Joukkovelkakirjamarkkinoilla liikkeeseenlaskijat, joiden luottoluokitus ei ole riittävän korkea, jotta sijoittajat tavallisesti houkuttelisivat sijoittajat, nostavat yleensä joukkolainojen tarjoamiaan tuottoja. Näitä joukkovelkakirjoja kutsutaan spekulatiiviseksi arvoksi tai junkiksi, koska liikkeeseenlaskijan luottoluokitus ei ole sijoitusluokkaa. Junk-joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskijan tyypillinen luokitus on "BB", "Ba" tai alempi yhdellä suurimmista luottoluokituslaitoksista, kuten Moody'sista tai Standard & Poor'sista.

Koska niiden on tarjottava suurempia tuottoja sijoittajien houkuttelemiseksi, joukkovelkakirjalainojen tuotot vaihtelevat melko merkittävästi vastauksena markkinoihin vaikuttaviin laajempiin rahoituskysymyksiin. Esimerkiksi kun talous on heikko, lisää mahdollisuuksia saada rahoitusta tällaisille liikkeeseenlaskijoille kuivuu. Tämä puute puolestaan ​​johtaa niiden tuottojen kasvuun, joita niiden on tarjottava sijoittajien houkuttelemiseksi. Tämä vaikeuttaa myös tällaisten taloudellisten velvoitteiden palauttamista. Pahimmassa tapauksessa liikkeeseenlaskija voi maksaa maksua tai julistaa konkurssiin, mikä heikentää huomattavasti joukkolainan tuottoa, mikä usein tekee siitä täysin arvoton.

Toinen kysymys, joka vaikuttaa haitallisesti tällaisiin arvopapereihin rahoituskriisin aikana, on sijoittajien taipumus myydä erittäin riskialttiita velkoja, jotta ne sijoittavat turvallisempia tarjouksia korkeammalle luokitelluille liikkeeseenlaskijoille kuten U.S. Treasury. Tarjonta- ja kysyntälain mukaan korkean tuoton liikkeeseenlaskijoiden on pudonnut joukkovelkakirjalainansa tällaisissa ympäristöissä, jotta he kilpailisivat, mikä puolestaan ​​kasvattaa tuottoa vieläkin suuremmaksi, mistä monet totesivat viime vuosien 2007-2009 rahoituskriisin aikana.

Rahoituskriisin aikana

Vuosina 07-09 tapahtuneen markkinoiden sulamisen aikana roskasidosten tuotot kiipesivät. Tuona ajanjaksona U.S: n markkinoiden spekulatiivisten arvopapereiden saama eräaika (YTM) nousi yli 20%. Kuitenkin siitä lähtien he ovat laskeneet hitaasti, kun yhä useammat sijoittajat yrittävät ajaa niitä korkeita tuottoprosentteja - erityisesti olemassaolevassa alhaisen korkotason ympäristössä. Tulokset ovat ennätykselliset alamäet YTM: ssä vuoteen 2014 mennessä, kun matalakorkoiset korot ovat jatkuneet. Lisäksi Moody's Investor Servicein (2014) mukaan Yhdysvaltojen joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskijoiden yritysten vakiokanta laski 1,7 prosenttiin vuoden 2014 ensimmäisellä neljänneksellä, joka oli alhaisin helmikuusta 2008 lähtien. % helmikuussa 2008 on edelleen ennätyksellinen. Tämä historiallinen alin tapahtui, kun yritysten joukkovelkakirjamarkkinat olivat mölymässä ja juuri ennen kuin rahoitusmarkkinoiden sulahdus alkoi osuma Yhdysvaltain yhtiöiden, jolloin roska-joukkovelkakirjalainan ennakonpidätys oli 13,4% (ennätyksellinen) vuoden 2009 kolmannella neljänneksellä.

Talouskriisin jälkeen

Taantuman jälkeen roskapostin tai keinottelu-luokan joukkovelkakirjalainojen hinta jatkuu edelleen keskimäärin. Tämä hintojen nousu on tulossa huomattavaa, mikä tarkoittaa itse asiassa sitä, että tällaisten arvopapereiden tuotto on kääntäen vähentynyt myös merkittävällä marginaalilla.Rahoitusmarkkinoiden vakautuessa jopa heikosti luokitelluilla yrityksillä on entistä enemmän mahdollisuuksia tarjota taloudellinen pehmuste, jolla varmistetaan oletusarvo. Tällaisessa ympäristössä "palaa nälkäiset" sijoittajat alkavat löytää joukkovelkakirjalainoja, joilla on korkeampia kuponkikorkoja - kysynnän nousu kasvaa entisestään, mikä taas lisää tällaisten joukkovelkakirjojen kokonaistuottoa entisestään.

Myös finanssikriisi laajensi luottorajoituksia melko vähän. Sulatuksen jälkeen nämä levitteet ovat kiristyneet. Siten spekulatiivisten ja sijoitusluokkien välisten joukkovelkakirjojen välinen ero on vähenemässä. Kun leviäminen laajenee, tämä viittaa tyypillisesti siihen, että sijoittajat ovat huolissaan lainanottajien kyvystä maksaa takaisin velkaa ilman laiminlyöntiä. Toisaalta, kun leviäminen kapenee, spekulatiivisten liikkeeseenlaskijoiden luottoluokitus paranee, mikä merkitsee vähemmän sijoittajien oletusarvoa.

Tietoarvon mukaisen oletuskoron jälkeen Q3 2009: ssa spekulatiivisen luokan joukkovelkakirjalainojen oletusarvo on laskenut jyrkästi. Kuten mainittiin, Moody's Investor Servicein (2014) mukaan Yhdysvaltojen joukkovelkakirjalainojen viivästyskorot laskivat 1,7 prosenttiin vuonna 2014, ja ne olivat alimmillaan vuoden Q1 2008 jälkeen. Helmikuussa 2008 vakiokanta oli 1,27 prosenttia. pysyy ennätyksellisen pienenä tällaisten joukkovelkakirjojen osalta. Markkinoiden sulahdus kuitenkin muuttui nopeasti, kun se menetti kaiken aikaa alkuvuoden ensimmäisestä neljänneksestä aina korkeimpaan 13. 4%: iin tuskin vuoden kuluttua kolmannella vuosineljänneksellä. Tämä osoittaa selvästi, että samoin kuin osakemarkkinat , junk-joukkovelkakirjamarkkinat voivat kärsiä huomattavasti taloudellisista tai taloudellisista kaatumisista.

Bottom Line

Junk-joukkovelkakirjat vaikuttavat voimakkaasti markkinoiden stressiin. Tämä korrelaatio on voimakkainta masennuksen tai taantuman aikana, kuten vuonna 2008. Tämä jännitetyn joukkovelkakirjalainan ja joukkovelkakirjalainojen tuoton välinen suhde on huomattavasti selvempi kuin investointitason joukkovelkakirjalainojen välinen suhde, kuten useat tutkimukset osoittavat.

Tästä syystä varovaisuutta on käytettävä jatkuvasti sijoittaessa korkeamman tuoton joukkovelkakirjalainoihin erityisesti markkinoiden volatiliteetin lisääntyessä. Tämä ei tarkoita, että haihtuvat markkinat olisi vältettävä kaiken kaikkiaan; markkinoiden heilahtelujen lisääntyminen voi myös tarjota mielenkiintoisia mahdollisuuksia ja mahdollisuuksia. Samoin kuin minkä tahansa muun sijoitusstrategian kanssa, ammattitaitoinen analyysi on suoritettu ahkerasti, mikä on ehdottoman välttämätöntä tuoton maksimoimiseksi ja riskien minimoimiseksi. Tämä on kaksin verroin epävakaalla markkinoilla, kuten voimme nyt kokea. oletusarvo on suurempi kuin normaaleissa olosuhteissa. Kun yhä useammat talouteet kamppailevat maailmanlaajuisesti, kasvanut maksuhäiriöasteet voivat jatkua, kuten vuoden 2015 aikana. Nykyisissä olosuhteissa on vaikea ennustaa, ovatko viimeaikaiset epäonnistumiset merkkejä tulevista asioista tai jos ne ovat vain luontainen tulos suuremmasta maksukyvyttömyysriskistä, nämä korkeamman tuoton omaavat arvopaperit edellyttävät. (Katso myös: joukkovelkakirjalainat stressaantuneissa markkinaolosuhteissa .)