Sijoittajat sisältävät usein ulkomaisia ​​tai kansainvälisiä joukkovelkakirjalainoja salkkuihinsa kahdesta pääasiallisesta syystä - hyödyntämällä korkeampia korkoja tai tuottoja ja monipuolistamaan omistuksia. Ulkomaisten joukkovelkakirjalainojen sijoitusten odotetaan kuitenkin paremmaksi, kun siihen liittyy riski, joka aiheutuu haitallisista valuuttakurssien vaihteluista. Koska joukkovelkakirjalainojen absoluuttiset tuotot suhteellisesti alhaisemmat ovat suhteessa osakkeisiin, valuutan volatiliteetilla voi olla merkittävä vaikutus joukkovelkakirjojen tuottoihin. Sijoittajien tulisi siis olla tietoisia valuuttariskiin liittyvistä valuuttakursseista ja toteutettava toimenpiteitä valuuttariskien vähentämiseksi.
Valuuttakurssiriski ja ulkomaiset joukkovelkakirjalainat
Valuuttariski ei johdu vain ulkomaisen yksikön liikkeeseen laskemasta valuuttamääräisestä obligaatiosta. Se on aina, kun sijoittajalla on joukkovelkakirjalaina, joka on määrätty muussa valuutassa kuin sijoittajan kotivaluutassa, riippumatta siitä, onko liikkeeseenlaskija paikallinen laitos vai ulkomaalainen yksikkö.
Monikansalliset yritykset ja hallitukset julkaisevat rutiininomaisesti eri valuuttamääräisiä joukkovelkakirjalainoja, jotka hyötyvät alhaisemmista vieraan pääoman kustannuksista ja vastaavat myös niiden valuuttavirtoja ja -virtoja. Nämä joukkovelkakirjat voidaan luokitella yleisesti seuraavasti:

• Ulkomaisen joukkovelkakirjalainan: Ulkomaisen yrityksen tai laitoksen liikkeeseen laskema joukkovelkakirjalaina muussa kuin sen omassa maassa, joka on noteerattu sen valtion valuuttana, jossa joukkovelkakirjalaina on annettu. Esimerkiksi yhdysvaltalainen yhtiö, joka myöntää Yhdysvaltain dollarin valuuttalainan U.
• euro-obligaatiossa: yhtiön liikkeelle laskemalla yhtiön kotimarkkinoiden ulkopuolella olevalla joukkovelkakirjalainalla, jonka määrä on muu kuin sen maan valuutta, jossa joukkovelkakirjalaina on annettu. Esimerkiksi brittiläinen yritys, joka myöntää Yhdysvaltain dollarin valuuttalainan Japanissa. "Eurobondilla" tarkoitetaan vain Euroopassa liikkeeseen laskettuja joukkovelkakirjalainoja, vaan pikemminkin yleinen termi, jota sovelletaan kaikkiin joukkovelkakirjoihin, jotka on myönnetty ilman erityistä toimivaltaa. Euro-obligaatiot ovat nimellisarvon mukaan nimettyjä. Esimerkiksi Eurodollarin joukkovelkakirjat viittaavat Yhdysvaltain dollareina oleviin euro- obligaatioihin, kun taas Euroyen-joukkovelkakirjalainat viittaavat joukkovelkakirjalainoihin, jotka ovat Japanin jenissä.
• Ulkomaankorvauslaina: Ulkomaan valuutan määräinen paikallisyrityksen liikkeeseen laskema joukkovelkakirjalaina. Esimerkiksi Kanadan dollarimääräinen joukkovelkakirjalaina, jonka IBM on myöntänyt Yhdysvalloissa, olisi ulkomaisen maksun joukkovelkakirjalaina.

Valuuttariski syntyy joukkovelkakirjalainan nimellisarvosta ja sijoittajan sijainnista eikä liikkeeseenlaskijan kotipaikasta. Yhdysvaltain sijoittaja, jolla on jenin määräinen joukkovelkakirjalaina, jonka Toyota Motor on ilmoittanut, on ilmeisesti alttiina valuuttariskeille.Mutta entä jos sijoittajalla on myös Kanadan dollarimääräinen joukkovelkakirjalaina, jonka IBM on myöntänyt U.ssa? Myös valuuttakurssiriski on tässä tapauksessa, vaikka IBM on kotimainen yhtiö. Jos yhdysvaltalaisella sijoittajalla on kuitenkin ylin joukkovelkakirjalaina tai Toyota Motorin liikkeeseen laskema Eurodollar-joukkovelkakirjalaina, vaihtoriskiä ei ole, vaikka liikkeeseenlaskija olisikin ulkomaalainen.
Esimerkki
Liukuma valuutassa, jossa joukkovelkakirjasi on määrätty, laskee kokonaistuottoa. Päinvastoin, valuuttakurssin vahvistuminen lisää entisestään tuottoa joukkovelkakirjojen pitämisestä - soikea kakku, niin sanotusti.
Harkitse U. S.-sijoittaja , jotka ovat hankkineet 10 000 euroa yhden vuoden joukkovelkakirjalainan nimellisarvoa, 3%: n vuotuisella kuparilla ja kaupankäynnillä par. Euro lentäi korkealla tuolloin, kun valuuttakurssi Yhdysvaltain dollariin oli 1,45, i. e. EUR 1 = USD 1. 45. Tämän seurauksena sijoittaja maksoi euromääräisen joukkovelkakirjalainan 14 500 euroa. Valitettavasti, kun joukkovelkakirjalaina erääntyi vuotta myöhemmin, euro oli laskenut 1,25 Yhdysvaltain dollaria vastaan. Siten sijoittaja sai vain 12, 500 dollaria euromääräisen joukkovelkakirjalainan maturiteetulon muuntamisen yhteydessä. Tässä tapauksessa valuuttakurssivaihtelu aiheutti $ 2 000 valuuttakurssivoiton.
Sijoittaja on voinut alun perin ostaa joukkovelkakirjalainan, koska sillä oli 3 prosentin tuotto, kun taas vertailukelpoiset U-joukkovelkakirjat, joiden maturiteetti oli yksi vuosi, olivat vain 1%. Sijoittaja voi myös olettaa, että valuuttakurssi säilyisi kohtuullisen vakaana joukkovelkakirjan yhden vuoden pitojakson ajan.
Tällöin euron joukkovelkakirjalainan tarjoama 2 prosentin positiivinen tuottoero ei oikeuttanut U.S.-sijoittajan ottamaa valuuttariskiä. Vaikka 2 000 Yhdysvaltain dollarin valuuttakurssitappiota korvattaisiin rajoitetusti 300 euron kuponkimaksuilla (olettaen, että erääntymispäivä on erääntynyt), nettotappiot tästä sijoituksesta ovat edelleen $ 1, 625 (300 euroa = 375 dollaria ). Tämä vastaa noin 11,2 prosentin menetystä 14,500 dollarin alkuinvestointiin.
Tietenkin euro olisi voinut olla myös toisin. Jos se olisi noussut tasolle 1,50 Yhdysvaltain dollaria vastaan, suotuisien valuuttakurssivaihteluiden tuotto olisi ollut 500 dollaria. Mukaan lukien 300 euron tai 450 dollarin kuponkimaksu, kokonaistuotto olisi ollut 6,55% ensimmäisestä $ 14,500 investoinnista.
Suojausvaluutan riski joukkovelkakirjalainoissa
Monet kansainväliset rahastonhoitajat suojaavat valuuttariskiä sen sijaan, että otettaisiin mahdollisuudet tuottopotentiaalin heikentymiseen haitallisten valuuttakurssivaihteluiden vuoksi.
Suojaus itsessään aiheuttaa jonkinasteisen riskin, koska siihen liittyy kustannuksia. Koska valuuttakurssiriskien suojauskustannukset perustuvat pitkälti korkojen erotuksiin, se voi korvata huomattavan osan valuuttamääräisen obligaation tarjoamasta korkeammasta korosta ja heikentää siten tällaisen joukkovelkakirjalainan sijoittamisen perusteet. Myös sijoituksen suojausmenetelmästä riippuen sijoittaja voidaan lukita korkoon, vaikka valuuttakauden arvoa arvostettaisiin, mikä aiheuttaisi tilaisuuskustannukset.
Useissa tapauksissa suojautuminen voi kuitenkin olla sen arvoista joko lukita valuuttakurssivoitot tai suojaa liukuvaa valuuttaa vastaan. Yleisimmät valuuttariskin suojaamiseen käytetyt menetelmät ovat valuuttatermiinit ja futuurit tai valuuttamääräiset optiot. Jokaisella suojausmenetelmällä on selviä etuja ja haittoja. Valuuttamääräiset ennakot voidaan räätälöidä tiettyyn määrään ja maturiteettiin, mutta ne lukkiutuvat kiinteäkorkoisiin, kun taas valuutan futuurit tarjoavat suurta vipuvaikutusta, mutta ne ovat saatavana vain kiinteiden sopimusten koon ja maturiteetin mukaan. Valuuttaoptiot tarjoavat enemmän joustavuutta kuin futuurit ja futuurit, mutta ne voivat olla melko kalliita.
Päätelmä
Ulkomaiset joukkovelkakirjalainat voivat tarjota korkeampia tuottoja kuin kotimaiset joukkovelkakirjat ja monipuolistaa sijoitussalkkua. Näitä hyötyjä olisi kuitenkin punnittava epäsuotuisien valuuttakauppojen menetyksestä, mikä voi vaikuttaa merkittävästi ulkomaisten joukkovelkakirjalainojen tuottoihin.