Kun yrität selvittää, mihin arvostusmenetelmään kannattaa arvostaa osaketta ensimmäistä kertaa, useimmat sijoittajat löytävät nopeasti tämän päivän käytettävissä olevien arvostusmenetelmien valtavan määrän. On yksinkertaisia ​​käyttää niitä, kuten vertailukelpoisia menetelmiä, ja on olemassa enemmän menetelmiä, kuten diskontattu kassavirtamalli. Kumpi sinun pitäisi käyttää? Valitettavasti ei ole olemassa yhtä menetelmää, joka sopii parhaiten joka tilanteeseen. Kukin osakekanta on erilainen, ja kaikilla toimialoilla on ainutlaatuisia ominaisuuksia, jotka saattavat vaatia erilaisia ​​arvostusmenetelmiä. Hyvä uutinen on, että tässä artikkelissa selitetään yleiset tapaukset, joissa käytetään useimpia arvostusmenetelmiä.

Kaksi arviointimallin ryhmää

Arviointimenetelmät kuuluvat tyypillisesti kahteen pääluokkaan: absoluuttisiin ja suhteellisiin arvostusmalleihin. Absoluuttiset arvostusmallit yrittävät löytää perusteen perustuvan sijoituksen sisäisen tai "tosi" arvon. Perusteiden tarkastelu tarkoittaa yksinkertaisesti, että keskityitte vain sellaisiin asioihin kuten osinkotuotot, kassavirta ja kasvu yhdelle yhtiölle, eivätkä pelkää muita yrityksiä. Tähän luokkaan kuuluvat arvostusmallit sisältävät osingonjakoon perustuvan mallin, diskontatun kassavirtamallin, jäännöstulomallit ja omaisuusperustaiset mallit.

Toisin kuin absoluuttiset arvostusmallit, suhteelliset arvostusmallit toimivat vertaamalla kyseistä yhtiötä muihin vastaaviin yrityksiin. Nämä menetelmät sisältävät yleensä kertoimien tai suhteiden laskemisen, kuten useamman hinta-voiton, ja vertaamalla niitä muiden vertailukelpoisten yritysten monikertoihin. Esimerkiksi jos yrityksesi P / E, jonka yrität arvostaa, on pienempi kuin vertailukelpoisen yrityksen P / E-moninkertainen, kyseisen yrityksen voidaan sanoa olevan suhteellisen aliarvostettu. Yleensä tällainen arvostus on paljon helpompaa ja nopeampaa kuin absoluuttinen arvostusmenetelmä, minkä vuoksi monet sijoittajat ja analyytikot aloittavat analyysinsä tällä menetelmällä. (Lisätietoja on kohdassa 4 Osakemäärän perusosa.)

Katsotaanpa joitakin suosituimpia arvostusmenetelmiä sijoittajille ja katso, milloin on tarkoituksenmukaista käyttää jokaista mallia.

Osinkoalennusmalli (DDM)

Osinkojen alennusmalli (DDM) on yksi ehdottomien arvostusmallien perusasioista. Osintamalli laskee yrityksen todellisen arvon, joka perustuu osinkoihin, jotka yhtiö maksaa osakkeenomistajilleen. Osingon käyttäminen yhtiölle merkitsee sitä, että osingot edustavat osakkeenomistajalle tulevia varsinaisia ​​rahavirtoja. Arvioitaessa näiden rahavirtojen nykyarvoa pitäisi antaa sinulle arvo, kuinka paljon osakkeiden arvo olisi. Joten sinun pitäisi ensin tarkistaa, haluatko käyttää tätä menetelmää, jos yritys todella maksaa osingon.

Toiseksi ei riitä, että yhtiö maksaa vain osingon; Osingon tulee myös olla vakaa ja ennustettavissa. Yritykset, jotka maksavat vakaa ja ennakoitavissa oleva osinko, ovat tyypillisesti kypsät ja hyvin kehittyneet teollisuusyritykset. Tällaiset yhtiöt soveltuvat usein tämäntyyppiseen arvostusmenetelmään. Tutustu esimerkiksi yrityksen XYZ osingoksiin ja tuloihin ja katso, luuletko DDM-mallin sopivan yritykselle:

2012	2013	2014	2015	2016	2017
Osingot per osake	0 dollaria. 50	$ 0. 53	$ 0. 55	$ 0. 58	$ 0. 61	$ 0. 64
Tulos per osake	4 dollaria. 00	$ 4. 20	$ 4. 41	$ 4. 63	$ 4. 86	$ 5. 11

Tässä esimerkissä osakekohtainen tulos on jatkuvasti kasvussa keskimäärin 5% ja osinko kasvaa samalla tasolla. Tämä tarkoittaa, että yrityksen osinko on yhdenmukainen sen tuloskehityksen kanssa, mikä olisi helppo ennustaa tuleville kausille. Lisäksi sinun kannattaa tarkistaa maksutussuhde varmistaaksesi, että suhde on johdonmukainen. Tällöin suhdeluku on 0. 125 kaikkien kuuden vuoden ajan, mikä on hyvä, ja tekee yrityksestä ihanteellisen ehdokkaan osinkomalleille. (Lisätietoja DDM: stä: Kaivaminen osinkojen alennusmalliin . )

Diskontattu kassavirta (DCF)

Mitä jos yritys ei maksa osinkoa tai sen osinkokuvio on epäsäännöllinen? Tässä tapauksessa siirry tarkastaaksesi, vastaako yritys diskontatun kassavirtamallin kriteerejä. Sen sijaan, että tarkastelisitte osinkoja, DCF-malli käyttää yrityksen alentuneita tulevia rahavirtoja liiketoiminnan arvostamiseen. Tämän lähestymistavan suuri etu on se, että sitä voidaan käyttää monien erilaisten yritysten kanssa, jotka eivät maksa osinkoja, ja jopa sellaisille yrityksille, jotka maksavat osinkoja, kuten esimerkiksi XYZ: n edellisessä esimerkissä.

DCF-mallissa on useita muunnelmia, mutta yleisimmin käytetty muoto on kaksivaiheinen DCF-malli. Tässä muunnelmassa vapaan kassavirran ennustetaan yleisesti viidestä kymmeneen vuoteen ja lopullinen arvo lasketaan siten, että se kattaa kaikki ennustekauden jälkeiset rahavirrat. Ensimmäinen vaatimus tämän mallin käyttämisestä on, että yhtiöllä on ennustettavissa olevat vapaat rahavirrat ja että maksut ovat vapaita. Pelkästään tämän vaatimuksen perusteella huomaat nopeasti, että monet pienet kasvualan yritykset ja kypsymättömät yritykset suljetaan pois näiden suurien investointien vuoksi.

Katso esimerkiksi seuraavaa yrityksen yksinkertaistettuja rahavirtoja:

2012	2013	2014	2015	2016	2017
Liiketoiminnan rahavirta < 438	789	1462	890	2565	510	Investoinnit
785	995	1132	1256	2235 > 1546	Vapaa kassavirta	-347
-206	330	-366	330	-1036	Tässä tilannekuvauksessa yhtiö on lisännyt positiivista kassavirta, mikä on hyvä. Mutta näet, että investoinnit ovat korkealla tasolla, että yritys investoi edelleen paljon rahaa takaisin yritykseen kasvuakseen.Tästä aiheutuu negatiivisia vapaita rahavirtoja neljäksi kuudeksi vuodeksi, minkä vuoksi on erittäin vaikeaa tai mahdotonta ennakoida kassavirtoja seuraavien viiden tai kymmenen vuoden aikana. Joten, jotta voidaan käyttää DCF-mallia tehokkaimmin, kohdeyrityksellä tulisi yleensä olla vakaa, positiivinen ja ennustettavissa oleva vapaa rahavirta. Yritykset, joilla on DCF-mallille sopivat ihanteelliset rahavirrat, ovat tyypillisesti kypsät yritykset, jotka ovat menestyneet kasvuvaiheessa. (Lisätietoja tästä menetelmästä on kohdassa Alennetun kassavirran ostaminen	.

) Vertailtava menetelmä Viimeinen tarkasteltava tapa on eräänlainen catch-all-menetelmä, jota voidaan käyttää jos et pysty arvostamaan yritystä millä tahansa muulla mallilla tai jos et yksinkertaisesti halua viettää aikaa ruuhkauttamalla numeroita. Menetelmä ei yritä löytää perusarvon varastolle kuten edelliset kaksi arvostusmenetelmää tekevät; se vertailee varaston hintakertoimia vertailuindeksiin sen määrittämiseksi, onko varastossa suhteellisen aliarvostettu vai yliarvostettu. Tämän perusteet perustuvat yhden hinta-oikeuden piiriin, jossa todetaan, että kaksi samanlaista omaisuutta pitäisi myydä vastaavilla hinnoilla. Tämän menetelmän intuitiivinen luonne on yksi syy siihen, että se on niin suosittu.

Syy siihen, miksi sitä voidaan käyttää melkein kaikissa olosuhteissa, johtuu useista käytettävissä olevista monikerroista, kuten hinta-to-earn (P / E), hinta-to-book (P / B ), hinta / myynti (P ​​/ S), hinta / kassavirta (P / CF) ja monet muut. Näistä suhteista P / E-suhde on kuitenkin yleisimmin käytetty, koska se keskittyy yrityksen tulokseen, joka on yksi sijoitusarvon ensisijaisista tekijöistä.

Milloin voit käyttää P / E-moninkertaista vertailua varten? Voit yleensä käyttää sitä, jos yhtiöllä on julkinen kaupankäynti, koska tarvitset osakekurssin ja sinun täytyy tietää yrityksen tulot. Toiseksi yrityksen tulisi tuottaa positiivisia tuloja, koska negatiivisen P / E-moninkertaisen vertailun käyttäminen olisi merkityksetöntä. Lopuksi tuloksen laadun pitäisi olla vahva. Toisin sanoen tulot eivät saisi olla liian epävakaita ja johdon käyttämät kirjanpitokäytännöt eivät saa vääristää raportoituja tuloja huomattavasti. (Yritykset voivat manipuloida niiden lukumäärää, joten sinun on opittava määrittämään EPS: n tarkkuus. Lue kuinka arvioida EPS: n laatua.)

Nämä ovat vain muutamia tärkeimpiä kriteerejä, joita sijoittajat pitävät valitessaan, mikä suhde tai kertoja. Jos P / E-monikäyttöä ei voida käyttää, tutustu erilaiseen suhdelukuun, kuten myyntihintaan.

Bottom Line

Kukaan arvostusmenetelmä ei ole täydellinen jokaiselle tilanteelle, mutta tuntemalla yrityksen ominaisuudet voit valita arvostusmenetelmän, joka sopii parhaiten tilanteeseen. Lisäksi sijoittajat eivät ole rajoittuneet vain yhden menetelmän käyttöön. Usein sijoittajat suorittavat useita arvostuksia, jotta luodaan erilaisia ​​mahdollisia arvoja tai keskitetään kaikki arvot yhdeksi. Varastoanalyysillä ei toisinaan ole kysymys oikeasta työvälineestä niin paljon kuin se on kuinka monta työkalua sinun täytyy nostaa eri näkemyksiä lukuista.