonsa 100 000 dollaria - tekevät niistä sopivia hienostuneille vähittäiskauppiaille.
• CEBO: t, kuten optioita, voidaan myydä arvopaperitilillä, joten se on kätevä tapa pääoman sijoittajille kaupankäynnin kohteeksi.

Häiriöt CEBOs:

CEBO: n suurin haittapuoli on, että näiden tuotteiden odotettu kysyntä ei ole toteutunut. CBOE aloitti CEBO: n maaliskuussa 2011 kymmenellä yrityksellä ja kuukausi myöhemmin CEBO: n viisi johtavaa rahoitusalan yritystä - Bank of America, Citigroup (NYSE: C CCitigroup Inc74. Created with Highstock 4. 2. 6 ), JPMorgan Chase (NYSE: JPM JPMJPMorgan Chase & Co101 41-0 18% ), Goldman Sachs (NYSE: GS GSGoldman Sachs Group Inc244. 40-1. 01% Created with Highstock 4. 2. 6 ) ja Morgan Stanley (NYSE: MS MSMorgan Stanley50, 02-0, 79% Highstock 4. 2. 6 ). Kuitenkin maaliskuuhun 2014 mennessä ainoat käytettävissä olevat CEBO: t olivat näissä viidessä finanssimaailmassa, ja ainoa käytettävissä oleva päättymispäivä oli joulukuussa 2014.

Bottom Line

Luottoriskinvaihtosopimusten ehdotettu siirtyminen vaihtoihin, kuten Intercontinental Exchange (ICE) ja Chicago Mercantile Exchange (CME) voivat edelleen vähentää CEBO: n rajoitettua vetoomusta institutionaalisille sijoittajille. CEBO: t näyttävät kuitenkin erityisen hyödyllisiltä kehittyneille vähittäiskauppiaille, koska ne antavat heille mahdollisuuden osallistua luottomarkkinoihin, joka oli toistaiseksi institutionaalisten toimijoiden yksinomainen toimiala. Lisäksi ne tarjoavat heille vaihtoehtoja suojaamaan velka- ja pääomaosastoitaan. Vaikka CEBO: ista on vähän kysyntää maaliskuusta 2014 lähtien, väistämättömät villisijojen markkinat tulevina vuosina voivat elvyttää kysyntää ja ehkä johtaa siihen, että CBOE tarjoaa CEBO: ita lisää liikkeeseenlaskijoita.