a:

Vaihtovelkakirjalainat sisältävät oman pääoman ehtoisia arvopapereita, koska ne voidaan ehdollisesti muuttaa osakkeiksi. Tämä tekee niistä herkemmin yrityskohtaisia ​​uutisia ja vähemmän herkkiä järjestelmällisille taloudellisille olosuhteille, ainakin perinteisiin joukkovelkakirjoihin verrattuna. Vaihtovelkakirjalainan arvonmäärityksen on siten sisällettävä arvopaperin arvostus ja oman pääoman arvostus.

Oman pääoman muuntamisvaihtoehto toimii kuten kohde-etuutena olevan yhtiön osakekannustin. Luottovaihtoehtojen tapaan arvonmuutokset perustuvat osakekurssiin, muuntosuhdean, korkoihin ja optio-instrumentin maturiteettiin.

Arvioinnin rooli

Arviointi on termi, jota käytetään kuvaamaan rahoitusinstrumentin käyvän arvon määritysprosessia. Lähes jokainen perusarviointimalli keskittyy etsimään omaisuuserän odotettavissa olevien tulevien kassavirtojen nykyarvon.

Lainojen kassavirran arvioiminen voi olla vaikeaa. Perinteiset joukkovelkakirjalainat, joissa liikkeeseenlaskija tai sijoittaja ei voi muuttaa sopimusperusteisia maksuja tai eräpäiviä, voidaan määrittää suhteellisen helposti, kunhan oletusta koskevat huolenaiheet jätetään sivuun.

Ongelma on, että useimmilla joukkovelkakirjoilla on jonkinlainen upotettu vaihtoehto tai muu ehdollinen muutos tuleviin kassavirtoihin. Joukkovelkakirjalainat voivat olla kannattavia tai lunastettavissa, niillä voi olla nopeutettuja lunastusvaihtoehtoja, joilla voi olla vaihtuvakorkoisuus tai vaihtovelkakirjalainat.

Perinteinen joukkovelkakirjojen arvostus

Perinteinen joukkovelkakirjojen arvostus sisältää kolme vaihetta: arvio odotettavissa olevista kassavirroista; tapa määritellä kohtuullinen diskonttokorko tuleville kassavirroille, vaikka useita diskonttokorkoja voitaisiin käyttää; ja tapa soveltaa diskonttokorkoa (-tapoja) odotettuihin tuleviin kassavirtoihin nykyarvon saavuttamiseksi.

Tulevien rahavirtojen on oltava yhtä suuret kuin ennen erääntymistä jäljellä olevat vielä maksamattomat kupongit sekä joukkovelkakirjalainan nimellisarvo erääntyessä. Alennuksia ei voi asettaa siististi; niitä on säädettävä nykyisten satojen säätämiseksi. Joukkovelkakirjalainan ja diskonttokoron välinen suhde on sama kuin joukkolainojen hinnan ja tuoton välinen suhde: mitä alhaisempi on diskonttokorko, sitä korkeampi joukkovelkakirjalainan arvo ja päinvastoin.

Vaihtovelkakirjalaina

Vaihtovelkakirjalainoissa on sulautettu kyky muuntaa osakkeiksi. Tätä kutsutaan joskus "pääoman osallistumisominaisuudeksi". Vaihtoehtoisten joukkovelkakirjojen arvostusta on useita. Jotkut ovat suhteellisen yksinkertaisia, mutta toiset ovat yksityiskohtaisempia ja yrittävät vastata vaikeisiin kysymyksiin. Vaikea kysymys voisi olla arvostaminen konversiopalkkio per osake tai vaihtovelkakirjalainat, joilla on myös soitto- ja myyntioptiot.Sijoittaja voisi haluta ennakoida korkojen vaikutusta osakekursseihin ja miten se voisi muuttaa vaihtovelkakirjalainoja.

Vaihtovelkakirjalainan yleisimpiä ja yksinkertaisimpia arvostusmenetelmiä voidaan ilmaista seuraavasti: Vaihtovelkakirjalainan arvo = suoraa velkakirjojen riippumaton arvo ja muunto-optio riippumaton arvo.

Vaihtovelkakirjat ovat hieman paradoksaalisesti vähemmän riskiherkkiä kuin perinteiset joukkovelkakirjat. Tämä johtuu siitä, että lisääntynyt riski pienentää velan turvaominaisuuksien arvoa ja nostaa konversioprosentin arvoa.