Mistä tiedät, milloin yritys on vaarassa joutua yritysten romahtamiseen? Jotta tunnistettaisiin kaikki uhkaavat konkurssit, sijoittajat laskevat ja analysoivat kaikenlaisia ​​taloudellisia tunnuslukuja: käyttöpääomaa, kannattavuutta, velkatasoja ja likviditeettiä. Ongelmana on, että jokainen suhde on ainutlaatuinen ja kertoo erilainen tarina yrityksen taloudesta. Ajoittain he voivat jopa näyttää olevan ristiriidassa toistensa kanssa. Kun luottaa yksittäisiin ryhmiin, sijoittaja saattaa olla hankala ja vaikea tietää, milloin kalusto menee seinälle. (Taustan lukemista varten katso Yleiskatsaus konkurssiin .)

Oppitunti : Taloudelliset tunnusluvut

NYU: n professori Edward Altman esitteli Z-pisteet -mallin 1960-luvun lopulla. Sen sijaan, että etsitään yhtä parasta suhdetta, Altman rakensi mallin, joka tislaa viisi keskeistä suorituskykyä yhdeksi pisteeksi. Kuten käy ilmi, Z-pisteet antavat sijoittajille melko hyvän tilannekuvan yrityksen taloudesta. Tässä tarkastellaan, kuinka laskea Z-pisteet ja miten sijoittajat voivat käyttää sitä auttaakseen tekemään osto- ja myyntitapahtumia.

Z-score-kaava

Tässä on kaava (teollisuusyrityksille), joka muodostuu viidestä painotetusta taloudellisesta suhteesta:
Z-Score = 1. 2A + 1 4 = B = kertynyt voitto / kokonaisvarallisuus

C = Tulos ennen korkoa ja veroa / 4B + 3. 3C + 0. 6D + 1. 0E

Missä:

A = Kokonaisvarat
D = Oma pääoma / kokonaisvelk. Markkina-arvo
E = Myynti / kokonaisvarat

Tarkkaan ottaen mitä pienempi pisteet, sitä korkeammat kertoimet ovat, että yritys johtaa konkurssia. Erityisesti Z: n arvosana pienempi kuin 1. 8 osoittaa, että yritys joutuu konkurssiin. Yritykset, joiden arvosanat ovat yli 3, eivät todennäköisesti tule konkursseihin. Arviot 1. 8 ja 3 ovat harmaalla alueella.

Z: n hajoaminen

Nyt, kun tiedämme kaavan, on hyödyllistä tutkia, miksi nämä erityissuhteet ovat mukana. Tarkastellaan kunkin merkitystä:

Käyttöpääoma / Kokonaisvarat (WC / TA)
Tämä suhde on hyvä testi yritysvaikeuksille. Negatiivisen käyttöpääoman omaavalla yrityksellä on todennäköisesti ongelmia lyhytaikaisten velvoitteiden täyttämisessä, koska kyseisten velvoitteiden täyttäminen ei yksinkertaisesti riitä. Sitä vastoin yritys, jolla on merkittävästi positiivinen käyttöpääoma, on harvoin vaikeuksia maksaa laskujaan.

• . Kertyneet voittovarat / Kokonaisvarat (RE / TA) Tämä suhde mittaa uudelleen sijoitetun voiton tai tappioiden määrä, mikä heijastaa yrityksen vipuvaikutuksen laajuus. Alhaisen RE / TA: n yritykset rahoittavat pääomamenoja lainoina eikä kertyneillä voittovaroilla. Yritykset, joilla on korkea RE / TA, viittaavat historian kannattavuuteen ja kykyyn nousta huonoon tappion vuosiin.
• Tulos ennen korkoa ja veroa / Kokonaisvaroihin (EBIT / TA) Tämä on varallisuuden tuoton versio (ROA), tehokas tapa arvioida yrityksen kykyä purkaa omaisuudestaan ​​ennen tekijöitä kuten korko ja vero vähennetään.
• Oma pääoma / velat (ME / TL) markkina-arvo Tämä on suhde, joka osoittaa - jos yritys joutuisi maksukyvyttömäksi - kuinka paljon yhtiön markkina-arvo laskee ennen kuin velat ylittävät tilinpäätöksessä olevat varat. Tämä suhde lisää markkina-arvon ulottuvuutta malliin, joka ei perustu puhtaisiin perusasioihin. Toisin sanoen kestävää markkina-arvoa voidaan tulkita markkinoiden luottamukseksi yrityksen vakaan taloudellisen aseman syntymiseen.
  Myynti / kokonaisvarat (S / TA)
• Tämä kertoo sijoittajille, kuinka hyvin hallinnointi käsittelee kilpailua ja kuinka tehokkaasti yritys käyttää omaisuutta myytäväksi. Markkinoiden markkinaosuuden kasvun laiminlyöminen johtaa pieneen tai laskevaan S / TA: hen. WorldCom Test
• Osoittaaksesi Z-pätevyyden voimaa, katsotaanpa, miten se pysyy vaikeana testitapauksessa. Harkitse telekommunikaatiosarjan WorldComin surkeaa romahdusta vuonna 2002. WorldComin konkurssi loi 100 miljardin dollarin tappiot sijoittajilleen sen jälkeen, kun hallinto laittomasti merkitsi miljardeja dollareita investointikustannuksina eikä käyttökustannuksina.
  Tässä lasketaan Z-pisteitä WorldComin vuosikertomuksille vuosittain 31.12.1999, 2000 ja 2001 päättyneillä vuosilla. Todellakin WorldComin Z-score kärsi jyrkästä laskutavasta. Huomaa myös, että Z-pisteet siirtyivät harmaasta alueesta vaaravyöhykkeelle vuosina 2000 ja 2001 ennen konkurssiota vuonna 2002.

Tulo
Rahoitussuhde

1999

2000	2001 > X1	Käyttöpääoma / Varallisuuden kokonaismäärä	-0. 09	-0. 08
0	X2	Kertyneet voittovarat / Varallisuuden kokonaismäärä	-0. 02	0. 03
0. 04	X3	Liikevoitto / Varat yhteensä	. 09	. 08
. 02	X4	Markkina-arvo / Velat yhteensä	3. 7	1. 2
. 50	X5	Myynti / Varallisuuden kokonaismäärä	0. 51	0. 42
0. 3	Z-pisteet	2. 5	1. 4	. 85
Mutta WorldComin johto hoitaa kirjat, täyttäen yrityksen tulot ja varat tilinpäätöksessä. Millaisia ​​vaikutuksia näillä hahmoveneillä on Z-pisteet? Ylikäyttöinen tulos todennäköisesti kasvattaa liikevoittoa / taseen loppusumman suhdetta Z-pisteet -mallissa, mutta liioitelluilla varoilla tosiasiallisesti kutistuu kolme muuta suhdetta, joiden nimellisarvo on yhteensä. Väärän kirjanpidon yleinen vaikutus yrityksen Z-pisteeseen on todennäköisesti alaspäin. (	Kirjoittaminen 101	.)	Missä Z-Score laskee lyhyt

Valitettavasti Z-piste ei ole täydellinen, ja se on laskettava ja tulkittava huolella. Aloittelijoille Z-piste ei ole immuuneja väärien laskentakäytäntöjen suhteen. Kuten WorldCom osoittaa, vaikeuksissa olevat yritykset voivat olla houkuttelevia antamaan virheellisiä taloustietoja. Z-pisteet ovat vain yhtä tarkkoja kuin tiedot, jotka menevät siihen. Z-pisteet eivät myöskään ole paljon hyötyä uusille yrityksille, joilla on vain vähän tai ei ollenkaan tuloja.Nämä yritykset kärsivät matalasta taloudellisesta terveydentilastaan ​​riippumatta. Lisäksi Z-pisteet eivät käsittele suoraan rahavirtoja, vaan ne viittaavat siihen vain käyttämällä nettokäyttöpääoma-omavaraisuutta. Loppujen lopuksi se maksaa rahaa laskujen maksamiseen. Lopuksi Z-tulokset voivat heilua neljänneksestä neljännekseen, kun yritys kirjaa kertaluonteisia arvonalentumisia. Nämä voivat muuttaa loppupistemäärää, mikä viittaa siihen, että yritys, joka ei todellisuudessa ole vaarassa, on konkurssin partaalla.

Johtopäätös
Investointien tarkkailemiseksi sijoittajien tulisi harkita yrityksen Z-pisteet säännöllisesti tarkistamista. Heikentynyt Z-piste voi ilmaista ongelmia eteenpäin ja antaa yksinkertaisemman johtopäätöksen kuin suhteiden massa. Koska sen puutteet ovat, Z-pisteet todennäköisesti käytetään paremmin suhteellisen taloudellisena terveydentilana kuin ennustajana. Luultavasti on parasta käyttää mallia taloudellisen terveystarkastuksen nopeana tarkistamisena, mutta jos pisteet osoittavat ongelman, kannattaa tehdä yksityiskohtaisempi analyysi.