a:

Arvostetut ETF: t usein mainostavat volatiliteettiaan seurattavaan indeksiin verrattuna rahaston nimiin sisältyvään monta kertaa. Esimerkiksi sijoittaja, joka ostaa Direxion S & P 500 Bull 3x ETF: n (NYSEARCA: SPXL), olettaa, että rahasto kolminkertaistaa kyseisen indeksin volatiliteetin. Mitä otsikossa ei mainita, on toinen elementti, joka on osa kaikkia vipuvaikutteisia varoja, joita kutsutaan "tasapainotukseksi", joka voi yhdistää volatiliteettia siitä, onko taustalla oleva indeksi lisääntymässä tai laskussa.

Pankkitallennetun ETF: n rakenne

Arvostetut ETF-rakenteet vaihtelevat rahastojen ja tavoitteiden välillä. Esimerkiksi 3-kertainen pitkäaikainen altistuminen voi koostua osakepääomasta, johon yhdistyy käteinen, pitkä futuuri ja muut johdannaiset, kuten swapit. Käänteisrahastot, jotka on organisoitu tuottamaan vipuvaikutusta hintojen laskusta, koostuvat todennäköisesti lyhyistä futuurisopimuksista, käteisvaroista ja swap-sopimuksista. Kun nämä elementit tasapainotetaan, tulos voi olla joko positiivinen tai negatiivinen yhdistäminen.

Positiivinen yhdistämistoiminta

Arvostetut ETF: t tasapainotetaan markkinoiden sulkemisen jälkeen joka päivä, jotta ne vastaisivat niiden ilmoitettua tavoitetta seuraavana kaupankäyntipäivänä. Esimerkiksi jos sijoittaja ostaa 1 000 osaketta 3x ETF: ssä 10 dollarilla osakkeelta, vipuvaikutus nostaa altistumista taustalla olevalle indeksille $ 30 000 tai kolminkertaiseksi osakkeiden 10 000 dollarin hintaan.

Jos indeksi suljetaan seuraavana päivänä 5%: n voitolla, osakkeet saavat 15% tai kolme kertaa 5% voitosta, mikä nostaa ETF: n osakekurssia 11 dollariin. 50 osaketta kohden. Jotta rahasto ilmoitti vipuvaikutuksensa päivän päätöskurssin mukaisesti, osakarakenne tasapainotetaan korottamalla indeksiä 34, 500 tai 3 kertaa 1 000 osaketta kertaa 11 dollaria. 50 osakkeen kurssia. Tuloksena oleva lisääntynyt altistuminen luo mahdollisuuden positiiviseen yhdistämiseen, jos indeksin hinta arvostaa seuraavana kaupankäyntipäivänä.

Negatiivinen yhdistäminen työssä

Tasapainottaminen tapahtuu myös silloin, kun vipuvaikutuksen kohteena olevan ETF: n taustalla oleva indeksi heikkenee. Alaspäin suuntautuva tasapainotus pyrkii pahentamaan tappioita ja heikentää ETF: n vipuvaikutusta, vaikka indeksin suun- nassa on yleinen korrelaatio rahaston tavoitteen kanssa.

11 dollarin käyttö. Edellä kuvattu ETF 50 osaketta kohti, indeksikorotus 5% seuraavana päivänä vähentää osakekurssia yhdellä dollarilla. 72 osakkeen hinnan alentamiseksi 9 dollariin. 78. Sen lisäksi, että osakkeiden tasapainottaminen vähentää indeksin riskiä 29 dollaria suuremmaksi kuin edellisen päivän voitolla. 34, tai kolme kertaa 9 dollaria. 78 osakekurssia.

Negatiivinen yhdistäminen nopeuttaisi, jos taustalla oleva indeksi menettää vielä 5% seuraavana päivänä.Tämä menetys pudottaisi osakkeen hinnan 8 dollariin. 32 osaketta kohden, kun kumulatiivinen tappio oli 16,8% verrattuna indeksiin kohdistuvaan nettotappioon 5,2%. Vähentämällä vain 5,2%: n tappio 3x: n vipuvoimalla, ETF: n tappio on 15,6%, mutta tasapainotuksen aiheuttama negatiivinen yhdistäminen lisää tappion 1,12%: lla lisäyksellä vain kahden päivän aikana.

Takeaway

Vipuvaikutus ETF: eihin liittyvä tasapainotus voi johtaa joko positiiviseen tai negatiiviseen yhdistämiseen. Sijoittajille haasteena on, että positiivisen yhdistämisen todellinen voima näytetään vain keskeytymättömillä liikkeillä, jotka korreloivat rahaston tavoitteiden kanssa. Kun markkinat liikkuvat epätasaisesti, negatiivinen sekoitus, joka tapahtuu päivinä, jolloin alaspäin tasapainottaminen tapahtuu, voi heikentää yleistä suorituskykyä.

Sijoittajiin kohdistuva suurin uhka on kuitenkin, kun indeksinä pidettävät positiot tekevät jatkuvan kannan vipuvaikutuksen vastaisesta ETF: stä. Näissä tilanteissa negatiivinen yhdistäminen voi suurentaa rahastoon rakennettuun vipuvaikutukseen liittyviä nopeutettuja tappiota.