Kun yritykset tarvitsevat rahoitusta, niillä on monia vaihtoehtoja. On perinteisiä vaihtoehtoja, kuten lainaa lainaa pankista, mutta monet yritykset vaihtavat joukkovelkakirjalainoja varastojen eikä pankkilainojen sijasta, koska joukkolainat tarjoavat monia etuja verrattuna muihin rahoituksen turvaamiseen. Velan (tässä tapauksessa joukkovelkakirjalainan) liikkeeseenlaskeminen oman pääoman yli voi merkitä erilaisia ​​etuja, kuten verosuojausvaikutus. Samoin joukkovelkakirjat voivat olla selkeästi hyödyllisiä omistusasioista. Lyhyesti sanottuna joukkovelkakirjalaina on IOU kirjoitettu yrityksestä jollekin, joka lainaa heille rahaa. Joukkovelkakirjat maksetaan takaisin ennalta määrättynä ajankohtana, jota kutsutaan eräpäivänä. Sijoitustason alhaisempiin yrityksiin nähden nämä velkakirjat tarjoavat tyypillisesti korkean koron, joka usein houkuttelee potentiaalisia sijoittajia kiinteän tulotason universumiin.

Koska tällaisilla korkean tuoton joukkovelkakirjoilla liikkeeseen lasketuilla yrityksillä on alhaisempi luottoluokitus, niiden joukkovelkakirjoja on yleisesti kutsuttu junk-joukkovelkakirjoiksi, mutta tämä on usein harhaanjohtava termi, joka ei kuvaa nykyistä korkean tuoton joukkovelkakirjalainojen tilanne tarkasti.

Korkean tuoton joukkovelkakirjalainojen perusprosessi

Standardin ja Poor's Financial Servicesin mukaan, kun yritykset aikovat rahoittaa korkean tuoton joukkovelkakirjojen kautta, ne yleensä noudattavat perusproseduuria:

1. Ensinnäkin he laativat tarjousesitteen tai ehdotuksen, jonka he käyttävät neuvottelemaan hinnoista ja ehdoista sijoittajien kanssa.
2. Kun kaikki tarjouksen ehdot on viimeistelty, joukkovelkakirjojen haltijoilla on arvopapereita, jotka on jaettu tai jaettu niihin.
3. Lopuksi nämä korkean tuoton joukkovelkakirjalainat ovat ostettavissa toisen tai jälkimarkkinoilta valtuutetuilta jälleenmyyjiltä tai välittäjiltä.

Tämä on melko fluidi prosessi verrattuna muihin kiinteäkorkoisiin rahoitusvaihtoehtoihin. Tämä johtuu siitä, että tällaisten korkean tuoton joukkovelkakirjojen riski kasvaa suuremmalla voimalla tarinaan, jonka liikkeeseenlaskijan on kerrottava tulevien sijoittajien vakuuttamiseksi, että he ovat todellakin vaarassa. Lisäksi liikkeeseenlaskijoilla on kyky käsitellä kauppiasrakennetta useita kertoja.

Primääri vs. jälkimarkkinat

Julkisten joukkovelkakirjojen ensi kertaa liikkeeseenlasku katsotaan ensisijaisiksi markkinoiksi (toisin kuin toissijaiset tai jälkimarkkinat). Tämä tarkoittaa sitä, että tämän ensisijaisen markkinan myynti johtaa rahastojen suoraan liikkeeseenlaskijaan. Toissijaisille tai jälkimarkkinoille sijoittajat voivat jälleenmyydä joukkovelkakirjalainoja. Tällöin myynnistä saadut varat menevät sijoittajalle, ei liikkeeseenlaskijalle.

Näin pankit, jotka sijoittavat korkean tuoton joukkovelkakirjalainoihin, sitoutuvat alennuksen (bruttomarginaali) myymällä tällaisia ​​korkean tuoton joukkovelkakirjoja suuremmalla summalla kuin he maksivat niistä.

Ennen liikkeeseenlaskun aloittamista: Rekisteröinti SEC: n kanssa

Arvopaperilain 1933 mukaan kaikki julkisesti tarjottavat arvopaperit on ensin rekisteröidyttävä SEC: n. Kaikki seuraavat tiedot on sisällytettävä tähän ilmoitukseen (Standard & Poor's Financial Services LLC, 2015):

• Yrityksen tyyppi tai luonne
• Yrityksen täydellinen hallinnointiprofiili
• Tärkeimmät sijoittajat
• Kaikki tarjotun tietoturvan erityispiirteet
• Kaikki / kaikki sijoitusriskit
• CPA: n Yhdysvaltain tilinpäätöskäytännön mukaisesti laatimat taloudelliset tiedot ja lausumat.

Turvallisuuden rekisteröinti SEC: llä tapahtuu kahdessa osassa. Ensinnäkin yrityksen on tuotettava julkisesti jaettu esite ja valittu täydentävä tieto, joka voidaan julkistaa pyynnöstä. Sitten, kun SEC on hyväksynyt rekisteröinnin, yritys voi sitten tarjota hyväksytyn vakuuden yleisölle myytäväksi.

Tarjousehdotus tai ns. Rahastoesite

Kun arvopaperit on rekisteröity SEC: n kanssa, seuraava velkakirjalainan liikkeeseenlasku on ehdotuksen tai esitteen laatiminen. Tähän liittyy tyypillisesti prosessi, jossa haetaan kilpailevia tarjouksia eri pankeilta tai järjestäjiltä. Jokaisen pankin tehtävänä on antaa liikkeeseenlaskijalle luottoluokitus, jossa esitetään strategiat joukkovelkakirjalainalle, mukaan lukien syndikaatio ja hintatarjous. Pankit laativat tarjouksen esitteen / muistion (johon viitataan joskus punaista silliä) tämän prosessin aikana tai aika ajoin, jotta liikkeeseenlaskijan strategia näytetään nopeasti.

Tällaisesta esitteestä on useita erillisiä osia. Vaikka kaikki eivät sisällä kaikkia näitä osia, kuten tässä on kuvattu, niillä on taipumus olla jaksoja seuraavien seikkojen mukaan:

1. Tiivistelmä: Useimmat sisältävät osion, jossa on yhteenveto, joka sisältää tyypillisesti muun muassa keskeisiä taloudellisia tietoja, liikkeeseenlaskija, tarjouksen katsaukset ja sen perustelut sekä jopa riskitekijät. Nämä riskitekijät ovat usein melko yksityiskohtaisia, vaikka niillä on taipumus olla kaava, tai boilerplate, sopimus kieli.
2. Sijoituskysymykset: Yleensä on olemassa osio, jossa luetellaan alustavat ehdot. Tämä sisältää asioita, kuten rakenteen, vakuuden, hinnoittelun, liittoutumien tai muiden luottoehtojen ja niin edelleen.
3. Teollisuuden katsaus: Tämä on tyypillisesti kuvaus toimialasta, jolla liiketoiminta on, sekä kriittisiä tietoja markkina-asemastaan ​​verrattuna samankaltaisiin yrityksiin. Yleiskatsaus auttaa kouluttamaan sijoittajia, jotka eivät tunne teollisuuttaan, miksi he haluavat ostaa sitoumuksen.
4. Rahamalli: Vaikka joukkovelkakirjalainan varsinaisia ​​ehtoja ei ole viimeistelty tässä vaiheessa, on yleisluontoista, että tarjousesitteisiin sisältyy pro forma -kuponkeja jonkinlaisena taloudellisen mallinnuksen muodossa. Tähän sisältyy yrityksen liikkeeseenlaskuhistoriasta, ennustetusta rahoituksesta ja muusta. Vaikka joissakin tapauksissa tietyntyyppiset julkiset tiedot saattavat puuttua tästä mallista.Tätä mallia käytetään arvioimaan joukkovelkakirjalainojen sijoittajien kiinnostuksen tasoa, jota käytetään määräaikana ilmoittamaan kaupankäynnistä sijoittajille.

Suurin osa tästä prosessista tapahtuu sisäisesti - pankkien välisissä kokouksissa, jotka pistävät ideansa myyntitiimiin. Tarjousta ja sen tarkoitusta ja termejä käsitellään yleensä. Lisäksi yrityksen johto tarjoaa näkemystä tarjonnasta, tapahtumasta ja päivityksestä. Sijoittajakutsua voi olla myös silloin, kun johto antaa puheen ja tekee joitakin mahdollisia sijoituksia mahdollisten sijoittajien kanssa.

Yleensä tämä prosessi voi kestää muutaman päivän tai vain muutaman tunnin. Aikakehys lyhentää internetin kynnyksellä helpottamaan ajo-esityksiä, esityksiä ja Q & As -palveluja sijoittajien kanssa.

Aftermarket tai ns. Sekuntemarkkinat

Kun kaikki tämä prosessi on valmis ja joukkovelkakirjalainan ehdot todellakin saatetaan päätökseen ja kohdennukset vastaanotetaan, ongelma tulee saataville toissijaisille tai jälkimarkkinoille.

Standardin ja Poor's Financial Services LLC: n (2015) mukaan tämä "jälkimarkkina" on vakiintunut ja erittäin aktiivinen markkina. Joissakin tapauksissa on olemassa jopa "harmaat markkinat" indikaattorit, ennen kuin termit on viimeistelty. Harmaalla markkinalla tarkoitetaan välittäjiä, jotka tekevät kauppoja ennen joukkovelkakirjalainaa, "vapautetaan kauppaan. "Tämä on johtanut hintatason läpinäkyvyyteen, mikä on johtanut joukkovelkakirjojen kaupankäynnin Kaupparekisterin raportointi- ja vaatimustenmukaisuusteknologian (TRACE) ja rahoitusalan sääntelyviranomaisen (FINRA) raportointijärjestelmään.

FINRA: FINRA perustettiin, kun Arvopaperinvälittäjien kansallinen yhdistys (NASD) sulautui NYSE-NYSE-asetuksen täytäntöönpanosektoriin. SEC hyväksyi tämän sulautumisen heinäkuussa 2007. FINRA on yksityinen, itsenäinen yhtiö tai SRO (Standard & Poor's Financial Services LLC, 2015).

Kaupankäyntiraportointi- ja vaatimustenmukaisuustekniikka (TRACE) on "kehittynyt ajoneuvo, joka helpottaa pakollista raportointia jälkimarkkinamarkkinoiden toissijaisten markkinoiden liiketoimista. Kaikkien FINRA-jäsenyritysten välittäjät / jälleenmyyjät ovat velvollisia ilmoittamaan TRACE-yrityssertifikaatioita SEC-hyväksyttyjen sääntöjen mukaisesti. "(FINRA, 2015) Raportointi jakaa (1) päivämäärän ja ajan, (2) volyymin, (3) hinnoittelun, (4) tuoton ja tarkempia tietoja kaupoista tai myynnistä FIPS 50 - 50 korkean tuoton ja likvidit hyvitykset.

Bottom Line

Kauppiaiden näkökulmasta nämä avoimuuden lisäämiseksi toteutetut toimenpiteet ovat vastustaneet paljon. He väittävät, että nämä toimenpiteet heikentävät voittomarginaaleja, kun arvopaperit vaihtavat käsiään. Yleensä sijoittajat haluavat kaupata paperia yksinomaan tasoilla, joilla viimeisimmät teloitukset on tapahtunut. Sääntelyviranomaiset puolestaan ​​huomauttavat, että sijoittajien saatavilla olevat tiedot, kuten kaupankäynnin raportointi- ja vaatimustenmukaisuustekniikka, ovat myönteisiä pitkällä aikavälillä. He vaativat, että institutionaalisten sijoittajien lisäksi olisi annettava ratkaiseva informaatiovaihtoehto yksityiskohtaisemmalle ja nopeammalle tietovirralle, mutta myös yksityisille sijoittajille.