Securities and Exchange Commissionin (SEC) ehdottamat viimeaikaiset säännöt saattavat vaatia muutamia vaihtoehtoisia sijoitusrahastoja johdannaisten käytön vähentämiseksi. SEC: n ehdotus rajoittaisi johdannaisten käyttöä 150 prosenttiin rahaston varoista. Tällä hetkellä SEC vaatii vain, että rahastoilla on riittävä määrä käteisvaroja tai likvidejä arvopapereita pehmusteeksi mahdollisista tappioista.

Viimeisten viiden vuoden aikana yli $ 150 miljardia omaisuutta on valunut vaihtoehtoisiin sijoitusrahastoihin, joita hallinnoivat yritykset, jotka kerran tarjosivat vaihtoehtoisia sijoituksia valtuutetuille sijoittajille The Wall Street Journal artikkelin mukaan. (Lisätietoja: Sijoitus vaihtoehtoisiin sijoitusrahastoihin ja ETF: iin .)

SEC-komissaari Kara Stein totesi vuonna 2015 pidetyssä puheenvuorossa, että monet vaihtoehtoiset sijoitusrahastoista ja pörssinoteeratuista rahastoista (…) toimivat usein harmailla sijoitusrahastojen sääntelyalueilla. "

Vaatimustenmukaisuusmenetelmät

SEC: n lehdistötiedotteessa esitetään kaksi vaihtoehtoista menetelmää ehdotettujen uusien sääntöjen noudattamiseksi:

Altistumiseen perustuva portfolioriski edellyttäisi rahastoa rajoittaakseen johdannaisten altistumisen 150 prosenttiin rahaston nettovarallisuudesta. Rahaston riski lasketaan sen johdannaiskauppojen yhteenlaskettu määrä ja johdannaisvelvoitteiden arvo. (Katso lisää: Vaihtoehtoiset sijoitukset: tarkastele hyviä ja haittoja .)

Riskipohjainen salkunrajoitus antaisi rahastolle mahdollisuuden saada johdannaissitoumus enintään 300 prosenttiin nettovarallisuudestaan ​​edellyttäen, että rahasto täyttää tietyt riskipohjaiset testit, jotka perustuvat arvoon riski. Testien tarkoituksena on selvittää, että jos johdannaisilla käytetään rahastolle vähäisempää markkinariskiä kuin käyttämättä niitä.

The Wall Street Journal mukaan noin 27% vaihtoehtoisista sijoitusrahastoista pitää arvopapereita, joiden arvosta varat vääristävät SEC: n ehdottamia uusia sääntöjä. Teollisuustutkimuksen mukaan tämä luku on korkeampi, ja noin 450 rahastoa ylittävät raja-arvot, mukaan lukien noin 200 joukkovelkakirjalainaa, jotka käyttävät johdannaisia ​​tuoton lisäämiseksi.

Miksi SEC on kiinnostunut?

Tilitoimisto PWC: n raportin mukaan SEC: n kiinnostus vaihtoehtoisten rahastojen ja ETF: iden uudelleentarkastelussa ja sääntelyssä on seurausta seuraavista tekijöistä: (Katso lisää:

Miksi vaihtoehtoiset markkinat kasvavat tietoverkkojen kautta .) Näiden tuotteiden varallisuus viime vuosina.

• Nestemäiset paksut ovat suhteellisen uusia tuotteita vähittäiskauppiaille, eivätkä ne välttämättä täysin ymmärrä näiden tuotteiden mahdollisia riskejä.
• Monien nestemäisten altituotteiden johtajilla voi olla rajallinen kokemus rahaston hallinnoinnista, jota säännellään vuoden 1940 sijoitusyhtiölain mukaan, mistä monet sijoitusrahastojen sääntelyvaatimukset tulevat.
• Toisaalta jotkin näiden uusien nestemäisten altituotteiden johtajat saattavat tarvita tarvittavaa kokemusta 40 Act -rahaston hallinnoinnista, mutta heillä saattaa olla vain vähän kokemusta vaihtoehtoisten tuotteiden tyypillisistä investoinneista (ja niiden riskeistä).
• PWC katsoo, että nestemäisten altituotteiden parantunut tarkastelu on osa viraston vastausta kritiikkiin siitä, että ne eivät olleet riittävän ennakoivia ennen vuoden 2008 finanssikriisiä. Lisäksi SEC on saanut jonkin verran paineita muista sääntelyviranomaiset, mukaan lukien keskuspankki, tarkentamaan tarkemmin varoja, jotka sijoittavat vähemmän likvideihin, monimutkaisempia ajoneuvoja.

Wall Street Journal

mukaan , muutamat nestemäisten alojen rahastonhoitajat ( )

katsoo, että nämä ehdotukset, jos ne hyväksytään, estäisivät niiden kykyä tarjota näitä sijoitusrahastoja ja ETF: itä nestemäisessä muodossa. David Kabiller, AQR: n, BlackRock Inc.:n toiseksi suurin nestemäisten tuotteiden valmistajan johtaja, "Jos meidän on muokattava niitä, sijoittajat menettävät odotetut tuotot alhaisemmiksi. "

Jos se siirtyy eteenpäin sääntöön, SEC: n olisi toimitettava nämä sijoitusrahastojen ja ETF: t useiden kuukausien täyttämiseksi. Useat näistä rahastonhoitajista voisivat purkaa tuotteidensa pois sijoitusrahastoiksi välttääkseen tarvittavat muutokset salkkuihinsa ja niiden perustana olevaan strategiaan. Ei ole selvää, mitä vaikutuksia näihin rahastoihin olisi siitä, että ne joutuisivat myymään ja purkamaan joitakin näistä kannoista. (Lisätietoja: Vaihtoehtoiset sijoitukset: milloin ne lisäävät arvoa salkkuun? )

Vaikutukset neuvonantajiin Nestemäiset alit ovat yhä suosittuja rahoitusalan neuvonantajien kanssa, jotka etsivät tapoja auttaa monipuolistamaan asiakassalkkuja ja vaimentaa alaspäin riskiä. Nestemäisten sijoitusrahastojen ja ETF-rahastojen laatu vaihtelee, mutta parhaan tarjouksen on toinen työkalu rahoitusneuvojille, jotka voivat käyttää asiakkaita, joissa täysimittaiset hedge-rahastot ja niihin liittyvät vaihtoehtoiset tuotteet eivät ole hyviä. Nestemäiset alit tarjoavat alhaisempia sijoitusmääriä ja likviditeettiä, jota monet todelliset vaihtoehtoiset investoinnit eivät ole. Niille nestemäisille alt-tuotteille, joihin nämä uudet säännöt vaikuttavat, taloudellisen neuvonantajan on suoritettava asianmukainen analyysi sen määrittämiseksi, onko nämä varat edelleen samanarvoisia näiden sääntöjen mukaisten muutosten jälkeen, jos ne toteutetaan.

Bottom Line

Nestemäisten vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen ja ETF: iden kasvua voidaan rajoittaa ehdotetuilla uusilla säännöillä SEC: llä, joka rajoittaa johdannaisten käyttöä näissä tuotteissa. Rahoituksen neuvonantajat, jotka käyttävät näitä varoja asiakkaidensa salkkuihin, olisi suositeltavaa valvoa tätä tilannetta ja etsiä muita vaihtoehtoja korvaamaan varoja, joihin saattaa vaikuttaa, jos nämä säännöt otetaan käyttöön. (Lisätietoja:

Jos annat vaihtoehtoisia investointeja?

)