Koronvaihtosopimukset ovat suosittuja OTC-rahoitusvälineitä, jotka mahdollistavat vaihtuvakorkoisten maksujen (usein LIBORiin) . Yritykset ympäri maailmaa joutuvat koronvaihtosopimuksiin lieventämään vaihtelevien korkojen vaihteluiden riskiä tai hyötymään alhaisemmista koroista. (Katso aiheeseen liittyviä aiheita: Korkotason vaihtaminen ja Korkojohdannaisten arvottaminen.) Selitämme, kuinka lukea koronvaihtosopimuksia.

Useita verkkosivustoja tarjoavat koronvaihtosopimuksia. Tässä on esimerkkiluettelot kymmenen vuoden koronvaihtosopimuksesta kahdesta kohteesta:

1) barchart. com

2) ycharts. com:

Tarjouksessa esitetyt yksityiskohdat sisältävät päivittäisen kaupankäynnin perustana olevat avoimet, korkeat, alhaiset ja läheiset arvot. Huomaa, että koronvaihtosarjojen yksikkö on "prosentti (%)", joka osoittaa vuotuisen koron. Tällöin arvo 1,96 tarkoittaa tosiasiallisesti vuotuista korkoa 1,96%. Soveltamalla tätä neljännesvuosittain tai puolivuosittain, tätä kurssia on alennettava keston mukaan.

Prosentuaaliset muutosluvut (kuten% muutos edellisestä sulkeutumisesta tai% vaihto 52 viikosta korkea / alhainen) on tarkistettava huolellisesti. Esimerkiksi y-listan tarjouksessa viimeinen kenttä "Muuta edellisestä" näyttää -1. 51%. Tämä on prosenttimuutos = (viimeinen arvo / edellinen arvo -1) * 100% = (1. 96/1. 99-1) * 100% = -1. 51%. Tämä ei ole yksinkertainen vähennyslasku. Koska vertaillaan prosenttiarvoja, ilmoitettu prosentuaalinen muutos on itse prosenttiosuutta.

Yksittäisten datan tarjoajien yksityiskohtien mukaan voi olla muita kenttiä, kuten standardipoikkeama ja noteerattujen arvojen 100 päivän keskiarvo.

Tärkeimmät kentät, joita markkinoiden osallistuja etsii hintatarjouksessa, ovat hintatarjous- ja ask-arvot. Nämä ovat arvot, joilla kaupankäynti tai liiketoimi toteutuu.

Ymmärtääksesi koronvaihtosopimusten hintanoteeraukset, oletetaan, että yhtiön CFO tarvitsee 500 miljoonan dollarin pääomaa 10 vuoden termiin. Hän voi joko ottaa lainan tai antaa arvopapereita, kuten seteleitä, hankkimaan tarvittavan pääoman. Hän haluaa kiinnittää kiinteän koron lainaa suojaamaan vaihtuvia korkoja ajoittaiselta nousulta, mutta tällä hetkellä sillä on mahdollisuus antaa vain vaihtuvakorkoisia seteleitä.

Hän päättää antaa vaihtuvakorkoisen koron (LIBOR plus 100 peruspistettä) ja maksaa kiinteän / vastaanottavan vaihtuvakorkoisen swap-sopimuksen, joka suojaa vaihtelevilta korkotasoilta.

Hän ottaa yhteyttä swap-jälleenmyyjään, joka korostaa seuraavia koronvaihtosopimuksia:

Oletetaan, että edellä mainitut hinnat ovat puolivuosittaisia ​​korkoja, jotka ovat todellisia / 365 peruspistettä kuuden kuukauden LIBOR-korkoineen (kuten jälleenmyyjä).

1. Jokaiselle loppukäyttäjälle (kuten CFO: lle), joka haluaa maksaa kiinteää (ja siten vaihtuvakorkoista korkoa), jakajalla on puolivuosittaiset maksut, jotka perustuvat 2,20 prosentin vuotuiseen korkoon (kysyntäkorko) 365 päivän sopimus.
2. Jokainen loppukäyttäjä, joka haluaa maksaa kelluvan (ja näin ollen saa kiinteän koron), saa maksut jälleenmyyjältä 2. 05% vuotuisen koron (tarjoushinta) perusteella.> Jälleenmyyjällä on (2. 20- 2. 05 = 0. 15% = 15 peruspistettä), mikä on hänen palkkansa. (Katso: Market Maker -määritelmä.)
3. CFO siirtyy ensimmäiseen "maksaan kiinteäkorvaus" -vaihtoluokkaan hänen vaatimuksiinsa. Hän saa LIBOR-koron jälleenmyyjältä ja maksaa 2,2 prosenttia jakelijalle 500 miljoonan dollarin nimellisarvosta. Liikkeessä oleva vaihtuvakorkoinen noteeraus maksaa LIBOR + 1% noteerille. Tehollinen nettovelka = + LIBOR - 2. 2% - (LIBOR + 1%) = - 3. 2% (negatiivinen tarkoittaa maksettavaa).

Vaihtoehtoisesti koronvaihtopisteet voivat olla myös swap-hajautuksen yhteydessä käytettävissä. On kuitenkin huomattava, että swap-leviäminen koronvaihtosarjassa EI ole swap-noteerattujen arvojen bid-ask -lisenssi. Eroava määrä, joka olisi lisättävä riskittömän Treasury-instrumentin tuottoon, jolla on vastaava toimeksianto. Oletetaan esimerkiksi, että 10 vuoden T-Bill tarjoaa 4,6 prosentin tuoton. 10 vuoden koronvaihtosopimuksen viimeinen lainaus, jonka vaihtokurssi oli 0,2%, merkitsee todellisuudessa 4,6% + 0. 2% = 4,8%. (Katso aiheeseen liittyviä: Johdatus valtion arvopapereihin.)

Pohja

Koronvaihtosopimukset vaihtelevat tavanomaisten kaupankäyntivälineiden standardimuutoksista. Ne voivat näyttää hämmästyttävältä, koska lainaukset ovat tehokkaasti korkotasoa, noteerauksia voidaan tarjota swap-spreadina ja lainaukset voivat seurata paikallisia OTC-markkinoiden yleissopimuksia. Markkinaosapuolten on huolehdittava asianmukaisesti lainausten ymmärtämisestä ennen swap-sopimusten tekemistä.